يجب أن تكون النسبة بين الدين وحقوق الملكية في تكلفة حساب رأس المال هي نفس النسبة بين إجمالي تمويل الدين للشركة وإجمالي تمويل حقوق الملكية. بعبارة أخرى ، يجب أن توازن تكلفة رأس المال بشكل صحيح بين تكلفة الدين وتكلفة الأسهم. يُعرف هذا أيضًا باسم متوسط التكلفة المرجح لرأس المال ، أو WACC.
تكلفة الدين مع االفوائد المستحقة
الشركات في بعض الأحيان تأخذ القروض أو إصدار سندات لتمويل العمليات. تتمثل تكلفة أي قرض في سعر الفائدة الذي يتقاضاه المقرض. على سبيل المثال ، قرض "سنة واحدة" بقيمة 1000 دولار مع "فائدة" سعر الفائدة بنسبة 5٪ للمقترض ما مجموعه 50 دولارًا أو 5٪ من 1000 دولار. ألف ألف سند مع كوبون 5 ٪ يكلف المقترض نفس المبلغ.
تكلفة الدين لا تمثل سوى قرض واحد أو سند. تُظهر تكلفة الدين نظريًا سعر السوق الحالي الذي تدفعه الشركة على ديونها. ومع ذلك ، فإن التكلفة الحقيقية للدين لا تساوي بالضرورة إجمالي الفوائد المدفوعة ، لأن الشركة قادرة على الاستفادة من التخفيضات الضريبية على الفائدة المدفوعة. التكلفة الحقيقية للدين تساوي الفائدة المدفوعة مطروحاً منها أي تخفيضات ضريبية على الفائدة المدفوعة.
تعتبر توزيعات الأرباح المدفوعة على الأسهم الممتازة تكلفة الدين ، على الرغم من أن الأسهم المفضلة هي من الناحية الفنية نوع من ملكية الأسهم.
تكلفة الأسهم
مقارنة بتكلفة الدين ، فإن تكلفة حقوق الملكية معقدة لتقديرها. لا يطلب المساهمون صراحة معدل معين على رؤوس أموالهم بالطريقة التي يطلبها حملة السندات أو الدائنون الآخرون ؛ الأسهم العادية ليس لديها سعر فائدة مطلوب.
ومع ذلك ، يتوقع المساهمون عائدًا ، وإذا فشلت الشركة في توفيره ، فإن المساهمين يقومون بإلقاء الأسهم ويضرون بقيمة الشركة. وبالتالي ، فإن تكلفة الأسهم هي العائد المطلوب اللازم لإرضاء المستثمرين في الأسهم.
تُعرف الطريقة الأكثر شيوعًا المستخدمة في حساب تكلفة الأسهم باسم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية أو CAPM. يتضمن ذلك العثور على العلاوة على أسهم الشركة المطلوبة لجعلها أكثر جاذبية من الاستثمار الخالي من المخاطر ، مثل سندات الخزانة الأمريكية ، بعد حساب مخاطر السوق والمخاطر غير النظامية.
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
يأخذ WACC جميع مصادر رأس المال في الاعتبار ويخصص وزنًا تناسبيًا لكل منها لإنتاج شخصية واحدة ذات معنى. في صيغة طويلة ، معادلة WACC القياسية هي:
WACC =٪ EF × CE +٪ DF × CD × (1 − CTR) حيث:٪ EF =٪ تمويل الأسهم CE = تكلفة الأسهم٪ DF =٪ تمويل الديون CD = تكلفة الدينCTR = معدل الضريبة على الشركات
إن WACC من T firm هو العائد المطلوب الضروري لمطابقة جميع تكاليف جهود التمويل ويمكن أن يكون أيضًا وكيلًا فعالًا للغاية لمعدل الخصم عند حساب صافي القيمة الحالية أو NPV لمشروع جديد.
