لا يُفهم تمامًا مدى تأثير برنامج التسهيل الكمي أو التيسير الكمي الذي يقدمه الاحتياطي الفيدرالي على سوق السندات ، أو حتى في أي اتجاه. يجب أن تتنبأ نظرية السوق البسيطة ، بناءً على زيادة الطلب من المشترين المتجانسين ، بأن برامج شراء بنك الاحتياطي الفيدرالي تكبح عوائد السندات دون مستوى المقاصة الطبيعية للسوق. يشير هذا الافتراض أيضًا إلى أن أسعار السندات مرتفعة جدًا ، بالنظر إلى أن العائد والسعر مقلوبان ، إلى حد خلق فقاعة في سوق السندات.
تعمل وفقًا لهذا الافتراض ، تصبح استراتيجيات سندات الشراء والاحتفاظ التقليدية والمحفوفة بالمخاطر أكثر خطورة. في الواقع ، تتصاعد مخاطر تكلفة الفرصة البديلة ومخاطر التخلف عن السداد الفعلية في الظروف التي تكون فيها أسعار السندات مرتفعة بشكل مصطنع. يحصل حاملو السندات على عائد أقل لاستثماراتهم ويصبحون عرضة للتضخم ، وفقدان العائد عندما يكونون أفضل حالًا في متابعة الأدوات ذات الاتجاه الصعودي المرتفع.
كان هذا الخطر المتصوَّر قوياً لدرجة أنه أثناء المداولات حول التيسير الكمي في الاتحاد الأوروبي ، حذر الاقتصاديون من مجلس المعاشات العالمي من أن أسعار الفائدة الحكومية المنخفضة بشكل مصطنع يمكن أن تعرض للخطر حالة نقص التمويل لصناديق التقاعد. وقالوا إن انخفاض العائدات من التيسير الكمي قد يفرض معدلات ادخار حقيقية سلبية على المتقاعدين.
يشعر العديد من الاقتصاديين ومحللي أسواق السندات بالقلق من أن الكثير من التسهيلات الكمية يدفع أسعار السندات مرتفعة للغاية بسبب انخفاض أسعار الفائدة بشكل مصطنع. ومع ذلك ، يمكن أن يؤدي إنشاء كل أموال من التسهيلات الكمية إلى ارتفاع التضخم. السلاح الرئيسي من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي والبنوك المركزية الأخرى لمكافحة التضخم هو رفع أسعار الفائدة. ارتفاع أسعار يمكن أن يسبب خسائر فادحة في القيمة الرئيسية لحملة السندات. وقد أوصى البعض بأن يتاجر حملة السندات بالتزامات ديونهم وصناديق البورصة المتداولة في البورصة أو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة.
ومع ذلك ، هناك بعض العوامل في اللعب التي تشكك في هذا التحليل المنطقي على ما يبدو. مشتري السندات ليسوا متجانسين ، والحوافز لشراء السندات وغيرها من الأصول المالية تختلف بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي عن غيرهم من المشاركين في السوق.
بمعنى آخر ، لا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالضرورة بشراء سندات على أساس هامشي ، ولا تتعرض التزامات الدين المدعومة بالكامل لحكومة الولايات المتحدة لنفس مخاطر التخلف عن سداد الأصول الأخرى. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتم تحديد توقعات السوق في سوق السندات في وقت مبكر ، مما يخلق وضعا حيث تعكس الأسعار الظروف المستقبلية المتوقعة بدلا من الظروف الحالية. يمكن ملاحظة ذلك في عائدات السندات التاريخية عندما ارتفعت العائدات لعدة أشهر بعد بداية التسهيلات الكمية. بعد انتهاء التيسير الكمي ، ارتفعت الأسعار وهبطت العوائد. هذا هو عكس ما سيحدث كثيرون.
هل هذا يثبت أن سوق السندات قد تحسن عن طريق التيسير الكمي؟ بالتاكيد لا. لا تتكرر الظروف أبدًا بنفس الطريقة تمامًا ، ولا يمكن تقييم أي سياسة اقتصادية في فراغ. لا يزال من الممكن تمامًا أن تتغير توقعات السوق مرة أخرى وأن يكون لاستراتيجيات التيسير الكمي المستقبلية آثار مختلفة على سوق السندات.
