دفع في

ما هو سند الدفع العيني؟

يشير سند الدفع العيني (PIK) إلى نوع من السندات يدفع فائدة في سندات إضافية بدلاً من نقدًا خلال الفترة الأولية. يتحمل مصدر السندات دينًا إضافيًا لإنشاء سندات جديدة لمدفوعات الفائدة. تعتبر سندات الدفع العينية نوعًا من سندات القسيمة المؤجلة نظرًا لعدم وجود مدفوعات فوائد نقدية خلال مدة السند.

يميل خطر التخلف عن السداد من قبل مصدري سندات PIK إلى الارتفاع ، ولهذا السبب عادة ما يكون لديهم عوائد أعلى. غالبية المستثمرين الذين يوقفون أموالهم في سندات PIK هم مستثمرون مؤسسيون.

الماخذ الرئيسية

• تدفع السندات العينية فائدة في سندات إضافية بدلاً من نقداً خلال الفترة الأولية. وعادة ما تصدر سندات PIK من قبل الشركات المتعثرة مالياً. قد يكون لهذه السندات تصنيفات منخفضة وعادة ما تدفع فائدة بمعدل أعلى. على الرغم من أنها قد توفر بعض التخفيف المالي ، إلا أن سندات PIK تزيد من مشاكل السيولة حيث يجب سداد الدين في مرحلة ما.

فهم سندات الدفع (PIK)

يستخدم الدفع العيني كوسيلة بديلة لدفع النقد مقابل سلعة أو خدمة. مع السند العيني ، لا يتم دفع أي مدفوعات نقدية لحامل السند حتى يتم استرداد السند أو يتم سداد المبلغ الإجمالي عند الاستحقاق. إنه شكل من أشكال الميزانين يقلل العبء المالي المتمثل في سداد مستحقات القسيمة النقدية للمستثمرين. في تواريخ استحقاق مدفوعات القسيمة ، يدفع مُصدر السندات الفائدة المستحقة على ديون PIK عن طريق إصدار سندات أو سندات أو أسهم مفضلة إضافية. الأوراق المالية المستخدمة لتسوية الفائدة مماثلة عمومًا للأوراق المالية الأساسية ، ولكن في العديد من المناسبات ، قد يكون لها شروط مختلفة. نظرًا لعدم وجود دخل منتظم ، يجب على المستثمرين الساعين إلى التدفق النقدي أو الدخل العادي شراء سندات عينية.

عادةً ما يكون لسندات PIK تواريخ استحقاق مدتها خمس سنوات أو أكثر وغير مضمونة ، مما يعني أنها غير مدعومة بأصول كضمان. قد تتعرض الشركات التي تصدر سندات PIK للأسواق المالية وقد تكون سنداتها ذات تصنيفات منخفضة ، لكنها عادةً ما تدفع فائدة بمعدل أعلى. نظرًا لأن سندات PIK هي منتج غير عادي وعالي الخطورة ، فإنها تجذب المستثمرين الراقيين مثل صناديق التحوط.

السندات العينية تنضج عمومًا في غضون خمس سنوات أو أكثر وهي غير مضمونة.

كانت هذه الأنواع من السندات شائعة بشكل عام عندما بدأت الأسهم الخاصة في الازدهار في وقت مبكر إلى منتصف عام 2000. بدأوا يفقدون بريقهم عندما ضربت الأزمة المالية العالمية.

PIK مقابل السندات العادية

يتم إصدار بعض السندات مع أسعار الفائدة ، والتي ، في مصطلحات الدخل الثابت ، وتسمى أسعار القسيمة. يتلقى المستثمرون مدفوعات القسيمة على أساس نصف سنوي وهي شكل من أشكال العائد على الاستثمار (ROI) لمستثمر السندات. لذلك فإن حامل السندات الذي يشتري سندات بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار وكوبون 4٪ يدفع نصف سنوي ، سوف يحصل على 20 دولار ((× 4٪ × 1000 دولار) من دخل الفوائد مرتين في السنة. كلما انخفض التصنيف الائتماني للجهة المصدرة ، ارتفع العائد الذي يتوقعه المستثمرون على السند.

يواجه المستثمرون الذين يشترون سندات منخفضة الدرجة مخاطر تخلف المصدر عن سداد المدفوعات. المصدر الذي يواجه مشاكل في السيولة لديه خيار تقديم المزيد من السندات في شكل رأس مال إضافي لحامل السند لفترة أولية من الزمن. هذا يعطي مصدر السندات بعض مجال التنفس من الاضطرار إلى دفع مدفوعات الفائدة لحملة السندات. في بعض الأحيان يكون للمستثمر خيار استلام مدفوعات كوبونه نقدًا أو عينيًا. يشار إلى مدفوعات الكوبون المستلمة في شكل سندات إضافية باسم السندات العينية.

مزايا وعيوب سندات بيك

يعد إصدار سندات PIK خيارًا للعديد من الشركات التي تواجه مشكلات في التدفق النقدي أو السيولة. من خلال القيام بذلك ، يمكن لمصدري السندات التخلي عن الاضطرار إلى إجراء مدفوعات نقدية على القسائم لحاملي السندات. قد يجدون بعض الارتياح في المدى الأكثر إلحاحًا ويحررون بعض النقود لمناطق أخرى أكثر ضرورة.

في حين قد يبدو الأمر بمثابة نعمة ، فإن إصدار سندات PIK يمكن أن يكون مشكلة. ذلك لأنه يجعل الشركة أكثر من اللازم ، مما يزيد من عبء الدين الحالي للشركة ومشاكل السيولة لديها. إصدار سندات PIK لا يخفف من شركة ديونها ، بل يدفع فقط الالتزام بدين مستقبلي. إذا لم تحل مشاكل السيولة لديها بحلول تلك المرحلة ، فقد تتعرض لخطر التخلف عن السداد.

مثال على PIK Bond

تؤدي سندات PIK إلى المزيد من الديون التي يجب أن يسددها المصدر. يزداد المبلغ الرئيسي المطلوب سداده كل عام ، مما يعرض المصدر لخطر السيولة. زيادة في الرفع المالي الذي اتخذته الشركة المصدرة يزيد من خطر التخلف عن السداد.

دعنا نفترض أن الشركة تصدر سندات شركة بمبلغ رئيسي قدره 10 ملايين دولار بسبب استحقاقها في سبع سنوات. تشتمل شروط السند على دفع قسيمة نقدية بنسبة 9 ٪ وفائدة PIK بنسبة 6 ٪ يتم دفعها سنويًا. في السنة الأولى ، سيتلقى حاملو السندات دفعة نقدية قدرها 900،000 دولار (9٪ × 10 مليون دولار) ، بينما يتم دفع 600،000 دولار (6٪ × 10 مليون دولار) في سندات إضافية. هذا يزيد من المبلغ الرئيسي لهذه القضية إلى 10.6 مليون دولار (10 مليون دولار + 600000 دولار). هذا لا يزال يتفاقم حتى نهاية السنة السابعة. في هذه المرحلة ، سوف يتلقى المقرض الفائدة العينية نقدًا عندما يتم دفع السند عند الاستحقاق.