في حين أن الرأي السائد هو أن الزيادات في أسعار الفائدة لها تأثير هبوطي على أسعار الذهب ، فإن تأثير زيادة سعر الفائدة على الذهب ، إن وجد ، غير معروف نظرًا لوجود ارتباط قوي ضئيل بين أسعار الفائدة وأسعار الذهب. قد يكون لارتفاع أسعار الفائدة تأثير صعودي على أسعار الذهب.
إيمان شعبي حول أسعار الفائدة والذهب
مع استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تطبيع أسعار الفائدة ببطء ، يعتقد الكثير من المستثمرين أن ارتفاع أسعار الفائدة سيضغط على أسعار الذهب نحو الانخفاض. يعتقد الكثير من المستثمرين ومحللي السوق أنه نظرًا لأن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل السندات واستثمارات الدخل الثابت الأخرى أكثر جاذبية ، فإن الأموال ستتدفق إلى استثمارات ذات عوائد أعلى ، مثل السندات وصناديق أسواق المال ، والذهب الذي لا يقدم أي عائد على الاطلاق.
الحقيقة التاريخية
على الرغم من الاعتقاد الشائع على نطاق واسع بوجود علاقة سلبية قوية بين أسعار الفائدة وسعر الذهب ، إلا أن المراجعة الطويلة الأجل للمسارات واتجاهات أسعار الفائدة وأسعار الذهب تكشف عن عدم وجود مثل هذه العلاقة. كان الارتباط بين أسعار الفائدة وسعر الذهب خلال نصف القرن الماضي ، من 1970 إلى الوقت الحاضر ، حوالي 28 ٪ فقط ، والذي لا يعتبر الكثير من ارتباط كبير على الإطلاق.
كشفت دراسة للسوق الصاعدة الضخمة في الذهب التي حدثت خلال السبعينيات من القرن الماضي أن ارتفاع الذهب إلى أعلى سعر له على الإطلاق في القرن العشرين حدث عندما كانت أسعار الفائدة مرتفعة وسريعة الارتفاع. أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، كما تنعكس سندات الخزانة لمدة عام (T-bills) ، بلغت أدنى مستوى لها عند 3.5٪ في عام 1971. وبحلول عام 1980 ، ارتفع سعر الفائدة نفسه بأكثر من أربعة أضعاف ، حيث ارتفع إلى 16٪. خلال نفس الفترة الزمنية ، ارتفع سعر الذهب من 50 دولارًا للأوقية إلى سعر لا يمكن تخيله سابقًا وهو 850 دولارًا للأوقية. بشكل عام خلال تلك الفترة الزمنية ، كانت أسعار الذهب مرتبطة بإيجابية قوية مع أسعار الفائدة ، حيث ارتفعت بشكل صحيح بالتنسيق معها.
الفحص الأكثر تفصيلا يدعم فقط على الأقل علاقة إيجابية مؤقتة خلال تلك الفترة الزمنية كذلك. ارتفع الذهب في الجزء الأولي من ارتفاعه الحاد في عامي 1973 و 1974 ، في وقت كان فيه معدل الأموال الفيدرالية يرتفع بسرعة. انخفضت أسعار الذهب قليلاً في عامي 1975 و 1976 ، إلى جانب انخفاض أسعار الفائدة ، فقط لتبدأ في الارتفاع مرة أخرى في عام 1978 عندما بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع الحاد مرة أخرى.
حدث سوق الهبوط الطويل في الذهب الذي تبع ذلك ، ابتداءً من الثمانينيات ، خلال فترة زمنية كانت فيها أسعار الفائدة في انخفاض مستمر.
خلال أحدث سوق صعودي للذهب في 2000 ، انخفضت أسعار الفائدة بشكل كبير بشكل عام مع ارتفاع أسعار الذهب. ومع ذلك ، لا يزال هناك القليل من الأدلة على وجود علاقة مباشرة ومستدامة بين ارتفاع الأسعار وهبوط أسعار الذهب أو انخفاض الأسعار وارتفاع أسعار الذهب ، لأن أسعار الذهب بلغت ذروتها قبل فترة طويلة من أشد انخفاض حاد في أسعار الفائدة.
في حين تم الإبقاء على أسعار الفائدة مضغوطة إلى ما يقرب من الصفر ، فقد صحح سعر الذهب هبوطًا. وفقًا لنظرية السوق التقليدية حول الذهب وأسعار الفائدة ، كان ينبغي أن تستمر أسعار الذهب في الارتفاع منذ الأزمة المالية في عام 2008. أيضًا ، حتى عندما ارتفع معدل الأموال الفيدرالية من 1 إلى 5٪ بين عامي 2004 و 2006 ، استمر الذهب في التقدم ، حيث ارتفعت القيمة بنسبة 49٪.
ما الذي يدفع أسعار الذهب
سعر الذهب ليس في النهاية دالة على أسعار الفائدة. مثل معظم السلع الأساسية ، فهي وظيفة العرض والطلب على المدى الطويل. بين الاثنين ، والطلب هو أقوى عنصر. لا يتغير مستوى المعروض من الذهب إلا ببطء ، لأنه يستغرق 10 سنوات أو أكثر لتحويل مخزون الذهب المكتشف إلى منجم منتج. قد تكون أسعار الفائدة المرتفعة والصعودية أعلى في أسعار الذهب ، وذلك ببساطة لأنها عادة ما تكون هبوطية بالنسبة للأسهم.
إن سوق الأسهم بدلاً من سوق الذهب هو الذي يعاني عادةً من التدفق الأكبر لرأس المال الاستثماري عندما تجعل أسعار الفائدة المرتفعة استثمارات الدخل الثابت أكثر جاذبية. يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة دائمًا تقريبًا المستثمرين إلى إعادة توازن محافظهم الاستثمارية لصالح السندات وبدرجة أقل لصالح الأسهم. تميل عائدات السندات العالية أيضًا إلى جعل المستثمرين أقل رغبة في الشراء في الأسهم التي قد يكون لها مضاعفات مبالغ فيها. ارتفاع أسعار الفائدة يعني زيادة نفقات التمويل للشركات ، وهي مصاريف عادة ما يكون لها تأثير سلبي مباشر على هوامش الربح الصافية. هذه الحقيقة تجعل فقط من المرجح أن يؤدي ارتفاع الأسعار إلى انخفاض قيمة الأسهم.
مع ارتفاع مؤشرات الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق ، تكون دائمًا عرضة للتصحيح الهبوطي الهام. عندما تنخفض سوق الأسهم بشكل كبير ، فإن الذهب يعتبر أحد أول الاستثمارات البديلة التي يفكر المستثمرون في تحويل الأموال إليها. ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 150 ٪ خلال عامي 1973 و 1974 ، في وقت كانت فيه أسعار الفائدة في ارتفاع وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 40 ٪.
بالنظر إلى الاتجاهات التاريخية لردود الفعل الفعلية لأسعار البورصة وأسعار الذهب على زيادة أسعار الفائدة ، يكون الاحتمال أكبر أن تتأثر أسعار الأسهم سلبًا بارتفاع أسعار الفائدة وأن الذهب قد يستفيد كاستثمار بديل للأسهم.
لذا ، في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يزيد من الدولار الأمريكي ، مما يدفع أسعار الذهب إلى الانخفاض (يتم تحديد أسعار الذهب بالدولار الأمريكي) ، هناك عوامل مثل أسعار الأسهم والتقلبات المقترنة بالعرض والطلب العامين ، وهما الدوافع الحقيقية لسعر الذهب.
