في جوهرها ، مقايضات أسعار الفائدة هي أداة مشتقة مبنية على فرضية الميزة النسبية. لنرى كيف تستفيد مقايضات أسعار الفائدة من كلا الطرفين ، حاول أن تفهم المكاسب الناتجة عن التجارة في إطار ماكرو ثم قم بتطبيق هذه الدروس على معاملات المقايضة الصغيرة.
هناك مزايا أخرى محتملة - عدم تماثل المعلومات في أسواق رأس المال ، أو قد يكون لدى الطرفين ببساطة ملفات تعريف مختلفة للمخاطر - لكن الفوائد الأكثر شيوعًا مستمدة من المزايا النسبية في أسواق الائتمان المختلفة.
ما هي الميزة النسبية؟
تشير الميزة النسبية إلى قدرة كيان ما على إنتاج سلعة أو خدمة بتكلفة فرصة أقل من كيان آخر. تتركز هذه الفكرة على الكفاءة النسبية ، وليس الكفاءة المطلقة.
النظر في المثال التالي: خلال ساعة واحدة من العمل ، يمكن توم إما زرع خمسة أشجار أو 10 شجيرات. خلال نفس ساعة العمل ، يستطيع جيري إما زراعة شجرتين أو ثمانية شجيرات. توم أكثر فعالية من جيري في زراعة أي نوع من النباتات.
ومع ذلك ، مقابل كل شجيرة يزرعها توم ، فإنه يتخلى عن نصف شجرة (تكلفة الفرصة البديلة) ؛ يجب على جيري التضحية فقط بربع شجرة لزراعة شجيرة. جيري هو أكثر كفاءة نسبيا في زراعة الشجيرات من توم. هذه هي ميزة جيري النسبية.
لنفترض أن توم يزرع شجرة واحدة لجيري مقابل قيام جيري بزراعة ثلاث شجيرات. بمفرده ، كان على توم أن يتخلى عن شجرة واحدة ونصف لزرع ثلاث شجيرات. في هذه الأثناء ، سيتعين على جيري التخلي عن أربع شجيرات لزراعة شجرة واحدة بمفرده. من خلال التخصص والتجارة ، يستفيد كلا الطرفين.
الميزة النسبية في مقايضات أسعار الفائدة
الآن ، على سبيل المثال ، خذ أبسط نسخة من مقايضة سعر الفائدة. يتداول أحد الأطراف مدفوعات الفائدة ذات الأسعار الثابتة في مقابل مدفوعات الفائدة ذات العائمة من طرف آخر. يوضح كل منها ميزة نسبية في سوق ائتمان معين.
على سبيل المثال ، فإن الشركة ذات التصنيف الائتماني الأعلى تدفع أقل لجمع الأموال بموجب شروط مماثلة من الشركة الأقل جدارة بالائتمان. علاوة الاقتراض المدفوعة من قبل الشركة ذات التصنيف الأدنى أكبر فيما يتعلق بالاقتراض بسعر الفائدة الثابت أكثر من الاقتراض بسعر فائدة عائم.
على الرغم من أن الشركة ذات التصنيف الائتماني العالي يمكن أن تحصل على شروط أقل في كل من الأسواق ذات السعر الثابت والعائم ، إلا أنها تتمتع بميزة نسبية في أحدها. لنفترض أن الشركة أأ تستطيع الاقتراض في الأسواق ذات السعر الثابت بنسبة 10 في المائة أو سعر ليبور لمدة ستة أشهر بسعر ليبور + 0.35 في المائة. يمكن لشركة BBB الاقتراض بنسبة 11.25 بالمائة أو LIBOR لمدة ستة أشهر + واحد بالمائة.
ترغب الشركتان في اقتراض 10 ملايين دولار على مدار 10 سنوات. يمكن التفاوض على مقايضة مربحة للطرفين على النحو التالي: تقترض الشركة AA بمعدل فائدة ثابت يبلغ 10 بالمائة ومقترضات BBB بسعر LIBOR + واحد بالمائة. توافق الشركة AA على دفع فوائد BBB بسعر ليبور الثابت لمدة ستة أشهر (وليس + واحد في المئة) وتتلقى سعرًا ثابتًا قدره 9.9 في المائة.
التأثير الصافي هو أن الشركة AA تقترض بالفعل بسعر ليبور + 0.1 في المئة ، أو 0.25 في المئة أقل مما لو كانت تذهب مباشرة إلى المقرضين بسعر فائدة عائم. تقوم شركة BBB في الواقع بالاقتراض ، على الإنترنت ، بمعدل ثابت قدره 10.9 بالمائة (واحد بالمائة على LIBOR و 9.9 بالمائة إلى AA) ، وهو أقل بنسبة 0.35 بالمائة من قرض ثابت مباشر. في هذا المثال ، حكمت الشركتان على الاختلافات النسبية في تكلفة الفرصة البديلة.
