يجب على جميع الشركات جمع أموال تسمى رأس المال لتمويل عملياتها. بشكل عام ، يأتي رأس المال من مصدرين: المستثمرين والدين.
فكر في شركة بدأت للتو. يجوز لصاحب العمل جمع بعض رأس المال من خلال المستثمرين أو عن طريق بيع أسهم الأسهم ، والتي تسمى تمويل الأسهم. كل ما لا يتم تمويله عن طريق حقوق الملكية يتم تمويله عن طريق الديون ، بما في ذلك القروض والسندات.
لا يوجد أي نوع من رأس المال بدون عيوبه: أيهما مجاني. كل من الديون ورأس المال الأسهم تحمل ثمن من نوع ما. يحتاج المساهمون إلى أرباح الأسهم ، والبنوك تتطلب دفع الفائدة على القروض. يجب على الشركات تتبع تكلفة زيادة رأس المال لضمان تمويل العمليات بأكثر الطرق الممكنة فعالية من حيث التكلفة.
باستخدام المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
عند تقييم فعالية استراتيجية تمويل الشركات ، يستخدم المحللون عملية حسابية تسمى متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لتحديد المبلغ الذي ستنتهي به الشركة مقابل الحصول على الأموال التي تجمعها.
يتم احتساب هذا المتوسط المرجح من خلال تطبيق الأوزان المحددة أولاً على تكاليف كل من الأسهم والديون. ثم يتم ضرب تكلفة الدين الموزونة بعكس سعر الضريبة على الشركات ، أو 1 ناقص سعر الضريبة ، لحساب الدرع الضريبي الذي ينطبق على مدفوعات الفائدة. أخيرًا ، يتم إضافة التكاليف المرجحة للأسهم والدين معًا لتوفير متوسط التكلفة المرجح لرأس المال.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) d Kd ∗ (1 − TaxRate) حيث: E = القيمة السوقية للأسهم V = إجمالي القيمة السوقية للأسهم و DebtKe = تكلفة الأسهم D = القيمة السوقية للديون = تكلفة معدل الدين = معدل الضريبة على الشركات
قد يكون تحديد تكاليف رأس المال أمرًا صعبًا إلى حد ما ، لا سيما من حيث حقوق الملكية. ومع ذلك ، تحديد الأوزان الخاصة بكل منها هو واضح إلى حد ما. نظرًا لأن هذه المعادلة تفترض أن كل رأس المال يأتي من الدين أو حقوق الملكية ، فهو بسيط مثل حساب نسبة إجمالي رأس المال الذي يأتي من كل مصدر.
على سبيل المثال ، افترض أن شركة ناشئة جديدة تقوم بجمع 500000 دولار في حقوق الملكية من المستثمرين وتلقي قرض بنكي بلغ إجماليه 300000 دولار. العائد المطلوب على استثمارات المساهمين ، أو تكلفة الأسهم (COE) ، هو 4 في المئة ، وسعر الفائدة على القرض هو 8.5 في المئة. معدل الضريبة على الشركات لهذا العام ، ويسمى أيضًا معدل الخصم ، هو 30 بالمائة. نظرًا لأن إجمالي رأس المال الذي تم جمعه هو 800000 دولار ، فإن نسبة حقوق المساهمين إلى إجمالي رأس المال هي 500000 دولار / 800000 دولار ، أو 0.625. نظرًا لأن الدين وحقوق الملكية هما النوعان الوحيدان من رأس المال ، فإن نسبة الدين تساوي 1.0 ناقصًا نسبة حقوق الملكية ، أو 0.375. يتم تأكيد ذلك عن طريق إجراء الحساب الأصلي باستخدام الدين بدلاً من حقوق الملكية: 300000 دولار / 800000 دولار = 0.375.
لحساب WACC ، قم بتطبيق الأوزان المحسوبة أعلاه على تكاليف رأس المال الخاصة بكل منها وأدرج معدل الضريبة على الشركات:
(0.625 *.04) + (0.375 *.085 * (1-.3)) = 0.473 ، أو 4.73٪.
يمكن حساب قيم الدين وحقوق الملكية باستخدام القيمة الدفترية أو القيمة السوقية. تشير القيمة الدفترية إلى قيمة الأصل كما تم إدخاله في الميزانية أو القيمة النقدية الفعلية ، في حين تشير القيمة السوقية إلى قيمة الأصل في حالة تداوله في أحد المزادات.
نظرًا لأن قيم الدين وحقوق الملكية تؤثر بطبيعتها في حساب أوزانها ، فمن المهم تحديد نوع التقييم الأكثر ملاءمة ، بالنظر إلى السياق. تستخدم الحسابات التي تتضمن التكلفة المتوقعة لرأس المال الجديد ، كما في المثال أعلاه ، القيمة السوقية لرأس المال.
