يفشل معظم متداولي خيارات المبتدئين في فهم كيفية تأثير التقلبات بشكل كامل على سعر الخيارات وأفضل طريقة لالتقاط التقلبات وتحويلها إلى ربح. نظرًا لأن معظم المتداولين المبتدئين هم من المشترين للخيارات ، فإنهم يفوتون فرصة الربح من انخفاض التقلبات العالية ، والتي يمكن القيام بها عن طريق إنشاء دلتا موقف محايد.
تتناول هذه المقالة مقاربة دلتا محايدة لخيارات التداول التي يمكن أن تحقق أرباحًا من انخفاض التقلب الضمني (IV) حتى بدون أي حركة للأصل الأساسي.
تقصير فيغا
نهج الموقف دلتا المعروضة هنا هو أن يحصل فيغا قصيرة عندما IV عالية. تقصير فيغا مع ارتفاع IV ، يعطي استراتيجية دلتا موقف محايد إمكانية الاستفادة من انخفاض في IV ، والتي يمكن أن تحدث بسرعة من مستويات متطرفة. بالطبع ، إذا ارتفع معدل التقلب إلى أعلى ، فسوف يخسر المركز المال. كقاعدة عامة ، من الأفضل بالتالي إنشاء مراكز قصيرة محايدة دلتا فيغا عندما يكون التقلب الضمني في مستويات في تصنيف المئين 90 (على أساس ست سنوات من تاريخ الرابع من الماضي). لن تضمن هذه القاعدة منعًا للخسائر ، ولكنها توفر ميزة إحصائية عندما يتحول التداول منذ الرابع إلى معناه التاريخي على الرغم من أنه قد يرتفع أولاً.
تتشابه الإستراتيجية الموضحة أدناه مع فروق التقويم العكسي (فروق تقويم عكسي مائل) ولكنها تحتوي على دلتا محايدة تم إنشاؤها عن طريق تحييد أول غاما ثم ضبط الموضع على دلتا محايد. تذكر ، على الرغم من أن أي تحركات هامة في الأساس ستغير الحياد خارج النطاقات المحددة أدناه (انظر الشكل 1). ومع هذا ، فإن هذا النهج يسمح بمجموعة أكبر بكثير من الأسعار الأساسية التي يوجد بينها حياد تقريبي مقابل دلتا ، والذي يسمح للمتداول بانتظار ربح محتمل من انخفاض محتمل في الرابع.
ستاندرد اند بورز عكس التقويم قطري انتشار
دعنا نلقي نظرة على مثال لتوضيح وجهة نظرنا. فيما يلي وظيفة الربح / الخسارة لهذه الاستراتيجية. مع وجود العقود الآجلة لـ Jun S&P 500 عند 875 ، سنبيع أربعة مكالمات من 875 سبتمبر ، ونشتري أربعة مكالمات من يونيو 950. الطريقة التي نختار بها الإضرابات هي كما يلي: نحن نبيع الأموال مقابل خيارات الشهر البعيد ونشتري ضربة أعلى لخيارات الشهر الأقرب التي تحتوي على جاما مطابقة. في هذه الحالة ، تكون جاما شبه متطابقة لكل من الضربات. نحن نستخدم أربعة عقود لأن دلتا الموضع لكل حيز هو دلتا سالبة تقريبًا ، -0.25 ، والتي تصل إلى -1.0 إذا قمنا بذلك أربع مرات.
مع دلتا الموضع السلبي (-1.0) ، سنشتري الآن العقود الآجلة لشهر يونيو لتحييد دلتا الموضع ، تاركة جاما محايدة شبه مثالية ودلتا محايدة. تم إنشاء مخطط الربح / الخسارة التالي باستخدام برنامج تحليل OptionVue 5 Options لتوضيح هذه الإستراتيجية.
كما ترون من الشكل 1 ، فإن الخط المتقطع T + 27 (الجزء السفلي الأيسر من علامة السعر العمودي) هو عبارة عن حاجز مثالي تقريبًا وصولًا إلى 825 وفي أي مكان على الجانب العلوي (يشار إليه من قبل المؤامرة العليا اليمنى لل مؤشر السعر العمودي) ، والذي يُرى مائلًا للأعلى قليلاً حيث يتحرك السعر صعودًا إلى نطاق 949-50. يشار إلى الأساس مع العلامة الرأسية عند 875. ومع ذلك ، يجب أن تدرك أن هذا الحياد سيتغير مع مرور الوقت لمدة شهر واحد في الصفقة ، ويمكن ملاحظة ذلك في مخططات القطع الأخرى وعلى طول خط الربح / الخسارة القوي (مما يدل على المكاسب والخسائر عند انتهاء الصلاحية).
في انتظار الانهيار
والقصد هنا هو الحفاظ على الحياد لمدة شهر ثم البحث عن انهيار التقلبات ، وعند هذه النقطة يمكن إغلاق الصفقة. يجب تحديد إطار زمني ، وهو في هذه الحالة 27 يومًا ، حتى يكون لديك خطة "بكفالة". يمكنك دائمًا إعادة إنشاء مركز جديد من خلال ضربات جديدة وشهور إذا ظل معدل التذبذب مرتفعًا. الاتجاه الصعودي هنا لديه ميل دلتا إيجابي بسيط عليه والجانب السلبي عكس ذلك تمامًا. الآن دعونا نلقي نظرة على ما يحدث مع انخفاض التقلبات.
في وقت هذه الصفقة ، كان التقلب الضمني في خيارات العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 في المرتبة 90 ، لذا لدينا مستوى عالٍ من التقلبات للبيع. ماذا يحدث إذا واجهنا انخفاض في التقلب الضمني من المتوسط التاريخي؟ ستترجم هذه الحالة إلى انخفاض قدره 10 نقاط مئوية في التقلب الضمني ، والتي يمكننا محاكاة.
الربح
في الشكل 2 أعلاه ، تكون الحبكة السفلية هي القطعة T + 27 من الشكل 1 ، والتي تُظهر حيادية بالقرب من الدلتا على نطاق واسع من أسعار الأساس. لكن انظر إلى ما يحدث مع انخفاضنا في التقلب الضمني من متوسط تاريخي مدته ست سنوات. بأي ثمن من الأساس ، لدينا ربح كبير في نطاق سعري واسع ، ما بين 6000 دولار و 15000 دولار إذا كنا بين أسعار 825 و 950. في الواقع ، إذا كان الرسم البياني أكبر ، فإنه سيظهر ربحًا على طول الطريق إلى أقل من 750 واحتمال الربح في أي مكان على الجانب العلوي ضمن الإطار الزمني T + 27.
ستبلغ متطلبات الهامش الصافي لإقامة هذه التجارة حوالي 7500 دولار ولن تتغير كثيرًا طالما بقيت دلتا المركز بالقرب من الحياد وعدم استمرار التقلب في الارتفاع. إذا استمر التقلب الضمني في الارتفاع ، فمن الممكن أن تتكبد الخسائر ، لذلك من الجيد دائمًا أن يكون لديك خطة إنقاذ أو مبلغ خسارة الدولار أو عدد محدود محدد من الأيام للبقاء في التداول.
الخط السفلي
يمكن تطبيق هذه الإستراتيجية المتقدمة لالتقاط خيارات عقود S&P المستقبلية عالية التقلب ضمنيًا عن طريق إنشاء فروق تقويم مائلة عكسية على أي سوق إذا تم العثور على نفس الشروط. تربح التجارة من انخفاض التقلبات حتى بدون حركة الأساس ؛ ومع ذلك ، هناك احتمال الربح الصعودي إذا كان الارتفاع الأساسي. ولكن مع ثيتا العمل ضدك ، فإن مرور الوقت سوف يؤدي إلى خسائر تدريجية إذا بقيت جميع الأشياء الأخرى على حالها. تذكر أن تستخدم إدارة خسائر الدولار أو توقف الوقت مع هذه الاستراتيجية.
