جدول المحتويات
- تحديد SMAs
- كيف يتم تخصيص SMAs
- SMAs والملكية المباشرة
- الفوائد الضريبية للشركات الصغيرة والمتوسطة
- هياكل رسوم SMAs
- أهمية الحرص الواجب
- الخط السفلي
ينقسم عالم إدارة الاستثمار إلى المستثمرين الأفراد والمؤسسات. المنتجات المصممة للمستثمرين الأفراد ذوي الدخل المتوسط ، مثل فئات البيع بالتجزئة في صناديق الاستثمار المشترك ، لها متطلبات استثمار أولية متواضعة: 1000 دولار أو حتى أقل. في المقابل ، تفرض الحسابات أو الأموال المدارة للمؤسسات الحد الأدنى من متطلبات الاستثمار البالغ 25 مليون دولار أو أكثر.
بين هذه الأطراف من الطيف ، هناك عالم متزايد من الحسابات المدارة بشكل منفصل (SMA) الموجهة نحو المستثمرين الأفراد الأثرياء (ولكن ليس بالضرورة الأثرياء للغاية). سواءً أشرت إليها على أنها "حسابات تتم إدارتها بشكل فردي" أو "حساب منفصل" أو "حسابات مُدارة بشكل منفصل" ، فقد أصبحت هذه الحسابات المدارة ذات المنحى الفردي سائدة.
الماخذ الرئيسية
- الحساب المدار بشكل منفصل (SMA) هو عبارة عن مجموعة من الأصول التي تديرها شركة استثمار محترفة. وتهدف بشكل متزايد نحو مستثمرين التجزئة الأثرياء (ولكن ليس الأثرياء للغاية) ، مع ما لا يقل عن ستة أرقام للاستثمار. ونهج وأسلوب الإدارة من صناديق الاستثمار المشتركة. تقدم شركات الخدمات المالية ملكية مباشرة للأوراق المالية ومزايا ضريبية على صناديق الاستثمار المشتركة. يجب على المستثمرين بذل العناية الواجبة قبل الالتزام بمدير أموال تكلف خدماته التقديرية 1٪ إلى 3٪ من الأصول في المحفظة.
ما هو الحساب المدار بشكل منفصل؟
SMA هي مجموعة من الأصول التي تديرها شركة استثمار محترفة. في الولايات المتحدة ، يُطلق على الغالبية العظمى من هذه الشركات اسم مستشاري الاستثمار المسجلين وتعمل تحت الرعاية التنظيمية لقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 وصلاحيات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). واحد أو أكثر من مديري المحافظ مسؤولون عن القرارات الاستثمارية اليومية ، بدعم من فريق من المحللين ، بالإضافة إلى العمليات والموظفين الإداريين.
SMAs تختلف عن المركبات المجمعة مثل صناديق الاستثمار في أن كل محفظة فريدة من نوعها لحساب واحد (وبالتالي الاسم). بمعنى آخر ، إذا قمت بإعداد حساب منفصل باستخدام Money Manager X ، فسيكون لدى المدير X السلطة التقديرية لاتخاذ القرارات الخاصة بهذا الحساب والتي قد تكون مختلفة عن القرارات المتخذة للحسابات الأخرى. لا يمكن لصناديق الاستثمار أن تقدم ، بسبب هيكلها كاستثمارات مشتركة من قبل مجموعة من المستثمرين ، ميزة إدارة المحافظ المخصصة. حسابات منفصلة التغلب على هذا الحاجز.
قل ، على سبيل المثال ، أن المدير يشرف على استراتيجية متنوعة للأسهم الأساسية بما في ذلك 20 سهم. يقرر المدير إطلاق صندوق مشترك يستثمر في هذه الأسهم بالإضافة إلى عرض حساب مُدار بشكل منفصل. افترض أنه في البداية ، يختار المدير نفس الاستثمارات والأوزان نفسها لكل من صندوق الاستثمار المشترك و SMA. من وجهة نظر العميل ، تتطابق المصالح المفيدة في أي مركبة في البداية ، لكن البيانات ستبدو مختلفة. بالنسبة لعميل الصندوق المشترك ، سيظهر الموضع كإدخال وحيد الخط يحمل مؤشر صندوق الاستثمار المشترك - على الأرجح عبارة مختصرة مكونة من خمسة أحرف تنتهي بـ "X". ستكون القيمة هي صافي قيمة الأصول في نهاية العمل في تاريخ سريان البيان. ومع ذلك ، فإن بيان مستثمر SMA سوف يسرد كل مركز من مراكز الأسهم وقيمها بشكل منفصل ، وستكون القيمة الإجمالية للحساب هي القيمة الإجمالية لكل مركز.
من هذه النقطة ، سوف تبدأ الاستثمارات في التباعد. إن القرارات التي يتخذها المدير بشأن الصندوق المشترك - بما في ذلك توقيت شراء وبيع الأسهم وإعادة استثمار الأرباح والتوزيعات - سوف تؤثر على جميع المستثمرين في الصندوق بنفس الطريقة. بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة ، ومع ذلك ، يتم اتخاذ القرارات على مستوى الحساب ، وبالتالي ، سوف تختلف من مستثمر إلى آخر.
كيف يتم تخصيص الحسابات المدارة بشكل منفصل
يعد المستوى العالي من التخصيص أحد نقاط البيع الرئيسية للشركات الصغيرة والمتوسطة ، خاصة عندما يتعلق الأمر بالحسابات الفردية الخاضعة للضريبة. معاملات المحفظة لها آثار على المصاريف والضرائب. مع الحسابات المدارة ، قد يشعر المستثمرون بأن لديهم درجة أكبر من السيطرة على هذه القرارات ، وأنهم أكثر انسجامًا مع الأهداف والقيود المنصوص عليها في بيان سياسة الاستثمار.
إذن ما هو سعر الدخول لهذا المستوى الإضافي من الاهتمام المخصص؟ نظرًا للتقدم التكنولوجي ، تمكنت شركات إدارة الأموال من خفض متطلبات الاستثمار الدنيا إلى حد كبير إلى أقل بكثير من المستوى التقليدي البالغ مليون دولار. ولكن لا يوجد حتى الآن إجابة واحدة لمئات الآلاف من المديرين الذين يشكلون عالم SMA. كقاعدة عامة ، يبدأ سعر الدخول من 100000 دولار. تميل الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تستهدف مستثمري التجزئة ذوي القيمة العالية إلى ضبط الحد الأدنى للأرصدة بين 100000 و 5 ملايين دولار. بالنسبة للاستراتيجيات المصممة لمديري المؤسسات ، قد يتراوح الحد الأدنى لأحجام الحسابات بين 10 ملايين دولار و 100 مليون دولار.
بالنسبة للمستثمرين الذين يعتمدون على النمط والذين يسعون للتعرف على العديد من أنماط الاستثمار المختلفة (على سبيل المثال ، القيمة الكبيرة والنمو الصغير) ، يرتفع سعر الدخول ، حيث سيكون هناك SMA منفصل ، والحد الأدنى لحساب منفصل ، لكل نمط اختيار. على سبيل المثال ، قد يحتاج المستثمر الذي يبحث عن التعرض الخالص للأناقة في الزوايا الأربع لمربع النمط - كبير الحجم وصغير الحجم والقيمة والنمو - إلى توفير ما لا يقل عن 400000 دولار لتنفيذ استراتيجية قائمة على SMA. قد يفضل المستثمرون الآخرون اتباع نهج شامل (أو أساسي) يمكن الوصول إليه من خلال مدير واحد.
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستثمرين فرض قيود على كيفية إدارة الحساب. على سبيل المثال ، قد لا يرغب العميل في الاستثمار في شركات المشروبات الكحولية أو التبغ أو قد يرغب في الاستثمار فقط في الشركات الملتزمة بسلع أكبر ، مثل مساعدة البيئة. تم تصميم الحسابات المدارة بشكل منفصل في النهاية لتزويد المستثمرين الأفراد بنوع من إدارة الأموال المخصصة التي كانت مخصصة مسبقًا للمؤسسات وعملاء الشركات.
الحسابات المدارة بشكل منفصل والملكية المباشرة
القدرة على الحصول على أساس التكلفة الفردية على الأوراق المالية في محفظتك هو مفتاح هذه الفوائد. لفهم الأهمية ، فكر في طبيعة الصندوق المشترك. في أبسط أشكاله ، يعتبر الصندوق المشترك شركة تستثمر في شركات أخرى عن طريق شراء الأسهم والسندات الصادرة عن تلك الشركات. عندما تشتري أسهم صندوق مشترك ، فإنك تشارك ملكية الأوراق المالية الأساسية مع جميع المستثمرين الآخرين في الصندوق. ليس لديك أساس تكلفة فردية على تلك الأوراق المالية.
على سبيل المثال ، لنفترض أن XYZ Mutual Fund يحمل أسهم الشركة 1 والشركة 2. يمكنك شراء 100 سهم من XYZ Mutual Fund. على الرغم من أنك تمتلك تلك 100 سهم من XYZ ، إلا أنك لا تمتلك أي سهم من الشركة 1 أو الشركة 2. وتمتلك تلك الأسهم شركة صناديق الاستثمار المشترك. نظرًا لأنك مستثمر في XYZ - الشركة - يمكنك شراء أو بيع أسهم في تلك الشركة ، ولكن ليس لديك القدرة على التحكم في قرار XYA لشراء أو بيع الأسهم في الشركة 1 أو الشركة 2.
ومع ذلك ، في حساب مدار بشكل منفصل ، تمتلك هذه الأسهم. إذا كانت محفظة الحساب المنفصلة تتضمن أسهم الشركة 1 والشركة 2 ، فإن مدير المال يشتري الأسهم في كل من تلك الشركات نيابة عنك.
لتجنب الطبيعة "المتبادلة" لصناديق الاستثمار المشتركة ، يمكنك اختيار شراء أسهم وسندات فردية لبناء محفظتك الخاصة ، ولكن هذا عرض مضيعة للوقت ويحرمك من الاستفادة من إدارة المحافظ الاستثمارية الاحترافية ، وهذا هو السبب الرئيسي لمعظم وضع المستثمرون أموالهم في صناديق الاستثمار المشترك. للحصول على فوائد إدارة المحافظ الاستثمارية دون إعاقة الملكية المتبادلة للأوراق المالية الأساسية ، يتجه عدد متزايد من المستثمرين نحو حسابات منفصلة.
المزايا الضريبية للحسابات المدارة بشكل منفصل
تتمثل إحدى أهم مزايا الحسابات المنفصلة في حصاد الأرباح / الخسائر الضريبية ، وهي تقنية لتقليل التزامات ضريبة الأرباح الرأسمالية إلى الحد الأدنى من خلال الإعمال الانتقائي للمكاسب والخسائر في محفظة حسابك المنفصلة. خذ بعين الاعتبار ، على سبيل المثال ، محفظة حساب منفصلة تم فيها شراء سندات اثنين بأسعار مماثلة. بمرور الوقت ، تضاعفت قيمة الأوراق المالية في حين انخفض الآخر بمقدار النصف.
من خلال توجيه مدير المال لبيع الأوراق المالية ، فإن المكاسب الناتجة عن الأوراق المالية التي تضاعفت قيمتها تقابلها الخسائر في الأوراق المالية الأخرى ، مما يلغي أي التزام من ضريبة الأرباح الرأسمالية. يمكن إعادة استثمار عائدات البيع ، مع الحفاظ على الرصيد في حسابك. بطريقة مماثلة ، إذا قمت ببيع بعض الاستثمارات العقارية أو الفنية أو غيرها بربح ، لكنك تكبدت خسائر غير محققة في حسابك المنفصل ، فيمكنك إدراك الخسائر واستخدامها لتعويض المكاسب الناتجة عن بيع استثماراتك الأخرى.
فائدة ضريبية أخرى تأتي مع SMAs هي عدم وجود مكاسب رأسمالية مدمجة ، وهي قضية مشتركة مع صناديق الاستثمار المشترك. نظرًا لأن الصناديق المشتركة "متبادلة" ، يشارك جميع المستثمرين في الالتزامات الضريبية على الأرباح الرأسمالية التي تكبدها الصندوق ، والتي يجب أن تدفعها جميعًا مرة واحدة في السنة. لذلك ، على سبيل المثال ، إذا تضاعفت قيمة الصندوق من يناير إلى نوفمبر ، فإن المستثمرون الذين قاموا بالشراء في الصندوق في ديسمبر لم يحصلوا على أي من هذه المكاسب ، لكنهم يرثون الالتزام الضريبي لأن المكاسب مضمنة في المحفظة. لن يكون مستثمرو الحسابات المنفصلون ، وذلك بفضل أساس التكلفة الفردية على الأوراق المالية الأساسية ، مسؤولين عن المكاسب الرأسمالية الناتجة قبل يوم استثمارهم في المحفظة.
هياكل الرسوم للصناديق المدارة بشكل منفصل
واحدة من الصعوبات الكامنة في إجراء مقارنة بين التفاح بين عروض الاستثمار هو أن هياكل الرسوم تختلف. هذا الأمر أكثر تعقيدًا بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة مقارنة بالصناديق المشتركة ، وذلك للأسباب الموضحة أدناه.
رسوم الصندوق المشترك واضحة إلى حد ما. الرقم الرئيسي هو نسبة المصروفات الصافية ، بما في ذلك رسوم الإدارة (للخدمات المهنية للفريق الذي يدير الصندوق) ، والنفقات المساعدة المتنوعة ، ورسوم التوزيع التي تسمى رسم 12 (ب) 1 لبعض الأموال المؤهلة. العديد من الصناديق لديها أيضا أنواع مختلفة من رسوم المبيعات. يطلب من الصناديق الكشف عن هذه المعلومات في نشراتهم وإظهار صراحة كيف ستؤثر نفقات الصندوق ورسوم المبيعات على العوائد الافتراضية على فترات احتجاز مختلفة. يمكن للمستثمرين الحصول بسهولة على نشرة الصندوق من الشركة الأم للصندوق ، إما عبر الإنترنت أو عبر البريد.
تتراوح رسوم مديري الأموال المحترفين عادة من 1٪ إلى 3٪ من الأصول الخاضعة للإدارة.
لا يتم إصدار نشرة الإصدار لحساب منفصل. يسرد المديرون هياكل الرسوم الأساسية الخاصة بهم في ملف تنظيمي يسمى الجزء ADV Form 2. يمكن للمستثمر الحصول على هذا المستند عن طريق الاتصال بالمدير ، لكنهم يميلون إلى عدم إتاحته على نطاق واسع من خلال التنزيلات غير المقيدة عبر الإنترنت مثل نشرات صناديق الاستثمار المشتركة. علاوة على ذلك ، فإن جدول الرسوم المنشورة في الجزء 2 من ADV ليس ثابتًا بالضرورة - إنه يخضع للتفاوض بين المستثمر (أو المستشار المالي للمستثمر) ومدير المال. في كثير من الأحيان ، لا يمثل هذا رسمًا فرديًا ، ولكنه مقياس يتناقص فيه الرسم (معبراً عنه كنسبة مئوية من الأصول الخاضعة للإدارة) مع زيادة حجم الأصول (المبلغ المستثمر).
أهمية الحرص الواجب
نظرًا لأن SMAs لا تصدر نشرات مسجلة ، فإن المستثمرين أو مستشاريهم بحاجة إلى الاعتماد على مصادر أخرى للتحقيق وتقييم المدير. في خطاب المستثمر ، يشار إلى هذا على أنه العناية الواجبة. سيؤدي بذل العناية الواجبة الشاملة إلى الحصول على معلومات مفصلة بما فيه الكفاية فيما يتعلق بجميع المجالات التالية:
بيانات الأداء
يجب أن يكون المدير مستعدًا لمشاركة بيانات الأداء (العوائد السنوية ويفضل أن يتم تحقيقها كل ثلاثة أشهر) منذ بداية الاستراتيجية. المعلومات موجودة في مركب - جدول يعرض الأداء الكلي لجميع حسابات دفع الرسوم في تلك الاستراتيجية. والسؤال الجيد الذي يجب طرحه هنا هو ما إذا كان المركب يتوافق مع معايير أداء الاستثمار العالمي التي وضعها معهد المحللين الماليين المعتمدين (CFA) وما إذا كان مدقق طرف ثالث مختص قد قدم خطابًا يؤكد الالتزام بالمعايير.
الفلسفة والنهج
كل مدير لديه فلسفة الاستثمار الفريدة وطريقة تطبيق هذه الفلسفة على نهج الاستثمار. سترغب في معرفة ما إذا كان لدى المدير أسلوبًا أكثر نشاطًا أو سلبيًا ، أو من أعلى إلى أسفل أو من أسفل إلى أعلى ، وكيف يدير / تتعامل مع مخاطر ألفا وبيتا ، ومعيار أداء الاستراتيجية ، ومعلومات أخرى مماثلة.
عملية الاستثمار
معرفة من الذي يتخذ القرارات وكيف يتم تنفيذها ؛ أدوار ومسؤوليات مديري المحافظ والمحللين وموظفي الدعم وغيرهم ؛ من هو عضو في لجنة الاستثمار ؛ وكم مرة يجتمع. ثم بيع الانضباط والجوانب الرئيسية الأخرى للعملية.
عمليات
لدى بعض المديرين منصات تداول داخلية واسعة النطاق ، في حين أن البعض الآخر يستعين بمصادر خارجية لجميع الوظائف غير الأساسية لمقدمي الطرف الثالث مثل Schwab أو Fidelity. تحتاج أيضًا إلى فهم نفقات المعاملات وكيف يمكن أن تؤثر على الحد الأدنى. مجال آخر مفيد للمعلومات هنا هو خدمات العميل والحساب. من بين أشياء أخرى ، يمكنك معرفة نشاط العميل الصافي - عدد العملاء الذين ينضمون إلى الشركة ويغادرونها.
التنظيم والتعويض
تعد كيفية تنظيم الشركة وكيفية دفع رواتب محترفيها - وخاصة المديرين الذين تمثل سمعتهم وسجلاتهم في السحب - جوانب مهمة للغاية للاستثمار. فهم الحسابات وراء التعويض الحافز. هل تتوافق حوافز المدير مع حوافز المستثمر؟ هذه هي ميزة أساسية.
تاريخ الامتثال
تتضمن العلامات الحمراء المخالفات البارزة مع المجلس الأعلى للتعليم أو الهيئات التنظيمية الأخرى أو الغرامات أو العقوبات المفروضة والدعاوى القضائية أو غيرها من المواقف القانونية الضارة. تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصة أن مديري الحسابات المنفصلين هم مستشارو استثمار وفقًا لأحكام قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940.
يمكن الحصول على جزء كبير من هذه المعلومات من نموذج ADV الجزئين 1 و 2 (الجزء 2 يتضمن مزيدًا من التفاصيل حول الاستراتيجية والنهج والرسوم بالإضافة إلى معلومات السيرة الذاتية لأعضاء الفريق الرئيسيين). يجب أن تكون بيانات الأداء متاحة مباشرة من المدير ، إما عبر الإنترنت أو من خلال الاتصال الشخصي مع ممثل الإدارة. يجب أن يكون الممثل أيضًا قادرًا على تنسيق الاجتماعات الهاتفية أو الشخصية مع أعضاء الفريق الرئيسيين وتوجيه أسئلتك المتعلقة بالامتثال والقضايا الأخرى إلى الموظفين المناسبين.
الخط السفلي
بالنظر إلى الحد الأدنى للحساب ، فإن الحسابات المدارة بشكل منفصل ليست لكل مستثمر. إذا كانت لديك الوسائل ، فيمكن أن تكون بديلاً مفيدًا لصناديق الاستثمار المشتركة أو غيرها من المركبات المجمعة ومواءمتها بشكل أوثق مع أهداف العائد المحددة الخاصة بك ، وتحمل المخاطر ، والظروف الخاصة. لتعظيم الفوائد التي يقدمها الحساب المنفصل ، يعمل معظم المستثمرين مع مستشار استثمار محترف. يساعد المستشار في اتخاذ القرارات المتعلقة بتخصيص الأصول واختيار مدير الأموال ، فضلاً عن تنسيق إحداثيات المحفظة وجني الأرباح / الخسائر.
