يقوم المستثمرون ، ولا سيما المستثمرون الأفراد ، بشراء وبيع وتداول الأسهم بشعور معين من الأمان. إذا خدعت الشركة مستثمريها ، فهناك سبيل يمكن من خلاله طلب التعويض.
لم يكن الأمر دائمًا أنه يمكنك متابعة بعض العدالة. إن معظم تاريخ الاستثمار محفوف بالخداع ، والحماقة ، وكفاية "الوفرة غير المنطقية" لردع حتى أكثر المؤيدين قوة لأدم سميث.
قوانين السماء الزرقاء تسبب العواصف المفاجئة
طوال معظم تاريخها ، ظلت ممارسة الاستثمار بين الأثرياء ، الذين يمكنهم تحمل تكاليف الشراء في الشركات المساهمة وشراء الديون في شكل سندات بنكية. كان من المعتقد أن هؤلاء الأشخاص يمكنهم التعامل مع المخاطر بسبب قاعدة ثروتهم الكبيرة بالفعل - سواء كانت حيازات الأراضي أو الصناعة أو براءات الاختراع. كان مستوى الاحتيال في البيانات المالية المبكرة كافًا لتخويف معظم المستثمرين العاديين.
نظرًا لتزايد أهمية سوق الأوراق المالية ، أصبح جزءًا أكبر وأكبر من الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة ، وبالتالي أصبح مصدر قلق أكبر للحكومة. أصبح الاستثمار بسرعة الرياضة الوطنية ، حيث بدأت جميع فئات الناس في التمتع بدخول أعلى يمكن التخلص منها وإيجاد أماكن جديدة لوضع أموالهم. من الناحية النظرية ، كان هؤلاء المستثمرون الجدد يتمتعون بالحماية بموجب قوانين السماء الزرقاء (التي صدرت لأول مرة في كانساس في عام 1911).
تهدف قوانين الدولة هذه إلى حماية المستثمرين من الأوراق المالية التي لا قيمة لها والتي تصدرها الشركات عديمي الضمير والتي يضخها المروجين. إنها قوانين إفصاح أساسية تتطلب من الشركة تقديم نشرة توضح فيها الجهات المروجة (البائعون / المصدرون) مقدار الاهتمام الذي يحصلون عليه ولماذا (لا تزال قوانين Blue Sky سارية حتى اليوم). ثم ، يتم ترك المستثمر لاتخاذ قرار بشأن ما إذا كان للشراء. على الرغم من أن هذا الكشف كان مفيدًا للمستثمرين ، إلا أنه لم تكن هناك قوانين تمنع المصدرين من بيع ورقة مالية بشروط غير عادلة طالما أنهم "أبلغوا" المستثمرين المحتملين بذلك.
كانت قوانين السماء الزرقاء ضعيفة من حيث التطبيق والإنفاذ. الشركات التي ترغب في تجنب الإفصاح الكامل لسبب أو لآخر الأسهم المعروضة عن طريق البريد للمستثمرين من خارج الدولة. حتى صحة الإفصاحات داخل الولاية لم يتم فحصها بدقة من قبل المنظمين بالولاية. بحلول العشرينيات من القرن الماضي ، كان الاقتصاد "يزمجر" على طول الطريق ، وكان الناس يائسين من الحصول على أيديهم بشأن أي شيء يتعلق بسوق الأوراق المالية. كان العديد من المستثمرين يستخدمون أداة جديدة ، الهامش ، لمضاعفة عائداتهم.
الثلاثاء الأسود
مع قفز العديد من المستثمرين غير المطلعين على السوق ، أصبح الوضع مهيأ للتلاعب على مستوى عالٍ. بدأ السماسرة وصناع السوق والمالكون وحتى المصرفيون في تداول الأسهم فيما بينهم لدفع الأسعار إلى الأعلى والأعلى قبل تفريغ الأسهم على عامة الناس. كان الجمهور الأمريكي مرنًا بشكل مثير للدهشة في جنونهم المتفائل ، لكن اصطياد الكثير من قنابل الأوراق المالية هذه في نهاية المطاف حول السوق ، وفي 29 أكتوبر 1929 ، ظهر الكساد العظيم لأول مرة مع يوم الثلاثاء الأسود.
في أعقاب الكساد العظيم
إذا كان يوم الثلاثاء الأسود قد أثر فقط على سوق الأسهم والمستثمرين الأفراد ، فقد يكون الكساد العظيم هو "الاكتئاب الخفيف" فقط. والسبب وراء تأثير "الثلاثاء الأسود" هو أن البنوك كانت تلعب في السوق ودائع عملائها. أيضًا ، نظرًا لأن الولايات المتحدة كانت على وشك أن تصبح أكبر دائن دولي في العالم ، فقد عصفت الخسائر بالميزانية المحلية والعالمية. وقف الاحتياطي الفيدرالي بشكل واضح ورفض خفض أسعار الفائدة التي أفلست متداول الهامش بعد أن ترك متداول الهامش - المؤسساتي والفردي - الحكومة في محاولة لوقف النزيف من خلال البرامج الاجتماعية والإصلاح.
أزعجت إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي الحكومة ، في الغالب لأن فقاعة الأسهم كانت مدعومة بالزيادات التي حققها الاحتياطي الفيدرالي في المعروض النقدي الذي أدى إلى الانهيار. عندما استقر تداعيات الانهيار ، قررت الحكومة أنه إذا كان الأمر سيكون في مأزق مشاكل سوق الأوراق المالية ، فمن الأفضل أن يكون لها رأي أكبر في كيفية سير الأمور.
جلاس ستيجال وقانون الأوراق المالية والبورصة
شهد عام 1933 سريان تشريع مهم عبر الكونغرس. تم إنشاء قانون Glass-Steagall لمنع البنوك من ربط نفسها في سوق الأوراق المالية ومنعها من تعليق نفسها في حالة حدوث انهيار. كان الغرض من قانون الأوراق المالية هو إنشاء نسخة أقوى من قوانين بلو سكاي للولاية على المستوى الفيدرالي. مع إهدار الاقتصاد ودعوة الناس للدم ، عززت الحكومة القانون الأصلي في العام التالي بقانون سوق الأوراق المالية لعام 1934.
المجلس الأعلى للتعليم
تم التوقيع على قانون البورصة في 6 يونيو 1934 ، وأنشأ لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC). كان رد الرئيس روزفلت على المشكلة الأصلية مع قوانين السماء الزرقاء ، والذي اعتبره عدم وجود إنفاذ. لقد أدى الانهيار إلى تحطيم ثقة المستثمرين ، وتم إقرار العديد من الإجراءات لإعادة بنائها. وقد شمل ذلك قانون شركة المرافق العامة القابضة (1935) ، وقانون شركات الثقة (1939) ، وقانون مستشاري الاستثمار (1940) وقانون شركة الاستثمار (1940). تم ترك إنفاذ جميع هذه الأعمال إلى المجلس الأعلى للتعليم.
بالنسبة لأول رئيس للمجلس الأعلى للتعليم ، اختار روزفلت جوزيف كينيدي. كانت الصلاحيات التي تمنحها مختلف الأعمال إلى المجلس الأعلى للتعليم كبيرة. استخدمت لجنة الأوراق المالية والبورصة هذه الصلاحيات لتغيير طريقة عمل وول ستريت. أولاً ، طالبت هيئة الأوراق المالية والبورصة بمزيد من الكشف ووضع جداول زمنية صارمة لتقديم التقارير. كان على جميع الشركات التي تقدم الأوراق المالية للجمهور التسجيل وملفها بانتظام لدى المجلس الأعلى للتعليم. كما قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة بتمهيد الطريق أمام توجيه تهم مدنية ضد الشركات والأفراد الذين ثبتت إدانتهم بالاحتيال وغيره من الانتهاكات الأمنية. قوبل كل من هذه الابتكارات بقبول جيد من قبل المستثمرين الذين كانوا عائدين بتردد إلى السوق بعد الحرب العالمية الثانية ، المحرك الرئيسي الذي أعاد الاقتصاد.
عودة المستثمرين
أصبح تحسين الوصول إلى البيانات المالية وطريقة للرد على الاحتيال جزءًا لا يتجزأ من تغيير أكثر إثارة للجدل حصر الاستثمارات عالية المخاطر والعائدات العالية للمستثمرين الذين يمكن أن يثبتوا لـ SEC أنهم قادرون على تحمل خسارة كبيرة. تضع هيئة الأوراق المالية والبورصة معايير للمستثمرين المعتمدين ، والتي ينظر إليها في بعض الأحيان على أنها حكم قيمة من جانب البورصة ، وربما ، تحول من "حماية المستثمرين من الاستثمارات غير الآمنة" إلى "حماية المستثمرين من أنفسهم".
من الان و صاعدا
يواصل الكونغرس محاولة جعل السوق مكانًا أكثر أمانًا للمستثمرين الأفراد من خلال تمكين المجلس الأعلى للتعليم ، ويستمر في التعلم والتكيف مع الفضائح والأزمات التي تحدث على الرغم من بذل قصارى جهده. مثال على ذلك قانون ساربينز أوكسلي (2002). بعد استخدام Enron و Worldcom و Tyco International للمحاسبة الزلقة التي نتجت عنها أضرار واسعة النطاق لمحافظ المستثمرين ، تم تكليف هيئة الأوراق المالية والبورصة بمسؤولية منع التكرار في المستقبل.
بطبيعة الحال ، فإن المثال الأكثر حداثة هو الإصلاح التنظيمي المالي Dodd-Frank المثير للجدل. يبلغ طول العمل - الذي نشأ عن الركود العظيم - أكثر من 22000 صفحة ، ويقول المعارضون إن كل اللوائح ستتسبب في عدم الكفاءة ، وتثبط الاستثمارات.
على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصة كانت بمثابة درع مهم للغاية لحماية المستثمرين ، إلا أن هناك مخاوف من أن كل من قوتها وحبها لأنظمة أكثر تشددًا سيضر السوق في النهاية. التحدي الأكبر أمام SEC ، الآن وفي المستقبل ، هو إيجاد التوازن بين حماية المستثمرين من الاستثمارات السيئة عن طريق التأكد من أن لديهم معلومات دقيقة ، ومنع المستثمرين من الاستثمار في المجالات التي تعتقد SEC أنها سيئة.
