ماذا كانت إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM)؟
كان Long-Term Capital Management (LTCM) صندوق تحوط كبير بقيادة اقتصاديين حائزين على جائزة نوبل وتجار وول ستريت المشهورين. حققت الشركة نجاحًا كبيرًا في الفترة من 1994 إلى 1998 ، حيث اجتذبت أكثر من مليار دولار من رأس مال المستثمر مع وعد باستراتيجية تحكيم يمكن أن تستفيد من التغييرات المؤقتة في سلوك السوق ، ومن الناحية النظرية ، خفض مستوى المخاطر إلى الصفر.
لكن الصندوق انهار النظام المالي العالمي تقريبًا في عام 1998. وكان هذا بسبب استراتيجيات التداول ذات الرافعة المالية العالية لشركة LTCM والتي فشلت في التخلص منها. في نهاية المطاف ، كان يتعين على LTCM إنقاذها من قبل كونسورتيوم من بنوك وول ستريت من أجل منع العدوى النظامية.
حقيقة سريع
تم تأسيس LTCM في عام 1993 وتأسيسها من قبل تاجر السندات الشهير Salomon Brothers John Meriwether جنبًا إلى جنب مع Myron Scholes الحائز على جائزة نوبل من طراز Black-Scholes.
الماخذ الرئيسية
- كان Long-Term Capital Management (LTCM) صندوق تحوط كبير بقيادة اقتصاديين حائزين على جائزة نوبل وتجار وول ستريت المشهورين. حققت الشركة نجاحًا كبيرًا في الفترة من 1994 إلى 1998 ، حيث اجتذبت أكثر من مليار دولار من رأس مال المستثمر مع وعد باستراتيجية تحكيم يمكن أن تستفيد من التغييرات المؤقتة في سلوك السوق ، ومن الناحية النظرية ، خفض مستوى المخاطر إلى الصفر. كاد الصندوق أن ينهار النظام المالي العالمي في عام 1998 بسبب استراتيجيات التداول ذات الرافعة المالية العالية لشركة LTCM ، والتي فشلت في الخروج. في نهاية المطاف ، كان يتعين على LTCM إنقاذها من قبل كونسورتيوم من بنوك وول ستريت من أجل منع العدوى النظامية.
فهم إدارة رأس المال على المدى الطويل
بدأت LTCM بأكثر من مليار دولار من الأصول الأولية وركزت على تداول السندات. كانت إستراتيجية تداول الصندوق تتمثل في إجراء صفقات التقارب ، والتي تنطوي على الاستفادة من المراجحة بين الأوراق المالية. يتم تسعير هذه الأوراق المالية بشكل غير صحيح ، بالنسبة لبعضها البعض ، في وقت التداول.
مثال على تجارة المراجحة سيكون التغير في أسعار الفائدة التي لم تنعكس بعد على نحو كاف في أسعار الأوراق المالية. قد يفتح ذلك فرصًا لتداول هذه الأوراق المالية بقيم مختلفة عن ما ستصبح عليه قريبًا ، بمجرد تحديد الأسعار الجديدة. تعامل LTCM أيضًا في مقايضات أسعار الفائدة ، والتي تنطوي على تبادل سلسلة من مدفوعات الفائدة المستقبلية لآخر ، بناءً على مبدأ محدد ، بين اثنين من الأطراف المقابلة. غالبًا ما تتكون مقايضات أسعار الفائدة من تغيير سعر ثابت لسعر عائم أو العكس ، من أجل تقليل التعرض لتقلبات أسعار الفائدة العامة.
نظرًا للفروق الضئيلة في فرص التحكيم ، كان على LTCM الاستفادة من نفسها بشكل كبير لكسب المال. في ذروة الصندوق في عام 1998 ، كان لدى شركة LTCM ما يقرب من 5 مليارات دولار من الأصول ، وسيطرت على أكثر من 100 مليار دولار ، وكان لها وظائف ، بلغت قيمتها الإجمالية أكثر من 1 تريليون دولار. في ذلك الوقت ، كانت شركة LTCM قد اقترضت أكثر من 120 مليار دولار من الأصول.
عندما تخلفت روسيا عن سداد ديونها في أغسطس 1998 ، كانت شركة LTCM تحتل موقعًا مهمًا في سندات الحكومة الروسية (المعروف باسم اختصار GKO). على الرغم من فقدان مئات الملايين من الدولارات يوميًا ، فقد أوصت طرز الكمبيوتر في LTCM بالحفاظ على مواقعها. عندما اقتربت الخسائر من 4 مليارات دولار ، كانت الحكومة الفيدرالية في الولايات المتحدة تخشى من أن الانهيار الوشيك لشركة LTCM من شأنه أن يعجل بحدوث أزمة مالية أكبر وتنسيق عملية إنقاذ لتهدئة الأسواق. تم إنشاء صندوق قروض بقيمة 3.65 مليار دولار ، مما مكن LTCM من التغلب على تقلبات السوق والتصفية بطريقة منظمة في أوائل عام 2000.
سقوط إدارة رأس المال طويل الأجل
بسبب الطبيعة طويلة الأجل لإدارة رأس المال ، إلى جانب الأزمة المالية في روسيا (أي التخلف عن السندات الحكومية) ، تكبدت LTCM خسائر هائلة وكانت في خطر التخلف عن سداد قروضها الخاصة. هذا جعل من الصعب على LTCM خفض خسائرها في مراكزها. احتلت LTCM مراكز ضخمة ، بلغ مجموعها حوالي 5 ٪ من إجمالي سوق الدخل الثابت العالمي ، واقترضت مبالغ ضخمة من المال لتمويل هذه الصفقات ذات الروافع المالية.
إذا كانت شركة LTCM قد فشلت في سداد ديونها ، فستسبب أزمة مالية عالمية بسبب عمليات الشطب الهائلة التي كان يتعين على دائنيها أن يتسببوا فيها. في سبتمبر 1998 ، تم إنقاذ الصندوق ، الذي استمر في تكبد خسائر ، بمساعدة الاحتياطي الفيدرالي. ثم تولى دائنوها المسؤولية ، وتم منع حدوث انهيار منهجي في السوق.
