يعد قرار الاستثمار في الأسهم الصيدلانية (pharma) أو التكنولوجيا الحيوية قرارًا مربكًا إلا إذا كان لديك معرفة شديدة بالعمليات والمنتجات الأساسية للشركة وكيفية تداول أوراقها المالية في السوق.
تتراوح شركات الأدوية من الكبيرة إلى الصغيرة ، وهي تشارك في مجموعة كاملة من الأنشطة بدءًا من البحث والتطوير (R&D) وحتى تصنيع الأدوية وتسويقها. المركبات تصنيع الشركات الصيدلانية هي جزيئات صغيرة على أساس التوليف الكيميائي أو النبات.
وعلى العكس من ذلك ، فإن شركات التكنولوجيا الحيوية ، باستثناء قلة منها ، هي بشكل عام مؤسسات صغيرة تعمل فقط في البحث والتطوير للأدوية. تستخدم هذه الشركات التكنولوجيا الحيوية لإعادة إنشاء وظيفة الخلايا. يستخدمون الكائنات الحية الدقيقة والإنزيمات لتطوير عقاقير جزيئات كبيرة تستخدم لغرض محدد. نظرًا لأن التقنيات الحيوية تحاكي العمليات الخلوية ، فإن طول الوقت المستغرق في البحث والتطوير طويل للغاية ، حيث يبلغ متوسطه من 10 إلى 15 عامًا.
تتضمن عملية البحث والتطوير لكليهما العديد من تجارب الاختبارات السريرية التي تنتج بيانات محددة. هذه التجارب "عمياء" بحيث لا تكون لدى الشركات ولا المستثمرين أي معرفة بالنتائج.
البحث والتطوير وأثر المخزون
شركات التكنولوجيا الحيوية تميل إلى أن تكون صغيرة مع واحد فقط إلى عدد قليل من المركبات في التنمية. تعمل معظم هذه الشركات بخسائر ، لأن وقت التطوير طويل للغاية وأن عمليات البحث والتطوير مكلفة للغاية. بسبب هذه الديناميكية ، تميل شركات التكنولوجيا الحيوية إلى إيجاد شركاء للحصول على الدعم المالي ، عادةً من خلال رأس المال الاستثماري أو الجامعات أو شركات الأدوية أو الحكومة.
على الرغم من ذلك ، عندما يكون مركب الشركة في تجارب سريرية ، إذا لم يتم تحقيق "نقاط النهاية" (البيانات المتوقعة) ، يمكن أن تنخفض الأسهم. لكن إذا تم تجاوز نقاط النهاية ، فقد ترتفع الأسهم إلى عدة أضعاف. نتيجة لذلك ، يجب أن يكون المستثمرون في شركات التكنولوجيا الحيوية على استعداد لتحمل قدر كبير من التقلبات.
بينما تواجه شركات المستحضرات الصيدلانية أيضًا عملية البحث والتطوير المكلفة والطويلة ، بما في ذلك الصعود والهبوط خلال التجارب السريرية ، فإنها عادة ما تكون قادرة على تحمل التقلبات بشكل أفضل لأن هذه الشركات تميل إلى امتلاك العديد من خطوط الإنتاج التي تحقق إيرادات تغطي تكاليف البحث والتطوير. لذلك ، فإن أسهمها أكثر استقرارًا نسبيًا وتعتبر استثمارات أكثر أمانًا.
عندما تمتلك شركة للتكنولوجيا الحيوية أخيرًا عقارًا قابلًا للتسويق ، فإنها تحتاج إلى الحصول على ذراع تسويق ومبيعات. يتم تحقيق ذلك إما عن طريق بناء واحدة أو ، في كثير من الحالات ، شراكة مع شركة تكنولوجيا حيوية أو فارما أكبر. العديد من شركات الأدوية لديها تحالفات مع شركات التكنولوجيا الحيوية ، مضيفةً إيراداتها من خلال بيع دواء التكنولوجيا الحيوية دون أي تكاليف أو وقت يرتبط بالتطوير - وهو ما يعد دفعة جيدة لخط الإنتاج.
منافسة
المنافسة هي أحد المجالات التي تؤثر على شركات الأدوية بدرجة أكبر من شركات التكنولوجيا الحيوية ، لأن المستحضرات الصيدلانية هي عمليات كيميائية يُعتقد أنه من السهل تكرارها. تأتي المنافسة عمومًا في شكل أدوية عامة ، والتي يمكن تقديمها إلى السوق بعد انتهاء صلاحية براءات اختراع الأدوية ذات العلامات التجارية. يختلف طول كل براءة اختراع ، ولكن عادة ما تكون طويلة بما يكفي لشركات الأدوية لتعويض تكاليف البحث والتطوير وتحقيق أرباح صحية. عندما يتم تقديم دواء عام إلى السوق ، فإن تسعير الأدوية ذات العلامات التجارية يتم فقده بنسبة 100٪. يمكن أن تكون أسعار الأدوية للعامة أقل بنسبة تصل إلى 90 ٪ من الأسعار ذات العلامات التجارية.
الأدوية "أنا أيضًا" ، المنتجات التنافسية التي تعمل بطريقة مختلفة عن المرض نفسه ، يمكن أن تؤدي إلى تآكل حصتها في السوق والتسعير أيضًا. شركات التكنولوجيا الحيوية لم تواجه أي منافسة بيولوجية أو عامة. ولكن منذ إصدار التشريعات في عام 2010 ، يمكن أن تصبح الأدوية الحيوية تهديدًا تنافسيًا متزايدًا لشركات التكنولوجيا الحيوية. توجد العديد من القضايا من حيث تحديد مسار التطوير للمنافسين الحيويين. لذا ، فإن شركات التكنولوجيا الحيوية ، لأنها تواجه مثل هذه التكاليف الباهظة والعمليات الطويلة المرتبطة بالبحث والتطوير ، تأمل في ألا تشكل المحاكاة الحيوية تهديدًا تنافسيًا على المدى القريب.
أطروحات الاستثمار
هناك نوعان من أطروحات الاستثمار الأساسية على أساس الأفق الزمني وتحمل المخاطر:
- الاستثمار الصيدلاني: إذا كنت أقل تحملاً للمخاطر ولا ترغب في الانتظار لتطور الأدوية على المدى الطويل ، فإن الاستثمار في شركة أدوية يكون أكثر منطقية. تشمل محركات الأسهم الدوائية بيانات الوصفات الطبية وخطوط أنابيب الدواء الجديدة والتحالفات الاستراتيجية ونشاط عمليات الاندماج والشراء والتغييرات في المنافسة والسداد. هذه الأسهم تميل إلى أن تكون أكثر استقرارًا لأن بعض هذه الدوافع يمكن التنبؤ بها. بالإضافة إلى ذلك ، تميل شركات الأدوية إلى الحصول على قاعدة إيرادات أكبر مع خطوط إنتاج متعددة بحيث تتاجر على أساس الأرباح. تشمل التهديدات غير المتوقعة على المدى القصير التغييرات في أسعار الرعاية الطبية ، والتي تميل إلى التأثير على الأسعار بالنسبة للعديد من المستهلكين. تشمل التهديدات الطويلة الأجل غير المتوقعة الآثار الطبية السلبية الناجمة عن تعاطي المخدرات (مثل الوفاة / الدعاوى القضائية) وكذلك فقدان براءات الاختراع (السماح للمنافسين بالوصول إلى السوق في وقت أقرب). Biotech Investment (الاستثمار في التكنولوجيا الحيوية): إذا كنت مجازفًا للمخاطرة وترغب في انتظار تطوير العقاقير مع تحمل التقلبات المحتملة المرتبطة بشكل عام بأسهم التكنولوجيا الحيوية ، فإن الاستثمار في شركة التكنولوجيا الحيوية قد يلائم أسلوبك. يتم تداول أسهم التكنولوجيا الحيوية عمومًا استنادًا إلى بيانات الأدوية بما في ذلك فشل التجارب السريرية أو المنافسة أو العوائق التنظيمية. إذا فقدت بيانات الدواء نقطة النهاية المتوقعة ، يمكن أن يفقد مخزون التقنية الحيوية معظم قيمته في يوم واحد. وعلى العكس من ذلك ، إذا كان الدواء يفي بنقطة النهاية المتوقعة ، يمكن أن يرتفع المخزون بمقدار مزدوج أو ثلاثة أرقام في ذلك اليوم. قد تتمكن بعض الشركات التي لديها شركاء أقوياء أو مستقرة ماليًا من الصمود في وجه الانتكاسات ، لكن قد لا تكون هناك العديد من الشركات ، وقد ينفد الاستثمار.
تقييم
عادةً ما يتم تداول الأسهم الصيدلانية بخصم كبير على أسهم التكنولوجيا الحيوية. المتوسط التاريخي للأمام P / E مضاعف هو 16x من عام 1976 حتى مارس 2013 للأدوية بالمقارنة مع ارتفاع 20x إلى 30x أو أكثر للتكنولوجيا الحيوية.
نظرًا لأن العديد من التقنيات الحيوية صغيرة وتعمل مع خسائر ، يتم تقييمها باستخدام نسبة السعر إلى المبيعات (PSR) أو قيمة الشركة إلى المبيعات (EV / Sales). ومع ذلك ، وفقًا لأحد المحللين في "وول ستريت" ، "لا توجد علاقة ذات مغزى وقيمة سوقية أو إيرادات." (المصدر: Merrill Lynch Back to Basics presentation). على هذا النحو ، فإن التقييم لا يمكن الاعتماد عليه إلى حد ما ولا معنى له مع بعض هذه الأسهم.
الخط السفلي
تواجه كل من أسهم شركات الأدوية والتكنولوجيا الحيوية عملية باهظة التكلفة ، يمكن أن تنتج منتجات مربحة للغاية عندما تنجح. ومع ذلك ، فإن العملية لا يمكن التنبؤ بها للغاية ، والتي يمكن أن تثبت لشركة التكنولوجيا الحيوية الصغيرة أنها ضارة للغاية وغير قابلة للاسترداد. شركات الأدوية ، بسبب حجمها الكبير وقاعدة إيراداتها المتنوعة ، عادة ما تكون قادرة على تحمل النكسات والإخفاقات. تعتبر المنافسة أكثر أهمية وأقل تكلفة لشركات الأدوية ، مما يخلق حاجة إلى خطوط أنابيب قوية وإيرادات غير عضوية (مثل من خلال عمليات الاندماج والشراء أو التحالفات). يمكن النظر في هذه المواضيع الرئيسية توفير الأساس لإجراء استثمار حكيم.
