ما هي جولة أسفل؟
تشير الجولة السفلية إلى شركة خاصة تقدم أسهم إضافية للبيع بسعر أقل مما تم بيعه في جولة التمويل السابقة. ببساطة ، هناك حاجة إلى المزيد من رأس المال وتكتشف الشركة أن تقييمها أقل مما كان عليه قبل الجولة السابقة من التمويل. يجبرهم هذا "الاكتشاف" على بيع أسهمهم الرأسمالية بسعر أقل للسهم.
ما هي جولة أسفل؟
فهم أسفل الجولة
تجمع الشركات الخاصة رأس المال من خلال سلسلة من مراحل التمويل ، يشار إليها بالجولات. من الناحية المثالية ، ينبغي أن ترفع الجولة الأولية رأس المال اللازم عندما لا تكون الجولات التالية مطلوبة. في بعض الأحيان ، يكون معدل الاحتراق للشركات الناشئة أعلى بكثير مما كان متوقعًا ، مما يترك الشركة ليس لديها خيار آخر سوى الذهاب إلى جولة أخرى من التمويل.
مع تطور الأعمال ، يتوقع أن يتم تنفيذ جولات تمويل متسلسلة بأسعار أعلى تدريجياً لتعكس التقييم المتزايد للشركة. والحقيقة هي أن التقييم الفعلي للشركة يخضع لمتغيرات ( الفشل في الوفاء بالمعايير ، وظهور المنافسة ، وتمويل رأس المال الاستثماري ) مما قد يجعلها أقل مما كانت عليه في الماضي. في هذه الحالات ، لا يفكر المستثمر في المشاركة إلا إذا كانت الأسهم ، أو السندات القابلة للتحويل ، معروضة بسعر أقل مما كانت عليه في مرحلة التمويل السابقة. يشار إلى ذلك بأنه جولة لأسفل.
بينما يميل المستثمرون الأوائل في الشركات الناشئة إلى الشراء بأقل الأسعار ، يتمتع المستثمرون في الجولات اللاحقة بميزة معرفة ما إذا كانت الشركات قد تمكنت من تلبية المعايير المحددة بما في ذلك تطوير المنتجات والتعيينات الرئيسية والإيرادات. عندما يتم تفويت المعايير ، قد يصر المستثمرون اللاحقون على تخفيض تقييمات الشركة لمجموعة متنوعة من الأسباب بما في ذلك المخاوف بشأن الإدارة عديمة الخبرة ، والضجيج المبكر مقابل الواقع ، وأسئلة حول قدرة الشركة على تنفيذ خطة أعمالها.
الشركات التي تتمتع بميزة واضحة على منافستها ، خاصة إذا كانت في مجال مربح ، غالبًا ما تكون في وضع جيد لجمع رأس المال من المستثمرين. ومع ذلك ، إذا اختفت هذه الحافة نظرًا لظهور المنافسة ، فقد يسعى المستثمرون إلى حماية رهاناتهم عن طريق المطالبة بتقييمات أقل في جولات التمويل اللاحقة. بشكل عام ، يقارن المستثمرون مرحلة تطوير المنتج ، والقدرات الإدارية ، ومجموعة متنوعة من المقاييس الأخرى للشركات المنافسة لتحديد التقييم العادل لجولة التمويل التالية.
يمكن أن تحدث الجولات السفلية حتى عندما تكون الشركة قد فعلت كل شيء بشكل صحيح. لإدارة المخاطر ، غالباً ما تطلب شركات رأس المال المغامر تقييمات منخفضة إلى جانب تدابير مثل المقاعد في مجلس الإدارة والمشاركة في عمليات صنع القرار. في حين أن هذه الحالات يمكن أن تؤدي إلى تخفيف كبير وفقدان السيطرة من قبل مؤسسي الشركة ، فإن مشاركة شركة رأس مال مغامر قد توفر ما تحتاجه الشركة للوصول إلى أهدافها الأساسية.
الماخذ الرئيسية
- تشير الجولة لأسفل إلى شركة خاصة تعرض أسهمًا إضافية للبيع بسعر أقل مما تم بيعه في جولة التمويل السابقة. يخضع تقييم الشركة لمتغيرات (عدم الوفاء بالمعايير ، وظهور المنافسة ، وتمويل رأس المال الاستثماري) مما يتسبب في ذلك لتكون أقل مما كانت عليه في الماضي. يمكن أن تؤدي جولة داون إلى انخفاض نسب الملكية ، وفقدان ثقة السوق ، والتأثير سلبًا على معنويات الشركة.
الآثار والبدائل
في حين تؤدي كل جولة تمويل عادة إلى تخفيف نسب الملكية للمستثمرين الحاليين ، فإن الحاجة إلى بيع عدد أكبر من الأسهم لتلبية متطلبات التمويل في جولة لأسفل تزيد من التأثير المخفف.
تبرز الجولة السفلية احتمال أن تكون الشركة قد تم المبالغة في تقديرها من وجهة نظر التقييم مبدئيًا ويتم تخفيضها الآن إلى بيع أسهمها بسعر الخصم. يمكن أن يؤثر هذا التصور سلبًا على ثقة السوق في قدرة الشركة على أن تكون مربحة وأيضًا ضربة قوية لمعنويات الموظفين.
بدائل الجولة لأسفل هي:
- شركة تخفض معدل حرقها. لن تكون هذه الخطوة قابلة للتطبيق إلا إذا كانت هناك أوجه قصور تشغيلية أخرى ، فستكون هزيمة ذاتية لأنها يمكن أن تعرقل نمو الشركة. يمكن للإدارة أن تنظر في فترة قصيرة من التمويل أو تجسر التمويل. إعادة التفاوض بشأن الشروط مع المستثمرين الحاليين… قم بإغلاق الشركة
نظرًا لاحتمال انخفاض النسب المئوية للملكية بشكل كبير وفقدان ثقة السوق وتأثيرها السلبي على معنويات الشركة وبدائل أقل جاذبية ، غالبًا ما يتم اعتبار زيادة رأس المال عبر جولة لأسفل بمثابة الملاذ الأخير للشركة ، ولكن قد يمثل فرصتها الوحيدة للبقاء في الاعمال.
