ما هي تكلفة التعويم؟
يتم تكبد تكاليف التعويم من قبل شركة تجارية عامة عندما تصدر أوراق مالية جديدة ، وتتضمن مصاريف مثل رسوم الاكتتاب والرسوم القانونية ورسوم التسجيل. يجب على الشركات مراعاة تأثير هذه الرسوم على مقدار رأس المال الذي يمكنها جمعه من إصدار جديد. تكاليف التعويم ، العائد المتوقع على حقوق المساهمين ، مدفوعات توزيعات الأرباح والنسبة المئوية للأرباح التي تتوقع الشركة الاحتفاظ بها كلها جزء من المعادلة لحساب تكلفة شركة ما من حقوق ملكية جديدة.
فهم وحساب تكاليف التعويم
صيغة تعويم في الأسهم الجديدة هي
معادلة حساب تكلفة التعويم للأسهم الجديدة باستخدام معدل نمو الأرباح هي:
معدل نمو الأرباح = P ∗ (1 − F) D1 + g
أين:
- D 1 = توزيع الأرباح في الفترة التالية P = سعر إصدار حصة واحدة من stockF = نسبة تكلفة التعويم إلى سعر إصدار الأسهم = معدل نمو الأرباح الموزعة
ماذا تكاليف التعويم اقول لكم؟
تجمع الشركات رأس المال بطريقتين: الدين عن طريق السندات والقروض ، أو حقوق الملكية. تفضل بعض الشركات إصدار سندات أو الحصول على قرض ، خاصةً عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، وخصوصًا أن الفائدة المدفوعة على العديد من الديون قابلة للخصم من الضرائب ، في حين أن عوائد الأسهم ليست كذلك. تفضل الشركات الأخرى حقوق الملكية لأنها لا تحتاج إلى سدادها ؛ ومع ذلك ، فإن بيع الأسهم يستلزم أيضًا التخلي عن حصة ملكية في الشركة.
هناك تكاليف التعويم المرتبطة بإصدار حقوق ملكية جديدة ، أو الأسهم العادية المصدرة حديثًا. وتشمل هذه التكاليف مثل الخدمات المصرفية الاستثمارية والرسوم القانونية ، ورسوم المحاسبة والمراجعة ، والرسوم المدفوعة لبورصة ما لإدراج أسهم الشركة. الفرق بين تكلفة الأسهم الحالية وتكلفة الأسهم الجديدة هو تكلفة التعويم.
يتم التعبير عن تكلفة التعويم كنسبة مئوية من سعر الإصدار ويتم دمجها في سعر الأسهم الجديدة كتخفيض. غالبًا ما تستخدم الشركة حساب التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لتحديد الحصة من تمويلها التي يجب جمعها من أسهم جديدة وجزء من الدين.
الماخذ الرئيسية
- تكاليف التعويم هي التكلفة التي تتكبدها الشركة لإصدار أسهم جديدة. تكاليف التعويم تجعل تكلفة الأسهم الجديدة أكثر من الأسهم الحالية. يجادل المحللون بأن تكاليف التعويم هي مصروفات لمرة واحدة ويجب تعديلها من التدفقات النقدية المستقبلية حتى لا تبالغ في تقدير التكلفة رأس المال إلى الأبد.
مثال لحساب تكلفة التعويم
على سبيل المثال ، افترض أن الشركة أ تحتاج إلى رأس مال وتقرر جمع 100 مليون دولار من الأسهم العادية بسعر 10 دولارات للسهم الواحد لتلبية متطلبات رأس المال. يحصل المصرفيون الاستثماريون على 7٪ من الأموال المجمعة. تدفع الشركة أ 1 دولار أمريكي من الأرباح لكل سهم العام المقبل ، ومن المتوقع أن تزيد الأرباح بنسبة 10٪ في العام التالي.
باستخدام هذه المتغيرات ، يتم حساب تكلفة حقوق الملكية الجديدة باستخدام المعادلة التالية:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-7٪)) + 10٪
الجواب 20.7 ٪. إذا كان المحلل لا يتحمل أي تكلفة تعويم ، فإن الجواب هو تكلفة الأسهم الحالية. يتم حساب تكلفة الأسهم الحالية باستخدام الصيغة التالية:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-0٪)) + 10٪
الجواب هو 20.0 ٪. الفرق بين تكلفة الأسهم الجديدة وتكلفة الأسهم الحالية هو تكلفة التعويم (20.7-20.0٪) = 0.7٪. بمعنى آخر ، زادت تكاليف التعويم من تكلفة إصدار الأسهم الجديدة بنسبة 0.7٪.
حدود استخدام تكاليف التعويم
يرى بعض المحللين أن إدراج تكاليف التعويم في تكلفة حقوق الملكية للشركة يعني ضمناً أن تكاليف التعويم هي نفقات مستمرة ، كما أنها تبالغ في تقدير تكلفة رأس مال الشركة إلى الأبد. في الواقع ، تدفع الشركة تكاليف التعويم مرة واحدة عند إصدار أسهم جديدة. لموازنة ذلك ، يقوم بعض المحللين بتعديل التدفقات النقدية للشركة لتغطية تكاليف التعويم.
