البيع على المكشوف مقابل خيارات البيع: نظرة عامة
تعتبر عمليات البيع على المكشوف وخيارات البيع هي استراتيجيات هبوطية تستخدم للتكهن بحدوث انخفاض محتمل في الورقة المالية أو المؤشر الأساسي. تساعد هذه الاستراتيجيات أيضًا على التحوط من مخاطر الهبوط في محفظة أو سهم محدد. لهذين الأسلوبين الاستثماريين ميزات مشتركة ولكنهما أيضًا بينهما اختلافات يجب على المستثمرين فهمها.
التجار الذين يستخدمون البيع على المكشوف هم ، في جوهره ، يبيعون أصلًا لا يحتفظون به في محفظتهم الاستثمارية. يقوم هؤلاء المستثمرون بذلك في الاعتقاد بأن الأصل الأساسي سينخفض في القيمة في المستقبل. قد تُعرف هذه الطريقة أيضًا بالبيع على المكشوف أو البيع على المكشوف أو البيع.
يراهن التجار والمستثمرون الأذكياء الذين يستخدمون خيارات البيع أيضًا على أن قيمة الأصل ستنخفض في المستقبل وسيحدد السعر والإطار الزمني الذي سيبيعون به هذا الأصل.
بالنسبة إلى مستثمر أو تاجر متمرس ، يعتمد الاختيار بين البيع على المكشوف ويضع استراتيجية هبوطية على العديد من العوامل بما في ذلك المعرفة الاستثمارية ، والتسامح مع المخاطر ، وتوافر النقد ، وإذا كانت التجارة مخصصة للمضاربة أو التحوط.
بيع قصيرة
البيع على المكشوف هو استراتيجية هبوطية تتضمن بيع ورقة مالية ليست مملوكة من قبل البائع ولكن تم استعارتها ثم بيعها في السوق. سوف يقوم المتداول بعمليات بيع على المكشوف إذا اعتقد أن الأسهم أو السلعة أو العملة أو أي أصل أو فئة أخرى سوف يتخذ خطوة كبيرة نحو الانخفاض في المستقبل.
نظرًا لأن الاتجاه طويل الأجل للسوق هو التحرك للأعلى ، فإن عملية البيع على المكشوف تعتبر خطرة. ومع ذلك ، هناك ظروف السوق التي يمكن للتجار ذوي الخبرة الاستفادة منها وتحويلها إلى ربح. غالبًا ما يستخدم المستثمرون المؤسسيون البيع على المكشوف كوسيلة للتحوط - تقليل المخاطر - في محافظهم الاستثمارية.
يمكن استخدام البيع على المكشوف إما للمضاربة أو كوسيلة غير مباشرة للتحوط من التعرض الطويل. على سبيل المثال ، إذا كان لديك مركز طويل الأجل في أسهم التكنولوجيا الكبيرة الحجم ، فيمكنك بيع مؤشر Nasdaq-100 ETF كوسيلة للتحوط من تعرضك للتكنولوجيا.
يمتلك البائع الآن مركزًا قصيرًا في الأوراق المالية - بدلاً من مركز طويل ، حيث يمتلك المستثمر الورقة المالية. إذا انخفض السهم كما هو متوقع ، فإن البائع على المكشوف يعيد شراءه بسعر أقل في السوق ويحمل الفرق ، وهو الربح من البيع على المكشوف.
البيع على المكشوف هو أكثر خطورة من شراء يضع. في حالة البيع على المكشوف ، تكون المكافأة محدودة - نظرًا لأن أقصى ما يمكن أن ينخفض السهم إلى الصفر - في حين أن المخاطر غير محدودة من الناحية النظرية - لأن قيمة السهم يمكن أن ترتفع إلى ما لا نهاية. على الرغم من مخاطره ، فإن البيع على المكشوف هو استراتيجية مناسبة خلال الأسواق ذات الاتجاه الهبوطي الواسع ، حيث أن الأسهم تنخفض بشكل أسرع من ارتفاعها. كذلك ، فإن البيع على المكشوف ينطوي على مخاطر أقل قليلاً عندما يكون المكسب في الأوراق المالية هو مؤشر أو ETF لأن خطر تحقيق مكاسب هارب في المؤشر بأكمله أقل بكثير من الأسهم الفردية.
البيع على المكشوف هو أيضًا أغلى من عمليات الشراء بسبب متطلبات الهامش. يستخدم التداول بالهامش الأموال المقترضة من الوسيط لتمويل شراء أصل. بسبب المخاطر التي تنطوي عليها ، لا يسمح لجميع حسابات التداول بالتداول على الهامش. سيطلب وسيطك أن يكون لديك أموال في حسابك لتغطية شورتك. مع ارتفاع سعر الأصول المختصرة ، سيزيد السمسار أيضًا على قيمة الهامش الذي يحمله المتداول.
نظرًا لوجود العديد من المخاطر ، ينبغي استخدام البيع على المكشوف فقط من قبل المتداولين المطورين الذين لديهم دراية بمخاطر البيع على المكشوف واللوائح المعنية.
وضع الخيارات
تقدم خيارات الوضع طريقة بديلة لاتخاذ موقف هبوطي على ورقة مالية أو مؤشر. عندما يشتري المتداول خيار البيع ، فإنهم يشترون الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر موضح في الخيار. لا يوجد أي التزام على المتداول بشراء السهم أو السلعة أو الأصول الأخرى التي يؤمنها.
يجب ممارسة الخيار خلال الإطار الزمني المحدد في عقد البيع. إذا انخفض السهم دون سعر التنفيذ المضاعف ، فسترتفع قيمة البيع. على العكس من ذلك ، إذا بقي السهم فوق سعر التنفيذ ، فسينتهي العرض بلا قيمة ، ولن يحتاج المتداول إلى شراء الأصل.
في حين أن هناك بعض أوجه التشابه بين خيارات البيع على المكشوف والشراء ، إلا أن لديها ملفات تعريف مختلفة للمكافآت التي قد لا تجعلها مناسبة للمستثمرين المبتدئين. إن فهم مخاطرها وفوائدها أمر أساسي للتعرف على السيناريوهات التي يمكن أن تحقق فيها هاتان الاستراتيجيتان الأرباح. وضع الشراء هو أفضل بكثير للمستثمر العادي من البيع على المكشوف بسبب المخاطر المحدودة.
يمكن استخدام خيارات الوضع إما للمضاربة أو للتحوط من التعرض الطويل. يضع يمكن التحوط مباشرة المخاطر. على سبيل المثال ، قل أنك كنت قلقًا بشأن احتمال حدوث انخفاض في قطاع التكنولوجيا ، فيمكنك شراء أسهم في أسهم التكنولوجيا الموجودة في محفظتك.
شراء خيارات البيع ينطوي أيضًا على مخاطر ، لكن ليس ضارًا مثل الشورتات. مع الوضع ، فإن أقصى ما يمكنك خسارته هو القسط الذي دفعته لشراء الخيار ، في حين أن الربح المحتمل مرتفع.
Puts مناسبة بشكل خاص للتحوط من مخاطر الانخفاض في محفظة أو سهم لأن أسوأ ما يمكن أن يحدث هو ضياع العلاوة - السعر المدفوع للخيار. ستأتي هذه الخسارة إذا لم يتحقق الانخفاض المتوقع في سعر الأصل الأساسي. ومع ذلك ، حتى هنا ، فإن ارتفاع الأسهم أو المحفظة قد يعوض جزءًا أو كل قسط التأمين المدفوع.
وأيضًا ، لا يتعين على المشتري المقدم تمويل حساب الهامش - على الرغم من أنه يتعين على الكاتب المقدم - توفير الهامش - مما يعني أنه يمكن للمرء البدء في وضع شراء حتى مع وجود كمية محدودة من رأس المال. ومع ذلك ، بما أن الوقت ليس في جانب المشتري الذي تم طرحه ، فإن المخاطرة هنا هي أن يخسر المستثمر كل الأموال المستثمرة في الشراء إذا لم تنجح الصفقة.
التقلب الضمني هو اعتبار مهم عند شراء الخيارات. قد يتطلب شراء أسهم متقلبة للغاية دفع أقساط باهظة. يجب أن يتأكد المتداولون من أن تكلفة شراء هذه الحماية لها ما يبررها بسبب المخاطرة التي تتعرض لها المحفظة أو مركزها الطويل.
ليس دائما هبوطي
كما ذكرنا سابقًا ، تعتبر عمليات البيع على المكشوف والاستراتيجيات القصيرة هي استراتيجيات هبوطية بشكل أساسي. ولكن ، كما هو الحال في الرياضيات ، فإن السلبية السلبية هي مبيعات إيجابية وقصيرة ويمكن استخدام التعريفة للتعرض الصعودي أيضًا.
على سبيل المثال ، قل أنك صعودي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. بدلاً من شراء وحدات من صندوق ستاندرد آند بورز 500 المتداول في البورصة (ETF) (SPY) ، فإنك تبدأ بيعًا قصيرًا لمؤسسة صناديق الاستثمار المتداولة ETF مع وجود ميل هبوطي على المؤشر ، مثل معكوس ProShares Short S&P 500 ETF (SH) والذي سينتقل مقابل المؤشر.
ومع ذلك ، إذا كان لديك مركز قصير على ETF الهبوطي ، إذا ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1٪ ، فمن المفترض أن يربح مركزك القصير 1٪ أيضًا. بالطبع ، هناك مخاطر محددة مرتبطة بعمليات البيع على المكشوف التي من شأنها أن تجعل وضعًا قصيرًا على ETF هبوطي وسيلة أقل من الأمثل لكسب التعرض الطويل.
في حين أن عمليات البيع ترتبط عادة بانخفاض الأسعار ، إلا أنه يمكنك إنشاء مركز قصير في عرض- يُعرف باسم "الكتابة" - إذا كنت محايدًا في الصعود على السهم. الأسباب الأكثر شيوعًا لكتابة طلب الشراء هي كسب دخل ممتاز والحصول على السهم بسعر فعلي ، أي أقل من سعر السوق الحالي.
هنا ، دعنا نفترض أن XYZ يتداول بسعر 35 دولار. تشعر أن هذا السعر مبالغ فيه ولكنك ترغب في الحصول عليه مقابل باك أو اثنين. طريقة واحدة للقيام بذلك هي كتابة 35 $ يضع على الأسهم التي تنتهي صلاحيتها في شهرين وتلقي 1.50 دولار لكل سهم كقيمة لكتابة طرح.
إذا لم ينخفض السهم في أقل من 35 دولارًا خلال شهرين ، تنتهي صلاحية خيارات البيع بلا قيمة ويمثل قسط 1.50 دولار أرباحك. إذا تحرك السهم أقل من 35 دولارًا ، فسيتم "تخصيصه" لك - مما يعني أنك ملزم بشرائه بسعر 35 دولارًا ، بغض النظر عن سعر التداول الحالي للسهم. هنا ، يبلغ سهمك الفعال 33.50 دولار (35 دولار - 1.50 دولار). من أجل البساطة ، لقد تجاهلنا عمولات التداول في هذا المثال الذي ستدفعه أيضًا على هذه الاستراتيجية.
مثال على البيع على المكشوف
لتوضيح المزايا والعيوب النسبية لاستخدام البيع على المكشوف مقابل البيع ، دعونا نستخدم Tesla Motors (TSLA) كمثال.
لدى تسلا الكثير من المؤيدين الذين يعتقدون أن الشركة يمكن أن تصبح الشركة الأكثر ربحية في العالم للسيارات التي تعمل بالبطاريات. ولكن لم يكن لديها أيضًا نقص في المنتقدين الذين يتساءلون عما إذا كانت القيمة السوقية للشركة التي تتجاوز 20 مليار دولار أمريكي - اعتبارًا من 19 سبتمبر 2013 - لها ما يبررها.
لنفترض ، من أجل الجدال ، أن التاجر يتجه نحو الانخفاض في Tesla ، ويتوقع أن ينخفض بحلول مارس 2014. وإليك كيفية البيع على المكشوف مقابل بيع بدائل الشراء.
بيع قصيرة على TSLA
- افترض أنه تم بيع 100 سهم بسعر 177.92 دولار أمريكي. المطلوب إيداعه (50٪ من إجمالي قيمة البيع) = 8896 دولار. أقصى ربح نظري- على افتراض أن TSLA ينخفض إلى 0 دولار أمريكي هو 177.92 × 100 = 17792 دولار أمريكي. الحد الأقصى للخسارة النظرية = غير محدود
السيناريو 1: انخفاض الأسهم إلى 100 دولار بحلول مارس 2014 مما يعطي ربحًا محتملًا قدره 7،792 دولارًا في المركز القصير (177.92 - 100) × 100 = 7،792 دولارًا).
السيناريو 2: لم يتغير السهم عند 177.92 دولار بحلول مارس 2014 ، حيث تنتهي صلاحية المكسب القصير بلا ربح أو خسارة بقيمة 0 دولار.
السيناريو 3: يرتفع المخزون C إلى 225 دولارًا بحلول مارس 2014 - مما يؤدي إلى خسارة محتملة قدرها 4708 دولارًا في صفقة بيع (177.92 - 225) × 100 = سالبة 4708 دولارًا).
شراء وضع خيارات على TSLA
- لنفترض شراء عقد واحد - يمثل 100 سهم - بسعر 29 دولارًا مع إضراب بقيمة 175 دولارًا تنتهي في مارس 2014. الهامش المطلوب إيداعه = لا يوجد تكلفة عقد البيع = 29 دولارًا أمريكيًا و 100 دولار أمريكي = 2900 دولار أمريكي أقصى ربح نظري - بافتراض أن سعر TSLA هو 0 دولار أمريكي (175 دولار أمريكي) 100) - 2،900 دولار = 14،600 دولار) الحد الأقصى للخسارة المحتملة هي تكلفة العقد المقدم 2900 دولار
السيناريو 1: انخفاض الأسهم إلى 100 دولار بحلول شهر مارس 2014 مما يعطي ربحًا محتملًا بقيمة 4،600 دولار في موضع البيع (175 - 100 = 75) × 100 = 7500 دولار - عقد 2،900 دولار = 4600 دولار
السيناريو 2: لم يتغير سعر السهم عند 177.92 دولار بحلول شهر مارس 2014 مما يعطي خسارة قدرها 2900 دولار لسعر العقد.
السيناريو 3: يرتفع المخزون إلى 225 دولارًا بحلول مارس 2014 ، مما يؤدي إلى خسارة محتملة قدرها 2900 دولار في موضع البيع ، حيث لن يتم اختيار الصفقة من قبل متداول آخر.
مع عملية البيع على المكشوف ، قد يحدث أقصى ربح ممكن قدره 17،792 دولار إذا انخفض السهم إلى الصفر. من ناحية أخرى ، الحد الأقصى للخسارة هو بلا حدود. يمكن أن يحصل المتداول على خسارة قدرها 12،208 دولارًا بسعر 300 دولار ، و 22208 دولارًا إذا ارتفع السهم إلى 400 دولار ، و 32208 دولارًا بسعر 500 دولار ، وهكذا.
مع خيار البيع ، يكون أقصى ربح ممكن هو 14600 دولار ، في حين يقتصر الحد الأقصى للخسارة على السعر المدفوع للصفقات.
لاحظ أن المثال أعلاه لا يأخذ في الاعتبار تكلفة اقتراض السهم لتقصيره ، وكذلك الفائدة المستحقة على حساب الهامش ، وكلاهما يمكن أن يكون مصاريف كبيرة. باستخدام خيار البيع ، هناك تكلفة مقدمة لشراء العروض ، لكن لا توجد نفقات جارية أخرى.
أيضا ، فإن خيارات البيع لديها وقت محدد للانتهاء. يمكن أن يكون البيع على المكشوف مفتوحًا لأطول فترة ممكنة ، شريطة أن يتمكن المتداول من وضع المزيد من الهامش إذا ارتفع سعر السهم ، وبافتراض أن المركز القصير لا يخضع "للاشتراك" بسبب الاهتمام الكبير القصير.
البيع على المكشوف واستخدام البيع هي طرق منفصلة ومتميزة لتنفيذ الاستراتيجيات الهابطة. كلاهما له مزايا وعيوب ويمكن استخدامه بفعالية للتحوط أو المضاربة في سيناريوهات مختلفة.
الماخذ الرئيسية
- خيارات البيع على المكشوف والبيع على حد سواء هي استراتيجيات هبوطية. البيع على المكشوف ينطوي على بيع الأوراق المالية التي لا يملكها البائع ولكن المقترضة ثم بيعها في السوق. شراء خيار البيع يمنح المشتري الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر مذكورة في الخيار. كل من البيع على المكشوف وخيارات البيع لديها ملفات تعريف مجزية للمخاطرة قد لا تجعلها مناسبة للمستثمرين المبتدئين.
