تعتبر الحقوق خارج الميزانية العمومية معاملات معقدة حيث تتصادم النظرية والواقع. لفهم كيفية عمل الكيانات خارج الميزانية ، من المفيد أن يكون لديك فهم لميزانيات الشركات. تكشف الميزانية العمومية ، والمعروفة أيضًا باسم "بيان المركز المالي" ، عن الأصول والخصوم وحقوق الملكية الخاصة بالشركة (القيمة الصافية). (للحصول على نظرة عامة أكثر تفصيلاً حول الميزانية العمومية ، راجع قراءة الميزانية العمومية وتفصيل الميزانية العمومية .)
البرنامج التعليمي: المفاهيم المالية
يستخدم المستثمرون الميزانيات العمومية لتقييم الحالة المالية للشركة. من الناحية النظرية ، توفر الميزانية العمومية نظرة صادقة على أصول الشركة وخصومها ، مما يتيح للمستثمرين اتخاذ قرار بشأن صحة الشركة ومقارنة النتائج مع منافسي الشركة. نظرًا لأن الأصول أفضل من المطلوبات ، تريد الشركات الحصول على مزيد من الأصول وخصوم أقل في ميزانياتها العمومية.
الكيانات خارج الميزانية العمومية: النظرية
الكيانات خارج الميزانية العمومية هي أصول أو ديون لا تظهر في ميزانية الشركة. على سبيل المثال ، غالباً ما تنشئ شركات التنقيب عن النفط فروعاً خارج الميزانية العمومية كوسيلة لتمويل مشاريع التنقيب عن النفط. في مثال نظيف وواضح ، يمكن للشركة الأم أن تنشئ شركة تابعة وتنفذها عن طريق بيع حصة مسيطرة (أو الشركة بأكملها) للمستثمرين. يولد مثل هذا البيع أرباحًا للشركة الأم من عملية البيع ، وينقل مخاطر فشل الأعمال الجديدة للمستثمرين ويسمح للشركة الأم بإزالة الشركة التابعة من ميزانيتها العمومية.
الكيانات خارج الميزانية العمومية: الواقع
ومع ذلك ، غالبًا ما تستخدم الكيانات خارج الميزانية العمومية لتضخيم الأرباح بشكل مصطنع وجعل الشركات تبدو أكثر أمانًا من الناحية المالية. يتم استخدام مجموعة معقدة ومربكة من أدوات الاستثمار ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر ، التزامات الديون المضمونة وأوراق الرهن العقاري عالية المخاطر ومقايضة العجز عن سداد الائتمان لإزالة الديون من ميزانيات الشركات. تسرد الشركة الأم العائدات المتأتية من بيع هذه العناصر كأصول ولكنها لا تسرد الالتزامات المالية التي تأتي معها كالتزامات.
على سبيل المثال ، فكر في القروض التي يقدمها البنك. عند إصدارها ، يتم الاحتفاظ بالقروض عادةً في دفاتر البنك كأصل. إذا كانت تلك القروض مضمونة وبيعت كاستثمارات ، فإن الدين المضمون (الذي يتحمل البنك المسؤولية عنه) لا يتم الاحتفاظ به في دفاتر البنك. تساعد مناورة المحاسبة هذه سعر سهم الشركة المصدرة وتضخيم الأرباح بشكل مصطنع ، مما يمكّن المديرين التنفيذيين من المطالبة بالائتمان لميزانية عمومية قوية وجني مكافآت ضخمة نتيجة لذلك. ( Sneaky Subsidiary Tricks يمكن لـ Cloud Financials أن تقدم نظرة ثاقبة حول كيفية عمل العملية مع الشركات التابعة ، وليست الشركات الخدعة الوحيدة التي تستخدمها.)
تاريخ الغش
كانت فضيحة Enron واحدة من أولى التطورات التي لفتت انتباه الجمهور إلى استخدام الكيانات خارج الميزانية. في حالة Enron ، ستقوم الشركة ببناء أصل مثل محطة توليد الكهرباء والمطالبة فوراً بالربح المتوقع في دفاترها على الرغم من أنها لم تحصل على سنت واحد منها. إذا كانت إيرادات محطة توليد الكهرباء أقل من المبلغ المتوقع ، فبدلاً من تحصيل الخسارة ، ستقوم الشركة بعد ذلك بنقل هذه الأصول إلى شركة غير مسجلة ، حيث لا يتم الإبلاغ عن الخسارة. (لمزيد من التبصر في هذه الفضيحة ، اقرأ "انهيار إنرون: سقوط وول ستريت دارلينج .)
في الأساس ، شاركت الصناعة المصرفية بأكملها في نفس الممارسة ، غالبًا من خلال استخدام مقايضات العجز عن سداد الائتمان (CDS). كانت هذه الممارسة شائعة لدرجة أنه بعد 10 سنوات فقط من طرح JPMorgan عام 1997 لنظام CDS ، نمت إلى ما يقدر بنحو 45 تريليون دولار ، وفقًا للرابطة الدولية لمقايضات ومشتقاتها. هذا هو أكثر من ضعف حجم سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، وسيتم الإبلاغ في البداية عن سوق CDS في وقت لاحق بما يزيد عن 60 تريليون دولار. ( مقايضة الائتمان الافتراضية: مقدمة توفر نظرة فاحصة على هذه المنتجات.)
استخدام الرافعة المالية يزيد من تعقيد موضوع الكيانات خارج الميزانية. النظر في البنك الذي لديه 1000 دولار للاستثمار. يمكن استثمار هذا المبلغ في 10 أسهم من الأسهم التي تبيع بمبلغ 100 دولار للسهم. أو يمكن للبنك استثمار مبلغ 1000 دولار في خمسة عقود خيارات من شأنها أن تمنحه السيطرة على أكثر من 500 سهم بدلاً من 10 أسهم فقط. وستعمل هذه الممارسة بشكل إيجابي للغاية إذا ارتفع سعر السهم ، وستكون كارثية للغاية إذا انخفض السعر.
الآن ، قم بتطبيق هذا الموقف على البنوك أثناء الأزمة الائتمانية واستخدامها لأدوات CDS ، مع الأخذ في الاعتبار أن بعض الشركات لديها نسب رافعة مالية من 30 إلى 1. عندما أصبحت رهاناتهم سيئة ، كان على دافعي الضرائب الأميركيين التدخل لإنقاذ الشركات من أجل منعها من الفشل. حافظ المعلمون الماليون الذين نظموا الإخفاقات على أرباحهم وتركوا دافعي الضرائب يحملون الفاتورة.
مستقبل الكيانات خارج الميزانية
الجهود المبذولة لتغيير القواعد المحاسبية وإصدار التشريعات للحد من استخدام الكيانات خارج الميزانية لا تفعل شيئًا لتغيير حقيقة أن الشركات لا تزال ترغب في الحصول على المزيد من الأصول وخصوم أقل في ميزانياتها العمومية. مع وضع ذلك في الاعتبار ، يواصلون البحث عن طرق حول القواعد. قد يقلل التشريع من عدد الكيانات التي لا تظهر في الميزانية العمومية ولكن الثغرات ستظل ثابتة في مكانها.
