ما هو CMO الدفع التسلسلي؟
التزام رهن مضمون بدفع متسلسل (CMO) هو أداة دين مجمعة يتم إطفاء الشرائح وفقًا للأقدمية.
في CMO للدفع المتسلسل ، تتلقى كل شريحة مدفوعات فوائد طالما لم يتم سداد المبلغ الرئيسي للجزء بالكامل. ومع ذلك ، يتم استلام المدفوعات الرئيسية فقط من قبل الشريحة العليا حتى يتم سدادها بالكامل. بمجرد سحب المدفوعات الرئيسية الأولية ، تتلقى الشريحة الأولى الأقدم جميع المدفوعات الأساسية. يستمر تقاعد الشرائح وفقًا للأقدمية حتى يتم تقاعد CMO بالكامل. ومن المعروف أيضا أن CMO الأجور متتالية كما CMO الفانيليا عادي.
الماخذ الرئيسية
- الأجر التتابعي CMO هو التزام رهن مضمون يتم إطفاء كل شريحة فيه حسب الأقدمية أو الاستحقاق. CMOs الأجر التكميلي هي أول وأهم نوع من CMO ، الذي تم تقديمه في الثمانينات. يمكن للمستثمرين ذوي آفاق زمنية مختلفة أو ملفات تعريف المخاطر استخدم CMO للدفع المتسلسل لتحديد الشريحة المحددة التي تعمل بشكل أفضل لاستراتيجيتهم.
كيف متتالية الأجور CMOs العمل
التزام الرهن العقاري المضمون هو نوع من الضمان المدعوم بالرهن العقاري يحتوي على مجموعة من القروض العقارية المجمعة معًا وبيعها كاستثمار. نظمت حسب تاريخ الاستحقاق ومستوى المخاطرة ، تتلقى منظمات الإدارة الجماعية تدفقات نقدية بينما يقوم المقترضون بسداد القروض العقارية التي تعمل كضمان على هذه الأوراق المالية. في المقابل ، تقوم منظمات الإدارة الجماعية بتوزيع مدفوعات رأس المال والفوائد على المستثمرين على أساس القواعد والاتفاقيات المحددة مسبقًا.
تتكون منظمات الإدارة الجماعية من عدة شرائح ، أو مجموعات من القروض العقارية ، يتم تنظيمها بواسطة ملفات تعريف المخاطر الخاصة بها. كأدوات مالية معقدة ، عادة ما يكون للشرائح أرصدة رئيسية مختلفة ، وأسعار فائدة ، وتواريخ استحقاق ، واحتمالات التخلف عن السداد. CMOs حساسة للتغيرات في سعر الفائدة وكذلك للتغيرات في الظروف الاقتصادية ، مثل معدلات الرهن ، معدلات إعادة التمويل ، وأسعار بيع الممتلكات. كل شريحة لها تاريخ استحقاق مختلف وحجم والسندات مع كوبونات شهرية تصدر ضدها. الكوبون يجعل المدفوعات الشهرية الرئيسية ومعدل الفائدة.
يمثل CMO للأجور المتسلسلة أبسط هيكل للدفع بالنسبة إلى CMO أو الأمان المدعوم برهن (MBS). كانت الأجور المتسلسلة هي الهيكل الأصلي لمدراء الإدارة الجماعية عندما تم تقديمها إلى السوق في الثمانينيات. عادةً ما يتم تقسيم CMO للأجور المتسلسلة إلى شرائح A و B و C و Z ، مع اعتبار الشريحة Z بمثابة شريحة الاستحقاق. اختلفت كل شريحة في تاريخ استحقاقها ، وبسبب تباين مستويات المخاطر مع مرور الوقت ، عرضت كل شريحة عمومًا معدل كوبون مختلف.
التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO)
CMOs متتابعة الدفع واحتياجات المستثمرين
كانت المكافأة المتتالية مدفوعة الأجر نعمة للمستثمرين والنظام المصرفي ، حيث سمحت للبنوك ، من خلال سحر التوريق ، بتحويل القروض العقارية طويلة الأجل إلى استثمارات جذابة ذات آجال استحقاق مختلفة وتدفقات نقدية. يمكن للمستثمرين ذوي الآفاق الاستثمارية الأقصر ، مثل البنوك التجارية ، شراء السندات من الشرائح العليا من أجل حماية استثماراتهم من مخاطر التمديد.
يمكن للمستثمرين الذين لديهم آفاق استثمار أطول ، مثل صناديق التقاعد ، حماية استثماراتهم من مخاطر الانكماش عن طريق شراء سندات من الشرائح الجديدة. يمكن أن يجد المستثمرون الذين كانوا يشعرون بالرضا الشديد ويتطلعون إلى الحصول على عائد أعلى مع تحمل المزيد من المخاطر حلهم في الشريحة Z. ومع نضوج السوق ، ومع ذلك ، تم إدخال هياكل جديدة للدفع تخدم بشكل أفضل هذه التوقعات الاستثمارية المختلفة.
الانتقال إلى ما بعد CMOs الدفع متسلسلة
لم تعد CMOs للأجور المتسلسلة هي البنية الافتراضية في سوق CMO. أصبح من الشائع الآن رؤية فئات الإطفاء المخطط لها (PAC) ، وفئات الإهلاك المستهدفة (TAC) ، والشرائح المصاحبة ، وحتى المنتجات التي تم تجريدها مثل شرائح الاهتمام فقط والشرائح الرئيسية فقط.
تتوافق هذه الهياكل الأكثر تخصصًا عن كثب مع ما تبحث عنه مجموعات مختلفة من المستثمرين ، تاركًا للأمر المتسلسل للأجور يبدو وكأنه أداة مبسطة وصريحة للغاية لتنظيم هيكلة المدفوعات على صناديق الرهن العقاري المضمونة. هذا ، للأسف ، هو الحال بالنسبة للعديد من الابتكارات المالية التي بدت ثورية في عصرهم.
