يضع العديد من المستثمرين جزءًا من محافظهم في الأوراق المالية الأجنبية. يتضمن هذا القرار تحليلًا لمختلف صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) أو عروض الأسهم والسندات. ومع ذلك ، غالبًا ما يهمل المستثمرون خطوة أولى مهمة في عملية الاستثمار الدولي. يجب أن يبدأ قرار الاستثمار في الخارج بتحديد خطورة مناخ الاستثمار في البلد قيد الدراسة. تشير مخاطر البلد إلى المخاطر الاقتصادية والسياسية والتجارية التي تنفرد بها دولة معينة ، والتي قد تؤدي إلى خسائر استثمار غير متوقعة. سوف تدرس هذه المقالة مفهوم مخاطر البلد وكيف يمكن تحليله من قبل المستثمرين.
المخاطر الاقتصادية والسياسية
ضع في اعتبارك ثلاثة مصادر رئيسية للمخاطر عند الاستثمار في بلد أجنبي:
- المخاطر الاقتصادية: يشير هذا الخطر إلى قدرة أي بلد على سداد ديونه. يجب على الدولة التي تتمتع بموارد مالية مستقرة واقتصاد أقوى أن توفر استثمارات أكثر موثوقية من أي بلد به موارد مالية أضعف أو اقتصاد غير سليم. المخاطرة السياسية: يشير هذا الخطر إلى القرارات السياسية التي يتم اتخاذها داخل بلد ما والتي قد تؤدي إلى خسارة غير متوقعة للمستثمرين. في حين أن المخاطر الاقتصادية يشار إليها غالبًا على أنها قدرة أي بلد على سداد ديونه ، فإن المخاطر السياسية يشار إليها أحيانًا على أنها رغبة بلد ما في سداد ديون أو الحفاظ على مناخ مضياف للاستثمار الخارجي. حتى إذا كان اقتصاد البلد قويًا ، إذا كان المناخ السياسي غير ودي (أو أصبح غير ودي) للمستثمرين الخارجيين ، فقد لا تكون الدولة مرشحًا جيدًا للاستثمار. المخاطر السيادية: هذا هو الخطر المتمثل في قيام أي بنك مركزي أجنبي بتغيير لوائح صرف العملات الأجنبية ، مما يقلل بشكل كبير من قيمة عقود صرف العملات الأجنبية أو يلغيها. يعد تحليل عوامل المخاطر السيادية مفيدًا لكل من مستثمري الأسهم والسندات ، ولكن ربما يكون أكثر فائدة لمستثمري السندات. عند الاستثمار في أسهم شركات معينة داخل بلد أجنبي ، يمكن لتحليل المخاطر السيادية أن يساعد في إنشاء صورة للاقتصاد الكلي لبيئة التشغيل ، ولكن يجب إجراء الجزء الأكبر من البحث والتحليل على مستوى الشركة. من ناحية أخرى ، إذا كنت تستثمر مباشرة في سندات بلد ما ، فإن تقييم الحالة الاقتصادية وقوة البلد يمكن أن يكون وسيلة جيدة لتقييم الاستثمار المحتمل في السندات. بعد كل شيء ، الأصل الأساسي للسند هو البلد نفسه وقدرته على النمو وتحقيق إيرادات.
تقييم مخاطر البلد عند الاستثمار
الأسواق المتقدمة والناشئة والحدود
هناك ثلاثة أنواع من الأسواق للاستثمارات الدولية:
- تتكون الأسواق المتقدمة من أكبر الاقتصادات الصناعية. أنظمتها الاقتصادية متطورة بشكل جيد. فهي مستقرة سياسيا وسيادة القانون راسخة. عادة ما تعتبر الأسواق المتقدمة أكثر الوجهات الاستثمارية أمانًا ، ولكن معدلات نموها الاقتصادي غالباً ما تتبع معدلات البلدان في مرحلة التطوير السابقة. يركز تحليل الاستثمار للأسواق المتقدمة عادة على الدورات الاقتصادية الحالية والسوق. الاعتبارات السياسية غالبا ما تكون أقل أهمية. من أمثلة الأسواق المتقدمة الولايات المتحدة وكندا وفرنسا واليابان وأستراليا. تواجه الأسواق الناشئة التصنيع السريع وغالبًا ما تظهر مستويات عالية جدًا من النمو الاقتصادي. يمكن أن يترجم هذا النمو الاقتصادي القوي في بعض الأحيان إلى عوائد استثمار تفوق تلك المتوفرة في الأسواق المتقدمة. ومع ذلك ، فإن الاستثمار في الأسواق الناشئة أكثر خطورة من الأسواق المتقدمة. غالبًا ما يكون هناك المزيد من عدم اليقين السياسي في الأسواق الناشئة ، وقد تكون اقتصاداتها أكثر عرضة للازدهار والكساد. بالإضافة إلى التقييم الدقيق للأساسيات الاقتصادية والمالية للأسواق الناشئة ، يجب على المستثمرين إيلاء اهتمام وثيق بالمناخ السياسي للبلاد وإمكانية حدوث تطورات سياسية غير متوقعة. تعتبر العديد من الاقتصادات الأسرع نموًا في العالم ، بما في ذلك الصين والهند والبرازيل ، من الأسواق الناشئة. تمثل الأسواق الحدودية "الموجة التالية" من الوجهات الاستثمارية. هذه الأسواق عادة ما تكون أصغر من الأسواق الناشئة التقليدية أو توجد في البلدان التي تفرض قيودًا على قدرة الأجانب على الاستثمار. على الرغم من أن الأسواق الحدودية قد تكون محفوفة بالمخاطر بشكل استثنائي وغالبًا ما تعاني من انخفاض السيولة ، إلا أنها توفر أيضًا إمكانية تحقيق عوائد أعلى من المتوسط بمرور الوقت. كما أن الأسواق الحدودية ليست مرتبطة بشكل جيد بجهات الاستثمار التقليدية الأخرى ، مما يعني أنها توفر مزايا تنويع إضافية عند الاحتفاظ بها في محفظة استثمارية جيدة الإدارة. كما هو الحال مع الأسواق الناشئة ، يجب على المستثمرين في الأسواق الحدودية إيلاء اهتمام دقيق للبيئة السياسية ، وكذلك للتطورات الاقتصادية والمالية. ومن الأمثلة على الأسواق الحدودية نيجيريا وبوتسوانا والكويت.
قياس مخاطر البلد
مثلما تحصل الشركات في الولايات المتحدة على تصنيفات ائتمانية لتحديد قدرتها على سداد ديونها ، وكذلك الدول. في الواقع ، تحصل كل دولة قابلة للاستثمار تقريبًا في العالم على تصنيفات من Moody's أو Standard & Poor's (S&P) أو وكالات التصنيف الكبيرة الأخرى. تعتبر الدولة ذات التصنيف الائتماني الأعلى استثمارًا أكثر أمانًا من أي دولة ذات تصنيف ائتماني أقل. تعتبر دراسة التصنيفات الائتمانية لبلد ما طريقة ممتازة لبدء تحليل الاستثمار المحتمل.
خطوة مهمة أخرى في اتخاذ قرار بشأن الاستثمار هي دراسة الأسس الاقتصادية والمالية للبلد. يفضل محللون مختلفون اتخاذ تدابير مختلفة ، لكن معظم الخبراء يلجأون إلى قراءات الناتج المحلي الإجمالي لبلد ما ، والتضخم ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) عند النظر في الاستثمار في الخارج. سوف يرغب المستثمرون أيضًا في إجراء تقييم دقيق لهيكل الأسواق المالية في البلاد وتوافر بدائل استثمارية جذابة والأداء الأخير لأسواق الأسهم والسندات المحلية.
مصادر المعلومات حول مخاطر البلد
هناك العديد من المصادر الممتازة للمعلومات حول المناخ الاقتصادي والسياسي للدول الأجنبية. تكرس الصحف مثل The New York Times و The Wall Street Journal و Financial Times تغطية كبيرة للأحداث الخارجية. كما تغطي العديد من المجلات الأسبوعية الممتازة الاقتصاد والسياسة الدولية. تعتبر مجلة الإيكونومست عمومًا هي الحامل القياسي في المنشورات الأسبوعية. ويمكن الاطلاع على الطبعات الدولية للعديد من الصحف والمجلات الأجنبية على الإنترنت. يمكن أن توفر مراجعة مصادر الأخبار المنتجة محليًا وجهة نظر مختلفة حول جاذبية البلد قيد الدراسة للاستثمار.
تعد وحدة المعلومات الاقتصادية (EIU) و "كتاب الحقائق العالمي" لوكالة الاستخبارات المركزية (CIA) مصدرين ممتازين للمعلومات القطرية الموضوعية والشاملة مع تغطية أكثر تعمقا للبلدان والمناطق. كل من هذه الموارد توفر لمحة عامة واسعة عن المناخ الاقتصادي والسياسي والديموغرافي للبلد.
ومع ذلك ، فإن الطريقة الأكثر شيوعًا التي يستخدمها المستثمرون مع قيود الوقت أو الموارد التي لا تسمح لهم بإجراء التحليل بأنفسهم هي الاعتماد على الخبراء الذين يقضون كل وقتهم في القيام بهذا النوع من التحليل. يتطلب حساب نسب خدمة الدين ونسب الاستيراد / التصدير وتغيير عرض النقود والجوانب الأساسية الأخرى لبلد ما ، ومحاولة دمجها جميعًا في الصورة الكبيرة ، التزامًا كبيرًا إذا قمت بذلك بنفسك. إن الحصول على هذه الأدوات من المنظمات التي تركز على تحليل مخاطر البلد يسمح بمزيد من الطاقة للتركيز على الاستثمار.
مسح مخاطر دولة يوروموني: يغطي هذا المسح 186 دولة ويعطي صورة شاملة لمخاطر الاستثمار في بلد ما. يتم منح التصنيف على مقياس من 100 نقطة ، مع درجة 100 تمثل خطر الصفر تقريبا.
بشكل عام ، يتم تقسيم حساب تصنيفات ECR بين عاملين كليين: النوعي (الترجيح 70 ٪) والكمية (الترجيح 30 ٪). العوامل النوعية مستمدة من خبراء يقيمون المخاطر السياسية والهيكل والأداء الاقتصادي للبلد. تعتمد العوامل الكمية على مؤشرات الديون والوصول إلى أسواق رأس المال والتصنيفات الائتمانية. يتوفر تصنيف العوامل النوعية والكمية بشكل منفصل ، لذلك إذا كنت تعتقد أن أهمية الترجيح تختلف عن 70/30 ، فلديك المرونة لضبط الترجيح يدويًا.
تقرير خدمة المخاطر القطرية لوحدة الإيكونوميست: وحدة المعلومات الاقتصادية هي الذراع البحثي لـ "الإيكونومست" وأحد أفضل عروضها هو تقرير خدمة المخاطر القطرية. تغطي هذه التصنيفات أكثر من 130 دولة ، مع التركيز على الأسواق "الناشئة والمثقلة بالديون". يحلل التصنيف عوامل مشابهة لتصنيف ECR ، مثل المخاطر الاقتصادية والسياسية ، ويوفر تصنيفًا على مقياس من 100 نقطة ؛ ومع ذلك ، خلافًا لتصنيف ECR ، فإن الدرجات الأعلى تعني مخاطر سيادية أعلى.
من فوائد تقييمات EIU أن يتم تحديثها على أساس شهري ، لذلك يمكن التعرف على الاتجاهات في وقت أبكر بكثير من الأساليب الأخرى الأقل تحديثًا. بالإضافة إلى ذلك ، يوفر تنسيق EIU للمستثمرين المزيد من التحليل ويوفر نظرة مستقبلية للبلد ، بالإضافة إلى توقعات لمدة عامين للعديد من المتغيرات الرئيسية. لذلك ، إذا كنت ترغب في معرفة الاتجاه الذي تسلكه دولة معينة في المستقبل القريب ، فقد يثبت ذلك أنه أداة مفيدة.
مسح ائتمان البلد للمستثمر المؤسسي: تعتمد خدمة التصنيف هذه على مسح لكبار الاقتصاديين والمحللين في البنوك الدولية الكبيرة. تفرد هذه الطريقة جذابة لأنها تستقصي آراء الأشخاص من الشركات الموجودة على مستوى الأرض ، وتقدم قروضًا وتوفر رأس المال مباشرةً إلى هذه البلدان. وهذا يعني إلى حد ما إضافة درجة من المصداقية إلى التصنيفات لأن البنوك الدولية الكبرى عادة ما تقوم بقدر كبير من العناية الواجبة قبل تعريض نفسها لبلدان معينة. على غرار النهج الأخرى ، يعتمد هذا التصنيف على مقياس من 0 إلى 100 ، حيث أن 100 منها خالية من المخاطر تقريبًا والصفر يساوي تقصيرًا معينًا.
خطوات مهمة عند الاستثمار في الخارج
بمجرد الانتهاء من تحليل الدولة ، يجب اتخاذ العديد من قرارات الاستثمار. الأول هو تحديد مكان الاستثمار عن طريق الاختيار من بين عدة طرق استثمارية محتملة ، بما في ذلك الاستثمار في:
- محفظة دولية واسعة محفظة محدودة أكثر تركز إما على الأسواق الناشئة أو الأسواق المتقدمة في منطقة معينة ، مثل أوروبا أو أمريكا اللاتينية أو بلد معين أو بلدان محددة
تذكر أن التنويع ، وهو مبدأ أساسي للاستثمار المحلي ، أكثر أهمية عند الاستثمار على المستوى الدولي. إن اختيار استثمار محفظة كاملة في بلد واحد ليس من الحكمة. في محفظة عالمية متنوعة على نطاق واسع ، ينبغي تخصيص الاستثمارات بين الأسواق المتقدمة والناشئة وربما الحدودية. حتى في محفظة أكثر تركيزًا ، ينبغي توزيع الاستثمارات بين العديد من البلدان لزيادة التنويع وتقليل المخاطر إلى أقصى حد.
بعد تحديد مكان الاستثمار ، يجب على المستثمر أن يقرر الأدوات الاستثمارية التي يستثمر فيها. تشمل خيارات الاستثمار الديون السيادية أو الأسهم أو سندات الشركات التي يقع مقرها في الدولة (الدول) المختارة أو أسهم أو سندات شركة مقرها الولايات المتحدة تستمد منها قيمة كبيرة. جزء من الإيرادات من البلد (الدول) المختارة ، أو مؤسسة صناديق الاستثمار المتداولة دوليا أو صندوق الاستثمار المشترك. يعتمد اختيار وسيلة الاستثمار على المعرفة الفردية لكل مستثمر وخبرته وبيان المخاطر وأهداف العودة. عندما تكون في شك ، قد يكون من المنطقي أن تبدأ من خلال المخاطرة أقل. يمكن دائمًا إضافة المزيد من المخاطر إلى المحفظة لاحقًا.
بالإضافة إلى إجراء بحث شامل عن الاستثمارات المحتملة ، يحتاج المستثمر الدولي أيضًا إلى مراقبة محفظته الاستثمارية وتعديل مقتنياته وفقًا لما تقتضيه الظروف. كما في الولايات المتحدة ، تتطور الظروف الاقتصادية في الخارج باستمرار ، ويمكن أن تتغير المواقف السياسية في الخارج بسرعة ، خاصة في الأسواق الناشئة أو الحدودية. المواقف التي كانت تبدو واعدة قد لا تكون كذلك. والبلدان التي بدت في يوم من الأيام محفوفة بالمخاطر قد تصبح الآن مرشحة للاستثمار قابلة للاستمرار.
الخط السفلي
ينطوي الاستثمار في الخارج على تحليل دقيق للمخاطر الاقتصادية والسياسية والتجارية التي قد تؤدي إلى خسائر غير متوقعة في الاستثمار. يعد تحليل المخاطر القطرية خطوة أساسية في بناء ومراقبة محفظة دولية. سيكون المستثمرون الذين يستخدمون العديد من مصادر المعلومات الممتازة المتاحة لتقييم مخاطر البلد أكثر استعدادًا عند إنشاء محافظهم الدولية.
