ما هو تحويل التحكيم؟
مراجحة التحويل هي إستراتيجية تداول خيارات تستخدم لاستغلال أوجه القصور الملحوظة التي قد توجد في تسعير الخيارات. تُعتبر مراجحة التحويل استراتيجية محايدة للمخاطر ، حيث يقوم المتداول بشراء طلب شراء وكتابة مكالمة مغطاة (على الأسهم التي يملكها المتداول بالفعل) بأسعار مطابقة للإضراب وتواريخ انتهاء الصلاحية.
سوف يستفيد المتداول من خلال إستراتيجية تحكيم التحويل عندما يكون خيار الاتصال مبالغًا فيه أو يكون سعر الشراء أقل من سعره. يمكن أن يكون هذا بسبب عدم كفاءة السوق ، أو بسبب تأثيرات افتراضات سعر الفائدة غير الصحيحة. تسمى هذه الإستراتيجية أحيانًا تحويل عكسي (أو تحويل عكسي).
هناك عوامل خطر مهمة يجب مراعاتها عند النظر في تحويلات التحكيم ؛ بعض هذه تشمل ارتفاع أسعار الفائدة والقضاء على الأرباح.
فهم التحكيم التحويل
مراجحة التحويل في الخيارات هي استراتيجية مراجحة يمكن إجراؤها للحصول على ربح بدون مخاطرة عندما تكون الخيارات إما مبالغ فيها من الناحية النظرية أو منخفضة السعر بالنسبة للسهم الأساسي - وفقًا لما يحدده نموذج تسعير المتداول.
لتنفيذ الإستراتيجية ، سوف يقوم المتداول ببيع الأسهم الأساسية على المكشوف ويقابل ذلك التداول في نفس الوقت بمركز أسهم صناعي طويل مكافئ (مكالمة طويلة + شراء قصير). يحمل مركز الأوراق المالية القصيرة 100 دلتا سالبة ، في حين أن مركز الأوراق المالية الطويلة باستخدام الخيارات لديه 100 دلتا إيجابي ، مما يجعل دلتا الإستراتيجية محايدة أو غير حساسة لاتجاه السوق.
الماخذ الرئيسية
- من المهم أن نلاحظ أن التحويلات لا تخلو من المخاطر فقط لأنها تسمى المراجحة. تؤثر أسعار الفائدة على كل من التكاليف المحملة والأرباح على الأرصدة الدائنة. تشتمل تكاليف الحمل أيضًا على مقدار الفائدة المحملة على أرصدة المدين. ضع في اعتبارك عند النظر في تحويلات التحكيم ، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة والقضاء على أرباح الأسهم.
مثال على كيفية عمل تحويل التحكيم
على سبيل المثال ، إذا انخفض سعر الورقة المالية الأساسية ، فإن المركز الطويل التجميعي سيفقد القيمة بنفس المعدل الذي تربح به قيمة المركز القصير ؛ والعكس بالعكس. في كلتا الحالتين ، يكون المتداول محايدًا من حيث المخاطرة ، ولكن قد تتراكم الأرباح مع اقتراب انتهاء الصلاحية وتغيير القيمة الحقيقية (القيمة الزمنية) للخيارات.
تعمل مراجحة التحويل بسبب المطالبة النظرية بتكافؤ الطلب ، بناءً على صيغة تسعير خيارات Black-Scholes. يقترح تعادل النداء أنه بمجرد التحوط الكامل ، يجب أن تكون النداءات وتلك التي لها نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ونفس سعر التنفيذ - متطابقة من الناحية النظرية (التكافؤ). يتم التعبير عن ذلك بالتعبير التالي ، حيث PV هي القيمة الحالية:
- دعوة - وضع = سعر الكامنة - الكهروضوئية (سترايك)
إذا كان الجانب الأيسر من المعادلة (استدعاء ناقص سعر البيع) مختلفًا عن الجانب الأيمن من المعادلة ، فهناك فرصة تحكيم محتملة للتحويل.
إعتبارات خاصة
كما هو الحال مع جميع فرص المراجحة ، نادراً ما تكون مراجحة التحويل متاحة في السوق. وذلك لأن أي فرصة للحصول على أموال خالية من المخاطر يتم التعامل معها بسرعة كبيرة من قبل أولئك الذين يمكنهم اكتشاف هذه الفرص بسرعة ودفع السوق إلى الوراء. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن خيارات التنفيذ وأسهم البيع على المكشوف تنطوي على تكاليف معاملات مثل رسوم السمسرة وفوائد الهامش ، فقد لا توجد فرص مراجحة ظاهرة في التطبيق العملي.
