ما هو نموذج الخصم متعدد المراحل؟
نموذج الخصم الموزع متعدد المراحل هو نموذج لتقييم الأسهم يعتمد على نموذج نمو Gordon من خلال تطبيق معدلات نمو متفاوتة على الحساب. بموجب النموذج متعدد المراحل ، يتم تطبيق معدلات النمو المتغيرة على فترات زمنية مختلفة. توجد نسخ مختلفة من النموذج متعدد المراحل ، بما في ذلك النماذج ثنائية المراحل ، H ، وثلاث المراحل.
فهم نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل
نموذج النمو Gordon يحل عن القيمة الحالية لسلسلة لا حصر لها من الأرباح المستقبلية. من المفترض أن تنمو أرباح الأسهم هذه بمعدل ثابت إلى الأبد. بالنظر إلى بساطة النموذج ، فإنه يستخدم بشكل عام فقط للشركات ذات معدلات النمو المستقرة ، مثل الشركات الكبرى. هذه الشركات راسخة وتدفع توزيعات الأرباح باستمرار لمساهميها بوتيرة منتظمة ، بالنظر إلى التدفقات النقدية الثابتة.
-
يعتمد نموذج الخصم الموزع متعدد المراحل ، وهو نموذج لتقييم الأسهم ، على نموذج نمو Gordon من خلال تطبيق العديد من معدلات النمو على الحساب. يوفر نموذج الخصم الموزع متعدد المراحل التطبيق العملي للمستخدمين عند تقييم الشركات الأكثر ربحًا خلال دورة العمل. يمكن استخدام هذا النموذج ضمن تقلب دورة العمل وأغطية الأنشطة المالية العادية وخارجها. يحتوي نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل على معدل نمو أولي غير مستقر ومرن ، حيث قد يكون سلبياً أو إيجابياً.
يسمح نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل بمزيد من التعقيد والتطبيق العملي عند تقييم غالبية الشركات التي تدفع أرباح الأسهم والتي تتقلب مع دورات العمل ، وكذلك الصعوبات المالية المستمرة أو غير المتوقعة (أو النجاحات). يحتوي نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل على معدل نمو أولي غير مستقر ويمكن أن يكون إيجابيًا أو سلبيًا. تستمر هذه المرحلة الأولية لفترة زمنية محددة وتليها نمو ثابت يدوم إلى الأبد.
حتى هذا النموذج له حدوده ؛ ومع ذلك ، فإنه يفترض أن معدل النمو من المرحلة الأولية سوف تصبح مستقرة بين عشية وضحاها. لهذا السبب ، فإن طراز H- لديه معدل نمو أولي مرتفع بالفعل ، يتبعه انخفاض إلى معدل نمو مستقر على مدى فترة أكثر تدريجيًا. يفترض النموذج أن نسبة توزيع أرباح الشركة وتكلفة الأسهم تظل ثابتة.
عادةً ما يتم استخدام نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل فقط لشركات مثل الشركات الكبرى.
أخيرًا ، يشتمل الطراز ثلاثي المراحل على مرحلة أولية من النمو المرتفع المستقر والذي يستمر لفترة محددة. في المرحلة الثانية ، ينخفض النمو بشكل خطي حتى يصل إلى معدل نمو نهائي ومستقر. يحسن هذا النموذج على كلا الطرازين السابقين ويمكن تطبيقه على جميع الشركات تقريبًا.
نموذج خصم الأرباح متعدد المراحل وأشكال إضافية لتقييم الأسهم
تنقسم نماذج تقييم الأسهم إلى فئتين رئيسيتين: طرق التقييم المطلقة أو الداخلية وأساليب التقييم النسبية. تنتمي نماذج خصم الأرباح (بما في ذلك نموذج نمو Gordon ونموذج خصم الأرباح متعدد المراحل) إلى فئة التقييم المطلق ، إلى جانب نهج التدفق النقدي المخصوم (DCF) والإيرادات المتبقية والنماذج القائمة على الأصول.
تشمل أساليب التقييم النسبي نماذج قابلة للمقارنة. يتضمن ذلك حساب المضاعفات أو النسب ، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح أو مضاعف الربح / الخسارة ومقارنتها بمضاعفات الشركات المماثلة الأخرى.
