تعريف خيار مخزون الموظف (eso)

جدول المحتويات

• ما هي خيارات الأسهم الموظف (ESOs)؟
• فهم ESOs
• مفاهيم مهمة
• ESOs والضرائب
• القيمة الحقيقية مقابل القيمة الزمنية لل ESOs
• مقارنات بالخيارات المدرجة
• قضايا التقييم والتسعير
• المخاطر والمكافأة
• تمرين مبكر أو سابق لأوانه
• استراتيجيات التحوط الأساسية
• الخط السفلي

ما هي خيارات الأسهم الموظف (ESOs)؟

خيارات أسهم الموظفين (ESOs) هي نوع من تعويضات الأسهم الممنوحة من الشركات لموظفيها ومديريها التنفيذيين. بدلاً من منح أسهم الأسهم مباشرةً ، تقدم الشركة خيارات مشتقة على السهم بدلاً من ذلك. تأتي هذه الخيارات في شكل خيارات اتصال منتظمة وتمنح الموظف الحق في شراء أسهم الشركة بسعر محدد لفترة زمنية محددة. سيتم توضيح شروط ESO بالكامل للموظف في اتفاقية خيارات أسهم الموظف.

بشكل عام ، تتحقق أكبر فوائد خيار الأسهم إذا ارتفع سهم الشركة عن سعر التمرين. عادة ، يتم إصدار ESOs من قبل الشركة ولا يمكن بيعها ، على عكس الخيارات القياسية المدرجة أو المتداولة في البورصة. عندما يرتفع سعر السهم عن سعر ممارسة خيار الاستدعاء ، يتم ممارسة خيارات الاتصال ويحصل حامل السهم على سعر الشركة بسعر مخفض. قد يختار صاحب البيع على الفور الأسهم في السوق المفتوحة لجني الأرباح أو التمسك الأسهم مع مرور الوقت.

الماخذ الرئيسية

• يمكن للشركات أن تقدم ESOs كجزء من خطة تعويض الأسهم. هذه المنح تأتي في شكل خيارات مكالمة منتظمة ومنح الموظف الحق في شراء أسهم الشركة بسعر محدد لفترة محددة من الوقت. يحد من القدرة على ممارسة التمرينات الرياضية. يتم فرض ضرائب على العاملين في مجال التدريب وسيتم فرض ضريبة على المساهمين إذا قاموا ببيع أسهمهم في السوق المفتوحة.

غالبًا ما تكون خيارات الأسهم ميزة مرتبطة بشركات بدء التشغيل ، والتي قد تقوم بإصدارها من أجل مكافأة الموظفين الأوائل عند إعلان الشركة أو طرحها علنًا. يتم منحهم من قبل بعض الشركات سريعة النمو كحافز للموظفين للعمل من أجل زيادة قيمة أسهم الشركة. يمكن أن تكون خيارات الأسهم بمثابة حافز للموظفين للبقاء مع الشركة. يتم إلغاء الخيارات إذا غادر الموظف الشركة قبل سترة. ESOs لا تشمل أي أرباح أو حقوق التصويت.

خيار شراء الأسهم

فهم ESOs

قد تشمل مزايا الشركات لبعض أو جميع الموظفين خطط تعويض الأسهم. هذه الخطط معروفة بتقديم تعويض مالي في صورة أسهم. ESOs هي نوع واحد فقط من تعويضات الأسهم التي قد تقدمها الشركة. قد تشمل الأنواع الأخرى من تعويضات الأسهم ما يلي:

1. منح الأوراق المالية المقيدة: هذه تمنح الموظفين الحق في الحصول على الأسهم أو تلقيها بمجرد بلوغ معايير معينة ، مثل العمل لعدد محدد من السنوات أو تحقيق أهداف الأداء. حقوق تقييم الأسهم (SAR): توفر SARs الحق في زيادة قيمة عدد معين من الأسهم ؛ وتدفع هذه الزيادة في القيمة نقدا أو أسهم الشركة. Phantom Stock: هذا يدفع مكافأة نقدية مستقبلية تساوي قيمة عدد محدد من الأسهم ؛ لا يحدث أي نقل قانوني لملكية الأسهم ، على الرغم من أن الأسهم الوهمية قد تكون قابلة للتحويل إلى أسهم فعلية في حالة حدوث أحداث تحريك محددة. خطط شراء أسهم الموظفين: تمنح هذه الخطط الموظفين الحق في شراء أسهم الشركة ، عادةً بسعر مخفض.

بعبارات عامة ، يتمثل القاسم المشترك بين جميع خطط تعويض الأسهم هذه في أنها تمنح الموظفين وأصحاب المصلحة حافزًا في الأسهم لبناء الشركة والمشاركة في نموها ونجاحها.

بالنسبة للموظفين ، تتمثل المزايا الرئيسية لأي نوع من خطة تعويض الأسهم في:

• فرصة للمشاركة مباشرة في نجاح الشركة من خلال حيازة الأسهم. قد يشعر الموظفون بأنهم متحمسون لأن يكونوا منتجين بشكل كامل لأنهم يمتلكون حصة في الشركة. يقدمون عرضًا ملموسًا لمقدار مساهمتهم لدى صاحب العمل ، وفقًا للخطة ، فقد يوفر إمكانية تحقيق وفورات ضريبية عند بيع الأسهم أو التخلص منها.

فوائد خطة تعويض الأسهم لأصحاب العمل هي:

• إنها أداة أساسية لتوظيف الأفضل والألمع في اقتصاد عالمي متكامل بشكل متزايد ، حيث توجد منافسة عالمية للحصول على أفضل المواهب يعزز الرضا الوظيفي للموظفين والرفاهية المالية من خلال توفير حوافز مالية مربحة. يحث الموظفين على مساعدة الشركة على النمو والنجاح لأنهم قادرون على المشاركة في يمكن استخدام نجاحها كاستراتيجية خروج محتملة للمالكين ، في بعض الحالات

فيما يتعلق بخيارات الأسهم ، هناك نوعان رئيسيان:

1. خيارات الأسهم التشجيعية (ISOs) ، والمعروفة أيضًا بالخيارات القانونية أو المؤهلة ، يتم تقديمها بشكل عام فقط للموظفين الرئيسيين والإدارة العليا. يحصلون على معاملة ضريبية تفضيلية في العديد من الحالات ، حيث يعامل مصلحة الضرائب المكاسب من خيارات مثل المكاسب الرأسمالية طويلة الأجل. يمكن منح خيارات الأسهم غير المؤهلة (NSO) للموظفين على جميع مستويات الشركة ، وكذلك لأعضاء مجلس الإدارة والمستشارين. المعروف أيضًا باسم خيارات الأسهم غير القانونية ، وتعتبر الأرباح الناتجة عنها دخلاً عاديًا وتخضع للضريبة على هذا النحو.

مفاهيم مهمة

هناك طرفان رئيسيان في ESO ، الممنوح (الموظف) والمانح (صاحب العمل). يمكن أن يكون المستفيد - المعروف أيضًا باسم الخيار - مسؤول تنفيذي أو موظف ، بينما المانح هو الشركة التي توظف المستفيد. يُمنح المستفيد تعويضًا عن حقوق الملكية في شكل ESOs ، مع وجود قيود معينة عادةً ، من أهمها فترة التقديم.

فترة الاستحقاق هي المدة الزمنية التي يجب على الموظف انتظارها حتى يتمكن من ممارسة ESO. لماذا يحتاج الموظف إلى الانتظار؟ لأنه يعطي الموظف حافزًا على الأداء الجيد والبقاء مع الشركة. تتبع Vesting جدولًا محددًا مسبقًا تم إعداده من قبل الشركة في وقت منح الخيار.

الاستحقاق

تعتبر ESOs مخولة عندما يُسمح للموظف بممارسة الخيارات وشراء أسهم الشركة. لاحظ أن الأسهم قد لا تكون مخولة بالكامل عند الشراء مع خيار في بعض الحالات ، على الرغم من ممارسة خيارات الأسهم ، حيث قد لا ترغب الشركة في المخاطرة بتحقيق ربح سريع للموظفين (عن طريق ممارسة خياراتهم وبيعها الفوري الأسهم) وترك الشركة في وقت لاحق.

تكتسب ESOs عادة أجزاء كبيرة مع مرور الوقت في تواريخ محددة سلفًا ، كما هو محدد في جدول الحصص. على سبيل المثال ، قد يتم منحك الحق في شراء 1000 سهم ، مع خيارات تصل إلى 25 ٪ سنويا على مدى أربع سنوات لمدة 10 سنوات. لذا فإن 25٪ من الشركات التابعة للإدارة التنفيذية ، الممنوحة الحق في شراء 250 سهم ستستحق في عام واحد من تاريخ منح الخيار ، بينما ستستثمر 25٪ أخرى عامين من تاريخ المنحة ، وما إلى ذلك.

تلقي الأوراق المالية

بالاستمرار في المثال أعلاه ، دعنا نقول أنك تمارس 25٪ من ESOs عندما يرتدون سترة بعد عام واحد. هذا يعني أنك ستحصل على 250 سهم من أسهم الشركة بسعر الإضراب. يجب التأكيد على أن السعر القياسي للأسهم هو سعر التمرين أو سعر التنفيذ المحدد في اتفاقية الخيارات ، بغض النظر عن سعر السوق الفعلي للسهم.

تحديث الخيار

في بعض اتفاقيات ESO ، قد تقدم شركة خيار إعادة التحميل. خيار إعادة التحميل هو شرط جميل للاستفادة منه. باستخدام خيار إعادة التحميل ، يمكن منح الموظف المزيد من ESO عندما يمارسون ESOs المتاحة حاليًا.

ESOs والضرائب

وصلنا الآن إلى انتشار ESO. كما سنرى لاحقًا ، يؤدي هذا إلى حدث ضريبي يتم بموجبه تطبيق ضريبة الدخل العادية على السبريد.

يجب مراعاة النقاط التالية فيما يتعلق بفرض الضرائب ESO:

• منح الخيار نفسه ليس حدثًا خاضعًا للضريبة. لا يواجه المستفيد أو المستفيد مسؤولية ضريبية فورية عندما يتم منح الخيارات من قبل الشركة. لاحظ أنه عادةً (ولكن ليس دائمًا) ، يتم تحديد سعر ممارسة ESOs بالسعر السوقي لسهم الشركة في يوم منح الخيار. يبدأ الضريبة في وقت التمرين. يُعرف الفارق (بين سعر التمرين وسعر السوق) أيضًا باسم عنصر الصفقة في لغة الضريبة ، ويتم فرض الضريبة عليه بمعدلات ضريبة الدخل العادية نظرًا لأن مصلحة الضرائب تعتبرها جزءًا من تعويض الموظف. حدث آخر خاضع للضريبة. إذا قام الموظف ببيع الأسهم المكتسبة لمدة تقل عن أو حتى سنة واحدة بعد التمرين ، فسيتم التعامل مع المعاملة على أنها مكاسب رأسمالية قصيرة الأجل وستخضع للضريبة بمعدلات ضريبة الدخل العادية. إذا تم بيع الأسهم المكتسبة بعد أكثر من عام واحد من التمرين ، فستكون مؤهلاً للحصول على معدل ضريبة الأرباح الرأسمالية الأقل.

دعنا نوضح هذا بمثال. لنفترض أن لديك ESOs بسعر تمرين قدره 25 دولارًا ، ومع سعر السوق للسهم عند 55 دولارًا ، ترغب في ممارسة 25٪ من 1000 سهم تم منحها لك وفقًا ESOs الخاصة بك.

سيكون السعر القياسي هو 6،250 دولار للسهم (25 × 250 سهم). نظرًا لأن القيمة السوقية للأسهم هي 13،750 دولار ، إذا كنت تبيع على الفور الأسهم المكتسبة ، فستحقق أرباحًا صافية قبل الضريبة قدرها 7،500 دولار. يتم فرض الضريبة على هذا الفارق كدخل عادي في يديك في سنة التمرين ، حتى لو كنت لا تبيع الأسهم. هذا الجانب يمكن أن يؤدي إلى خطر المسؤولية الضريبية الضخمة ، إذا كنت لا تزال تحتفظ بالسهم وتهبط في القيمة.

دعنا نلخص نقطة مهمة - لماذا يتم فرض ضرائب عليك في وقت تمرين ESO؟ ينظر مصلحة الضرائب إلى القدرة على شراء الأسهم بسعر مخفض كبير على سعر السوق الحالي (سعر الصفقة ، بمعنى آخر) كجزء من إجمالي حزمة التعويض المقدمة لك من قبل صاحب العمل الخاص بك ، وبالتالي تخضع للضريبة على ضريبة الدخل الخاصة بك معدل. وبالتالي ، حتى إذا كنت لا تبيع الأسهم المكتسبة وفقًا لممارسة ESO الخاصة بك ، فإنك تتحمل مسؤولية ضريبية في وقت التمرين.

مثال على انتشار ESO والضرائب.

القيمة الجوهرية مقابل القيمة الزمنية لل ESOs

تتكون قيمة الخيار من القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية. تعتمد القيمة الزمنية على مقدار الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية (التاريخ الذي تنتهي فيه ESOs) والعديد من المتغيرات الأخرى. نظرًا لأن معظم ESO لها تاريخ انتهاء صلاحية مدرج يصل إلى 10 سنوات من تاريخ منح الخيار ، يمكن أن تكون قيمتها الزمنية كبيرة جدًا. بينما يمكن حساب القيمة الزمنية بسهولة للخيارات المتداولة في البورصة ، إلا أنه من الصعب حساب القيمة الزمنية للخيارات غير المتداولة مثل ESOs ، نظرًا لأن سعر السوق غير متاح لها.

لحساب القيمة الزمنية لـ ESOs الخاصة بك ، يجب عليك استخدام نموذج تسعير نظري مثل نموذج تسعير خيار Black-Scholes الشهير لحساب القيمة العادلة لـ ESOs الخاصة بك. ستحتاج إلى توصيل المدخلات مثل سعر التمرين والوقت المتبقي وسعر السهم وسعر الفائدة الخالي من المخاطر والتقلب في النموذج من أجل الحصول على تقدير للقيمة العادلة للإيسو. من هناك ، يعد تمرينًا بسيطًا لحساب قيمة الوقت ، كما هو موضح أدناه. تذكر أن القيمة الجوهرية - التي لا يمكن أن تكون سالبة - هي الصفر عندما يكون الخيار "بالمال" (ATM) أو "خارج المال" (OTM) ؛ لهذه الخيارات ، وبالتالي فإن قيمتها بأكملها تتكون فقط من قيمة الوقت.

سيؤدي تمرين ESO إلى الحصول على قيمة جوهرية ولكنه عادةً ما يتخلى عن القيمة الزمنية (على افتراض أنه يوجد أي اليسار) ، مما يؤدي إلى تكلفة فرصة مخفية كبيرة محتملة. افترض أن القيمة العادلة المحسوبة لـ ESOs هي 40 دولارًا ، كما هو موضح أدناه. يؤدي طرح القيمة الفعلية بقيمة 30 دولارًا إلى منح ESOs قيمة زمنية قدرها 10 دولارات. إذا كنت تمارس ESOs في هذه الحالة ، فستتخلى عن القيمة الزمنية البالغة 10 دولارات للسهم ، أو ما مجموعه 2500 دولار على أساس 250 سهم.

مثال على القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية (في المال ESO).

ليست قيمة ESOs ثابتة ، ولكنها ستتقلب بمرور الوقت بناءً على حركات المدخلات الرئيسية مثل سعر السهم الأساسي ، ووقت انتهاء الصلاحية ، وقبل كل شيء التقلب. ضع في اعتبارك موقف يكون فيه ESOs الخاص بك خارج المال (أي ، سعر السوق للسهم الآن أقل من سعر ممارسة ESOs).

مثال على القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية (نفاد الأموال ESO).

سيكون من غير المنطقي أن تمارس ESOs في هذا السيناريو لسببين. أولاً ، من الأرخص شراء الأسهم في السوق المفتوحة بسعر 20 دولارًا ، مقارنة بسعر التمرين البالغ 25 دولارًا. ثانياً ، من خلال ممارسة ESO الخاصة بك ، فإنك ستتخلى عن 15 دولارًا من قيمة الوقت للسهم. إذا كنت تعتقد أن السهم قد وصل إلى أدنى مستوياته وترغب في الحصول عليه ، فسيكون من الأفضل بكثير شرائه ببساطة عند 25 دولارًا والاحتفاظ به ESOs ، مما يمنحك إمكانات صعودية أكبر (مع بعض المخاطر الإضافية ، نظرًا لأنك تمتلك الأسهم أيضًا).

مقارنات بالخيارات المدرجة

الفرق الأكبر والأكثر وضوحًا بين ESOs والخيارات المدرجة هو أن ESOs لا يتم تداولها في البورصة ، وبالتالي ليس لديها العديد من فوائد خيارات تداول العملات.

ليس من السهل التأكد من قيمة ESO

تتمتع الخيارات المتداولة في البورصة ، وخاصة في أكبر الأسهم ، بقدر كبير من السيولة وتتداول بشكل متكرر ، لذلك من السهل تقدير قيمة محفظة الخيارات. ليس هذا هو الحال مع ESOs الخاصة بك ، التي ليس من السهل التأكد من قيمتها ، لأنه لا توجد نقطة مرجعية لسعر السوق. يتم منح العديد من ESO لمدة 10 سنوات ، ولكن لا توجد خيارات تقريبًا تتداول لهذا الطول من الوقت. تعد LEAPs (الأوراق المالية ترقب الأسهم طويلة الأجل) من بين الخيارات الأطول المتاحة ، ولكن حتى أنها لا تتجاوز عامين ، وهذا لن يساعد إلا إذا كان لديك ESOs عامين أو أقل إلى انتهاء الصلاحية. لذلك ، تعد نماذج تسعير الخيارات أمرًا حاسمًا بالنسبة لك لمعرفة قيمة ESOs الخاصة بك. يُطلب من صاحب العمل - في تاريخ منح الخيارات - تحديد السعر النظري ل ESOs الخاصة بك في اتفاقية الخيارات الخاصة بك. تأكد من طلب هذه المعلومات من شركتك ، واكتشف أيضًا كيف تم تحديد قيمة ESOs الخاصة بك.

يمكن أن تختلف أسعار الخيارات على نطاق واسع ، اعتمادًا على الافتراضات المقدمة في متغيرات المدخلات. على سبيل المثال ، قد يقوم صاحب العمل لديك بافتراضات معينة حول المدة المتوقعة للتوظيف وفترة الانتظار المقدرة قبل التمرين ، والتي يمكن أن تقصر من وقت انتهاء الصلاحية. مع الخيارات المدرجة ، من ناحية أخرى ، يتم تحديد وقت انتهاء الصلاحية ولا يمكن تغييره بشكل تعسفي. يمكن أن يكون للافتراضات حول التقلبات تأثير كبير على أسعار الخيارات. إذا كانت شركتك تفترض مستويات تقلب أقل من المعتاد ، فسيتم تسعير ESOs الخاص بك. قد يكون من الجيد الحصول على العديد من التقديرات من الطرز الأخرى لمقارنتها بتقييم شركتك للإحصاءات البيئية الخاصة بك.

المواصفات ليست موحدة

تتضمن الخيارات المدرجة شروطًا موحدة للعقد فيما يتعلق بعدد الأسهم التي تكمن وراء عقد خيار ، وتاريخ انتهاء الصلاحية ، وما إلى ذلك. هذا التوحيد يجعل من السهل تداول الخيارات على أي سهم ممكن ، سواء كان Apple أو Google أو Qualcomm. إذا قمت بالتداول في عقد خيار الشراء ، على سبيل المثال ، يحق لك شراء 199 سهم من الأسهم الأساسية بسعر التنفيذ المحدد حتى انتهاء الصلاحية. وبالمثل ، يمنحك عقد خيار البيع الحق في بيع 100 سهم من الأسهم الأساسية حتى انتهاء الصلاحية. في حين تتمتع ESO بحقوق مماثلة للخيارات المدرجة ، فإن حق شراء الأسهم غير موحد ويتم توضيحه في اتفاقية الخيارات.

لا ممارسة تلقائية

بالنسبة لجميع الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة ، فإن آخر يوم تداول هو يوم الجمعة الثالث من الشهر الميلادي لعقد الخيار. إذا حدث يوم الجمعة الثالث في عطلة صرف ، فإن تاريخ انتهاء الصلاحية يرتفع يومًا ليوم الخميس. عند إغلاق التداول يوم الجمعة الثالث ، تتوقف الخيارات المرتبطة بعقد هذا الشهر عن التداول ويتم ممارستها تلقائيًا إذا كانت تزيد قيمتها عن 0.01 دولار (1 سنت) أو أكثر في المال. وبالتالي ، إذا كنت تملك عقد خيار استدعاء واحد وعند انتهاء الصلاحية ، فإن سعر السوق للسهم الأساسي كان أعلى من سعر التنفيذ بمقدار سنت واحد أو أكثر ، فستتملك 100 سهم من خلال ميزة التمرين التلقائي. وبالمثل ، إذا كنت تملك خيار طرح وعند انتهاء الصلاحية ، فإن سعر السوق للسهم الأساسي كان أقل من سعر التنفيذ بمقدار سنت أو أكثر ، فستكون قصيرًا 100 سهم من خلال ميزة التمرين التلقائي. لاحظ أنه على الرغم من المصطلح "تمرين تلقائي" ، لا يزال بإمكانك التحكم في النتيجة النهائية ، من خلال تقديم تعليمات بديلة للوسيط الخاص بك والتي لها الأسبقية على أي إجراءات تمرين تلقائي ، أو عن طريق إغلاق المركز قبل انتهاء الصلاحية. مع ESOs ، قد تختلف التفاصيل الدقيقة حول وقت انتهاء صلاحيتها من شركة إلى أخرى. أيضًا ، نظرًا لعدم وجود ميزة تمرين تلقائي مع ESO ، يجب عليك إبلاغ صاحب العمل إذا كنت ترغب في ممارسة خياراتك.

أسعار الإضراب

تشتمل الخيارات المدرجة على أسعار إضراب موحدة ، حيث يتم التداول بزيادات مثل دولار واحد أو 2.50 دولار أو 5 دولارات أو 10 دولارات ، اعتمادًا على سعر الورقة المالية الأساسية (الأسهم ذات الأسعار الأعلى لها زيادات أكبر). مع ESOs ، نظرًا لأن سعر الإضراب هو عادة سعر إغلاق السهم في يوم معين ، لا توجد أسعار إضراب موحدة. في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، أدت فضيحة الخيارات الخلفية في الولايات المتحدة إلى استقالة العديد من المديرين التنفيذيين في كبرى الشركات. تضمنت هذه الممارسة منح خيار في تاريخ سابق بدلاً من التاريخ الحالي ، وبالتالي تحديد سعر الإضراب بسعر أقل من سعر السوق في تاريخ المنحة وإعطاء ربح فوري لصاحب الخيار. أصبحت الخيارات المتأخرة أكثر صعوبة منذ تقديم Sarbanes-Oxley حيث يتعين على الشركات الآن الإبلاغ عن منح الخيارات إلى SEC خلال يومي عمل.

قيود المخزونات والمكتسبة

يؤدي Vesting إلى ظهور مشكلات في التحكم غير موجودة في الخيارات المدرجة. قد تتطلب ESO الموظف للوصول إلى مستوى الأقدمية أو تحقيق أهداف أداء معينة قبل أن يرتدوا. إذا كانت معايير الاستحقاق غير واضحة تمامًا ، فقد تؤدي إلى وضع قانوني غامض ، خاصة إذا توترت العلاقات بين الموظف وصاحب العمل. كذلك ، مع الخيارات المدرجة ، بمجرد ممارسة مكالماتك والحصول على الأسهم ، يمكنك التخلص منها في أقرب وقت كما تشاء دون أي قيود. ومع ذلك ، مع الأسهم المكتسبة من خلال ممارسة ESOs ، قد تكون هناك قيود تمنعك من بيع الأسهم. حتى إذا كانت ESOs الخاصة بك مخولة ويمكنك ممارستها ، فإن الأسهم المكتسبة قد لا تكون مخولة. يمكن أن يشكل هذا معضلة ، لأنك ربما تكون قد دفعت بالفعل ضريبة على ESO Spread (كما تمت مناقشته سابقًا) وتحتفظ الآن بسهم لا يمكنك بيعه (أو أنه آخذ في الانخفاض).

مخاطر الطرف المقابل

نظرًا لاكتشاف عشرات الموظفين في أعقاب الكساد الذي حصل في التسعينات من القرن الماضي ، عندما أفلست العديد من شركات التكنولوجيا ، فإن مخاطر الطرف المقابل هي قضية صالحة لا يكاد ينظر إليها من قبل أولئك الذين يتلقون ESOs. مع وجود خيارات مدرجة في الولايات المتحدة ، تعمل Options Clearing Corporation كمركز لتبادل معلومات عقود الخيارات وتضمن أدائها ، وبالتالي لا يوجد خطر من أن الطرف المقابل في تداول الخيارات الخاص بك لن يكون قادرًا على الوفاء بالالتزامات المفروضة بموجب عقد الخيارات.. ولكن نظرًا لأن الطرف المقابل في ESOs الخاص بك هو شركتك ، مع عدم وجود وسيط بينهما ، فسيكون من الحكمة مراقبة وضعها المالي لضمان عدم تركك تحتفظ بخيارات غير مُدرَسة لا قيمة لها ، أو أسوأ من ذلك ، من الأسهم المكتسبة التي لا قيمة لها.

خطر التركيز

يمكنك تجميع مجموعة خيارات متنوعة باستخدام خيارات مدرجة ، ولكن مع ESOs ، يكون لديك خطر التركيز ، لأن جميع الخيارات الخاصة بك لها نفس المخزون الأساسي. بالإضافة إلى ESOs الخاصة بك ، إذا كان لديك أيضًا كمية كبيرة من أسهم الشركة في خطة ملكية الأسهم للموظف (ESOP) ، فقد يكون لديك عن غير قصد الكثير من التعرض لشركتك ، وهو ما قد أبرزته FINRA.

قضايا التقييم والتسعير

المحددات الرئيسية لقيمة الخيار هي: التقلب ، وقت انتهاء الصلاحية ، سعر الفائدة الخالي من المخاطر ، سعر الإضراب ، وسعر السهم الأساسي. إن فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلبات والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة ESOs الخاصة بك.

في المثال التالي ، نفترض أن ESO تعطي الحق (عند الاكتتاب) في شراء 1000 سهم من الشركة بسعر إضراب قدره 50 دولارًا ، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منحة الخيار (مما يجعل هذا سعرًا مؤقتًا) خيار المال عند المنحة). يستخدم الجدول الأول أدناه نموذج تسعير خيارات Black-Scholes لعزل تأثير انحطاط الوقت مع الحفاظ على التقلب ثابتًا ، بينما يوضح الجدول الثاني تأثير التقلبات المرتفعة على أسعار الخيارات. (يمكنك إنشاء أسعار الخيارات بنفسك باستخدام حاسبة الخيارات الأنيقة هذه على موقع CBOE).

كما يمكن أن يرى ، كلما زاد الوقت اللازم لانتهاء الصلاحية ، كلما كان الخيار يستحق. نظرًا لأننا نفترض أن هذا خيار على أساس المال ، فإن قيمته بالكامل تتكون من قيمة الوقت. يوضح الجدول الأول مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:

1. القيمة الزمنية هي عنصر مهم للغاية في تسعير الخيارات. إذا تم منحك ESOs على مستوى النقود لمدة 10 سنوات ، فقيمةها الجوهرية هي صفر ، لكن لها قيمة زمنية كبيرة ، 23.08 دولار لكل خيار في هذه الحالة ، أو أكثر من 23000 دولار عن ESOs التي تمنحك الحق لشراء 1000 سهم. وقت تسوس الوقت ليس خطيًا في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية ، وهي ظاهرة تُعرف بتدهور الوقت ، ولكن هذا الانحطاط الزمني ليس خطيًا بطبيعته ويتسارع بالقرب من انتهاء صلاحية الخيار. إن الخيار الذي هو خارج عن المألوف سوف يتحلل بشكل أسرع من الخيار الموجود بالمال ، لأن احتمال أن يكون الأول مربحًا أقل بكثير من احتماله.

تقييم ESO ، على افتراض المال ، مع اختلاف الوقت المتبقي (يفترض دفع الأسهم غير الموزعة).

يظهر أدناه أسعار الخيارات بناءً على نفس الافتراضات ، باستثناء أن التقلبات يفترض أن تكون 60٪ بدلاً من 30٪. هذه الزيادة في التقلب لها تأثير كبير على أسعار الخيارات. على سبيل المثال ، مع بقاء 10 سنوات على انتهاء الصلاحية ، يزيد سعر ESO بنسبة 53٪ إلى 35.34 دولار ، بينما مع بقاء عامين ، ارتفع السعر بنسبة 80٪ إلى 17.45 دولار. علاوة على عروض أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية ، عند مستويات تقلب بنسبة 30 ٪ و 60 ٪.

يتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات التي تسود في الوقت الحاضر. في ظل التقلبات بنسبة 10٪ ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر عند 2٪ ، سيتم تحديد سعر ESO عند 11.36 دولارًا و 7.04 دولارًا و 5.01 دولارًا و 3.86 دولار أمريكي مع وقت انتهاء الصلاحية عند 10 و 5 و 3 سنوات وسنتين على التوالي.

تقييم ESO ، مع افتراض المال ، مع تباين التباين (يفترض دفع الأسهم غير الموزعة).

القيمة العادلة للإيسو على أساس المال مع سعر التمرين من 50 $ في ظل افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي وتقلب.

إن الوجبات الرئيسية في هذا القسم هي فقط لأنه ليس لدى ESOs قيمة جوهرية ، فلا تجعل الافتراض الساذج بأنها لا قيمة لها. نظرًا لطول فترة انقضاء مدة صلاحيتها مقارنة بالخيارات المدرجة ، تتمتع ESOs بقدر كبير من القيمة الزمنية التي يجب عدم إزالتها عن طريق التمرين المبكر.

المخاطر والمكافآت المرتبطة بتملك ESOs

كما تمت مناقشته في القسم السابق ، يمكن أن يكون لديك ESOs قيمة زمنية كبيرة حتى لو كانت لها قيمة جوهرية صفرية أو صغيرة. في هذا القسم ، نستخدم مدة المنحة المشتركة البالغة 10 سنوات حتى انتهاء الصلاحية لإظهار المخاطر والمكافآت المرتبطة بامتلاك ESOs.

عندما تتلقى ESOs في وقت المنحة ، عادة لا يكون لديك أي قيمة جوهرية لأن سعر الإضراب ESO أو سعر التمرين يساوي سعر إغلاق السهم في ذلك اليوم. نظرًا لأن سعر التمرين وسعر السهم متماثلان ، يعد هذا خيارًا متاحًا. بمجرد أن يبدأ السهم في الارتفاع ، يكون للخيار قيمة جوهرية ، وهو أمر سهل الفهم وسهل الحساب. لكن الخطأ الشائع هو عدم إدراك أهمية القيمة الزمنية ، حتى في يوم المنحة ، وتكلفة الفرصة البديلة للتدريبات المبكرة أو المبكرة.

في الواقع ، تتمتع ESOs بأعلى قيمة زمنية في المنحة (على افتراض أن التقلب لا يرتفع بعد فترة وجيزة من الحصول على الخيارات). مع عنصر القيمة الزمنية الكبير هذا - كما هو موضح أعلاه - يكون لديك بالفعل قيمة معرضة للخطر.

على افتراض أنك تملك ESOs لشراء 1000 سهم بسعر تمرين قدره 50 دولارًا (مع تقلب بنسبة 60٪ و 10 سنوات حتى انتهاء الصلاحية) ، فإن الخسارة المحتملة للقيمة الزمنية كبيرة للغاية. إذا لم تتغير الأسهم عند 50 دولارًا خلال 10 سنوات ، فستخسر 35000 دولار في القيمة الزمنية ولن تترك شيئًا لتظهره ل ESOs.

يجب أن تؤخذ هذه الخسارة في قيمة الوقت في الحسبان عند حساب عائدك النهائي. دعنا نقول أن السهم يرتفع إلى 110 دولارات عند انتهاء الصلاحية خلال 10 سنوات ، مما يتيح لك انتشار ESO - أقرب إلى القيمة الجوهرية - بقيمة 60 دولارًا للسهم ، أو ما مجموعه 60،000 دولار في المجموع. ومع ذلك ، ينبغي تعويض ذلك بخسارة قيمتها 35000 دولار في القيمة الزمنية عن طريق الإبقاء على ESOs حتى انتهاء الصلاحية ، تاركًا "ربح" صافي قبل الضريبة قدره 25000 دولار فقط. لسوء الحظ ، هذه الخسارة في الوقت ليست معفاة من الضرائب ، مما يعني أن معدل ضريبة الدخل العادي (المفترض عند 40 ٪) سيتم تطبيقه على 60،000 دولار (وليس 25000 دولار). إن سحب 24000 دولار من دولارات الولايات المتحدة كضريبة تعويض مدفوعة في التمرين لصاحب العمل من شأنه أن يجعلك تحصل على 36000 دولار من دخل ما بعد الضريبة ، ولكن إذا قمت بخصم 35000 دولار من دولارات الولايات المتحدة التي ضاعت في الوقت المحدد ، فستترك بمبلغ 1000 دولار فقط.

قبل أن نلقي نظرة على بعض المشكلات التي تحيط بالتدريب المبكر - عدم عقد ESOs حتى انتهاء الصلاحية - لنقم بتقييم نتائج الاحتفاظ ESOs حتى انتهاء الصلاحية في ضوء القيمة الزمنية وتكاليف الضرائب. يظهر أدناه بعد خصم الضرائب ، صافي مكاسب وخسائر القيمة الزمنية عند انتهاء الصلاحية. عند 120 دولارًا عند انتهاء الصلاحية ، فإن المكاسب الفعلية (بعد طرح القيمة الزمنية) لا تتجاوز 7000 دولار. يتم احتساب هذا المبلغ على أنه سبريد بقيمة 70 دولارًا للسهم أو ما مجموعه 70،000 دولار أمريكي ، مطروحًا منه ضريبة التعويض البالغة 28000 دولار ، مما يترك لك مبلغًا قدره 42،000 دولارًا تطرح منه 35000 دولار أمريكي للقيمة الزمنية المفقودة ، مقابل ربح صافٍ قدره 7000 دولار.

لاحظ أنه عند ممارسة ESOs ، سيتعين عليك دفع سعر التمرين بالإضافة إلى الضريبة حتى إذا لم تبيع الأسهم (تذكر أن ممارسة ESOs هي حدث ضريبي) ، والذي يعادل في هذه الحالة 50000 دولار بالإضافة إلى 28000 دولار ، مقابل مجموعه 78000 دولار. إذا قمت ببيع الأسهم على الفور بالسعر السائد البالغ 120 دولارًا ، فسوف تتلقى عائدات قدرها 120،000 دولار ، والتي يتعين عليك طرح 78000 دولار منها. يجب تعويض "الربح" البالغ 42،000 دولار عن طريق انخفاض القيمة الزمنية البالغة 35000 دولار ، مما يترك لك بمبلغ 7000 دولار.

ESO تمثل 1000 سهم من الأسهم وممارسة سعر 50 دولار مع 10 سنوات حتى انتهاء الصلاحية.

تمرين مبكر أو سابق لأوانه

كوسيلة للحد من المخاطر وحبس المكاسب ، يجب النظر بعناية في الممارسة المبكرة أو المبكرة لل ESOs ، نظرًا لوجود ضريبة محتملة كبيرة وتكلفة فرصة كبيرة في شكل قيمة زمنية مصادرة. في هذا القسم ، نناقش عملية التمرين المبكر وشرح الأهداف والمخاطر المالية.

عندما يتم منح ESO ، يكون لها قيمة افتراضية - لأنها خيار في النقود - هي قيمة زمنية خالصة. هذه القيمة الزمنية تتحلل بمعدل يعرف باسم ثيتا ، والتي هي وظيفة الجذر التربيعي للوقت المتبقي.

لنفترض أنك تحمل ESOs بقيمة 35000 دولار عند المنحة ، كما تمت مناقشته في الأقسام السابقة. أنت تؤمن بالآفاق الطويلة الأجل لشركتك وتخطط للاحتفاظ بكائنات ESO حتى انتهاء صلاحيتها. يوضح أدناه تكوين القيمة - القيمة الجوهرية بالإضافة إلى القيمة الزمنية - لخيارات ITM و ATM و OTM.

تكوين القيمة للخيار ، الدخول للخارج وخيار المال ESO مع إضراب قدره 50 دولارًا (الأسعار بالآلاف)

خيار ESO افتراضي مع الحق في شراء 1000 سهم. تم تقريب الأرقام إلى أقرب الألف.

حتى إذا بدأت في اكتساب قيمة جوهرية مع ارتفاع سعر السهم الأساسي ، فسوف تتخلى عن القيمة الزمنية على طول الطريق (وإن لم تكن متناسبة). على سبيل المثال ، بالنسبة إلى ESO داخل النقود بسعر تمرين قدره 50 دولارًا وسعر سهم بقيمة 75 دولارًا ، ستكون هناك قيمة زمنية أقل وقيمة أكثر جوهرية ، لمزيد من القيمة الإجمالية.

تعرض الخيارات المتاحة خارج نطاق النقود (المجموعة السفلية من الأشرطة) قيمة زمنية نقية فقط تبلغ 17500 دولار ، في حين أن الخيارات المتاحة في الخارج تبلغ قيمتها الزمنية 35000 دولار. وكلما زاد عدد الخيارات المتاحة للخيار ، قلت قيمة الوقت المتاح له ، لأن احتمالات أن تكون مربحة أصبحت ضئيلة. نظرًا لأن الخيار يحصل على أموال أكثر ويكتسب قيمة أكثر جوهرية ، فإن هذا يمثل نسبة أكبر من إجمالي قيمة الخيار. في الواقع ، بالنسبة للخيار العميق في النقود ، فإن القيمة الزمنية هي عنصر ضئيل في قيمتها ، مقارنة بالقيمة الجوهرية. عندما تصبح القيمة الجوهرية قيمة معرضة للخطر ، يتطلع العديد من حاملي الخيارات إلى تأمين كل هذا المكسب أو جزء منه ، لكنهم بذلك لا يتخلون عن القيمة الزمنية فحسب ، بل يتحملون أيضًا فاتورة ضريبية باهظة.

الالتزامات الضريبية لل ESOs

لا يمكننا التأكيد على هذه النقطة بما فيه الكفاية - أكبر سلبيات التدريبات المبكرة هي الحدث الضريبي الكبير الذي يحدثه ، وفقدان القيمة الزمنية. يتم فرض ضرائب على معدلات ضريبة الدخل العادية على فروق الأسعار (ESO) أو مكاسب القيمة الداخلية ، بمعدلات تصل إلى 40٪. ما هو أكثر من ذلك ، كل هذا يستحق في نفس السنة الضريبية ويدفع عند التمرين ، مع فرض ضريبة أخرى محتملة على بيع أو التخلص من الأسهم المكتسبة. حتى إذا كانت لديك خسائر رأسمالية في أي مكان آخر في محفظتك ، فيمكنك فقط تطبيق 3000 دولار سنويًا من هذه الخسائر مقابل مكاسب التعويض الخاصة بك لتعويض الالتزامات الضريبية.

بعد أن اكتسبت أسهمًا من المفترض أن تكون قد ارتفعت قيمتها ، فإنك تواجه خيار تصفية الأسهم أو الاحتفاظ بها. إذا كنت تبيع فور التمرين ، فأنت تخوض "مكاسب" التعويض الخاصة بك (الفرق بين سعر التمرين وسعر سوق الأسهم).

ولكن إذا كنت تملك الأسهم ، ثم قمت بالبيع لاحقًا بعد تقديره ، فقد يكون لديك المزيد من الضرائب التي يتعين عليك دفعها. تذكر أن سعر السهم في اليوم الذي مارست فيه ESOs هو "السعر الأساسي". إذا قمت ببيع الأسهم بعد أقل من عام من التمرين ، فسوف يتعين عليك دفع ضريبة أرباح رأس المال قصيرة الأجل. للحصول على معدل مكاسب رأس المال على المدى الطويل ، سيكون عليك الاحتفاظ بالأسهم لأكثر من عام. وهكذا ينتهي بك الأمر إلى دفع ضريبيتين - التعويضات ومكاسب رأس المال.

قد يجد العديد من حاملي ESO أنفسهم أيضًا في وضع مؤسف يتمثل في التمسك بالأسهم التي تعكس مكاسبهم الأولية بعد التمرين ، كما يوضح المثال التالي. لنفترض أن لديك ESOs تمنحك الحق في شراء 1000 سهم بسعر 50 دولارًا ، ويتداول السهم بسعر 75 دولارًا مع خمس سنوات أخرى تنتهي صلاحيتها. نظرًا لأنك قلق بشأن توقعات السوق أو توقعات الشركة ، فإنك تمارس عمليات الدخول الخاصة بك لتأمين فرق السعر البالغ 25 دولارًا.

أنت الآن تقرر بيع نصف ممتلكاتك (من 1000 سهم) والاحتفاظ بالنصف الآخر لتحقيق مكاسب مستقبلية محتملة. وإليك كيف تتراكم الرياضيات:

• تمارس بسعر 75 دولارًا وضريبة التعويض المدفوعة على الهامش الكامل البالغ 25 × 1000 سهم @ 40٪ = 10000 دولار 500 سهم المباع بسعر 75 دولارًا مقابل ربح قدره 12،500 دولار ، ومكاسب ما بعد الضريبة الخاصة بك في هذه المرحلة: 12500 دولار - 10،000 دولار = 2،500 دولار تحتفظ بها الآن 500 الأسهم بسعر 75 دولارًا أمريكيًا ، مع 12500 دولار أمريكي في أرباح غير محققة (لكن الضرائب المدفوعة بالفعل). دعنا نفترض الآن أن السهم يتراجع إلى 50 دولارًا قبل نهاية العام. لقد فقد حيازة 500 سهم 25 دولارًا للسهم أو 12500 دولار أمريكي ، نظرًا لأنك حصلت على الأسهم من خلال التمرين (وضريبة مدفوعة بالفعل عند 75 دولارًا) إذا كنت تبيع الآن 500 سهم بسعر 50 دولارًا ، فيمكنك تطبيق 3000 دولار فقط من هذه الخسائر في نفس السنة الضريبية ، مع تطبيق الباقي في السنوات المقبلة بنفس الحد

كي تختصر:

• لقد دفعت 10000 دولار كضريبة تعويضية في التمرين. تم تأمين 2500 دولار من الأرباح بعد الضريبة على 500 سهم. حتى على 500 سهم ، لكن لديك خسائر بقيمة 12500 دولار يمكنك شطبها سنويًا بمبلغ 3000 دولار.

لاحظ أن هذا لا يحسب القيمة الزمنية المفقودة من التمرينات المبكرة ، والتي قد تكون مهمة جدًا مع بقاء خمس سنوات على انتهاء الصلاحية. بعد بيع مقتنياتك ، لم يعد بإمكانك أيضًا الاستفادة من حركة تصاعدية في السهم. ومع ذلك ، في حين أنه من النادر ممارسة الخيارات المدرجة في وقت مبكر ، إلا أن الطبيعة غير القابلة للتداول والقيود الأخرى لل ESO قد تجعل ممارستها المبكرة ضرورية في المواقف التالية:

• الحاجة إلى التدفق النقدي: في كثير من الأحيان ، قد تعوض الحاجة إلى التدفق النقدي الفوري تكلفة الفرصة البديلة للوقت الضائع وتبرير التأثير الضريبي تنويع محفظة الأوراق المالية: كما ذكرنا سابقًا ، فإن الوضع المركّز بشكل مفرط في أسهم الشركة يستلزم ممارسة وتصفية مبكرين من أجل تحقيق تنويع محفظة الأوراق المالية أو توقعات السوق: بدلاً من رؤية جميع المكاسب تتبدد وتتحول إلى خسائر بسبب تدهور التوقعات بالنسبة لسوق الأسهم أو الأسهم بشكل عام ، فقد يكون من الأفضل تأمين المكاسب من خلال التمرينات المبكرة التسليم لاستراتيجية التحوط: الكتابة قد تتطلب مكالمات الحصول على دخل إضافي تسليم المخزون (تمت مناقشته في القسم التالي)

استراتيجيات التحوط الأساسية

نناقش بعض تقنيات التحوط ESO الأساسية في هذا القسم ، مع التحذير من أن هذا ليس المقصود أن تكون المشورة الاستثمارية المتخصصة. نوصي بشدة بمناقشة أي استراتيجيات تحوطية مع المخطط المالي أو مدير الثروة.

نستخدم خيارات في Facebook (FB) لإظهار مفاهيم التحوط. أغلق Facebook بسعر 175.13 دولار في 29 نوفمبر 2017 ، وفي الوقت الذي كانت فيه الخيارات الأطول المتوفرة في المخزون هي مكالمات يناير 2020.

دعنا نفترض أنك مُنحت ESOs لشراء 500 سهم من FB في 29 نوفمبر 2017 ، والتي ستستفيد من 1/3 زيادات على مدى السنوات الثلاث المقبلة ، ولديك 10 سنوات حتى انتهاء الصلاحية.

للرجوع إلى ذلك ، تم تحديد سعر مكالمات 175 يناير (كانون الثاني) 2020 على FB عند 32.81 دولار (مع تجاهل فروق أسعار العرض-البساطة) ، في حين بلغ سعر البيع 175 دولارًا في يناير 2020 بمبلغ 24.05 دولار.

فيما يلي ثلاث استراتيجيات تحوط أساسية ، بناءً على تقييمك لتوقعات السهم. لإبقاء الأمور بسيطة ، نفترض أنك ترغب في التحوط من مركز طويل محتمل يبلغ 500 سهم إلى ثلاث سنوات فقط (أي ، يناير 2020).

1. Write Calls: الافتراض هنا هو أنك محايد في الصعود بشكل معتدل على FB ، وفي هذه الحالة يكون أحد الاحتمالات للحصول على تناقص قيمة الوقت يعمل لصالحك عن طريق كتابة المكالمات. أثناء كتابة مكالمات عارية أو غير المكتشفة هي أعمال محفوفة بالمخاطر للغاية وليس واحدة نوصي بها ، في قضيتك ، ستتم تغطية موقف مكالماتك القصيرة بـ 500 سهم يمكنك الحصول عليها من خلال ممارسة ESOs. لذلك ، تكتب خمسة عقود (يغطي كل عقد 100 سهم) بسعر إضراب قدره 250 دولارًا ، مما يجعلك تحصل على 10.55 دولار كعلاوة (للسهم الواحد) ، ليصبح المجموع 5،275 دولارًا (باستثناء التكاليف مثل العمولة ، فوائد الهامش ، إلخ). إذا ارتفع سعر السهم أو تم تداوله على مدار الأعوام الثلاثة التالية ، فأنت بذلك تحصل على قسط التأمين وتعيد الإستراتيجية بعد ثلاث سنوات. إذا ارتفعت أسعار الأسهم وصارت أسهم "FB" الخاصة بك بعيدة ، فستظل تحصل على 250 دولارًا لكل سهم FB ، وهو ما يعادل علاوة 10.55 دولار ، ما يعادل عائدًا تقريبًا 50٪. (لاحظ أنه من غير المرجح أن يتم استبعاد أسهمك قبل انتهاء فترة الثلاث سنوات بفترة وجيزة لأن المشتري الخيار لن يرغب في خسارة القيمة الزمنية خلال التمرين المبكر). البديل الآخر هو كتابة عقد مكالمة واحد لمدة عام ، وعقد آخر لمدة عامين ، وثلاثة عقود لمدة ثلاث سنوات. دعنا نقول أنه على الرغم من أنك موظف موالٍ لـ FB ، إلا أنك تراجعي في توقعاته. ستوفر لك استراتيجية الشراء هذه الحماية السلبية فقط ، ولكنها لن تحل مشكلة تسوس الوقت. تعتقد أن السهم يمكن أن يتداول ما دون 150 دولارًا على مدار الأعوام الثلاثة المقبلة ، وبالتالي يمكنك شراء 150 دولارًا في يناير 2020 والتي تتوفر عند 14.20 دولارًا. ستكون نفقاتك في هذه الحالة 7،100 دولار لمدة خمسة عقود. يمكنك الخروج حتى لو تم تداول FB عند 135.80 دولارًا وستكسب المال إذا كان السهم يتداول دون هذا المستوى. إذا لم ينخفض ​​السهم عن 150 دولارًا بحلول يناير 2020 ، فستخسر كامل 7100 دولار ، وإذا تداول السهم بين 135.80 دولار و 150 دولار بحلول يناير 2020 ، فسوف تسترد جزءًا من القسط المدفوع. لن تتطلب منك هذه الاستراتيجية أن تمارس عمليات الدخول الخاصة بك ويمكن متابعتها كاستراتيجية قائمة بذاتها أيضًا. طوق بدون تكلفة: تمكنك هذه الإستراتيجية من إنشاء طوق يحدد نطاق تداول لمقتنياتك من FB ، بدون تكلفة بسيطة أو بسيطة. وهو يتكون من مكالمة مغطاة ، مع جزء أو كل العلاوة المستلمة تستخدم لشراء شراء. في هذه الحالة ، ستجلب كتابة مكالمات شهر يناير من عام 2020 والتي تبلغ 215 دولارًا 19.90 دولارًا كحد أقصى ، والتي يمكن استخدامها في شراء مكالمات بقيمة 165 دولارًا في يناير 2020 بقيمة 19.52 دولارًا. في هذه الإستراتيجية ، يتعرض سهمك لخطر الاستدعاء إذا كان تداوله أعلى من 215 دولارًا ، ولكن يتم تحديد مخاطر الجانب السلبي عند 165 دولارًا.

من بين هذه الاستراتيجيات ، تعد كتابة المكالمات هي الوحيدة التي يمكنك من خلالها تعويض تآكل القيمة الزمنية في ESOs عن طريق الحصول على تسوس الوقت في العمل لصالحك. الشراء يزيد من تفاقم مشكلة تدهور الوقت ولكنه يمثل استراتيجية جيدة للتحوط من مخاطر الجانب السلبي ، في حين أن ذوي الياقات الخالية من التكلفة لديها الحد الأدنى من التكلفة ولكنها لا تحل مشكلة تناقص وقت ESO.

الخط السفلي

ESOs هي شكل من أشكال التعويض الممنوح من قبل الشركات لموظفيها والمديرين التنفيذيين. مثل خيار الاتصال العادي ، تمنح ESO للحامل الحق في شراء الأصل الأساسي - أسهم الشركة - بسعر محدد لفترة زمنية محددة. ESOs ليست هي الشكل الوحيد لتعويض الأسهم ، لكنها من بين الأكثر شيوعًا.

خيارات الأسهم هي من نوعين رئيسيين. خيارات الأسهم الحافزة ، التي يتم تقديمها بشكل عام فقط للموظفين الرئيسيين والإدارة العليا ، تتلقى معاملة ضريبية تفضيلية في العديد من الحالات ، حيث يتعامل مصلحة الضرائب مع المكاسب في خيارات مثل مكاسب رأس المال طويلة الأجل. يمكن منح خيارات الأسهم غير المؤهلة (NSOs) للموظفين على جميع مستويات الشركة ، وكذلك لأعضاء مجلس الإدارة والمستشارين. المعروف أيضًا باسم خيارات الأسهم غير القانونية ، وتعتبر الأرباح الناتجة عنها دخلاً عاديًا وتخضع للضريبة على هذا النحو.

في حين أن منحة الخيار ليست حدثًا خاضعًا للضريبة ، فإن الضرائب تبدأ في وقت التمرين ، كما أن بيع الأسهم المستحوذ عليها يؤدي أيضًا إلى حدث آخر خاضع للضريبة. الضريبة المستحقة في وقت التمرين هي رادع رئيسي ضد التدريبات المبكرة لل ESOs.

تختلف ESOs عن الخيارات المتداولة في البورصة أو المدرجة في العديد من الطرق — نظرًا لعدم تداولها ، ليس من السهل التأكد من قيمتها. على عكس الخيارات المدرجة ، لا تمتلك ESO مواصفات قياسية أو تمرينًا تلقائيًا. تعتبر مخاطر الطرف المقابل ومخاطر التركيز من المخاطر التي يجب على حاملي ESO إدراكها.

على الرغم من أن ESO ليس لها قيمة جوهرية في منح الخيارات ، فمن السذاجة افتراض أنها لا قيمة لها. نظرًا لطول فترة انقضاء مدة صلاحيتها مقارنة بالخيارات المدرجة ، تتمتع ESOs بقدر كبير من القيمة الزمنية التي يجب عدم إزالتها خلال التمرينات المبكرة.

على الرغم من الالتزام الضريبي الضخم وقيمة الخسارة الزمنية المتكبدة خلال التمرينات المبكرة ، فقد يكون لها ما يبررها في بعض الحالات ، مثل الحاجة إلى التدفقات النقدية أو تنويع المحفظة أو تدهور توقعات السوق أو السوق أو الحاجة إلى تسليمها. استراتيجية التحوط باستخدام المكالمات.

تتضمن استراتيجيات التحوط ESO الأساسية كتابة المكالمات وشراء العروض وإنشاء أطواق بدون تكلفة. من بين هذه الاستراتيجيات ، تعتبر كتابة المكالمات هي الوحيدة التي يمكن فيها تعويض تآكل القيمة الزمنية في ESO عن طريق الحصول على تسوس الوقت في العمل لصالح الشخص.

يجب أن يكون حاملو ESO على دراية بخطة خيارات الأسهم الخاصة بشركتهم وكذلك اتفاقية الخيارات الخاصة بهم لفهم القيود والبنود الواردة فيها. يجب عليهم أيضًا الرجوع إلى مخططهم المالي أو مدير الثروة للحصول على أقصى استفادة من هذا المكون المربح المحتمل للتعويض.