ما هو السندات القابلة للغرق؟
يتم دعم السند القابل للصرف من خلال صندوق يخصص الأموال لضمان سداد رأس المال والمدفوعات على النحو الذي وعد به المصدر. يتعين على الشركات الإفصاح عن التزامات السندات القابلة للغرق من خلال بياناتها المالية وإصدارها. نظرًا لأن المصدرين خصصوا أموالًا في صندوق الإغراق الخاص بهم لسداد الأموال المستحقة على أساس القيمة الاسمية للسند ، إذا انخفضت أسعار الفائدة عن المعدل الاسمي للسند ، فيجوز للشركة سداد كل أو جزء من المبلغ المستحق وإعادة تمويل الرصيد المتبقي.
وأوضح سندات غرق
قد تنشئ الشركات والبلديات أموالًا غارقة في سداد السندات على أقساط وتخفيض مدفوعات الفائدة كوسيلة لتوفير المال. على سبيل المثال ، تصدر شركة A 20 سندات بقيمة 20 مليون دولار مع استحقاق 20 سنة. تنشئ الشركة صندوق غرق بقيمة 20 مليون دولار وجدول مكالمات لمدة 20 عامًا. في تاريخ الذكرى السنوية لكل إصدار يتم إصداره ، تسحب الشركة 1 مليون دولار من صندوق الإغراق وتطلب 5٪ من سنداتها. لأن صندوق الإغراق يضيف الاستقرار إلى عملية السداد ، تقوم وكالات التصنيف بتصنيف السندات على أنها AAA وتخفيض سعر الفائدة من 6.3 ٪ إلى 6 ٪. توفر الشركة 120،000 دولار في مدفوعات الفائدة للسنة الأولى وأموال إضافية بعد ذلك.
حماية السداد المعززة التي توفرها صناديق الإغراق جذابة للمستثمرين الباحثين عن مزيد من الاستقرار. ومع ذلك ، قد يكون لدى المستثمرين مخاوف بشأن استرداد السندات قبل الاستحقاق ، حيث قد يخسر المستثمرون إيرادات الفوائد.
العائد على متوسط الحياة
نظرًا لأن السندات القابلة للاستغناء عادة ما يكون لها فترات زمنية أقصر من تواريخ استحقاقها ، فقد يحسب المستثمرون عائد السند إلى متوسط العمر عند تحديد ما إذا كان سيتم شراء سندات قابلة للاستغناء. يأخذ العائد إلى متوسط العمر في الاعتبار المدة التي قد يستغرقها السند قبل التقاعد ومقدار الدخل الذي قد يحققه المستثمر. من المهم أيضًا أن يكون العائد على متوسط العمر مهمًا عندما يتم تداول السندات ذات الصناديق المتدنية دون المستوى ، حيث أن إعادة شراء السندات تعطي قدراً من الاستقرار في الأسعار.
مثال على سند قابل للغرق
في مارس 2016 ، طلبت شركة Empresa Mocambicana de Atum SA أو Ematum ، وهي شركة مملوكة للدولة لصيد سمك التونة في موزمبيق ، صرف 773.5 مليون دولار من السندات القابلة للاستغناء عن أوراق مالية طويلة الأجل كوسيلة لتخفيض نفقات الفائدة السنوية. انخفضت عائدات السندات بنسبة 2.4 ٪ بينما ارتفعت الأسعار بنسبة 4.9 ٪. أعادت الحكومة إصدار السندات المستحقة في عام 2023 ، أي بعد ثلاث سنوات من السندات المتقاعدة التي كان من المقرر أن تنضج.
بعد قيام "إماتوم" بسداد رأس المال ومدفوعات الفوائد ، توقعت الشركة الاحتفاظ بمبلغ 697 مليون دولار في سندات مستحقة ، مما أدى إلى إطفاء إيجابي. ومع ذلك ، نظرت ستاندرد آند بورز إلى تمديد تاريخ إعادة الهيكلة واستحقاقها بطريقة تشبه التقصير وتوقعت خفض التصنيف الائتماني للسندات ب.
