الدين السيادي هو واحد من أقدم فئات الأصول الاستثمارية في العالم. الحكومات الوطنية تصدر سندات منذ قرون ، وبالتالي فإن المخاطر معروفة. اليوم ، تشكل الديون السيادية جزءًا مهمًا من العديد من المحافظ الاستثمارية المؤسسية ، كما أنها تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين الأفراد. سوف تدرس هذه المقالة مخاطر الديون السيادية وتشرح التقنيات التي يمكن للمستثمرين استخدامها للاستثمار في هذا السوق بأمان.
الماخذ الرئيسية
- فالدولة ذات النمو الاقتصادي السلبي ، والعبء الثقيل للديون ، والعملة الضعيفة ، والقدرة المحدودة على تحصيل الضرائب ، والعوامل الديموغرافية غير المواتية قد لا تكون قادرة على سداد ديونها. وقد تقرر الحكومة عدم سداد ديونها ، حتى لو كانت لديها القدرة على القيام بذلك. تعد التصنيفات الائتمانية للبلدان مكانًا جيدًا للبدء في البحث عن مخاطر الديون السيادية. يعتبر التنويع الأداة الرئيسية الأخرى للحماية من مخاطر الائتمان السيادي. تعتبر الصناديق الاستثمارية والصناديق المتداولة في البورصة خيارات جذابة للاستثمار في الديون السيادية.
أنواع الديون السيادية
يمكن تقسيم الديون السيادية إلى فئتين عريضتين. عادة ما تحمل السندات التي تصدرها الاقتصادات المتقدمة ، مثل ألمانيا أو سويسرا أو كندا ، تصنيفات ائتمانية عالية للغاية. وهي تعتبر آمنة للغاية وتقدم عائدات منخفضة نسبيا.
تشكل سندات الأسواق الناشئة الصادرة عن البلدان النامية الفئة الثانية الواسعة من الديون السيادية. غالبًا ما تحمل هذه السندات تصنيفات ائتمانية أقل من ديون الدول المتقدمة ، وقد يتم تصنيفها حتى على أنها خردة. نظرًا لأن المستثمرين يرون أنها محفوفة بالمخاطر ، فغالبًا ما توفر سندات الأسواق الناشئة عائدات أعلى.
سندات الخزانة الأمريكية هي سندات ذات سيادة تقنيًا ، ولكن تركز هذه المقالة على تقييم السندات السيادية من جهات الإصدار بخلاف الولايات المتحدة.
العوامل العامة في مخاطر الديون السيادية
القدرة على الدفع
قدرة الحكومة على الدفع هي وظيفة وضعها الاقتصادي. إن الدولة ذات النمو الاقتصادي القوي ، وعبء الدين القابل للإدارة ، والعملة المستقرة ، والتحصيل الضريبي الفعال ، والديموغرافيات المواتية ، من المحتمل أن تكون لديها القدرة على سداد ديونها. وعادة ما تنعكس هذه القدرة في التصنيف الائتماني العالي من قبل وكالات التصنيف الرئيسية. فالدولة ذات النمو الاقتصادي السلبي ، والعبء الثقيل للديون ، والعملة الضعيفة ، والقدرة المحدودة على جمع الضرائب ، والعوامل الديموغرافية غير المواتية قد لا تكون قادرة على سداد ديونها.
الاستعداد للدفع
غالبًا ما تكون رغبة الحكومة في سداد ديونها وظيفة لنظامها السياسي أو قيادتها الحكومية. قد تقرر الحكومة عدم سداد ديونها ، حتى لو كانت لديها القدرة على القيام بذلك. يحدث عدم الدفع عادة بعد تغيير الحكومة أو في البلدان ذات الحكومات غير المستقرة. هذا يجعل تحليل المخاطر السياسية عنصرا حاسما في الاستثمار في السندات السيادية. تأخذ وكالات التصنيف في الاعتبار الاستعداد للدفع بالإضافة إلى القدرة على الدفع عند تقييم الائتمان السيادي.
قد تقرر الحكومة عدم سداد ديونها ، حتى لو كانت لديها القدرة على القيام بذلك.
مخاطر الديون السيادية المحددة
إفتراضي
هناك عدة أنواع من الأحداث الائتمانية السلبية التي يجب على المستثمرين إدراكها ، بما في ذلك العجز عن سداد الديون. يحدث التخلف عن سداد الديون عندما يتعذر على المقترض سداد ديونه أو لن يسددها. لا يتلقى حاملو السندات مدفوعات فوائدهم المجدولة خلال فترة التخلف عن السداد ، وكثيراً ما لا يحصلون على مستحقاتهم كاملة. غالبًا ما يتفاوض حاملو السندات مع الحكومة للحصول على بعض القيمة لسنداتهم ، لكن هذا عادة ما يكون جزءًا صغيرًا من الاستثمار الأولي.
إعادة الهيكلة
تحدث عملية إعادة هيكلة الديون عندما تعيد الحكومة التي تواجه صعوبة في سداد المدفوعات إعادة التفاوض بشأن شروط السندات مع دائنيها. يمكن أن تتضمن هذه التغييرات معدل فائدة أقل ، أو استحقاق طويل الأجل ، أو تخفيض المبلغ الرئيسي. تتم إعادة هيكلة الديون لصالح الجهة المصدرة للسندات ، لذلك فهي دائمًا ما تكون غير مواتية لحاملي السندات. الاستثناء الرئيسي هو عندما يمنع إعادة الهيكلة الافتراضي المتوقع.
انخفاض قيمة العملة
التطور السلبي النهائي لحملة السندات هو انخفاض قيمة العملة. نظرًا لأنه ليس تقنيًا أو حدث ائتماني آخر ، يفضل مُصدرو السندات السيادية غالبًا تضخيم طريقهم للخروج من الديون. بينما يعاني المستهلكون المحليون من تضخم الأسعار ، يجب على المستثمرين الأجانب التعامل مع انخفاض قيمة العملة. عادة ما يكون انخفاض قيمة العملات الأجنبية أكبر من التضخم المحلي عندما تختار الحكومة الوطنية التضخم. عندما تنخفض قيمة عملة الدولة ، يواجه المستثمرون الأجانب كلاً من مدفوعات الفائدة المنخفضة والقيمة المخفضة من حيث عملاتهم.
طرق للحماية من مخاطر الديون السيادية
البحث في التصنيفات الائتمانية
هناك العديد من الأدوات التي يمكن للمستثمر استخدامها للحماية من مخاطر الائتمان السيادي. الأول هو البحث. من خلال تحديد ما إذا كان بلد ما قادرًا على الدفع ومستعدًا له ، يمكن للمستثمر تقدير العائد المتوقع ومقارنته بالمخاطرة. تعد التصنيفات الائتمانية للبلدان مكانًا جيدًا لبدء البحث عن مخاطر الديون السيادية. قد يستخدم المستثمرون أيضًا مصادر خارجية ، مثل وحدة المعلومات الاقتصادية أو كتاب حقائق العالم لوكالة المخابرات المركزية ، للحصول على مزيد من المعلومات حول بعض المصدرين.
تنويع
التنويع هو الأداة الرئيسية الأخرى للحماية من مخاطر الائتمان السيادي. إن امتلاك السندات التي تصدرها عدة حكومات في أنحاء مختلفة من العالم هو السبيل لتحقيق التنويع داخل سوق الديون السيادية. سيكون لحدث ائتماني سلبي واحد لحكومة واحدة تأثير محدود على محفظة متنوعة. يمكن للمستثمرين أيضًا تنويع مخاطر انخفاض قيمة عملاتهم عن طريق امتلاك سندات مقومة بعملات مختلفة.
الخط السفلي
يمكن أن توفر الديون السيادية مزيجًا من الأمان الكبير وعوائد مرتفعة نسبيًا. ومع ذلك ، يجب أن يدرك المستثمرون أن الحكومات تفتقر أحيانًا إلى القدرة أو الرغبة في سداد ديونها. وهذا يجعل البحث والتنويع في غاية الأهمية لمستثمري الديون الدوليين. في الممارسة الفعلية ، يصعب على معظم المستثمرين الأفراد إجراء أبحاث متعمقة حول السندات السيادية وبناء محفظة متنوعة. صناديق الاستثمار والصناديق المتداولة في البورصة هي خيارات جذابة للاستثمار في الديون السيادية.
