الإدارة السلبية هي أسلوب للإدارة يرتبط بالصناديق المتبادلة والصناديق المتداولة في البورصة (ETF) حيث تعكس محفظة الصندوق مؤشر السوق. الإدارة السلبية هي عكس الإدارة الفعالة التي يحاول فيها مدير (مديري) الصندوق التغلب على السوق باستراتيجيات استثمار متعددة وقرارات شراء / بيع الأوراق المالية للحافظة. يشار إلى الإدارة السلبية أيضًا باسم "الاستراتيجية السلبية" أو "الاستثمار السلبي" أو "الاستثمار في المؤشر".
انهيار الإدارة السلبية
أتباع الإدارة السلبية يؤمنون بفرضية السوق الفعالة. ينص على أنه في جميع الأوقات ، تقوم الأسواق بدمج وتعكس جميع المعلومات ، مما يجعل الأسهم الفردية غير مجدية. نتيجة لذلك ، فإن أفضل استراتيجية استثمار هي الاستثمار في صناديق المؤشرات ، والتي تفوقت تاريخياً على معظم الصناديق المدارة بفعالية.
البحث وراء الإدارة السلبية
في الستينيات من القرن الماضي ، أجرى أستاذ الاقتصاد بجامعة شيكاغو ، يوجين فاما ، بحثًا مستفيضًا حول أنماط أسعار الأسهم ، مما أدى إلى تطويره لفرضية السوق الفعالة (EMH). تحتفظ EMH بأن أسعار السوق تعكس بالكامل جميع المعلومات والتوقعات المتاحة ، وبالتالي فإن أسعار الأسهم الحالية هي أفضل تقدير تقريبي للقيمة الجوهرية للشركة. عادة ما تفشل محاولات تحديد واستغلال الأسهم التي يتم تسعيرها على أساس منتظم بناءً على المعلومات لأن حركات أسعار الأسهم عشوائية إلى حد كبير وتعود في المقام الأول إلى أحداث غير متوقعة. على الرغم من أن التسعير الخاطئ يمكن أن يحدث ، لا يوجد نمط يمكن التنبؤ به لحدوثه يؤدي إلى أداء متسق متفوق. تشير فرضية الأسواق الفعالة إلى أنه لا يوجد مستثمر نشط سيتغلب باستمرار على السوق لفترات طويلة من الزمن ، إلا عن طريق الصدفة ، مما يعني أن استراتيجيات الإدارة النشطة باستخدام اختيار الأسهم وتوقيت السوق لا يمكن أن تضيف باستمرار قيمة كافية لتفوق استراتيجيات الإدارة السلبية.
وخلص شارب إلى أن مديري الصناديق النشطين ، ككل ، لا يؤدون الأداء الكافي لمديري الصناديق السلبيين ، ليس لأنه يوجد خطأ بطبيعته في استراتيجياتهم المالية ، ولكن ببساطة بسبب قوانين الحساب. لكي يتفوق المديرون النشطون على السوق ، يجب عليهم تحقيق عائد يمكنه التغلب على نفقات أموالهم ، والتي تعد أعلى بكثير من الصناديق السلبية بسبب ارتفاع رسوم الإدارة ، وارتفاع تكاليف التداول ، وارتفاع معدل دورانها. يتماشى هذا مع أبحاث Sharpe ، التي تُظهر أنه ، كمجموعة ، فإن المديرين النشطين يتخلفون عن أداء السوق بمبلغ يعادل متوسط الرسوم والنفقات الخاصة بهم.
عندما يتم استخدام استراتيجية الإدارة السلبية ، ليست هناك حاجة إلى إنفاق الوقت أو الموارد على اختيار الأسهم أو توقيت السوق. بسبب العشوائية على المدى القصير للعائدات ، سيتم تقديم خدمات أفضل للمستثمرين من خلال محفظة سلبيّة مهيكلة قائمة على تنويع فئات الأصول لإدارة حالة عدم اليقين ووضع المحافظ للنمو طويل الأجل في أسواق رأس المال.
الاندفاع الأخير إلى الإدارة السلبية
بسبب العوائد الضعيفة للإدارة الفعالة وتوصية الممولين المؤثرين مثل وارن بافيت ، فإن أموال المستثمرين قد تدفقت إلى الإدارة السلبية في السنوات الأخيرة. في عام 2017 وحده ، تم ضخ 692 مليار دولار في صناديق المؤشرات ، وكانت صناديق الأسهم الأمريكية والأسهم الدولية هي الأكثر شعبية. وعلى العكس ، فر 7 مليارات دولار من الأموال المدارة بنشاط. وكان هذا المبلغ هو الأدنى منذ عامين ، مما يدل على وقف الدماء في الفئة. ومع ذلك ، تدفق معظم التدفق إلى صناديق السندات الخاضعة للضريبة. باستثناء هذا النوع ، فقد فقدت الصناديق النشطة 185.8 مليار دولار لهذا العام.
