كان الدافع الرئيسي لتحقيق مكاسب السوق الصاعدة هو توسيع هوامش الربح ، خاصة بالنسبة لشركات S&P 500. الآن الاتجاه هو عكس. بلغ الهامش الإجمالي للمؤشر ذروته في الربع الثالث من عام 2018 ويتجه نحو الانخفاض ، وقد تتبعه أسعار الأسهم.
وقال هاورد سيلفربلات ، كبير محللي المؤشرات في S&P Dow Jones Indices ، لـ "فاينانشيال تايمز": "نحن بالتأكيد في انخفاض على الهامش". ويضيف أن الانخفاض في هوامش ستاندرد آند بورز 500 في الربع الرابع 2018 هو الأكبر منذ الربع الأخير من عام 2015.
في هذه الأثناء ، حدد بنك جولدمان ساكس 60 سهماً بهوامش ربح منخفضة تبدو ضعيفة ، بما في ذلك 10: جنرال إلكتريك (GE) ، شركة جوديير للإطارات والمطاط (جي تي) ، يونايتد كونتيننتال هولدينجز إنك (UAL) ، هيوليت باكارد إنتربرايز شركة (HPE) وكوناجرا براندز (CAG) و MGM Resorts International (MGM) و Ford Motor Co. (F) و United Parcel Service Inc. (UPS) و Carnival Corp (CCL) و Tyson Foods Inc. (TSN). انظر الجدول أدناه.
10 الأسهم ذات الهامش المنخفض عرضة للتراجع
(انكماش الهامش الإجمالي على مدى العامين الماضيين)
- جوديير ، -509 نقطة أساس (نقاط أساسية) يونايتد كونتيننتال ، -485 بت في الثانية ، -472 بت في الثانية ، -49 نقطة أساس
أهمية للمستثمرين
"كانت الزيادات المطردة في الهوامش هي السر السري لسوق الأوراق المالية منذ الثمانينات ، مما سمح للأرباح بالنمو بمعدل أسرع بكثير من المبيعات ودفع أسعار الأسهم إلى الأعلى كنتيجة لذلك. إذا كانت هوامش الربح ستعود فقط إلى مستوياتها قبل 20 عامًا ، ثم الأرباح - وأسعار الأسهم - قد تكون أقل بنسبة 40 ٪ مما هي عليه اليوم "، وفقا لعمود في صحيفة وول ستريت جورنال.
عززت عدة عوامل الهوامش: انخفاض الأجور كنسبة مئوية من إجمالي الدخل المحلي ؛ انخفاض ضرائب الشركات من 32٪ من الأرباح قبل الضريبة في عام 2000 إلى 11٪ في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2018 ؛ وزيادة حصتها في السوق للشركات الكبيرة التي أنتجت وفورات الحجم في خفض التكاليف. ويخلص العمود إلى أن هذه الاتجاهات "من غير المرجح أن تستمر".
مع ارتفاع الأجور بسبب الانخفاض المستمر منذ عقود في البطالة ، فإن هذا الاتجاه قد انعكس بالفعل. وفقًا لذلك ، تنصح Goldman المستثمرين بدراسة الأسهم ذات تكاليف العمالة المنخفضة.
"ارتفاع التضخم يرفع الإيرادات الاسمية ولكنه يضغط بشكل عام هوامش الربح ، مما يؤدي إلى تأثير متباين على أرباح الشركات" ، كتب جولدمان. ويضيفون "مع ارتفاع ضغوط تكلفة المدخلات ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع ، ستحتاج الشركات إلى أن تكون أكثر عدوانية في رفع الأسعار أو قبول هوامش ربح أقل".
"في ظل ضغوط الهامش المتزايدة ، يكافئ سوق الأسهم الشركات بقدرة التسعير للحفاظ على أرباحها. نحن نبحث عن قوة التسعير من خلال فحص مستوى وتغير الزخم الإجمالي للهوامش الإجمالية للشركة مقارنة بنظرائها في القطاع ،" متواصل. منذ مايو 2018 ، تفوقت قائمة جولدمان التي تضم 41 سهماً ذات هوامش عالية وقدرة على التسعير على 60 نظيرًا لهامش منخفض وقوة تسعير بنسبة 17 نقطة مئوية (مكسب 13٪ مقابل خسارة 4٪).
شركة جنرال إلكتريك ، وهي مجموعة صناعية مضطربة في جهد طويل لإعادة الهيكلة ، تعاني من مشاكل تتجاوز الهوامش الضعيفة. يثير عبء الديون الهائل احتمال ارتفاع تكاليف إعادة التمويل بحدة وإمكانية خفض التصنيف إلى وضع السندات غير المرغوب فيها.
أتطلع قدما
"الحكمة الشائعة هي أن الهوامش ستضعف من هنا. لا نعتقد أن التوحيد المحتمل يجب أن يكون جوهريًا" ، كما قال ميسلاف ماتيجكا ، رئيس إستراتيجية الأسهم العالمية والأوروبية في جي بي مورغان ، لـ CNBC. على عكس الحكمة التقليدية ، أشار إلى وجود علاقة تاريخية إيجابية قوية بين أسعار السلع وهوامش الربح.
