ما هو الإعفاء القصير؟
يشير مصطلح "الإعفاء القصير" إلى أمر بيع قصير مستثنى من لائحة قاعدة الارتفاع ، كما هو محكوم بلائحة SHO الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصة. يحتوي التطبيق الحالي لهذه اللائحة على نسخة معدلة لما كان يعرف باسم قاعدة الارتفاع. تسمح اللائحة الحالية بعدد صغير نسبياً من القيود ، وضمن هذه القيود هي جزء أصغر من الاستثناءات لتلك القاعدة. تهدف هذه الاستثناءات إلى السماح للوسطاء بتقديم أفضل خدمة لعملائهم في الأسواق المذعورة.
الماخذ الرئيسية
- لا يمكن القيام بعمليات البيع على المكشوف ، والربح من انخفاض الأسعار ، بطريقة مفترسة خلال الأسواق المضطربة. إن لائحة المجلس الأعلى للتعليم التي تمنع هذه الممارسات هي تنظيم SHO ، ويشار إلى أحكامه العامية بشكل أكبر على أنها قاعدة الارتفاع. تحدث القاعدة في أوقات الأسواق سريعة الحركة التي تقدم عروض أسعار متداولة قد تتخلى عن السعر العادي للعرض وتطلب الأسعار.
فهم الإعفاء القصير
يُسمح للطلبات المعفاة القصيرة ببدء عمليات بيع قصيرة للأوراق المالية حتى في الأوقات التي قد تكون مقيدة بخلاف ذلك. هذه حالات نادرة جدًا من الناحية الإحصائية ، ولن يواجه معظم تجار التجزئة تأثيرات هذه القيود أو إعفاءاتهم نظرًا لأن قاعدة الارتداد المعدلة لا تبدأ إلا في ظل الظروف القاسية ، والإعفاء من هذه القاعدة لا يحدث إلا في حالات نادرة تختلف فقط في تلك الظروف القاسية.
بيع قصيرة
البيع على المكشوف يشير عادة إلى تبادل الأوراق المالية من خلال وسيط على الهامش. يقوم السماسرة بقرض الأوراق المالية للعملاء بغرض البيع على المكشوف. البيع على المكشوف للوسيط - سوف يكون له نصوص مختلفة يجب اتباعها ويمكن أن تكون معقدة للمستثمر. بشكل عام ، يقوم الوسيط بالتعامل مع هذه الأوراق المالية للعميل بغرض البيع على المكشوف الذي يتطلب أن تتضمن المعاملة علامات معفاة قصيرة أو قصيرة.
يهدف البيع على المكشوف في الأوراق المالية إلى مساعدة المشاركين على الربح أثناء هبوط الأسواق ، وجلب المزيد من المشاركين إلى الأسواق في وقت قد يتراجع فيه المستثمرون. لتثبيط أي آثار تضخيم في سوق مذعور ، طبقت SEC لائحة SHO في عام 2005 وعدلت القواعد المتعلقة بطلبات البيع على المكشوف في عام 2010.
تنظيم SHO
اللائحة SHO هي تشريع تشرف عليه SEC والذي يتضمن قواعد لاستراتيجيات تجارة البيع على المكشوف. هدفها الأساسي هو المساعدة في ضمان سيولة الأوراق المالية المتورطة في عمليات بيع قصيرة للتنفيذ الكامل. تدخل هذه القواعد حيز التنفيذ في الأوقات التي يكون فيها السوق معرضًا لخطر فقدان المشاركين (السيولة) ويثني أولئك الذين يستغلون هذا السوق.
في عام 2010 ، عدل المجلس الأعلى للتعليم القواعد 200 (ز) و 201 من اللائحة SHO لتخفيف القيود المفروضة على البيع على المكشوف. سمحت القاعدة السابقة للمستثمر بالمشاركة فقط في عمليات البيع على المكشوف عندما يتعرض الأمن الأساسي لارتفاع. لكن الدراسات أظهرت أن هذا السلوك ، في عمليات السوق العادية ، لم يسهم بشكل كبير في سلوك الذعر أو انخفاض الأسعار بسرعة.
لذلك ، عدلت قواعد 2010 الجديدة هذه اللائحة بحيث لا تتوقف إلا عن البيع على الأوراق المالية عندما ينخفض سعرها بنسبة 10 ٪ أو أكثر عن سعر إغلاق اليوم السابق. بمجرد تشغيل مثل هذا الشرط ، يظل التقييد ساري المفعول من وقت الانخفاض إلى يوم الإغلاق التالي. هذا الحكم مطلوب للحفاظ عليه من قبل جميع البورصات الأمريكية.
تتطلب إجراءات السوق القياسية أن يتم تمييز جميع أوامر تداول الأوراق المالية بأمان طويل أو قصير أو قصير. تمت إضافة علامة الإعفاء القصيرة بموجب تعديلات 2010. وبالتالي ، يتم وضع علامة على أمر الشراء طويلًا ويكون الطلب الذي يتوافق مع اللائحة SHO قصيرًا. أمر البيع على المكشوف باعتباره معفيًا قصيرًا هو أمر يتم التعامل معه خارج نطاق الإجراءات المعتادة بموجب اللائحة SHO.
استثناءات نادرة في أسواق الذعر
على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تشرف على الوسطاء الذين يصدرون أوامر البيع على المكشوف ، إلا أنهم لا ينفذون عمليات تدقيق مجدولة بانتظام أو يطلبون تقديم تقارير منتظمة من قبل الوسطاء. بدلاً من ذلك ، تتوقع لجنة الأوراق المالية والبورصة أن يكون وسيط التجار منظمين ذاتيًا ، من خلال الاحتفاظ بسجلاتهم الخاضعة للمراجعة في أي وقت. مع وضع ذلك في الاعتبار ، يُطلب من الوسطاء التجاريين توثيق سياساتهم الخاصة بكيفية وضع علامة على الطلبات على أنها معفاة ، وتقديم دليل على أنهم اتبعوا سياساتهم وإجراءاتهم الموثقة إذا تم تدقيقها.
لذلك يقوم الوسيط - الوسم بوضع علامة على إعفاء قصير للطلب إذا اعتقدوا أنه مؤهل للاستثناء. الاستثناء الرئيسي هو استخدام أسعار التسعير غير القياسية لتنفيذ التجارة. هذا يعني أنه إذا جاءت الأسعار خارج أفضل عرض أو عرض وطني (NBBO) ، فيمكنهم بدء طلب بيع على المكشوف يعتبرون أنه قد يكون مؤهلاً باعتباره زيادة في الأسواق الأكثر تنظيماً. يتم تمييز هذه الأوامر بواسطة SSE. سيتم فحص جميع الطلبات التي تحمل علامة SSE عن كثب من قبل منظمات التنظيم الذاتي و SEC للامتثال لاستثناءات اللوائح SHO.
