بدلاً من سبب الرضا عن النفس ، فإن التقلب المنخفض القياسي المسجل في أسواق الأسهم في السنوات الأخيرة يجب أن يثير قلقًا كبيرًا ، وفقًا لما ذكره فرانشيسكو فييليا ، الرئيس التنفيذي لشركة فاسانارا كابيتال ، في رسالة بريد إلكتروني إلى سي إن بي سي. وقال لشبكة CNBC "أعتقد أن التقلبات المنخفضة كانت نتيجة لسنوات من ضخ السيولة الضخمة من قبل البنوك المركزية الكبرى وتأثيرها المنعكس على سلوك المستثمرين وعقلية الشراء ، وتوقع أن تحتفظ البنوك المركزية بظهرها". "إن التقلبات المنخفضة تؤدي إلى زوالها ، حيث إنها تؤدي إلى الشعور بالرضا عن المخاطرة ، والإفراط في المخاطرة ، والرافعة المالية الزائدة والعلاقة الواسعة بين فئات الاستثمار: على حد تعبير هيمان مينسكي ، فإن الاستقرار يزعزع الاستقرار". (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: تقلبات منخفضة: الهدوء قبل العاصفة .)
VIX Uptick
إذا كانت التقلبات المنخفضة المتوقعة أمرًا سيئًا حقًا ، حسب Filia ، فربما ينبغي على المستثمرين أن يرحبوا بالارتفاع الأخير في مؤشر تقلبات CBOE (VIX). من أدنى مستوياته الأخيرة عند 9.15 يوم 3 يناير ، ارتفع إلى 17.31 في 2 فبراير ، وهو أعلى مستوى قراءة منذ بلوغ 16.04 يوم 10 أغسطس ، حسب بيانات MarketWatch. ترافق معظم هذه الزيادة الأخيرة في التقلب مع تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 3.9 ٪ عن إقفال سجله في 26 يناير وحتى الإغلاق في 2 فبراير.
انخفاض داو
وفي الوقت نفسه ، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 665.75 نقطة في 2 فبراير ، وهو الانخفاض التاسع فقط البالغ 600 نقطة أو أكثر في تاريخه ، وفقًا لتقرير CNBC آخر. ومع ذلك ، لم يمثل هذا سوى تراجع 2.5 ٪. أول انخفاض من نفس الحجم المطلق ، 617.77 نقطة في 14 أبريل 2000 ، حقق 5.66 ٪ لتصل إلى مؤشر داو جونز ، لكل CNBC. الفرق هو أن قيمة مؤشر داو جونز اليوم تقارب 2.5 ضعف ما كانت عليه في ذلك الوقت.
المكاسب الكبيرة ، التقييمات العالية
ومع ذلك ، فإن كلا من مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 لا يزالان يحققان مكاسب كبيرة من أدنى مستوياتهما في السوق الهابطة في منتصف يوم التداول في 6 مارس 2009 ، على التوالي 294 ٪ و 314 ٪. مصدر قلق طويل هو أن ارتفاع أسعار الأسهم يرجع جزئياً إلى التقييمات السامية بالمعايير التاريخية. ارتفعت نسبة P / E إلى الأمام على مؤشر S&P 500 من حوالي 10 في عام 2011 إلى 18.6 اعتبارًا من 25 يناير ، وفقًا لشركة Yardeni Research Inc.
أخبار جيدة ، أخبار سيئة
وتشير بارون إلى أن المخاوف من التضخم ، التي تدفع أسعار الفائدة إلى الأعلى ، قد تكون أيضًا عاملاً في عمليات البيع التي تتم في 2 فبراير. وبشكل أكثر تحديدًا ، أضاف MarketWatch ، في MarketWatch ، 200،000 وظيفة جديدة في يناير ، متجاوزة توقعات الاقتصاديين بمقدار 10،000. ويضيف MarketWatch أن معدل البطالة بلغ أدنى مستوى خلال 17 عامًا ، 4.1 ٪ ، وارتفعت الأجور بالساعة بنسبة 2.9 ٪ على أساس سنوي ، وهي أكبر زيادة منذ انتهاء الركود العظيم في يونيو 2009. لذلك ، في حين أن هذه الأرقام تشير إلى وجود اقتصاد لا يزال قويًا ، والمستهلكين ذوي القوة الشرائية المتزايدة ، فإن الآثار التضخمية قد تكون مصدر القلق الرئيسي لدى المستثمرين ، على الأقل في الوقت الحالي.
القيمة التنبؤية
يوفر VIX تقديرًا للتقلب في مؤشر S&P 500 خلال الثلاثين يومًا القادمة ، مستمدًا من تحليل متطور لتداول الخيارات وتسعيرها. بينما لم يتم تصميم VIX للتنبؤ بأسعار الأسهم ، إلا أن الحركات في مؤشر S&P 500 و VIX تميل إلى الارتباط السلبي. هذا ، وفقًا لمعظم الدراسات ، عندما يرتفع مؤشر VIX ، تميل الأسهم إلى الانخفاض ، والعكس صحيح. لهذا السبب يُشار إلى VIX غالبًا باسم "مؤشر الخوف".
من ناحية أخرى ، وجد تحليل أجراه BMO Global Asset Management ، أحد أقسام بنك مونتريال ، أن أعلى مستويات VIX (قيم 25 أو أكثر) تتوافق مع أعلى العوائد السنوية على مؤشر S&P 500 ، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف من العوائد عندما كان VIX في أدنى مستوياته (قيم 15 أو أقل). ووجد الباحثون أن أدنى عائد على الأسهم كان عندما كان مؤشر VIX في المدى المتوسط من 15 إلى 25. واستند تحليل BMO إلى بيانات من 1990 إلى 2016. واستنتجت هذه النتائج ، والتي وفرت عنوان هذا التقرير: "ماذا يفعل VIX التنبؤ؟ ربما ليس كثيرا ".
تدفق السببية
سؤال صالح يتعلق بتدفق السببية. هل يؤدي الارتفاع في معدل التذبذب المتوقع وفقًا لقياس VIX إلى اندفاع البيع اليوم ، أم أنه على العكس؟ يقول تقرير BMO أن "VIX هو في الحقيقة مجرد انعكاس للتقلب الملحوظ في السوق مؤخرًا." ويضيفون: "يفترض المستثمرون أن تقلب سوق الأسهم غدًا سيبدو مشابهًا لتقلب سوق الأسهم اليوم".
يقدم دانيال لاكال ، كبير الاقتصاديين والاستثمار في شركة Tressis Gestion SGIIC SA ، وهي شركة لإدارة الأصول مقرها في إسبانيا ، وجهة نظر معاكسة. وقال لـ CNBC ، كما نقلت عنه القصة الأولى المشار إليها أعلاه: "حتى أقل تغيير في التقلب كما رأينا هذا الأسبوع يمكن أن يسبب تحركات مفاجئة في الأسواق". ربما يكون الجواب هو أن التحركات في VIX وفي الأسواق اليوم يمكن أن تخلق اتجاهات ذاتية التعزيز.
بالتنسيق مع Filia ، يعترف BMO بأن الفترات الطويلة من التقلبات المنخفضة يمكن أن تؤدي إلى "إدارة متراخية للمخاطر وتجاوزات في السوق". لقد أضافوا أن "فترة هدوء" لـ VIX من 2004 إلى منتصف 2007 ، شهدت تراكم فقاعة الإسكان والبنوك والأسر والشركات ذات النفوذ المفرط والتي أدت إلى أزمة مالية وسوق هابطة وعدة سنوات من التقلب الشديد..
المزيد من المخاوف
يسجل مؤشر قلق Investopedia قلقًا كبيرًا بين قرائنا. يفوق مستوى القلق الشديد في السوق القلق المتدني بشأن المسائل الاقتصادية والمالية الأخرى. إذا لم يكن ذلك كافيًا ، فإن تزايد انتشار وبروز استراتيجيات التداول المحوسبة التي تحاكي وتغذي بعضها البعض يثير قلقًا آخر. كما هو الحال في عام 1987 ، أو خلال Flash Crash 2010 ، فإن ما يسمى بالتداول الخوارزمي أو برنامج التداول قد يتسبب في تراجع متواضع لسوق الأوراق المالية إلى كرة الثلج بسرعة إلى انهيار في البيع وانهيار حقيقي. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: هل يمكن أن تتسبب Algo Trading في حدوث أعطال أكبر من عام 1987؟ )
