ما هي كفاءة السوق؟
تشير كفاءة السوق إلى الدرجة التي تعكس بها أسعار السوق جميع المعلومات المتاحة ذات الصلة. إذا كانت الأسواق فعالة ، عندها يتم دمج جميع المعلومات بالفعل في الأسعار ، وبالتالي لا توجد وسيلة "للتغلب" على السوق لأنه لا توجد أوراق مالية مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها. تم تطوير كفاءة السوق في عام 1970 من قبل الاقتصادي يوجين فاما ، الذي تنص فرضيته السوقية الفعالة (EMH) على أنه لا يمكن للمستثمر أن يتفوق على السوق ، وأن شذوذ السوق لا ينبغي أن يكون موجودًا لأنه سيتم التخلص منه فورًا. وفاز في وقت لاحق بجائزة نوبل لجهوده. يميل المستثمرون الذين يتفقون مع هذه النظرية إلى شراء صناديق المؤشرات التي تتتبع أداء السوق بشكل عام وأنصار إدارة المحافظ السلبية.
الماخذ الرئيسية
- تشير كفاءة السوق إلى مدى انعكاس الأسعار الحالية لجميع المعلومات المتاحة ذات الصلة حول القيمة الفعلية للأصول الأساسية. هناك سوق فعال بالفعل يلغي إمكانية التغلب على السوق ، لأن أي معلومات متاحة لأي متداول مدمجة بالفعل في سعر السوق. مع زيادة جودة وكمية المعلومات ، يصبح السوق أكثر كفاءة مما يقلل من فرص المراجحة وعائدات السوق.
في جوهرها ، تتمثل كفاءة السوق في قدرة الأسواق على دمج المعلومات التي توفر أكبر قدر ممكن من الفرص للمشترين والبائعين للأوراق المالية لتنفيذ المعاملات دون زيادة تكاليف المعاملات. سواء أكانت أسواق أم لا مثل سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة فعالة ، أم إلى أي درجة ، موضوع جدال ساخن بين الأكاديميين والممارسين.
نظرية كفاءة السوق
شرح كفاءة السوق
هناك ثلاث درجات من كفاءة السوق. يتمثل الشكل الضعيف لكفاءة السوق في أن حركات الأسعار السابقة ليست مفيدة للتنبؤ بالأسعار المستقبلية. في حالة توفر كل المعلومات المتاحة ذات الصلة في الأسعار الحالية ، فإن أي معلومات ذات صلة يمكن الحصول عليها من الأسعار السابقة يتم دمجها بالفعل في الأسعار الحالية. لذلك ، لا يمكن أن تكون التغييرات المستقبلية في الأسعار سوى نتيجة توفر معلومات جديدة. بالنظر إلى هذه الحجة ، فإن قواعد الزخم أو أساليب التحليل الفني التي يستخدمها بعض المتداولين لشراء أو بيع الأسهم لن تكون في المتوسط قادرة على تحقيق أعلى من عوائد السوق العادية. قد لا تزال العائدات الزائدة ممكنة باستخدام التحليل الأساسي في ظل كفاءة السوق الضعيفة.
يفترض الشكل شبه القوي لكفاءة السوق أن الأسهم تتكيف بسرعة لاستيعاب المعلومات العامة الجديدة بحيث لا يمكن للمستثمر الاستفادة من السوق وفوق ذلك من خلال التداول على تلك المعلومات الجديدة. هذا يعني أن التحليل الفني أو التحليل الأساسي لن يكونا استراتيجيات موثوقة لتحقيق عوائد ممتازة ، لأن أي معلومات يتم الحصول عليها من خلال التحليل الأساسي ستكون متاحة بالفعل وبالتالي تدمج بالفعل في الأسعار الحالية. فقط المعلومات الخاصة غير المتاحة للسوق ككل ستكون مفيدة لكسب ميزة في التداول ، وفقط لأولئك الذين يمتلكون المعلومات قبل بقية السوق.
يقول الشكل القوي لكفاءة السوق أن أسعار السوق تعكس جميع المعلومات العامة والخاصة ، بناءً على الشكل الضعيف والشكل شبه القوي وإدماجه. بالنظر إلى الافتراض بأن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات (العامة والخاصة) ، فلن يتمكن أي مستثمر ، بما في ذلك من الداخل ، من الربح من المستثمر العادي حتى لو كان مطلعا على معلومات داخلية جديدة.
اختلاف معتقدات السوق الفعال
لدى المستثمرين والأكاديميين مجموعة واسعة من وجهات النظر حول الكفاءة الفعلية للسوق ، كما يتضح من الإصدارات القوية وشبه القوية والضعيفة من EMH. يتفق المؤمنون بكفاءة عالية في الشكل مع فاما وغالبًا ما يتألفون من مستثمرين غير محترفين. يعتقد ممارسو النسخة الضعيفة من EMH أن التداول النشط يمكن أن يحقق أرباحًا غير طبيعية من خلال التحكيم ، بينما يقع المؤمنون شبه الأقوياء في مكان ما في الوسط.
على سبيل المثال ، في الطرف الآخر من الطيف من Fama وأتباعه هم المستثمرون القيمة ، الذين يعتقدون أن الأسهم يمكن أن تصبح مقومة بأقل من قيمتها ، أو أقل من قيمتها. يحصل المستثمرون الناجحون في القيمة على أموالهم عن طريق شراء الأسهم عندما يتم تقييمهم بأقل من قيمتها ويبيعونها عندما يرتفع سعرها للوفاء أو تجاوز قيمتها الجوهرية.
يشير الأشخاص الذين لا يؤمنون بالسوق الفعال إلى وجود متداولين نشطين. إذا لم تكن هناك فرص لكسب أرباح تغلب على السوق ، فلا ينبغي أن يكون هناك حافز لتصبح متداول نشط. علاوة على ذلك ، يُنظر إلى الرسوم التي يفرضها المديرون النشطون على أنها دليل على أن EMH غير صحيحة لأنها تنص على أن السوق الفعال لها تكاليف معاملات منخفضة.
مثال لسوق فعال
بينما هناك مستثمرون يؤمنون بكلا جانبي الأسواق المالية الأوروبية ، هناك دليل حقيقي على أن نشر المعلومات المالية على نطاق واسع يؤثر على أسعار الأوراق المالية ويجعل السوق أكثر كفاءة.
على سبيل المثال ، شهد إقرار قانون ساربينز أوكسلي لعام 2002 ، الذي يتطلب مزيدًا من الشفافية المالية للشركات المتداولة في البورصة ، انخفاضًا في تقلبات سوق الأسهم بعد أن أصدرت شركة تقريرًا ربع سنوي. وقد وجد أن البيانات المالية اعتبرت أكثر مصداقية ، مما يجعل المعلومات أكثر موثوقية وتولد مزيدًا من الثقة في السعر المحدد للأوراق المالية. هناك عدد أقل من المفاجآت ، وبالتالي فإن ردود الفعل على تقارير الأرباح تكون أصغر. هذا التغيير في نمط التقلبات يدل على أن إقرار قانون ساربانيس أوكسلي ومتطلبات المعلومات الخاصة به جعل السوق أكثر كفاءة. يمكن اعتبار هذا تأكيدًا على EMH من حيث أن زيادة جودة وموثوقية البيانات المالية هي وسيلة لخفض تكاليف المعاملات.
تنشأ أمثلة أخرى للكفاءة عندما تصبح الشذوذات السوقية المعروفة معروفة على نطاق واسع ثم تختفي لاحقًا. على سبيل المثال ، كان الحال عندما تم إضافة سهم إلى مؤشر مثل S&P 500 لأول مرة ، سيكون هناك دفعة كبيرة لسعر السهم ببساطة لأنه أصبح جزءًا من المؤشر وليس بسبب أي تغيير جديد في أساسيات الشركة. أصبح هذا التأثير الشاذ مؤثرًا ومعروفًا على نطاق واسع ، ومنذ ذلك الحين اختفى إلى حد كبير نتيجة لذلك. وهذا يعني أنه مع زيادة المعلومات ، تصبح الأسواق أكثر كفاءة ويتم تقليل الحالات الشاذة.
