ما هو التداول أقل من النقد؟
يشير مصطلح التداول المالي دون النقد إلى أن قيمة الأسهم الإجمالية للشركة أقل من ديونها النقدية مطروحًا منها الديون. يحدث التداول بأقل من النقد عندما تكون القيمة السوقية للشركة أقل من مبلغ النقد المتاح. غالبًا ما يحدث التداول بأقل من النقد عندما تكون فرص النمو ضعيفة.
الماخذ الرئيسية
- يتم التداول بأقل من النقد عندما يشير سعر سهم الشركة إلى قيمة سوق أقل من إجمالي موجودات الشركة النقدية في ميزانيتها العمومية. قد يقوم المستثمرون بتقييم شركة أقل من القيمة النقدية إذا كانوا يعتقدون أن معدل الاحتراق الناتج عن النمو مرتفع للغاية بحيث يتعذر عليه تحمل نفسه أو إذا كان هناك عدم يقين حول التكلفة الحقيقية لالتزاماتها. قد تكون المخزونات التي تتداول دون النقد من فرص الاستثمار القيمة ، ولكنها قد تشير أيضًا إلى حدوث مشكلات للشركة في المستقبل.
فهم التداول أدناه النقدية
قد يكون أو لا ينظر إلى التداول بأقل من النقد على أنه أمر سلبي اعتمادًا على توقعات الشركة. إذا كانت الشركة في مرحلة تحول ، فقد يتم تداول السهم بأقل من النقد مع إمكانية النجاح في المستقبل. قد يكون العكس هو الصحيح أيضًا ، إذا كانت الشركة تتداول بأقل من النقد مع وجود احتمالات نمو ضعيفة ، فقد تكون علامة على أن الشركة في ورطة.
هناك قول مأثور ، "حتى القصر لا يستحق الكثير إذا اشتعلت فيه النيران" ، وهذا يعني أن احتياطيات الشركة النقدية ليست بنفس أهمية سرعة إنفاق الأموال (معدل الحرق).
يبدو أن تداول شركة ما دون صافي سيولة السهم الواحد هو صفقة شراء طبيعية. ومع ذلك ، دون حفر أعمق ، يمكن للمستثمرين الحصول على إغراء في فخ القيمة الكلاسيكية. يحدث هذا عندما يتم تداول السهم الذي يبدو رخيصًا بمقاييس تقييم منخفضة مثل مضاعفات الأرباح أو التدفق النقدي أو القيمة الدفترية لفترة زمنية ممتدة. بالنسبة لمضاعفات التقييم التاريخية للسهم أو مضاعف السوق ، تبدو الأمور غير مكلفة.
ومع ذلك ، ينتشر فخ القيمة عندما يشتري المستثمرون الشركة بأسعار منخفضة ويستمر السهم في التراجع أو الهبوط أكثر. في بعض الأحيان ، تسوء الأمور قبل أن تتحسن.
خلال سوق صعودي قوي ، نادراً ما تتداول الشركات دون قيمتها النقدية. لكن هذه المواقف تنشأ خلال تصحيحات حادة ، كما حدث أثناء انهيار الإسكان في 2008. يمكن أن تواجه بعض القطاعات أيضًا انخفاضات هائلة في القيمة السوقية ، مثل "حطام التكنولوجيا" في الفترة 2000-2002. القطاعات والصناعات على أعتاب "أفضل شيء تالي" في بعض الأحيان تتداول دون القيم النقدية. وقد تضمنت هذه الخدمات مؤخرًا خدمات SaaS المستندة إلى مجموعة النظراء والشبكات الاجتماعية وأي شيء متزايد يرتبط بالذكاء الاصطناعي.
مثال للتداول أدناه النقدية
يمكن توضيح التداول بأقل من النقد من قبل الشركة التي تحتفظ بمبلغ 2،000،000 دولار كاحتياطيات نقدية ، ولديها 1،000،000 دولار كخصوم غير مسددة ، ويبلغ إجمالي قيمتها السوقية 650،000 دولار. احتياطياتها النقدية مخصوماً منها ما يعادل 1،000،000 دولار (2 مليون دولار - 1 مليون دولار = 1 مليون دولار) ، في حين أن القيمة الإجمالية لسهمها هي 650،000 دولار فقط.
متى يتم تداول الأسهم بأقل من القيمة النقدية؟
كما هو متوقع ، نادراً ما يتم تداول الأسهم دون القيمة النقدية. ومع ذلك ، في ظل ظروف معينة ، مثل تلك المذكورة أدناه ، يمكنهم القيام بذلك:
- في الأسواق الصعودية ، نظرًا لأن المستثمرين على استعداد لدفع تقييمات أعلى للأسهم ، فنادراً ما يتداولون بأقل من القيمة النقدية. ومع ذلك ، خلال سوق الهبوط الطويل - عندما تسود حالة عدم اليقين وتنهار التقييمات - ليس من غير المألوف العثور على عدد كبير من الأسهم المتداولة دون القيمة النقدية. على سبيل المثال ، في شهر أكتوبر 2008 ، عندما تعرضت الأسواق المالية العالمية لعمليات بيع لم يسبق لها مثيل ، ذُكر أن أكثر من 875 سهمًا كانت تتداول أدنى من قيمة موجوداتها النقدية للسهم الواحد. الصناعة أو القطاع إذا كان المستثمرون في اتجاه هابط للغاية فيما يتعلق بآفاق هذا القطاع. على سبيل المثال ، في أعقاب "حطام التكنولوجيا" من عام 2000 إلى عام 2002 ، تم تداول عدد من أسهم التكنولوجيا دون قيمة صافي موجوداتها النقدية. ويمكن أن يتداول السهم أيضًا دون القيمة النقدية إذا كانت الشركة تعمل في قطاع مثل التكنولوجيا الحيوية ، حيث يعد "معدل الحرق" المرتفع (المعدل الذي يتم به استخدام الأموال النقدية للعمليات) هو المعيار والمبلغ غير مؤكد. في مثل هذه الحالات ، قد يشير هذا إلى أن السوق ينظر إلى رصيد الشركة النقدي على أنه كافٍ فقط لبضعة أرباع أخرى من العمليات. قد تتداول الأسهم أيضًا دون القيمة النقدية عندما يكون هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن تقييم الأصول والخصوم على الميزانية العمومية. خلال السوق الهابطة الشرسة لعام 2008 ، تم تداول عدد من البنوك والمؤسسات المالية دون القيمة النقدية لهذا السبب.
علامة القيمة أو الفشل الوشيك؟
قد تكون حقيقة أن السهم يتداول دون قيمته النقدية مؤشرا على أن المستثمرين يعتقدون أن الشركة تستحق أقل كمنشأة مستمرة مما لو كانت قد انتهى بها الأمر أو تم تصفيتها (وتوزعت العائدات على المستثمرين). يشير هذا بشكل عام إلى وجهة نظر متشائمة للغاية حول آفاق الشركة التي قد تثبت أو لا تكون مبررة في النهاية.
إن تداول الأسهم دون القيمة النقدية قد يكون قيمة حقيقية في المواقف التي يكون فيها التشاؤم المحيط بآفاقه غير مبرر. يمكن أن يحدث هذا عندما تكون الشركة في المراحل الأولى من التحول وتحسن نظرتها التجارية ، أو عندما تقوم شركة بتطوير دواء أو تكنولوجيا يتم فيها النظر إلى فرص النجاح بشكوك لا داعي لها من قبل المستثمرين.
قد يشير تداول الأسهم دون القيمة النقدية إلى فشل وشيك في الحالات التي قد تكون فيها الشركة غير قادرة على جمع رأس مال إضافي قبل نفاد أموالها النقدية أو وجود التزامات كبيرة قد لا تكون ظاهرة في الميزانية العمومية (مثل قضية معلقة أو قضايا بيئية).
في معظم الحالات ، كما ذكرنا سابقًا ، فإن السهم الذي يتم تداوله دون صافي النقد للسهم الواحد ليس بالضرورة صفقة ولا بد من النظر وراء الأرقام لتحديد سبب هذا الشذوذ.
