جدول المحتويات
- تنظيم / الإفصاح
- رسوم عديدة
- العديد من المخاطر
- مخاطر أخرى
- سيناريوهات الاستثمار المحتملة
- الخط السفلي
الملاحظات الرئيسية المحمية (PPNs) هي أوراق مالية ذات دخل ثابت وتضمن العودة ، على الأقل ، كل رأس المال المستثمر. هذا الضمان لعودة الاستثمار الأولي هو السمة المميزة. تختلف الأسماء المستخدمة لوصف PPNs أو "الملاحظات". في سوق الولايات المتحدة ، يطلق عليها الأوراق المالية المهيكلة ، والمنتجات المهيكلة ، أو الاستثمارات غير التقليدية. في كندا ، تُعرف باسم الأوراق المالية المرتبطة بالأسهم والمؤسسات المالية المرتبطة بالسوق. هناك أيضًا منتجات استثمارية منظمة وملاحظات منظمة ، تشبه PPNs ولكن دون ضمان أساسي.
PPNs لديها القدرة على الحصول على عوائد جذابة بالنظر إلى ظروف السوق المواتية. تقدم هذه المقالة نظرة عامة على المخاطر ومتطلبات العناية الواجبة المرتبطة بشراء ملاحظة. الحسابات النموذجية مخصصة لملاحظة مدتها ثماني سنوات ، وعمولة مبيعات بنسبة 4 ٪ ، ومعدل تضخم سنوي قدره 2 ٪ ، ومعدل فائدة سنوي قدره 5 ٪. يضاعف يحدث على أساس سنوي.
الماخذ الرئيسية
- الملاحظات المحمية الرئيسية (PPNs) هي نوع من ضمان الدخل الثابت الذي يضمن لك الحصول عليه ، على الأقل ، المبلغ الأصلي الذي استثمرته. - الاستثمارات التقليدية ، بينما يطلق عليها في كندا الأوراق المالية المرتبطة بالأسهم أو الأوراق المالية المرتبطة بالسوق. تعتبر الأوراق المالية استثمارات مالية معقدة مقارنة بالأسهم والسندات ؛ على هذا النحو ، من المهم أن تكون على دراية بالمخاطر والرسوم المرتبطة بشرائها. وتشمل التكاليف قسط التأمين ، والعمولات ، ورسوم الإدارة ، ورسوم الأداء ، ورسوم الهيكل ، ورسوم التشغيل ، ورسوم المقطورة ، ورسوم الاسترداد المبكر. وتشمل المخاطر التغييرات في أسعار الفائدة التي تؤثر على القيمة ، ومخاطر العائد الصفري ، ومخاطر الرسوم المرتفعة أو المتقلبة ، ومخاطر الملاءمة والسيولة.
تنظيم / الإفصاح
بالمقارنة مع الأسهم والسندات ، تعتبر الأوراق المالية استثمارات معقدة تحتوي على خيارات مدمجة ، ويعتمد أدائها على الاستثمار المرتبط. يمكن أن تجعل هذه الميزات من الصعب تحديد أداء الملاحظة وتعقد تقييمها.
ولهذا السبب ، أعرب المنظمون عن مخاوفهم من أن المستثمرين الأفراد ، وخاصة الأقل تطوراً ، قد لا يقدرون المخاطر المرتبطة بشراء مذكرة. أكدت الجهات الرقابية مثل الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (NASD) ومسؤولي الأوراق المالية الكندية على الحاجة إلى بذل العناية الواجبة ، من جانب البائع والمشتري على حد سواء.
في حين أن هناك منتجات استثمارية مهيكلة أخرى وملاحظات مهيكلة إلى جانب PPNs ، فإن المنتجات الأخرى لا تضمن عودة الاستثمار الأولي — السمة المميزة لـ PPNs.
رسوم عديدة
الملاحظة هي منتج مُدار للاستثمار ، كما هو الحال مع جميع المنتجات المُدارة ، هناك رسوم. من المنطقي أن تكون الرسوم المرتبطة بأوراق مالية أكبر من رسوم الأسهم أو السندات أو صناديق الاستثمار المشترك لأن الضمان الرئيسي هو حقًا شراء التأمين. إن قسط التأمين هو في الواقع أمر مفروغ منه عن طريق شراء ملاحظة بدلاً من ضمان فائدة.
بالإضافة إلى قسط التأمين ، هناك العديد من الرسوم الأخرى الصريحة أو الضمنية. ويشمل ذلك عمولات البيع ، ورسوم الإدارة ، ورسوم الأداء ، ورسوم الهيكل ، ورسوم التشغيل ، ورسوم المقطورة ، ورسوم الاسترداد المبكر.
ليست هناك حاجة للتركيز على كل رسوم ، ولكن معرفة المبلغ الإجمالي للأموال التي تنفق على الرسوم أمر مهم لأنه سيؤثر في عائدك المحتمل. ومن المفارقات أنه ليس من الممكن دائمًا معرفة إجمالي الرسوم. على سبيل المثال ، مع ملاحظة مرتبطة بالسلع الأساسية ، بناءً على إستراتيجية تأمين محفظة النسبة الثابتة (CPPI) ، تعتمد رسوم التداول على تقلب السلعة. هذا هو واحد من التعقيدات المضافة للاستثمار مع الملاحظات.
الضمان الأساسي المرتبط بـ PPN هو أساس شراء التأمين ؛ إن رسوم PPN تشبه قسط التأمين وبالتالي فهي أعلى من أي رسوم للاستثمار في الأوراق المالية التي لا تقدم ضمانًا.
العديد من المخاطر
جميع الاستثمارات تأتي مع التعرض للمخاطر. تشتمل المخاطر المرتبطة بالملاحظات على مخاطر أسعار الفائدة ، ومخاطر العائد الصفري ، ومخاطر الرسوم ، ومخاطر الملاءمة ، ومخاطر السيولة.
مخاطر معدل الفائدة
يمكن أن تؤثر التغييرات في سعر الفائدة بشكل كبير على صافي قيمة الأصول (NAV) لملاحظة. بالنسبة للمذكرة بناءً على هيكل سندات القسيمة الصفرية ، فإن سعر الفائدة الساري في وقت الإصدار يحدد تكلفة التأمين ؛ وهذا هو ، السند صفر القسيمة.
بالنسبة للمذكرة التي تصدر لمدة ثمانية أعوام ، عندما يكون معدل الفائدة السنوي 5٪ ، تبلغ تكلفة سند القسيمة الصفرية 67.68 دولارًا لكل 100 دولار من القيمة الاسمية ، تاركًا 28.32 دولارًا بعد عمولة 4٪ (100 دولار - 4 دولارات - 67.68 دولارًا)) لشراء الخيارات. لو كان سعر الفائدة 3٪ ، فإن تكلفة السند الصفري تبلغ 78.94 دولارًا لكل 100 دولار من القيمة الاسمية ، تاركًا 17.06 دولار بعد العمولة (100 دولار - 4 دولارات - 78.94 دولارًا) لشراء خيارات. بعد حدوث شراء سندات القسيمة الصفرية ، يمكن أن تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة على صافي قيمة الأصول في الملاحظة حيث تتغير قيمة سندات القسيمة الصفرية.
بناءً على هيكل CPPI ، على سبيل المثال ، تأثير تغيير أسعار الفائدة أكثر تعقيدًا ولا يعتمد على سعر الفائدة الساري في وقت الإصدار. تعتمد تكلفة التأمين على متى يتغير السعر ، ومقدار التغيرات في السعر ، وتأثير تغير السعر على الأصل الأساسي المرتبط. على سبيل المثال ، إذا انخفضت أسعار الفائدة بشكل كبير في وقت مبكر من المدة ، فستزداد تكلفة سند القسيمة الصفرية ، مما يقلل من الوسادة. إذا تسببت زيادة سعر الفائدة أيضًا في انخفاض قيمة الأصل الأساسي ، فسوف تعاني الوسادة من مزيد من الانخفاض.
خطر العائد الصفري
خطر عودة صفر هو فقدان كل من القوة الشرائية والعوائد الحقيقية. يعتمد حجم كل منهما على الفرق بين سعر الفائدة ومتوسط معدل التضخم السائد خلال مدة الملاحظة. للحفاظ على القوة الشرائية عندما يبلغ معدل التضخم 2٪ سنويًا ، يجب أن ينمو الاستثمار البالغ 100 دولار إلى 117.17 دولارًا بنهاية ثماني سنوات ، على افتراض أن المضاعفات السنوية. استثمار 100 دولار يتلقى معدل فائدة 5 ٪ سوف ينمو إلى 147.75 دولار في ثماني سنوات. في هذا المثال ، ينسى المستثمر عائدًا إجماليًا قدره 47.75 دولارًا ، منها 30.58 دولارًا هي عائد حقيقي (147.75 دولارًا - 117.17 دولارًا = 30.58 دولارًا). ومع ذلك ، إذا كان معدل التضخم في المتوسط 3 ٪ على مدى فترة ثماني سنوات ، فإن العائد من 126.68 $ هو مطلوب للحفاظ على القوة الشرائية والعائد الحقيقي الضائع سيكون 21.07 دولار. كما هو مبين في الحسابات ، فإن معدل التضخم الأعلى من المتوقع يزيد من فقدان القوة الشرائية مع تقليل العائد الحقيقي.
مخاطر الرسوم
مخاطر الرسوم هي مخاطر أن تكون الرسوم المفروضة أعلى من المتوقع ، مما يقلل من العائد. يكون الخطر أكثر قابلية للتطبيق على الملاحظات المحوطة ديناميكيًا ؛ أولئك الذين يستخدمون استراتيجية CPPI. بمرور الوقت ، ستزداد تكاليف التداول التراكمية إذا زاد تقلب الأصول المرتبطة. في الوقت نفسه ، من غير المرجح أن يتعقب أداء الملاحظة عن كثب أداء الأصول الأساسية المرتبطة به. هذا هو واحد من التعقيدات المضافة للمذكرة.
ملاءمة ومخاطر السيولة
تتمثل مخاطر الملاءمة في عدم فهم المستشار أو المستثمر للمنتج المهيكل بما يكفي لتحديد مدى ملاءمته للمستثمر. مخاطر السيولة هي خطر الاضطرار إلى تصفية السند قبل تاريخ الاستحقاق ، على الأرجح بأقل من صافي قيمة الأصول ، بسبب سوق ثانوي رفيع أو غائب. مع التصفية المبكرة ، لا يوجد ضمان رئيسي.
مخاطر أخرى
في معظم الحالات ، ليست الأوراق المالية استثمارات مناسبة للمستثمرين الموجهين للدخل لأنه لا يوجد سوى تعويض واحد ويحدث عند الاستحقاق. علاوة على ذلك ، هناك خطر عدم تلقي أي دخل ، وفي الوقت نفسه ، تكبد خسارة في القوة الشرائية.
سيناريوهات الاستثمار المحتملة
قد يفكر المستثمر في شراء ملاحظة إذا كان لديه رأي قوي بأن الأصل المرتبط بأوراق مالية يوفر فرصة لتجاوز العائد المتاح من استثمار الدخل الثابت. بشرط أن يكون المستثمر مرتاحًا لخطر عدم العائد ، فإن شراء ملاحظة يوفر التعرض لهذه الفرصة دون المخاطرة بفقدان رأس الاستثمار.
يجوز للمستثمر غير المعتمد شراء مذكرة ذات عائد مرتبط بعودة استثمار بديل ، مثل صندوق التحوط ، لتجاوز القيود التنظيمية التي تحد من الاستثمار المباشر في الاستثمارات البديلة للمستثمرين المعتمدين. هذا ممكن لأن السلطات التنظيمية تنظر إلى المذكرة كاستثمار دين أو إيداع.
يجوز للمستثمر المتطور ، بدلاً من اتخاذ موقف المضاربة مباشرة ، استخدام ملاحظة لاكتساب التعرض. كونها الكلمة ، توفر الملاحظة حماية من الجانب السلبي ، وتضمن الحد الأدنى من العائد ، وتحمي رأس المال المستثمر.
الخط السفلي
الملاحظات هي استثمارات معقدة تتطلب النظر في العديد من المخاطر والرسوم. ضع في اعتبارك أنه مع انخفاض تكلفة التأمين - أي مع ارتفاع أسعار الفائدة - تميل أسواق الأسهم إلى المعاناة. وعلى العكس من ذلك ، عندما تكون تكلفة التأمين أعلى ، تكون أسعار الفائدة أقل ، وتميل أسواق الأسهم إلى الأداء بشكل أفضل.
تقليديًا ، للحصول على عوائد أعلى ، تتمثل الممارسة المعتادة في زيادة التعرض للمخاطر في محفظة ما عن طريق زيادة نسبة الأسهم المحتفظ بها في المحفظة على حساب النقد أو حيازات الدخل الثابت. استخدام ملاحظة للبحث عن عوائد أعلى يأتي مع التكلفة الإضافية المضمنة في الضمان الرئيسي. قبل شراء ملاحظة ، حدد ما إذا كان العائد المحتمل يتناسب مع المخاطر والتكاليف الإضافية.
أخيرًا ، فكر في الملاحظة الاستثمارية من منظور الحافظة ، مما يعني مراعاة العائد المتوقع بالنسبة للمخاطر التي تضيفها إلى الحافظة. إذا كان ذلك مناسبًا ، فستحصل المذكرة على عائد متوقع أعلى لكل وحدة مخاطرة مقارنة بالمحفظة الحالية.
