يتم تصنيف المعادن الثمينة كسلع أساسية ، ويمكن تداولها عبر فئات أمان متعددة مثل التداول في المعادن (التداول الفوري) والعقود الآجلة والخيارات والصناديق وصناديق التداول المتداولة (ETF). في جميع أنحاء العالم ، توفر سلعتان من أكثر السلع تداولاً والأكثر شعبية للاستثمارات - الذهب والفضة - فرص تداول كبيرة مع سيولة عالية. كما هو الحال مع أي أصول أخرى قابلة للتداول ، توجد فرص التحكيم في تجارة المعادن الثمينة. تشرح هذه المقالة أساسيات تجارة المراجحة الخاصة بالمعادن الثمينة ، وتقدم أمثلة على كيف يمكن للمستثمرين والتجار الاستفادة من المراجحة في تجارة المعادن الثمينة.
ما هو التحكيم؟
يشمل التحكيم عملية شراء وبيع الأوراق المالية في وقت واحد (أو المتغيرات المختلفة ، مثل الأسهم أو العقود المستقبلية) للاستفادة من فرق السعر بين سعر البيع والشراء (أي فرق السعر بين العرض والطلب). على سبيل المثال ، سعر الذهب في Comex هو 1225 دولار. في البورصة المحلية ، يتم بيع السبائك بسعر 1227 دولار. يمكن للمرء أن يشتري بسعر أقل ويبيعه بسعر أعلى ، ويحقق ربحين دولارين.
توجد العديد من متغيرات المراجحة. على سبيل المثال:
- تحكيم موقع السوق - يمكن أن يؤدي الاختلاف في الطلب والعرض على المعدن الثمين في أحد الأسواق الجغرافية (الموقع) مقارنةً بالسوق الأخرى إلى اختلاف في السعر ، والذي يحاول المراجحون الاستفادة منه. هذا هو أبسط أشكال المراجحة وأكثرها شعبية. على سبيل المثال ، دعنا نقول أن سعر الذهب في نيويورك هو 1250 دولارًا للأوقية ، وفي لندن 802 جنيهًا إسترلينيًا للأوقية. لنفترض أن سعر الصرف هو 1 دولار أمريكي = 0.65 جنيهًا إسترلينيًا ، مما يجعل سعر الذهب في لندن المكافئ للدولار 1233.8 دولارًا. لنفترض أن تكلفة الشحن من لندن إلى نيويورك هي 10 دولارات. يمكن للتاجر أن يتوقع الاستفادة من شراء الذهب في السوق منخفضة التكلفة (لندن) وبيعه في السوق ذات الأسعار المرتفعة (نيويورك). سيكون إجمالي سعر الشراء (التكلفة بالإضافة إلى الشحن) 1243.8 دولارًا ، ويمكن للتاجر أن يتوقع بيعها مقابل 1250 دولارًا ، مقابل ربح قدره 6.2 دولار.
أحد التفاصيل المهمة التي لم يتم تناولها هنا هو وقت التسليم. قد يستغرق الأمر على الأقل يومًا حتى تصل الشحنة المطلوبة إلى نيويورك من لندن أو الجو أو السفينة. يواجه التاجر خطر انخفاض السعر خلال فترة العبور هذه ، والتي - إذا انخفض السعر إلى ما دون 1243.8 دولار - ستؤدي إلى خسارة.
- نقد وتحميل - يتضمن ذلك إنشاء محفظة من المراكز الطويلة في الأصول المادية (على سبيل المثال ، الفضة الفورية) وموضع قصير مكافئ في العقود المستقبلية الآجلة ذات المدة المناسبة. نظرًا لأن المراجحة لا تتضمن عادة أي رأس مال ، فإن التمويل ضروري لشراء الأصول المادية. بالإضافة إلى ذلك ، تخزين الأصول أثناء فترة التحكيم يتحمل أيضًا تكلفة.
افترض أن الفضة الفعلية يتم تداولها بمبلغ 100 دولار لكل وحدة ، ويتم تداول العقود المستقبلية للفضة لمدة عام بسعر 110 دولارات (10٪ علاوة). إذا حاول أحد المتداولين التحكيم بدون استخدام أمواله الخاصة ، فيحصل على قرض بقيمة 100 دولار بمعدل فائدة سنوي 2٪ ويشتري وحدة من الفضة. انه يخزنها بتكلفة تخزين 2 دولار. التكلفة الإجمالية لتنفيذ هذا الموقف على مدار العام هي 104 دولار (100 دولار + 2 دولار + 2 دولار). بالنسبة إلى المراجحة ، فإنه يخسر مستقبلًا فضيًا واحدًا عند 110 دولارًا ويتوقع أن يستفيد بمقدار 6 دولارات في نهاية العام. ومع ذلك ، فإن استراتيجية المراجحة ستفشل إذا انخفضت أسعار العقود الآجلة للفضة إلى 104 دولارات أو أقل عند انتهاء صلاحية العقود الآجلة للفضة.
- التحكيم في فئات أصول المعادن الثمينة المختلفة - تجارة المعادن الثمينة متاحة أيضًا من خلال الصناديق الخاصة بالمعادن الثمينة وصناديق الاستثمار المتداولة. تعمل هذه الصناديق إما على أساس صافي قيمة الأصول في نهاية اليوم (صناديق الاستثمار القائمة على الذهب) أو على أساس التداول في الوقت الفعلي (على سبيل المثال صناديق الذهب المتداولة في البورصة). جميع هذه الصناديق تجمع رأس المال من المستثمرين وتبيع عددًا محددًا من وحدات الصناديق التي تمثل استثمارات كسور في المعادن الثمينة الأساسية. يستخدم رأس المال الذي تم جمعه لشراء السبائك المادية (أو استثمارات مماثلة ، مثل صناديق السبائك الأخرى). قد لا يحصل المتداولون على فرص المراجحة في الصناديق المستندة إلى صافي قيمة الأصول في نهاية اليوم ، ولكن هناك فرص وافرة للتحكيم متاحة باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى الذهب في الوقت الفعلي. يمكن لمتداولي المراجحة البحث عن فرص عبر صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وغيرها من الأصول ، مثل الذهب الفعلي أو الذهب الآجل. (انظر ذات الصلة: ما هي صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب التي يجب أن تمتلكها و 5 صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب الأفضل أداءً.)
توفر عقود خيارات المعادن الثمينة (مثل خيارات الذهب) فئة أمان أخرى لاستكشاف فرص التحكيم. على سبيل المثال ، يمكن الاستغناء عن خيار استدعاء اصطناعي ، وهو مزيج من خيار شراء الذهب الطويل ومستقبل الذهب الطويل ، مقابل خيار شراء الذهب طويل المدى. كل من المنتجات سوف يكون لها عوائد مماثلة. اعتبارًا من شباط (فبراير) 2015 ، كانت خيارات شراء الذهب لمدة عام مع سعر إضراب بقيمة 1210 دولارًا متاحة مقابل 1720 دولارًا (حجم القطعة 100) وخيارات الاتصال بمبلغ 2810 دولارًا والعقود المستقبلية مقابل 1210 دولارًا. باستثناء تكاليف المعاملات ، يمكن إنشاء المركز الأول (طرح + المستقبل) بمبلغ (1،210 دولار + 1،720 دولار = 2930 دولارًا) ومقابل سعر المكالمة البالغ 2810 دولارًا ، مما يوفر ربحًا محكمًا للمراجحة قدره 80 دولارًا. يجب أيضًا النظر في تكاليف المعاملات التي قد تؤدي إلى انخفاض الأرباح أو تقليلها.
- Time Arbitrage (بناءً على المضاربة) - هناك نوع آخر من أشكال التحكيم (بدون بيع وشراء في وقت واحد) وهو تداول المضاربة على أساس الوقت والذي يهدف إلى تحقيق الربح في التحكيم. قد يتخذ المتداولون مناصب قائمة على الوقت في الأوراق المالية للمعادن الثمينة وتصفيتها بعد وقت محدد ، بناءً على مؤشرات أو أنماط فنية.
أساسيات تحكيم المعادن الثمينة
الذهب والبلاتين والبلاديوم والفضة هي المعادن الثمينة الأكثر تداولًا. يشمل المشاركون في السوق شركات التعدين وبيوت السبائك والبنوك وصناديق التحوط ومستشاري تجارة السلع وشركات التجارة الخاصة وصانعي السوق والتجار الأفراد.
هناك عدة أسباب لماذا وأين وكيف يتم إنشاء فرص المراجحة لتجارة المعادن الثمينة. قد تكون ناتجة عن تغيرات في العرض والطلب ، وأنشطة تجارية ، وتقييمات متصورة للأصول المختلفة المرتبطة بنفس الأصول الأساسية ، أو مناطق جغرافية مختلفة في أسواق التجارة ، أو متغيرات ذات صلة ، بما في ذلك عوامل الاقتصاد الجزئي والكلي.
- العرض والطلب: اعتادت البنوك المركزية والحكومات في جميع أنحاء العالم ربط احتياطياتها النقدية بالذهب. في حين تم التخلي عن معيار الذهب من قبل معظم الدول ، يمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم أو تغيرات الاقتصاد الكلي ذات الصلة إلى زيادة كبيرة في الطلب على الذهب ، حيث يعتبره البعض استثمارًا أكثر أمانًا من الأسهم الفردية أو العملات. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كان من المعروف أن كيانًا حكوميًا ، مثل بنك الهند الاحتياطي ، سوف يقوم بشراء كميات كبيرة من الذهب ، فإن هذا سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب في السوق المحلية. يتابع المتداولون النشطون هذه التطورات عن كثب ويحاولون جني الأرباح. توقيت انتقال السعر: تميل أسعار الأوراق المالية التي تنتمي إلى فئات مختلفة ولكنها مرتبطة بنفس الأصول الأساسية إلى البقاء متزامنة مع بعضها البعض. على سبيل المثال ، سوف ينعكس تغيير سعر الذهب الفعلي في السوق الفورية بمقدار 3 دولارات عاجلاً أم آجلاً في أسعار العقود المستقبلية للذهب أو خيارات الذهب أو صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أو الصناديق القائمة على الذهب بنسب مناسبة. قد يستغرق المشاركون في هذه الأسواق الفردية وقتًا لإشعار التغير في أسعار الأساس. هذه الفترة الزمنية ، ومحاولات مختلف المشاركين في السوق للاستفادة من الفجوات السعرية ، تخلق فرص المراجحة. المضاربات الزمنية المحددة: يحاول العديد من المتداولين الفنيين تداول المعادن الثمينة يوميًا على مؤشرات فنية محددة زمنياً والتي قد تتضمن تحديد الاتجاهات الفنية والتقاطها من أجل لاتخاذ مراكز طويلة أو قصيرة ، والانتظار لفترة زمنية محددة ، وتصفية المركز بناءً على التوقيت ، أو أهداف الربح ، أو مستويات وقف الخسارة المحققة. تؤدي أنشطة التداول المضاربة هذه ، والتي غالباً ما تكون مدعومة ببرامج الكمبيوتر والخوارزميات ، إلى خلق فجوات في الطلب والعرض يشعر بها المشاركون المتبقون في السوق ، والذين يحاولون بعد ذلك الاستفادة من المراجحة أو مناصب التداول الأخرى. التحوط أو التحكيم في أسواق متعددة: قد يستغرق بنك السبائك وقتًا طويلاً موقف في السوق الفورية وقصيرة نفس الاستثمار في سوق العقود الآجلة. إذا كانت الكمية كبيرة بما يكفي ، فقد تتفاعل هذه الأسواق بشكل مختلف. الطلب طويل الأجل الكبير في السوق الفورية سيدفع الأسعار الفورية للأعلى ، في حين أن الطلب قصير الأجل الكبير الحجم سيدفع أسعار العقود الآجلة للأسفل في السوق الآجلة. سيتعرف المشاركون في كل سوق على هذه التغييرات ويتفاعلون معها بشكل مختلف ، استنادًا إلى توقيت نقل السعر ، مما يؤدي إلى فروق الأسعار وفرص التحكيم. تأثير السوق: تعمل أسواق السلع على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ، مع مشاركة المشاركين في مختلف الأسواق. مع مرور اليوم ، يتدفق التداول والمراجحة من سوق جغرافي ، على سبيل المثال أسواق السبائك في لندن ، إلى أخرى ، مثل COMEX الأمريكية ، التي تنتقل بحلول وقت إغلاقها إلى سنغافورة / طوكيو ، والتي سيكون لها تأثير لاحقًا على لندن ، وبالتالي إكمال الدورة. الأنشطة التجارية للمشاركين في السوق عبر هذه الأسواق المتعددة - مع وجود سوق يقود السوق التالية - تخلق فرصًا كبيرة للمراجحة. يضيف سعر الصرف المتغير باستمرار إلى زخم المراجحة.
نصائح مفيدة
فيما يلي بعض الخيارات الإضافية والممارسات الشائعة ، التي قد يكون بعضها خاصًا بسوق معين. وتغطي أيضا هي السيناريوهات التي ينبغي تجنبها.
- تقرير التزام المتداولين (COT): في الولايات المتحدة ، تنشر لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تقرير COT الأسبوعي مع إجمالي مقتنيات المشاركين في سوق العقود الآجلة في الولايات المتحدة. يحتوي التقرير على ثلاثة أقسام للمراكز الإجمالية التي يشغلها ثلاثة أنواع مختلفة من المتداولين: التجار التجاريون (عادة المتحوّلون) ، التجار غير التجاريين (المضاربون الكبار عادة) ، وغير القابلين للتقارير (المضاربون الصغار عادةً). يستخدم التجار هذا التقرير لاتخاذ قرارات التداول. أحد المفاهيم الشائعة هو أن التجار الذين لا يتم الإبلاغ عنهم (المضاربون الصغار) عادة ما يكونون على خطأ وعادة ما يكون التجار غير التجاريين (المضاربون الكبار) صحيحين. وبالتالي ، يتم اتخاذ المواقف ضد تلك الموجودة في القسم غير القابل للتقرير وتمشيا مع تلك الموجودة في قسم التجار غير التجاريين. هناك أيضًا اعتقاد شائع بأنه لا يمكن الاعتماد على تقرير COT ، حيث يواصل المشاركون الرئيسيون ، مثل البنوك ، نقل صافي تعرضهم من سوق إلى آخر. صناديق الاستثمار المتداولة المفتوحة: بعض الصناديق مفتوحة (مثل GLD) وتقديم فرص التحكيم كافية. قامت ETFs المفتوحة العضوية بتفويض المشاركين الذين يشترون أو يبيعون الذهب المادي ، اعتمادًا على الطلب أو العرض من وحدات ETF (شراء / استرداد). إنهم قادرون على تقليل أو إنشاء وحدات فائض إضافية في صناديق التدريب المتداولة حسب الحاجة في السوق. تتيح آلية شراء / بيع الذهب الفعلي بناءً على شراء / استرداد وحدات ETF من قبل الوكلاء المعتمدين الأسعار للسقوط في نطاق ضيق. بالإضافة إلى ذلك ، توفر هذه الأنشطة فرصًا كبيرة للمراجحة بين وحدات الذهب الفعلية و ETF. صناديق الاستثمار المتداولة المغلقة: بعض الصناديق مغلقة (مثل PHYS). هذه لها عدد محدود من الوحدات دون أي إمكانية لإنشاء وحدات جديدة. هذه الأموال مفتوحة أمام التدفقات الخارجية (استرداد الوحدات الحالية) ، ولكنها مغلقة أمام التدفقات الداخلية (لا يوجد إنشاء وحدة جديدة). نظرًا لأن التوافر مقصور على الوحدات الحالية فقط ، فغالبًا ما يؤدي الطلب المرتفع إلى تداول الوحدات الحالية للحصول على أقساط مرتفعة. عادةً لا ينطبق التوافر على الخصم هنا لنفس السبب. هذه الصناديق المغلقة ليست مثالية للمراجحة ، حيث أن إمكانات الربح في جانب البائع. يتعين على المشتري الانتظار ومراقبة نمو السعر الأساسي للأصل الأساسي الذي يجب أن يتجاوز القسط المدفوع. ومع ذلك ، يمكن للمتداول الحصول على العلاوة في وقت البيع. المعرفة بالأصول القابلة للتداول هي شرط أساسي لمحاولة التحكيم في الأصول المتعددة. على سبيل المثال ، تأتي بعض الصناديق (مثل وحدات Sprott Phys Slv Trust) مع خيار التحويل إلى السبائك المادية. يجب على المتداولين توخي الحذر وتجنب شراء هذه الأصول بعلاوة ما لم تكن متأكدًا من ارتفاع الأسعار بشكل حقيقي. لا تضع كل الصناديق 100٪ من رأس المال المستثمر في الأصل المذكور. على سبيل المثال ، تستثمر PSLV 99 ٪ من رأس المال في الفضة المادية وتحافظ على 1 ٪ المتبقية نقدا. إن استثمار 1000 دولار في PSLV يمنحك 990 دولارًا من الفضة و 10 دولارات نقدًا. بالنظر إلى هوامش ربح الرقاقة في تداول المراجحة ، وعدم نسيان تكاليف المعاملات ، ينبغي لأي شخص يتخذ قرارًا بالتداول أن يكون لديه معرفة كاملة بالأصول المتداولة. يمكن للمتداولين استكشاف فرص المراجحة بدرجة أكبر من التعرضات من خلال صناديق الاستثمار المتداولة. على سبيل المثال ، بعد اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى البلاتين - VelocityShares 2x Long Platinum ETN و VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - يوفر ضعف التعرض للمراكز الطويلة والقصيرة الرافعة المرتبطة بمؤشر S&P GSCI Platinum Index. وبالمثل ، للتعرض الثلاثي لمؤشر S&P GSCI Silver ، يمكن للمرء استكشاف VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) و VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). يمكن أيضًا تحكيم هذه الصناديق والتوليفات المماثلة ضد الأوراق المالية الأخرى بنفس المعدن الثمين.
الخط السفلي
ينطوي تداول المراجحة على درجة عالية من المخاطرة ، وقد يواجه صعوبة. إذا تم تنفيذ أمر الشراء ولم يتم تنفيذ أمر البيع ، فسيجلس المتداول في مركز مكشوف. التداول عبر فئات أمان متعددة ، غالبًا عبر عدة بورصات وأسواق ، يجلب مجموعة التحديات التشغيلية الخاصة به. تكاليف المعاملات وأسعار الفوركس وتكاليف الاشتراك في التداول تؤدي إلى تآكل هوامش الربح. تتمتع أسواق المعادن الثمينة بديناميكياتها الخاصة ، ويجب على المتداولين ممارسة الحيطة والحذر الواجبين قبل محاولة المراجحة في تداول المعادن الثمينة.
