سواء كنت تخطط لشراء خيار البيع أو الشراء ، فإنه من المفيد أن تعرف أكثر من مجرد تأثير تحرك الأساس على سعر الخيار الخاص بك. غالبًا ما يبدو أن أسعار الخيارات لها حياة خاصة بها حتى عندما تتحرك الأسواق كما هو متوقع. ومع ذلك ، فإن نظرة فاحصة تكشف أن التغيير في التقلب الضمني هو عادة الجاني.
البرنامج التعليمي: خيارات أساسيات
في حين أن معرفة تأثير التذبذب على سلوك سعر الخيار يمكن أن يساعد في التخفيف من الخسائر ، إلا أنه يمكن أن يضيف علاوة لطيفة على التداولات الفائزة. الحيلة هي فهم ديناميكية تقلب الأسعار - العلاقة التاريخية بين التغيرات الاتجاهية والتغيرات الأساسية والتوجيهية في التقلب. لحسن الحظ ، هذه العلاقة في أسواق الأسهم سهلة الفهم وموثوقة للغاية. (لمعرفة المزيد عن تقلب الأسعار ، تحقق من تقلب الأسعار مقابل الرافعة المالية ).
علاقة تقلب الأسعار
يوضح الرسم البياني لسعر مؤشر S&P 500 ومؤشر التقلب الضمني (VIX) للخيارات التي يتم تداولها على مؤشر S&P 500 أن هناك علاقة عكسية. كما يوضح الشكل 1 ، عندما يتحرك سعر مؤشر S&P 500 (المخطط الأعلى) ، فإن التقلب الضمني (الرسم السفلي) يتحرك صعوديًا ، والعكس صحيح. (تعد الرسوم البيانية أداة أساسية لتتبع الأسواق. تعرف على المخطط الذي يستخدمه العديد من المستثمرين لتفسير التقلبات ووضع تداولات في توقيت جيد ؛ اقرأ مخططات شريط النطاق: عرض مختلف للأسواق .)
آثار تغيرات الأسعار والتقلبات على الخيارات
يلخص الجدول أدناه الديناميات المهمة لهذه العلاقة ، مع الإشارة إلى "+" و "-" إلى علامات على كيفية تأثير الحركة في الحركة الأساسية وما يرتبط بها في التقلب الضمني (IV) على الأنواع الأربعة للمراكز الصريحة. على سبيل المثال ، هناك موقعان لهما "+ / +" في حالة معينة ، مما يعني أنهما يتمتعان بتأثير إيجابي من كل من تقلبات الأسعار والتقلبات ، مما يجعل هذه المراكز مثالية في هذه الحالة: تتأثر عمليات الشراء طويلة الأجل بشكل إيجابي من انخفاض مؤشر S&P 500 ولكن أيضًا من الارتفاع المقابل في التقلب الضمني ، والصفقات قصيرة الأجل تتلقى تأثيرًا إيجابيًا من كل من السعر والتقلب مع ارتفاع مؤشر S&P 500 ، وهو ما يقابل انخفاض التقلب الضمني. (تعرف على تأثير التقلب على أسعار الخيارات. تحقق من علاقة تقلب الأسعار: تجنب المفاجآت السلبية .)
ولكن على عكس ظروفهم "المثالية" ، فإن عمليات البيع على المكشوف والطويلة الأجل هي أسوأ مجموعة ممكنة من الآثار ، والتي تتميز بـ "- / -". المواقف التي تظهر مجموعة مختلطة ("+/-" أو "- / +") تتلقى تأثيرًا مختلطًا ، مما يعني حركة السعر والتغيرات في التقلب الضمني في العمل بطريقة متناقضة. ستجد هنا مفاجآت التقلب الخاصة بك.
على سبيل المثال ، لنفترض أن المتداول يشعر أن السوق قد انخفض إلى نقطة ذروة البيع ، ويرجع ذلك على الأقل إلى ارتفاع في الاتجاه المعاكس. (انظر الشكل 1 حيث يشير السهم إلى ارتفاع مؤشر S&P 500). إذا كان المتداول يتوقع بشكل صحيح الدور في اتجاه السوق (أي يختار قاع السوق) عن طريق شراء خيار استدعاء ، فقد يكتشف أن المكاسب أكبر بكثير أصغر أو حتى غير موجود بعد الحركة الصعودية (اعتمادًا على مقدار الوقت المنقضي).
تذكر من الجدول 1 أن المكالمة الطويلة تعاني من انخفاض التقلبات الضمنية ، على الرغم من أنها تستفيد من ارتفاع السعر (يشار إليه بـ "+/-"). ويوضح الشكل 1 أن مستويات VIX تنخفض مع تحرك السوق صعودًا: تتراجع المخاوف ، وهو ما ينعكس على انخفاض VIX ، مما يؤدي إلى انخفاض مستويات الأقساط ، على الرغم من أن ارتفاع الأسعار يرفع أسعار أقساط المكالمة.
المكالمات الطويلة في قيعان السوق "باهظة الثمن"
في المثال أعلاه ، ينتهي مشتر الاتصال من قاع السوق بشراء خيارات "باهظة الثمن" للغاية والتي كانت في الواقع تسعيرها في حركة سوق صعودية. يمكن أن ينخفض القسط بشكل كبير بسبب انخفاض مستويات التقلبات الضمنية ، مما يقابل التأثير الإيجابي لارتفاع الأسعار ، مما يترك المشتري الذي لا يهتم بالشراء يتنفس بشأن سبب عدم ارتفاع السعر كما كان متوقعًا.
يوضح الشكلان 2 و 3 أدناه هذه الديناميكية المخيبة للآمال باستخدام الأسعار النظرية. في الشكل 2 ، بعد تحرك سريع للقيمة الرئيسية حتى 1205 من 1185 ، هناك ربح على هذه المكالمة الافتراضية الفريدة من نوعها والتي تم تحقيقها في 1225 فبراير. هذه الخطوة تولد ربحا نظريا قدره 1120 $.
لكن هذا الربح لا يفترض أي تغيير في التقلب الضمني. عند إجراء عملية شراء لنداء المضاربة بالقرب من قاع السوق ، من الآمن افتراض أن انخفاض التقلب الضمني بمقدار 3 نقاط مئوية على الأقل يحدث مع انتعاش السوق بمقدار 20 نقطة.
يوضح الشكل 3 النتيجة بعد إضافة بُعد التذبذب إلى النموذج. الآن الربح من هذه الخطوة 20 نقطة هو 145 دولار فقط. وإذا حدث بعض الانحطاط في القيمة الزمنية ، فإن الضرر يكون أشد ، كما هو موضح في خط الربح / الخسارة التالي (T + 9 أيام في التداول). هنا ، على الرغم من الحركة المرتفعة ، تحول الربح إلى خسائر تبلغ حوالي 250 دولارًا!
طريقة واحدة للحد من الأضرار الناجمة عن التغيرات في التقلبات في مثل هذه الحالة هو شراء انتشار دعوة الثور. قد يرغب التجار الأكثر نشاطًا في إنشاء صفقات بيع أو وضع فروق أسعار لها علاقة "+ ، +" بارتفاع في السعر. لاحظ ، مع ذلك ، أن انخفاض السعر له تأثير "- / -" على الباعة المتجولين ، مما يعني أن المراكز ستعاني ليس فقط من انخفاض الأسعار ولكن أيضًا من التقلبات الضمنية.
النقاط الطويلة في قمم السوق "رخيصة"
الآن دعونا نلقي نظرة على شراء طويلة الأجل. هنا اختيار قمة السوق عن طريق إدخال خيار شراء طويل لديه ميزة على اختيار قاع السوق عن طريق إدخال مكالمة طويلة. وذلك لأن عمليات الشراء الطويلة لها علاقة "+ / +" بتغيرات التقلبات السعرية / الضمنية.
في الشكلين 4 و 5 أدناه ، قمنا بوضع صفقة افتراضية طويلة الأجل في فبراير 1125. في الشكل 4 ، يمكنك أن ترى أن الانخفاض السريع في السعر بمقدار 20 نقطة إلى 1165 دون أي تغيير في التقلب الضمني يؤدي إلى ربح قدره 645 دولار. (هذا الخيار أبعد ما يكون عن الأموال ، لذلك يحتوي على دلتا أصغر ، مما يؤدي إلى ربح أصغر مع حركة 20 نقطة مقارنة بخيار الاتصال الافتراضي 1225 ، والذي هو أقرب إلى المال.)
وفي الوقت نفسه ، بالنظر إلى الشكل 5 ، الذي يظهر زيادة في التقلب الضمني بمقدار ثلاث نقاط مئوية ، نرى أن الأرباح ترتفع الآن إلى 1470 دولار. وحتى مع انخفاض قيمة الوقت الذي يحدث عند T + 9 أيام في الصفقة ، فإن الربح يبلغ 1000 دولار تقريبًا.
لذلك ، فإن المضاربة على انخفاضات السوق (أي محاولة اختيار قمة) عن طريق شراء خيارات البيع لديها ميزة تقلب ضمنية مضمنة. ما يجعل هذه الإستراتيجية أكثر جاذبية هو أن التقلب الضمني في أعلى مستويات السوق يكون في العادة عند أدنى مستوياته ، لذا فإن المشتري الذي يتم الشراء من شأنه أن يشتري خيارات "رخيصة" لا يوجد بها الكثير من مخاطر التقلبات المتضمنة في أسعارها.
الخط السفلي
حتى إذا كنت تتوقع حدوث انتعاش في السوق بشكل صحيح وتحاول الربح عن طريق شراء خيار ، فقد لا تتلقى الأرباح التي كنت تتوقعها. يمكن أن يؤدي انخفاض التقلبات الضمنية في ارتداد السوق إلى مفاجآت سلبية من خلال مواجهة التأثير الإيجابي لارتفاع الأسعار. من ناحية أخرى ، فإن عمليات الشراء عند قمم السوق لديها القدرة على توفير بعض المفاجآت الإيجابية حيث إن انخفاض الأسعار يدفع مستويات التقلب الضمني إلى الأعلى ، مضيفًا ربحًا إضافيًا محتملًا إلى صفقة شراء تم شراؤها "بسعر رخيص جدًا". إن إدراك ديناميكية تذبذب الأسعار وعلاقتها بمركز خيارك يمكن أن يؤثر بشكل كبير على أداء التداول الخاص بك.
