على الرغم من تعافي السوق خلال أيام التداول الثلاثة الأخيرة ، لا تزال هناك نقاط ضعف كبيرة للأسهم. وسط مخاوف بشأن حرب تجارية ، لا يزال مؤشر S&P 500 (SPX) أدنى بنسبة 7.3 ٪ من أعلى مستوى في 26 يناير ، وذلك اعتبارا من إغلاق 5 أبريل. من بين القوى الكبرى التي يمكن أن تؤدي إلى انهيار السوق ، يلوح في الأفق ديون المستهلك الضخمة برأي ستيفاني بومبوي ، مؤسس شركة الأبحاث الاقتصادية Macromavens.
كما ذكرت في مقابلة مطولة مع Barron: "هناك طريقتان يمكن أن تحدث بهما الأزمة. الطريقة البطيئة والمملة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يواصل تشديده ويتحول إلى براغ على الأسر والشركات المضاربة ، وتبدأ الأسواق في توقع المزيد من التخلف عن السداد ، وإعادة تحديد المخاطر. والطريقة الأكثر إثارة هي أن تنخفض الأسهم بسبب الإرهابيين أو كوريا الشمالية أو أي شيء آخر ، الأمر الذي يجعل أزمة التقاعد بأكملها في المقدمة ".
انفجار ديون الأسر
"الأسر تقترض 90 سنتًا مقابل كل دولار إضافي تنفقه ، ارتفاعًا من 40 سنتًا قبل أربع سنوات" ، لاحظ بومبوي ، مع النتيجة القائلة بأن ارتفاع تكاليف الاقتراض سيخلق أزمة للمستهلكين المثقلين بالديون. بالإضافة إلى ذلك ، لاحظت زيادة في اقتراض المستهلكين مباشرة بعد سريان مفعول قانون الرعاية بأسعار معقولة ، والذي كان من المفترض أن يخفض تكاليف التأمين الصحي ، في عام 2013. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا يمكن أن يحدث تحطم سوق الأسهم لعام 1929 في عام 2018 ).
وأشارت إلى أن "خدمة الدين تتزايد بمعدل سيؤدي إلى القضاء على التأثير الكامل للتخفيض الضريبي" ، مضيفة "بالنسبة للأسر ، فأنت تنظر إلى زيادة سنوية في خدمة الديون تبلغ 75 مليار دولار". وفقا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي التي أبلغت عنها بلومبرج ، ارتفع ديون الأسر الأمريكية في الربع الرابع بأسرع وتيرة منذ عام 2007. وتضيف بلومبرج أن كلا من الإنفاق ومقدار الإعانات على بطاقات الائتمان آخذان في الارتفاع ، وأن ارتفاع معدلات أرصدة بطاقات الائتمان يمثل "الأكبر قلق مالي للعديد من الأسر الأمريكية ".
ارتفاع تكلفة الضرورات
أشار بومبوي إلى أن إجمالي المدخرات قد ارتفع من 440 مليار دولار إلى 1.4 تريليون دولار بعد الأزمة المالية في عام 2008 ، لكنه تراجع الآن إلى 400 مليار دولار. وقالت إن الكثير من هذا التخفيض الهائل في المدخرات هو نتيجة لزيادات كبيرة في تكلفة المواد غير المخصّصة مثل الغذاء والطاقة والرعاية الصحية والإسكان. "لقد اضطر المستهلكون إلى سحب أي مدخرات جمعوها بعد الأزمة وصرف ديون بطاقات الائتمان لمواكبة مقتضيات الحياة" ، قالت لبارونز ، في المقابلة التي نشرت في 22 مارس.
وقالت إن الإنفاق على الغذاء والطاقة وحده استحوذ على 30 ٪ من الزيادة في الإنفاق الاستهلاكي خلال الأشهر الستة الماضية ، مقابل 11 ٪ في العامين السابقين. إن هذا يزعج الإنفاق التقديري بالتجزئة ، وبالتالي تنصح المستثمرين "بالابتعاد" عن هذا القطاع. هناك أيضا تداعيات أوسع بكثير. وأشارت إلى أنه "عند 70٪ من الاقتصاد ، سيؤثر انخفاض الإنفاق الاستهلاكي على الأرباح". يتوقع بومبوي أن يتلاشى "رفع لمرة واحدة" من التخفيضات الضريبية الأخيرة في عام 2019 ، في حين أن تعريفة الرئيس ترامب "قد تسبب ضغطًا على الهامش بسبب ارتفاع التكاليف".
أزمة التقاعد
"نحن نبحث عن عجز في المعاشات التقاعدية بقيمة 4 تريليونات دولار في القطاعين العام والخاص في الولايات المتحدة ، بعد تسع سنوات من تضخم الأصول بشكل كبير" ، كما لاحظ بومبوي. على أساس نصيب الفرد ، هذا هو أكثر من 12000 دولار لكل مقيم في الولايات المتحدة. وأضافت "إذا صحح السوق حتى 15٪ ، وبقي هناك ، فسوف يحمل ثقوبًا هائلة في المعاشات التقاعدية".
وفي الوقت نفسه ، لاحظت: "يعتمد سوق الأسهم اعتمادًا تامًا على الأموال المجانية ، الأمر الذي دفعه في مواجهة النمو الاقتصادي الضعيف ونمو الأرباح. إن فكرة أننا يمكن أن نعكس فجأة التخفيف الكمي وليس لدينا تبعات غير مسبوقة للأسهم ، يبدو قليلاً فطيرة في السماء." (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: مؤشر ما قبل التصادم بالقرب من ذروة التوتر التجاري .)
حيث للاستثمار
عملاء Pomboy هم مستثمرون مؤسسيون ، مثل صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط. عندما سألت Barron's عن محفظتها الخاصة ، قالت: "لدي الذهب وكمية محرجة من المال. كنت أقصر السوق وتمكنت من الحصول على بعض المسار في الأسبوع الأول من فبراير. لا يزال لدي بعض التعرض القصير. " فيما يتعلق بالعملات المشفرة ، فهي لا تفهم الطعن ، بالنظر إلى أقساط أسعارها "المذهلة" وصعوبة الوصول إلى ممتلكاتك وتداولها. وإذ لاحظت أنها تفضل الاحتفاظ بعملات ذهبية ، فإنها أيضًا على يقين من أن البنوك المركزية ستبدأ في تنظيم الأموال الرقمية.
بالنسبة لمديري الاستثمار الذين طال أمدهم فقط ، فإنها توصي بـ "التقليل من أهمية أصول المخاطر الأمريكية مقابل ، لنفترض ، الأسواق الناشئة والأصول الصلبة". وقالت أيضًا لـ Barron: "يمكنك أن تبحث عن السلع: مؤشر CRB ، على أساس الأداء النسبي ، قريب من أدنى مستوياته على الإطلاق". أخيرًا ، أشارت إلى أن "سأكون سندات طويلة الأجل وخسارة الوزن للدولار" ، وسط توقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض رفع أسعار الفائدة الأربعة المتوقعة لهذا العام إلى ثلاثة أو حتى اثنين ، وربما يؤخر انعكاسه المخطط للتخفيف الكمي.
