عندما تجاوز مؤشر داو جونز الصناعي 20000 علامة في يناير 2017 ، أصبحت وسائل الإعلام غاضبة واحتفل الرئيس بتغريدة. عندما تراجعت 25 ٪ أخرى لتصل إلى 25000 في 4 يناير 2018 - بعد أقل من عام واحد - كررت الدورة نفسها. عندما انخفض المؤشر بنسبة 4.6٪ إلى 24344 يوم 5 فبراير ، كنت تعتقد أن الشمس قد غمرت الأرض.
من المؤكد أن سوق الأسهم قد ارتفع في عام 2017 ، وبالتأكيد ، كان الانخفاض الأخير حادًا. لكن لا ينبغي لنا أن نصف معالم السوق أو المصائب من حيث مؤشر داو جونز. انها ليست مجرد مؤشر جيد.
الفهرسة ، نمط 1890s
ربما يجب أن نعطي مؤشر داو جونز فترة راحة. لم يكن هناك الكثير في طريقة سابقة لتصميم منهجية الفهرس عندما تأسست في عام 1896 ؛ كان فقط مؤشر الأسهم الثاني ، وقد اخترع المخترع تشارلز داو أيضًا المؤشر الأول. ولم يكن هناك أي شيء مثل قوة المعالجة اللازمة لدعم فهرس معقد. إذا كان داو قد وضع كل عالم رياضيات شرق المسيسيبي في انسجام تام ، فلم يكن بإمكانه البدء في مضاهاة الحوسبة التي يمكن أن نمارسها عن طريق العبث بهواتفنا.
فهل ينبغي لنا أن نترك متوسط تشارلز داو في طريق التلغراف وعلاجات سعال الأطفال التي تعتمد على الهيروين وغيرها من الجوانب التي لم يتم تفويتها في القرن التاسع عشر؟
تبدأ الحجة القائلة بأن الوقت قد حان لتقاعد مؤشر داو جونز بحجمه ، فقط 30 سهماً. ذات مرة كان ذلك بمثابة مقطع عرضي معقول للسوق. ولكن هناك اليوم حوالي 7000 شركة مدرجة في الولايات المتحدة ، وليس الأمر كما لو أن مكونات مؤشر داو هي الأكبر. شركة Apple Inc. (AAPL) موجودة بالتأكيد. لقد انضمت في مارس 2015 ، وهو وقت يبدو أنه عمل تعسفي ، حيث إنها كانت بالفعل أكبر شركة في العالم تعمل بشكل متقطع لمدة أربع سنوات. إن ثاني ورابع أكبر الشركات ، شركة Alphabet Inc. (GOOG ، GOOGL) و Amazon.com Inc. (AMZN) ، لا يمكن رؤيتهما في أي مكان ، ولكن رقم Microsoft Microsoft (MSFT) رقم ثلاثة موجود بشكل تعسفي.
وفقًا لمؤشرات S&P Dow Jones Indices ، التي تمتلك مؤشر Dow ، "لا تتم إضافة الأسهم عادةً إلى المؤشر إلا إذا كانت الشركة تتمتع بسمعة ممتازة ، مما يدل على نمو مستدام ومفيد لعدد كبير من المستثمرين. الحفاظ على تمثيل مناسب للقطاع داخل المؤشرات هي أيضا اعتبار في عملية الاختيار. " ومع ذلك ، لا يتم اختيار المكونات وفقًا "للقواعد الكمية".
يُعد اختيار الشرائح الممتازة استنادًا إلى معايير ذاتية أمرًا مستحيلًا ، حتى لو لم يكن اختيار 30 منهم فقط. هذا ما يفعله مؤشر Dow بعد ذلك مما يجعله مقياسًا غير مناسب لأداء السوق. المؤشر مرتبط بالسعر: لكل دولار واحد من أسهمه يرتفع ، ارتفع مؤشر داو جونز 6.89 نقطة (مقسوم داو ، والذي يستخدم للحفاظ على انشقاقات الأسهم من رمي المؤشر بعيدًا ، يعطي هذه النسبة).
شواب تيري Kallsen على داو 20K
بمعنى آخر ، تؤثر الأسهم ذات الأسعار المرتفعة على المؤشر بشكل أكبر ، بغض النظر عن قيمتها الفعلية حسب قياس القيمة السوقية. في نهاية 3 يناير ، كانت مجموعة Goldman Sachs Group Inc. (GS) شركة تبلغ قيمتها 96.2 مليار دولار من حيث القيمة السوقية للسهم بقيمة 253.29 دولار. كانت شركة أبل 894.0 مليار دولار ، بسعر السهم 172.23 دولار. تفوق Apple قيمة تسع مرات أكثر من Goldman ، لكن مؤشر Dow يمنح Apple حوالي الثلثين الوزن الذي يمنحه Goldman.
والنتيجة هي أن مؤشر داو جونز يتحرك في بعض الأحيان في الاتجاه المعاكس لمؤشر S&P 500 ، وهو مؤشر آخر لمؤشر S&P Dow Jones ، وهو محمل بالقيمة السوقية وله 500 عنصر (جيد ، 505). في 1 ديسمبر 2016 ، على سبيل المثال ، ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.36 ٪ ، في حين انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.35 ٪. إذا كان لديك أي اهتمام بمعرفة كيفية فعل السوق في ذلك اليوم ، فستنظر إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وتدرك أنه كان متواضعًا. إذا كنت تشاهد أو تستمع إلى بث أخبار غير متخصص ، فستكون مسؤولاً عن سماع أن مؤشر داو جونز ارتفع 68 نقطة - يبدو جيدًا ، أيا كان ذلك. وبعبارة أخرى ، فإن دمج مؤشر داو جونز مع "سوق الأوراق المالية" يمتد عليه.
الممارسة الأسوأ هي الاستشهاد بمكاسب أو خسائر سوق الأسهم من حيث نقاط داو. لم يكن الهبوط البالغ 1175 نقطة في 5 فبراير أكبر انخفاض في تاريخ المؤشر بأي مقياس (معقول). من المؤكد أن هذا يبدو أكبر بكثير من انخفاض 508 نقطة يوم الاثنين الأسود (19 أكتوبر ، 1987) - ولكن هذا كان انخفاضًا بنسبة 22.6 ٪ ، في حين أن الانخفاض الحاد على ما يبدو بمقدار 1.175 نقطة لم يصل إلا إلى خسارة 4.6 ٪. علاوة على ذلك ، انخفض مؤشر S&P بنسبة 4.1 ٪. الذهاب مع ذلك.
لماذا التناقض بين مؤشر داو جونز و S&P؟ يعطي مثال Goldman-Apple تلميحًا: ارتفع Goldman Sachs بنسبة 3.3٪ في 1 ديسمبر 2016. هبطت Apple بنسبة 0.9٪. تأخذ ستاندرد آند بورز تلك المعلومات وتخلص إلى أن "جولدمان ساكس أضافت نحو 3 مليارات دولار من القيمة إلى السوق ، وطرحتها أبل حوالي 6 مليارات دولار منها". مؤشر داو جونز؟ "ارتفع سهم Goldman Sachs بمقدار 7.34 دولار للسهم ، لذا دعنا نقول أنه أضاف حوالي 50 نقطة إلى السوق ، وهبط سهم Apple بمقدار 1.03 دولار للسهم ، لذا طرح نحو 7 نقاط." (لاحظ أن المقسوم قد تغير منذ أن تم حساب هذه الأرقام.)
إذا كان هذا يبدو منطقيًا ، فلدينا ETF SPD Dow Jones Industrial Average (DIA) لبيعك.
ما الذي تستطيع القيام به؟
قال David Blitzer ، العضو المنتدب ورئيس لجنة الفهرس في S&P Dow Jones Indices ، لـ Investopedia في يناير 2017: "هناك بالتأكيد أوقات كثيرة عندما أدهشني مثل أي شخص آخر بشأن مقدار التغطية التي تحصل عليها Dow." في مواجهة القضايا الناجمة عن العدد الضئيل من المكونات ومنهجية السعر المرجحة ، فقد وجهنا إلى المنتج الشهير الآخر لشركته ، S&P 500: إنه "ليس لديه كل المشكلات التي وصفتها للتو". وأضاف أن المستثمرين المحترفين ومحللي السوق يفضلون مؤشر S&P 500 ، "لكن مؤشر داو جونز هو المؤشر الموجود في الصحف". (صحيفة وول ستريت جورنال ، التي شارك تشارلز داو في تأسيسها في عام 1889 ، انتقد "داو هيتس 22000 ، مدعوم من شركة أبل" - وهي ليست مضاعفات حتى 5000 - في 3 أغسطس)
قدم بليتزر بعض التبصر في عملية اختيار مكونات الفهرس. نظرًا لأن مؤشر داو جونز كان مصحوبًا منذ فترة طويلة بمؤشرات شقيقة تتبع وسائل النقل والمرافق العامة ، فإنه لا يشمل شركات من تلك القطاعات. حتى الثمانينات من القرن الماضي ، كان لقب "الصناعي" أكثر دقة أو أقل دقة ، ولكن بعد ذلك تقرر أن يشمل المؤشر البنوك وشركات التأمين وسلاسل المطاعم وغيرها من الشركات غير الصناعية - ولكن ليس المرافق أو النقل. وكشف بليتزر أيضًا عن حيلة تستخدمها لجنة الاختيار لتفادي بعض المآزق الأسوأ في منهجية مرجحة السعر: يجب أن تكون نسبة أعلى سعر للسهم إلى أدنى من 10 إلى 1 (وهذا قد يفسر سبب استبعاد Alphabet و Berkshire Hathaway).
يبدو أن بليتزر يقبل المشاكل مع مؤشر داو جونز. وقال إن اللجنة ناقشت التحول إلى مقاربة القيمة السوقية المرجحة. لكن "كنت ستستخدم S&P 500 في تلك المرحلة" ، وأضاف ، "سنرمي الكثير من التاريخ".
وهنا تكمن المشكلة. إصلاح مشاكل مؤشر داو سيجعل من الصعب التمييز بين المؤشرات الأكثر منطقية الموجودة بالفعل. من خلال هذه العملية ، ستُقطع متريًا ، على الرغم من وجود خلل ، يمكن تتبعه بشكل مستمر لمدة 120 عامًا - ناهيك عن التخلص من علامة تجارية معترف بها دوليًا. "لماذا نحتفظ بها؟" ضحك بليتزر لأنه كرر سؤال مراسل snide. "الاعتراف ، الدعاية ، التاريخ الطويل."
وأضاف: "بصراحة ، هذا ليس مؤشرًا باهظ التكلفة يجب الحفاظ عليه".
إذا تم إصلاحه بشكل كبير ، فلا. من ناحية أخرى ، قد لا يكون من الحكمة الاهتمام به أيضًا.
