لقد كان التداول من الداخل جزءًا من السوق الأمريكية منذ أن استخدم ويليام دير منصبه كوزير مساعد للخزانة لتوجيه مشترياته من السندات في أواخر القرن الثامن عشر. ، سوف ننظر في بعض الحوادث التاريخية للتداول من الداخل.
الماخذ الرئيسية
- غالبًا ما يصعب على SEC التداول من الداخل ، واكتشافه ينطوي على الكثير من التخمين والنظر في الاحتمالات. في حين أنه من المحتمل أن يكون Boesky جيدًا في التنبؤ بالاستحواذات ، كان من غير المحتمل للغاية. في الماضي ، ارتكبت SEC أخطاء واتهمت الأطراف البريئة في الحالات التي تكون الحدود ، في أحسن الأحوال.
1. ألبرت إتش ويجين: تحطم السوق المليونير
خلال العشرينات من القرن العشرين ، عرف الكثير من المتخصصين في وول ستريت ، وحتى بعض الجمهور ، أن وول ستريت كانت لعبة مزيفة تديرها مجموعات استثمارية قوية. بسبب المعاناة من الافتقار إلى الإفصاح ووباء الشائعات المتلاعب بها ، اعتقد الناس أن الاستثمار في الاستثمار المشترك والاستثمار في الزخم هما الاستراتيجيتان الوحيدتان القويتان للحصول على الأرباح. لسوء الحظ ، وجد العديد من المستثمرين أن القنادس التي كانوا يستقلونها كانت في الواقع عبارة عن مدخنين لأوامر البيع المخفية التي تركتهم يحملون الحقيبة. ومع ذلك ، في الوقت الذي استمر فيه السوق في الصعود والارتفاع ، كان يُنظر إلى هذه النكسات على أنها سعر بسيط للدفع من أجل الدخول في اللعبة الكبيرة لاحقًا. في أكتوبر من عام 1929 ، تم الكشف عن اللعبة الكبيرة لتكون شاشة دخان أخرى.
بعد الانهيار ، أصيب الجمهور بالأذى والغضب والجوع من أجل الانتقام. بدا ألبرت اتش ويجين ، الرئيس المحترم لبنك تشيس الوطني ، هدفًا غير محتمل حتى تم الكشف عن أنه قلل من 40،000 سهم من شركته. هذا يشبه الملاكم الذي يراهن على خصمه - تضارب خطير في المصالح.
من خلال استخدام الشركات العائلية المملوكة بالكامل لإخفاء التداولات ، بنى Wiggin موقفًا منحه مصلحة راسخة في إدارة شركته على الأرض. لم تكن هناك قواعد محددة ضد بيع شركة خاصة بك في عام 1929 ، لذا فإن Wiggin قد جنى قانونًا 4 ملايين دولار من تحطم 1929 وهز سهم Chase الذي أعقب ذلك.
لم يكن هذا قانونيًا فقط في ذلك الوقت ، ولكن Wiggin كان أيضًا قد قبل معاشًا تقاعديًا قيمته 100 ألف دولار سنويًا من البنك. ورفض في وقت لاحق المعاش عندما نمت صرخة الجمهور بصوت عال للغاية لتجاهل. لم يكن ويغين بمفرده في سلوكه غير الأخلاقي ، وأدت الكشفات المماثلة إلى تنقيح عام 1934 لقانون الأوراق المالية لعام 1933 والذي كان شديد اللهجة تجاه التداول من الداخل. كان يطلق عليه بشكل مناسب "قانون Wiggin".
2. ليفين ، وسيجل ، وبوسكي ، وميلكين: حزمة الفئران قبل الإدراك
واحدة من أشهر حالات التداول من الداخل هي أسماء عائلية من مايكل ميلكين ودينيس ليفين ومارتن سيجل وإيفان بوسكي. تلقى Milken معظم الاهتمام لأنه كان الهدف الأكبر للجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) ، ولكن في الواقع كان Boesky هو العنكبوت في وسط الويب.
كان Boesky محكمًا في منتصف الثمانينيات من القرن الماضي ولديه قدرة خارقة على اختيار أهداف الاستحواذ المحتملة والاستثمار قبل تقديم العرض. عندما جاء العرض المقدر ، ارتفع سهم الشركة المستهدفة وسيبيع Boesky أسهمه من أجل الربح. في بعض الأحيان ، قد تشتري Boesky قبل أيام فقط من إعلان عرض غير مرغوب فيه - وهو إنجاز من الإدراك المسبق ينافس القوى الذهنية لميلدر الملعقة أوري جيلر.
مثل جيلر ، تحول إدراك Boesky إلى احتيال. وبدلاً من الاحتفاظ بجدول مستمر لجميع الشركات المتداولة في البورصة التي تتداول بسعر مخفض على قيمها الحقيقية لجذب العروض والاستثمار في المجموعة الأكثر احتمالاً على الأرجح ، انتقلت Boesky مباشرة إلى المصدر - عمليات الاندماج والاستحواذ الرئيسية بنوك الاستثمار. دفع Boesky ليفين وسيجل للحصول على معلومات ما قبل الاستحواذ التي وجهت مشترياته القديمة. عندما وصلت Boesky إلى الوطن على كل صفقة كبيرة تقريبًا في الثمانينيات - Getty Oil ، و Nabisco ، و Gulf Oil ، و Chevron (NYSE: CVX) ، و Texaco - أصبح الأشخاص في SEC مشبوهين.
جاء كسر SEC عندما تم إبلاغ Merrill Lynch بأن شخصًا ما في الشركة كان يسرب المعلومات ، ونتيجة لذلك ، تم كشف حساب ليفين المصرفي السويسري. لف المجلس الأعلى للتعليم ليفين وتخلى عن اسم Boesky. من خلال مشاهدة Boesky ، خاصةً أثناء فشل Getty Oil ، استولت SEC على Siegel. مع ثلاثة في الحقيبة ، وذهبوا بعد مايكل ميلكين. ساعدت مراقبة Boesky و Milken هيئة الأوراق المالية والبورصة في وضع قائمة من 98 تهمة بقيمة 520 سنة في السجن ضد ملك السندات غير المرغوب فيه. لم تتمسك جميع اتهامات المجلس الأعلى للتعليم ، لكن بويسكي وميلكين أخذوا العبء الأكبر بغرامات قياسية وأحكام بالسجن.
3. R. فوستر Winans: كاتب تالف
رغم أن قضية كاتب العمود في صحيفة وول ستريت جورنال ر. فوستر وينانز هي علامة بارزة لنتائجه الغريبة ، رغم أنها ليست مرتبة عالية من حيث الدولارات. كتب Winans عمود "Heard on the Street" الذي يعرض ملفًا معينًا. غالبًا ما ارتفعت الأسهم المعروضة في العمود أو انخفضت حسب رأي Winans. قام Winans بتسريب محتويات عموده إلى مجموعة من سماسرة البورصة ، الذين استخدموا النصيحة لشغل مراكز في الأسهم قبل نشر العمود. حقق السماسرة أرباحًا سهلة وادعى أنهم قدموا بعض مكاسبهم غير المشروعة إلى Winans.
تم القبض على Winans من قبل المجلس الأعلى للتعليم ووضعه في قلب قضية محكمة صعبة للغاية. نظرًا لأن العمود كان هو الرأي الشخصي لـ Winans بدلاً من المعلومات الداخلية المادية ، فقد تم إجبار SEC على وضع استراتيجية فريدة وخطيرة. اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصة أن المعلومات الموجودة في العمود تخص صحيفة وول ستريت جورنال ، وليس ربحا. هذا يعني أنه على الرغم من إدانة Winans بارتكاب جريمة ، فإن المجلة يمكنها من الناحية النظرية الانخراط في نفس الممارسة المتمثلة في التداول على محتواها دون أي قلق قانوني.
4. مارثا ستيوارت: مدمن المخدرات المنزلي
في ديسمبر 2001 ، أعلنت إدارة الغذاء والدواء (FDA) أنها ترفض عقار السرطان الجديد لـ ImClone ، Erbitux. نظرًا لأن الدواء يمثل جزءًا كبيرًا من خط أنابيب ImClone ، فقد أخذ سهم الشركة في الانخفاض. تأثر العديد من مستثمري المستحضرات الصيدلانية جراء هذا الانخفاض ، لكن عائلة وأصدقاء الرئيس التنفيذي صموئيل واكسال كانوا ، بشكل غريب ، ليسوا بينهم. من بين أولئك الذين لديهم موهبة ما قبل طبيعية لتخمينهم قرار إدارة الأغذية والعقاقير قبل أيام من الإعلان ، كانت مدبرة منزلها مارثا ستيوارت. باعت 4000 سهم عندما كان السهم لا يزال يتداول في ارتفاع 50s وجمع ما يقرب من 250،000 دولار على البيع. سوف يهبط السهم إلى ما يزيد قليلاً عن 10 دولارات في الأشهر التالية.
زعمت ستيوارت أن لديها طلب بيع موجود مسبقًا مع وسيطها ، لكن قصتها استمرت في الانهيار وأجبرها العار العام في نهاية المطاف على الاستقالة من منصب المدير التنفيذي لشركتها ، مارثا ستيوارت ليفني أومنيميديا. تم توقيف واكسال وحُكم عليه بالسجن لأكثر من سبع سنوات وغُرِّم 4.3 مليون دولار في عام 2003. وفي عام 2004 ، أُدين ستيوارت ووسيطها أيضًا بتهمة التداول من الداخل. تم الحكم على ستيوارت بالسجن لمدة خمسة أشهر على الأقل وغرامة قدرها 30،000 دولار.
الخط السفلي
يقدم مارثا ستيوارت أفضل مثال على السبب في أنه من الأفضل عدم التداول على المعلومات الداخلية المادية - مع ترك الجانب الأخلاقي جانبا. إذا كانت قد احتفظت بسهم ImClone الخاص بها ، فستصل إلى ما يتراوح بين 70 إلى 80 دولارًا خلال عملية الاستحواذ على Eli Lilly ، مما يجعل ممتلكاتها تزيد قيمتها عن 60،000 دولار أكثر مما باعت من أجله. بدلاً من ذلك ، تم تغريمها 30000 دولار وانتهى بها المطاف في السجن. المخاطر ، في هذه الحالة ، تفوقت بالتأكيد على العائدات.
