ما هي المنتجات المورقة؟
المنتجات المضمونة هي مجموعات من الأصول المالية التي يتم تجميعها لإنشاء أمان جديد ، يتم تقسيمه وبيعه بعد ذلك إلى المستثمرين. نظرًا لأن القيمة والتدفقات النقدية للأصل الجديد تستند إلى الأوراق المالية الأساسية الخاصة به ، فقد يكون من الصعب تحليل هذه الاستثمارات ، لكن لها فوائدها.
الماخذ الرئيسية
- المنتجات المورقة هي أوراق مالية مدعومة بمجموعة من الأصول المالية الأساسية ؛ تشكل هذه المجمّعات أمانًا جديدًا ، يتم تقسيمه وبيعه للمستثمرين. يتم تقييم المنتجات المضمونة استنادًا إلى التدفقات النقدية للأصول الأساسية. الرهون (السكنية والتجارية) ، مديونيات بطاقات الائتمان ، قروض السيارات ، قروض الطلاب ، إلخ. يمكن تجميع كل منها معًا لإنشاء توريقات. عادةً ما يتم وضع الأصول التي تكمن وراء التوريق في سيارة لأغراض خاصة (SPV) ، وهي كيان منفصل (لأغراض قانونية). وعادةً ما يتم تقسيم المنتجات المضمونة وبيعها في شرائح منفصلة ؛ كل شريحة لها خصائص مختلفة ، جذابة لأنواع مختلفة من المستثمرين.
كيف تعمل المنتجات المورقة
يصف التوريق عملية تجميع الأصول المالية وتحويلها إلى أوراق مالية قابلة للتداول. أول المنتجات التي يتم تسويتها كانت قروض الرهن العقاري المنزلية. وتلت هذه الرهون العقارية التجارية ، والذمم المدينة بطاقة الائتمان ، وقروض السيارات ، وقروض الطلاب ، من بين أمور أخرى.
يشار إلى السندات المدعومة بالقروض العقارية على أنها الأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS) ، والسندات المدعومة بالأصول المالية غير المرتبطة بالرهن العقاري تسمى الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). لعبت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دورًا رئيسيًا في الأزمة المالية التي بدأت عام 2007.
يبدو إنشاء سند مضمون مثل هذا: تقوم مؤسسة مالية ("المُصدر") بأصول ترغب في توريقها ببيع الموجودات إلى وسيلة مخصصة لأغراض خاصة (SPV). للأغراض القانونية ، SPV هي كيان منفصل عن المؤسسة المالية ، ولكن SPV موجود فقط لشراء أصول المؤسسة المالية. عن طريق بيع الأصول إلى SPV ، يتلقى المصدر النقد ويزيل الأصول من ميزانيته العمومية ، مما يوفر للمصدر مرونة مالية أكبر. تصدر SPV سندات لتمويل شراء الأصول ؛ يمكن تداول هذه السندات في السوق ويشار إليها باسم المنتجات المورقة.
ميزة واحدة من المنتجات المضمونة هو أنها عادة ما تصدر في شرائح. وهذا يعني أن الصفقة الأكبر مقسمة إلى أجزاء أصغر ، ولكل منها خصائص استثمارية مختلفة. إن وجود شرائح مختلفة يجعل المنتجات المورقة جذابة لمجموعة واسعة من المستثمرين لأن كل مستثمر يمكنه اختيار الشريحة التي تجمع أفضل ما بين رغبته في العائد والتدفق النقدي والسلامة.
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري مدعومة من قبل صناديق الرهن العقاري. الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS بطاقة الائتمان ، ABS قرض السيارات ، ABS طالب القرض ، الخ) مدعومة بأصول أخرى.
إعتبارات خاصة
يشير تعزيز الائتمان الداخلي للمنتجات المورقة إلى ضمانات مضمنة في هيكل المنتج المورق نفسه. تشمل الأشكال الشائعة لتعزيز الائتمان الداخلي التبعية - حيث تحصل الشرائح ذات التصنيف العالي على أولوية التدفق النقدي على الشرائح ذات التصنيف الأدنى - والضمان الزائد - حيث يكون حجم السندات الصادرة عن SPV أقل من قيمة الأصول التي تدعم الصفقة.
يتمثل الأثر المقصود لأي نوع من أنواع تحسين الائتمان الداخلي في أن عجز التدفقات النقدية بسبب الخسائر في قيمة الأصول الأساسية لا يؤثر على قيمة أكثر الشرائح أمانًا في السندات. يعمل هذا بشكل جيد ، نظرًا لمستويات الخسائر المنخفضة نسبيًا ، ولكن قيمة الحماية تكون أقل ثقة إذا كانت الخسائر في الأصول الأساسية كبيرة.
يحدث تعزيز الائتمان الخارجي عندما يوفر طرف ثالث ضمانًا إضافيًا للدفع لحملة السندات. تشمل الأشكال الشائعة لتعزيز الائتمان الخارجي التأمين على السندات من طرف ثالث وخطابات الاعتماد وضمانات الشركات. العيب الرئيسي في تعزيز الائتمان الخارجي هو أن الحماية الإضافية جيدة فقط مثل الطرف الذي يقدمها. إذا كان الضامن من جهة خارجية يعاني من ضائقة مالية ، فقد تكون قيمة ضمانه لا تذكر ، مما يترك سلامة السندات تعتمد على أساسيات السندات الأساسية.
فوائد المنتجات المورقة
كما هو الحال مع العديد من المجالات الأخرى في سوق الدخل الثابت ، فإن المشاركين الرئيسيين في سوق المنتجات المورقة هم مستثمرون مؤسسيون. على الرغم من هذه التحديات ، يستثمر العديد من الأفراد في المنتجات المورقة. إن مالكي صناديق الاستثمار ذات الدخل الثابت المتنوع أو الصناديق المتداولة في البورصة غالبا ما يحتفظون بطريقة غير مباشرة بمنتجات مضمونة من خلال حيازات أموالهم. يختار بعض الأفراد أيضًا الاستثمار مباشرةً في المنتجات المورقة. هناك العديد من الفوائد الرئيسية التي يوفرها التوريق للمشاركين في السوق والاقتصاد الأوسع.
يحرر رأس المال ، ويخفض الأسعار
يوفر التوريق للمؤسسات المالية آلية لإزالة الأصول من ميزانياتها العمومية ، مما يزيد من رأس المال المتاح الذي يمكن استعارته. والنتيجة الطبيعية لزيادة الوفرة في رأس المال هي أن السعر المطلوب على القروض أقل ؛ انخفاض أسعار الفائدة يعزز زيادة النمو الاقتصادي.
يزيد من السيولة ويقلل المخاطر
يعمل هذا الإجراء على زيادة السيولة في مجموعة متنوعة من المنتجات المالية غير السائلة سابقًا. يتيح تجميع الأصول المالية وتوزيعها قدرة أكبر على تنويع المخاطر وتزويد المستثمرين بمزيد من الخيارات بشأن مقدار المخاطرة في محافظهم الاستثمارية.
يوفر الأرباح
يستفيد الوسطاء من خلال الحفاظ على الأرباح من الفرق ، أو الفرق ، بين سعر الفائدة على الأصول الأساسية والسعر المدفوع على الأوراق المالية التي تم إصدارها. يستفيد مشتري المنتجات المورقة من حقيقة أن هذه المنتجات غالبًا ما تكون قابلة للتخصيص بدرجة عالية ويمكن أن تقدم مجموعة واسعة من العائدات.
ارتفاع العائد
تقدم العديد من المنتجات المورقة عوائد جذابة نسبيًا. هذه العائدات المرتفعة لا تأتي مجانًا رغم ذلك ؛ مقارنة بأنواع أخرى من السندات ، فإن توقيت التدفقات النقدية من المنتجات المورقة غير مؤكد نسبيًا. عدم اليقين هذا هو السبب وراء طلب المستثمرين عوائد أعلى.
التنويع والسلامة
باعتبارها واحدة من أكبر أنواع تأمين الدخل الثابت ، تقدم المنتجات المورقة للمستثمرين ذوي الدخل الثابت بديلاً عن السندات الحكومية أو الشركات أو البلدية. هناك عدة طرق يستخدمها الوسطاء الماليون لإصدار سندات أكثر أمانًا من الأصول التي تدعمهم. معظم المنتجات المورقة لها تصنيفات تصنيف الاستثمار.
