مكافأة كبيرة محتملة لقسط ضئيل للغاية - وهذا هو الجاذبية الملازمة لاستراتيجية عكس المخاطر. بينما تستخدم استراتيجيات عكس المخاطر على نطاق واسع في أسواق العملات الأجنبية وخيارات السلع ، عندما يتعلق الأمر بخيارات الأسهم ، فإنها تميل إلى استخدامها بشكل أساسي من قبل التجار المؤسسيين ونادراً ما يتم ذلك من قبل مستثمري التجزئة. قد تبدو استراتيجيات عكس المخاطرة مثبطة بعض الشيء للخيار neophyte ، لكنها يمكن أن تكون "خيارًا" مفيدًا للغاية للمستثمرين ذوي الخبرة الذين لديهم دراية بالطلبات الأساسية والمكالمات.
تحديد خطر الانعكاس
تتمثل إستراتيجية عكس المخاطرة الأساسية في بيع (أو كتابة) خيار شراء خارج البورصة (OTM) وشراء مكالمة OTM في وقت واحد. هذا هو مزيج من موقف البيع على المكشوف وموقف المكالمة الطويلة. منذ كتابة الطلب ، سينتج عن متداول الخيارات تلقي مبلغ معين من الأقساط ، يمكن استخدام هذا الدخل المميز لشراء المكالمة. إذا كانت تكلفة شراء المكالمة أكبر من العلاوة المستلمة لكتابة الطلب ، فستشمل الإستراتيجية خصم صافي. على العكس من ذلك ، إذا كانت القسط المستلم من كتابة الطلب أكبر من تكلفة المكالمة ، فستنتج الإستراتيجية رصيدًا صافًا. في حال كان قسط التأمين المستلم يساوي نفقات المكالمة ، ستكون هذه تجارة بدون تكلفة أو بدون تكلفة. بالطبع ، يجب النظر في العمولات أيضًا ، ولكن في الأمثلة التالية ، نتجاهلها لإبقاء الأمور بسيطة.
السبب وراء انعكاس ما يسمى بالمخاطر هو أنه يعكس خطر "انحراف التقلب" الذي يواجه عادة تاجر الخيارات. بعبارات شديدة التبسيط ، إليك ما يعنيه. يضع OTM عادة تقلبات ضمنية أعلى (وبالتالي تكون أكثر تكلفة) من مكالمات OTM ، بسبب زيادة الطلب على الواقيات الوقائية للتحوط من صفقات الأسهم الطويلة. نظرًا لأن إستراتيجية عكس المخاطرة تستلزم عمومًا خيارات البيع مع التقلبات الضمنية المرتفعة وخيارات الشراء ذات التقلب الضمني الأدنى ، يتم عكس هذا الخطر المنحرف.
تطبيقات عكس المخاطر
يمكن استخدام انعكاسات المخاطرة إما للمضاربة أو للتحوط. عند استخدامها للمضاربة ، يمكن استخدام استراتيجية انعكاس المخاطرة لمحاكاة الوضع الطويل أو القصير الاصطناعي. عند استخدامها للتحوط ، يتم استخدام استراتيجية انعكاس المخاطرة للتحوط من مخاطر مركز طويل أو قصير موجود.
الاختلافان الأساسيان لاستراتيجية عكس المخاطر المستخدمة في المضاربة هما:
- اكتب OTM ضع + اشتر OTM Call ؛ هذا يعادل وضعًا طويلًا صناعيًا ، نظرًا لأن ملف تعريف المكافآت للمخاطر يشبه ذلك الخاص بمركز المخزون الطويل. تُعرف الاستراتيجية بأنها انعكاس للمخاطر الصعودية ، حيث تكون الإستراتيجية مربحة إذا ارتفع السهم بشكل كبير وغير مربح إذا انخفض بشكل حاد. اكتب OTM Call + Buy OTM Put؛ هذا معادل للموضع القصير الصناعي ، حيث أن ملف تعريف المخاطرة للمكافآت يشبه ذلك الخاص بمركز بيع قصير. تكون استراتيجية انعكاس المخاطرة الهبوطية مربحة إذا انخفض السهم بحدة ، وغير مربح إذا ارتفع بشكل كبير.
الصيغان الأساسيان لاستراتيجية عكس المخاطر المستخدمة في التحوط هما:
- اكتب OTM Call + Buy OTM Put؛ يستخدم هذا للتحوط من مركز طويل موجود ، ويعرف أيضًا باسم "طوق". هناك تطبيق محدد لهذه الاستراتيجية هو "طوق غير مكلف" ، وهو ما يمكّن المستثمر من التحوط من مركز طويل دون تكبد أي تكلفة إضافية مميزة. كتابة OTM Put + Buy OTM Call ؛ يستخدم هذا للتحوط من مركز قصير موجود ، وكما في الحالة السابقة ، يمكن تصميمه بتكلفة صفرية.
أمثلة عكس المخاطر
دعنا نستخدم Microsoft Corp لتوضيح تصميم استراتيجية عكس المخاطر للمضاربة ، وكذلك للتحوط من مركز طويل.
أغلقت Microsoft عند 41.11 دولار في 10 يونيو 2014. في تلك المرحلة ، تم نقل آخر مكالمات MSFT بقيمة 42 دولارًا عند 1.27 دولار / 1.32 دولار ، مع تقلب ضمني قدره 18.5٪. تم عرض سعر 40 مليون دولار أمريكي من MSFT في أكتوبر عند 1.41 / 1.46 دولار ، مع تقلب ضمني قدره 18.8٪.
تجارة المضاربة (الوضع طويل الاصطناعية أو انعكاس المخاطر الصعودية)
اكتب MSFT 40 دولارًا عند 1.41 دولارًا ، واشترِ مكالمات 42 دولارًا من MSFT بسعر 1.32 دولار.
صافي الائتمان (باستثناء العمولات) = 0.09 دولار
افترض أنه تم كتابة عقود 5 عقود وتم شراء 5 عقود خيار شراء.
لاحظ هذه النقاط -
- مع تداول MSFT آخر مرة عند 41.11 دولارًا ، فإن مكالمات 42 دولارًا هي 89 سنتًا من أصل الأموال ، في حين أن 40 دولارًا أمريكيًا هي 1.11 دولارًا OTM. يجب النظر في فرق سعر العرض في جميع الحالات. عند كتابة خيار (طرح أو استدعاء) ، سيتلقى كاتب الخيار سعر العرض ، ولكن عند شراء خيار ما ، يتعين على المشتري أن يطرد سعر الطلب. كما يمكن استخدام انتهاء صلاحية خيارات الخيار وأسعار التنفيذ. على سبيل المثال ، يمكن للمتداول الذهاب مع خيارات يونيو والمكالمات بدلاً من خيارات أكتوبر ، إذا كان هو أو هي يعتقد أن هناك حركة كبيرة في السهم من المحتمل في الأسابيع ونصف المتبقية من انتهاء صلاحية الخيار. لكن في حين أن مكالمات يونيو / حزيران البالغة 42 دولارًا أرخص بكثير من مكالمات أكتوبر / تشرين الأول التي تبلغ 42 دولارًا (0.11 دولارًا مقابل 1.32 دولارًا) ، فإن القسط المستلم لكتابة عروض يونيو / حزيران 40 دولارًا أيضًا أقل بكثير من مكالمات الـ 40 دولارًا التي يتم طرحها في أكتوبر (0.10 دولارًا مقابل 1.41 دولارًا).
ما هي مكافأة المخاطرة لهذه الاستراتيجية؟ قبل فترة وجيزة جدًا من انتهاء صلاحية الخيار في 18 أكتوبر 2014 ، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة فيما يتعلق بأسعار الإضراب -
- يتم تداول MSFT أعلى من 42 دولارًا - وهذا هو أفضل سيناريو ممكن ، لأن هذه التجارة تعادل المركز طويل المدى الاصطناعي. في هذه الحالة ، ستنتهي صلاحية صفقات الـ 42 دولار التي لا قيمة لها ، في حين سيكون لمكالمات الـ 42 دولار قيمة إيجابية (تساوي سعر السهم الحالي أقل من 42 دولارًا). وبالتالي ، إذا ارتفعت MSFT إلى 45 دولارًا بحلول 18 أكتوبر ، فستكون قيمة مكالمات 42 دولارًا على الأقل 3 دولارات على الأقل. وبالتالي فإن إجمالي الربح سيكون 1500 دولار (3 عقود × 100 × 5 عقود مكالمات). يتم تداول MSFT بين 40 دولارًا و 42 دولارًا - في هذه الحالة ، فإن مكالمات الشراء بقيمة 40 دولار أمريكي و 42 دولارًا ستكون على الطريق الصحيح لتنتهي صلاحيتها. بالكاد سيحدث ذلك في دفتر جيب التاجر ، حيث تم استلام رصيد هامشي قدره 9 سنتات عند بدء التجارة. يتم تداول MSFT دون 40 دولارًا - في هذه الحالة ، ستنتهي صلاحية المكالمة البالغة 42 دولارًا ، ولكن نظرًا لأن المتداول لديه مركز قصير في عند طرح 40 دولارًا ، ستتكبد الاستراتيجية خسارة تعادل الفرق بين 40 دولارًا وسعر السهم الحالي. لذلك إذا انخفضت MSFT إلى 35 دولارًا بحلول 18 أكتوبر ، فإن الخسارة على التجارة سوف تساوي 5 دولارات للسهم الواحد ، أو خسارة إجمالية قدرها 2500 دولار (5 × 100 × 5 عقود شراء).
معاملة التحوط
لنفترض أن المستثمر يمتلك بالفعل 500 سهم MSFT ، ويريد التحوط من المخاطر السلبية بأقل تكلفة ممكنة.
اكتب مكالمات MSFT بقيمة 42 دولارًا عند 1.27 دولارًا ، واشترى 40 دولارًا أمريكيًا مقابل MSFT بسعر 1.46 دولار.
هذا هو مزيج من مكالمة مغطاة + وضع واقية.
صافي الخصم (باستثناء العمولات) = 0.19 دولار
افترض أنه تم كتابة عقود 5 عقود وتم شراء 5 عقود خيار شراء.
ما هي مكافأة المخاطرة لهذه الاستراتيجية؟ قبل فترة وجيزة جدًا من انتهاء صلاحية الخيار في 18 أكتوبر 2014 ، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة فيما يتعلق بأسعار الإضراب -
- يتم تداول MSFT أعلى من 42 دولارًا - في هذه الحالة ، سيتم استدعاء السهم بسعر الإضراب الذي يبلغ 42 دولارًا. يتم تداول MSFT بين 40 دولارًا و 42 دولارًا - في هذا السيناريو ، سيكون كل من الطلب البالغ 40 دولارًا و 42 دولارًا على الطريق الصحيح لتنتهي صلاحيته. إن الخسارة الوحيدة التي يتحملها المستثمر هي تكلفة 95 دولارًا على معاملة التحوط (0.19 دولار × 100 × 5 عقود). يتم تداول MSFT دون 40 دولارًا - هنا ، ستنتهي صلاحية المكالمة البالغة 42 دولارًا ، ولكن موضع البيع البالغ 40 دولارًا سيكون مربحًا ، خسارة على موقف الأسهم الطويلة.
لماذا يستخدم المستثمر مثل هذه الإستراتيجية؟ نظرًا لفعاليته في التحوط من مركز طويل يريد المستثمر الاحتفاظ به ، بأقل تكلفة أو صفر. في هذا المثال بالذات ، قد يكون لدى المستثمر وجهة نظر مفادها أن MSFT لديها احتمال صعودي قليل ولكن هناك مخاطرة كبيرة في الجانب السلبي على المدى القريب. نتيجة لذلك ، قد يكون مستعدًا للتضحية بأي جانب أعلى من 42 دولارًا ، في مقابل الحصول على حماية من الجانب السلبي أقل من 40 دولارًا.
متى يجب عليك استخدام استراتيجية عكس المخاطر؟
هناك بعض الحالات المحددة التي يمكن فيها استخدام استراتيجيات عكس المخاطر على النحو الأمثل -
- عندما تحب حقًا سهم ما ولكنك تحتاج إلى بعض الرافعة المالية : إذا كنت حقًا تحب الأسهم ، فإن كتابة OTM وضعت عليه هي إستراتيجية خالية من التفكير إذا (أ) لم يكن لديك الأموال اللازمة لشرائه بشكل مباشر ، أو (ب)) يبدو السهم غاليًا قليلاً ويتجاوز نطاق الشراء. في مثل هذه الحالة ، فإن كتابة عرض OTM سيكسب لك بعض الدخل المتميز ، ولكن يمكنك "مضاعفة" وجهة نظرك الصعودية عن طريق شراء مكالمة OTM مع جزء من عائدات وضع الكتابة. في المراحل المبكرة من السوق الصاعدة : يمكن أن ترتفع الأسهم ذات النوعية الجيدة في المراحل المبكرة من السوق الصاعدة. هناك خطر متناقص من التعيين على نقاط البيع القصيرة لاستراتيجيات انعكاس المخاطرة الصعودية خلال هذه الأوقات ، في حين أن مكالمات OTM يمكن أن تحقق مكاسب هائلة في الأسعار إذا ارتفعت الأسهم الأساسية. قبل الانهيارات وغيرها من الأحداث مثل تقسيم الأسهم الوشيك : حماسة المستثمر في الأيام التي سبقت التقديم أو تقسيم الأسهم يوفر عادة دعمًا سلبيًا قويًا ويؤدي إلى مكاسب ملحوظة في الأسعار ، وهي البيئة المثالية لاستراتيجية عكس المخاطرة. عندما تنخفض فجأة في الشريحة الكبرى (خاصة خلال الأسواق الصاعدة القوية) : خلال الأسواق الصاعدة القوية ، من غير المرجح أن تظل الشريحة الممتازة مؤقتًا بسبب عدم وجود أرباح أو حدث آخر غير موات في صندوق الجزاء من أجل طويل جدا. إن تنفيذ استراتيجية عكس المخاطر مع انتهاء الصلاحية على المدى المتوسط (على سبيل المثال ستة أشهر) قد يؤتي ثماره جيدًا إذا ارتد السهم خلال هذه الفترة.
إيجابيات وسلبيات انعكاس المخاطر
مزايا استراتيجيات عكس المخاطر هي كما يلي -
- منخفضة التكلفة : يمكن تنفيذ استراتيجيات عكس المخاطر بتكلفة قليلة أو بدون تكلفة. مكافأة مواتية للمخاطر : في حين أن هذه الاستراتيجيات لا تخلو من المخاطر ، إلا أنه يمكن تصميمها لتحقيق ربح محتمل غير محدود ومخاطر أقل. قابل للتطبيق في مجموعة واسعة من المواقف : يمكن استخدام انعكاس المخاطرة في مجموعة متنوعة من مواقف التداول والسيناريوهات.
فما هي العيوب؟
- يمكن أن تكون متطلبات الهامش مرهقة : يمكن أن تكون متطلبات الهامش للساق القصير لعكس اتجاه المخاطرة كبيرة للغاية. مخاطر كبيرة على الساق القصيرة : تعتبر المخاطر على المدى القصير من انعكاس المخاطرة الصعودية ، وخطورة المكالمة القصيرة لعكس اتجاه المخاطرة الهبوطي ، كبيرة وقد تتجاوز درجة تحمل المخاطرة للمستثمر العادي. " مضاعفة المخاطرة:" تتحول الانعكاسات إلى الضعف في وضع صعودي أو هبوطي ، وهو أمر ينطوي على مخاطرة إذا ثبت أن الأساس المنطقي للتداول غير صحيح.
خلاصة القول:
