قفل الخزانة هو أداة تحوط تستخدم لإدارة مخاطر أسعار الفائدة من خلال تأمين فعال لأسعار الفائدة الحالية على الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية ، لتغطية النفقات المستقبلية التي سيتم تمويلها عن طريق الاقتراض.
ويمكن أيضا أن يشار إلى قفل الخزانة باسم قفل السندات.
تحطيم قفل الخزانة
بين الوقت الذي تتخذ فيه الشركة قرارًا ماليًا والوقت الذي تستغرقه لإتمام المعاملة المقصودة ، هناك خطر من أن ينتقل عائد سندات الخزانة سلبًا إلى اقتصاديات خطة معاملات الشركة. عندما يكون عائد معين مهمًا لاستراتيجية استثمار المستثمر أو الشركة ، ولكن هناك حالة من عدم اليقين في الاقتصاد بشأن الاتجاه المستقبلي لعوائد الخزينة ، فقد تختار شركة أو مستثمر شراء قفل خزانة. قفل الخزانة عبارة عن اتفاقية مخصصة بين مصدر الورقة المالية والمستثمر حيث يتم الاتفاق على تأمين سعر أو عائد الورقة المالية. تضمن هذه الإستراتيجية عائدًا ثابتًا للمستثمر أو ، في حالة قفل العائد ، يؤدي إلى تحوط من مخاطر أسعار الفائدة يمكن استخدامه لصالح المستثمر. يعمل القفل كضمان منفصل بالإضافة إلى الخزانة لأنه يضمن عائدًا ثابتًا.
أقفال الخزينة هي نوع من المشتقات المخصصة التي عادة ما تكون مدتها من أسبوع واحد إلى 12 شهرًا. لا يكلفون أي شيء مقدمًا حيث أن التكلفة الدفترية مضمنة في سعر أو عائد الورقة المالية ، ولكن يتم تسويتها نقدًا عند انتهاء العقد ، عادة على أساس صافٍ ، على الرغم من عدم وجود شراء فعلي للخزائن. تقوم الأطراف المعنية بقفل الخزانة ، بناءً على جوانب كل معاملة ، بدفع أو الحصول على الفرق بين سعر القفل وأسعار الفائدة بالسوق. سينتج عن اتجاه حركات سعر الفائدة ربح أو خسارة من شأنها تعويض أي حركات سعر فائدة أو سلبية.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك شركة تقوم بإصدار سندات في الوقت الذي تكون فيه أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد 4٪. يمكن أن تتسبب الفروق الدقيقة التي تنطوي عليها مرحلة ما قبل الإصدار ، مثل تعيين وصي ، وتحليل شروط العرض والطلب في السوق ، وتسعير الأمان ، والامتثال التنظيمي ، وما إلى ذلك ، في تأخير قبل وضع إصدار السندات في السوق. خلال هذا الوقت ، يتعرض المصدر لخطر زيادة أسعار الفائدة قبل تسعير الأوراق المالية ، مما سيزيد من تكلفة الاقتراض على المدى الطويل للمصدر. للتحوط من هذه المخاطر ، تقوم الشركة بشراء قفل الخزانة وتوافق على تسوية النقدية ، والفرق بين 4 ٪ وسعر الخزانة السائدة عند التسوية. 4٪ يحدد المعيار الذي يتفق الطرفان المشتركان في قفل الخزانة على استخدامه كجزء من اتفاقية الاستثمار. إذا كان معدل الفائدة في وقت التسوية أعلى من 4 ٪ ، فإن البائع سيدفع للشركة الفرق بين المعدل الأعلى و 4 ٪. تعادل الدفعة تقريبًا القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية وفقًا للفرق بين السعر الفعلي والسعر المقفل على المبلغ النظري المنفذ. ومع ذلك ، سيتم تعويض هذا المكسب بزيادة مقابلة في سعر كوبون إصدار السندات عند تسعيرها. ومع ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة عند التسوية إلى أقل من 4٪ ، فإن الشركة ستدفع للبائع فرق سعر الفائدة. سيتم تعويض هذه المصاريف الإضافية التي تكبدتها الشركة بانخفاض مماثل في عائد سندات الشركة عند إصدارها.
توفر أقفال الخزينة للمستخدم فائدة تأمين أسعار الفائدة المرتبطة بتمويل الديون في المستقبل ، وهي تستخدم عادة من قبل الشركات التي تخطط لإصدار الديون في المستقبل ، ولكنها تريد ضمان معرفة سعر الفائدة الذي سيدفعونه على ذلك الدين.
