عند سماع قصص إخبارية عن نشاط التداول غير القانوني من الداخل ، عادة ما يلاحظ المستثمرون لأنه نشاط يؤثر عليهم. على الرغم من وجود أشكال قانونية للتداول من الداخل ، فكلما فهمت بشكل أفضل سبب كون التداول من الداخل غير قانوني جريمة ، كلما كان من الأفضل فهم كيفية عمل السوق. نحن هنا نناقش ما هو غير قانوني من الداخل ، وكيف يعرض للخطر الشروط الأساسية لسوق رأس المال وما الذي يحدد من الداخل.
ما هو ولماذا هو ضار؟
يحدث التداول من الداخل عندما تتأثر التجارة بالامتياز المميز لمعلومات الشركة التي لم يتم نشرها بعد. لأن المعلومات غير متاحة للمستثمرين الآخرين ، فإن الشخص الذي يستخدم هذه المعرفة يحاول الحصول على ميزة غير عادلة على بقية السوق.
استخدام المعلومات غير العامة لإجراء تجارة ينتهك الشفافية ، التي هي أساس سوق رأس المال. يتم نشر المعلومات في سوق شفافة بطريقة يستقبلها جميع المشاركين في السوق في وقت واحد أو أكثر. في ظل هذه الظروف ، لا يمكن لأحد المستثمرين الاستفادة من الآخر إلا من خلال اكتساب المهارات في تحليل المعلومات المتاحة وتفسيرها. وتستند هذه المهارة على الجدارة الفردية والوعي. إذا قام شخص بالتداول مع معلومات غير عامة ، فسيحصل على ميزة مستحيلة لبقية الجمهور. هذا ليس فقط غير عادل ولكنه مدمر لسوق يعمل بشكل صحيح: إذا سمح بالتداول من الداخل ، فإن المستثمرين سيفقدون الثقة في وضعهم المحروم (بالمقارنة مع المطلعين) ولن يعودوا يستثمرون.
القانون
في أغسطس 2000 ، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) قواعد جديدة بشأن التداول من الداخل (أصبحت نافذة في أكتوبر من نفس العام). بموجب القاعدة 10b5-1 ، تُعرّف لجنة الأوراق المالية والبورصة التداول من الداخل بأنه أي معاملة للأوراق المالية تتم عندما يكون الشخص الذي يقف وراء التجارة على علم بالمعلومات المادية غير العامة ، وبالتالي ينتهك واجبه في الحفاظ على سرية هذه المعرفة.
يتم تعريف المعلومات على أنها مادية إذا كان إصدارها قد يؤثر على سعر سهم الشركة. فيما يلي أمثلة على المعلومات الجوهرية: الإعلان عن تلقي الشركة عرض مناقصة ، إعلان دمج ، إعلان أرباح إيجابي ، إصدار اكتشاف الشركة مثل دواء جديد ، إعلان توزيع أرباح مقبل ، شراء غير منشور توصية من قبل محلل وأخيرا ، وشيك الحصري في عمود الأخبار المالية.
في محاولة أخرى للحد من إمكانية التداول من الداخل ، ذكرت لجنة الأوراق المالية والبورصة أيضًا في بيان التنظيم العادل (Reg FD) ، الذي تم إصداره في نفس وقت القاعدة 10b5-1 ، أنه لم يعد بإمكان الشركات أن تكون انتقائية فيما يتعلق بكيفية تخليص المعلومات. هذا يعني أن المحللين أو العملاء المؤسسيين لا يمكن أن يكونوا مطلعين على المعلومات قبل عملاء البيع بالتجزئة أو الجمهور العام. كل شخص ليس جزءًا من الشركة هو تلقي المعلومات في نفس الوقت.
من هو الداخل؟
لأغراض تعريف التداول غير القانوني من الداخل ، يكون المطلع من الداخل هو شخص مطلعة على المعلومات التي لم يتم طرحها للجمهور بعد. إذا كان الشخص من الداخل ، فمن المتوقع أن يحافظ على واجب ائتماني تجاه الشركة والمساهمين ويلتزم بالاحتفاظ بسرية حيازة المعلومات المادية غير العامة. يكون الشخص مسؤولاً عن التداول من الداخل عندما يتصرف بناءً على المعرفة المتميزة في محاولة لتحقيق الربح.
في بعض الأحيان يكون من السهل تحديد من هم المطلعون على الأمور الداخلية: يتعرض المديرون التنفيذيون والمديرون التنفيذيون والمديرون بطبيعة الحال مباشرة لمعلومات جوهرية قبل نشرها. ومع ذلك ، وفقًا لنظرية التملك غير المشروع لحالات التداول من الداخل ، تؤدي بعض العلاقات الأخرى تلقائيًا إلى السرية. في الجزء الثاني من القاعدة 10b5-2 ، حددت لجنة الأوراق المالية والبورصة ثلاث حالات غير حصرية تستدعي واجب الثقة أو السرية:
- عندما يعرب الشخص عن موافقته على الحفاظ على السرية عندما يظهر التاريخ و / أو النمط و / أو الممارسة أن العلاقة لها سرية متبادلة عندما يسمع الشخص معلومات من الزوج أو الوالد أو الطفل أو الأخ أو الأخت (ما لم يكن من الممكن إثبات أن هذه العلاقة لم تقم بذلك) ولا تؤدي إلى السرية).
شركاء في الجريمة
في التداول الداخلي الذي يحدث نتيجة تسرب المعلومات خارج جدران الشركة ، هناك ما يُعرف باسم "tipper" و "tippee". القلاب هو الشخص الذي كسر واجبه الإئتماني عندما كشف بوعي عن معلومات داخلية. إن tippee هو الشخص الذي يستخدم مثل هذه المعلومات عن قصد لإجراء تجارة (بدوره يخرق أيضًا سريته أو حريتها). يقوم كلا الطرفين بذلك عادة من أجل منفعة نقدية متبادلة. يمكن أن تكون الشاحنة زوجة الرئيس التنفيذي الذي يمضي قدمًا ويخبر جاره بالمعلومات الداخلية. إذا كان الجار بدوره يستخدم هذه المعلومات عن عمد في عملية الأوراق المالية ، فهو مذنب في التداول من الداخل. حتى إذا كان tippee لا يستخدم المعلومات للتداول ، فلا يزال يمكن أن يكون مسؤولاً عن إصدارها.
قد يكون من الصعب على هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تثبت ما إذا كان شخصًا ما هو من الفصيلة. ليس من السهل تتبع مسار المعلومات الداخلية وتأثيرها على تداول الأشخاص. خذ على سبيل المثال الشخص الذي يبدأ عملية تداول لأن الوسيط أو الوسيط ينصحه / يها بشراء / بيع سهم. إذا كان الوسيط يعتمد على النصيحة بناءً على معلومات غير عامة ، فإن الشخص الذي قام بالتداول قد يكون أو لا يكون لديه وعي بمعرفة الوسيط - دليل لإثبات ما يعرفه الشخص قبل التجارة قد يصعب اكتشافه.
أعذار أعذار
في كثير من الأحيان ، يزعم الأشخاص المتهمون بالجريمة أنهم سمعوا شخصًا يتحدث. خذ على سبيل المثال جارًا يسمع محادثة بين الرئيس التنفيذي وزوجها فيما يتعلق بالمعلومات السرية للشركة. إذا مضى الجار بعد ذلك وأجرى تداولًا بناءً على ما سمع ، فسيكون هو أو هي ينتهك القانون على الرغم من أن المعلومات كانت تُسمع "ببراءة" فقط: يصبح الجار من الداخل بواجب ائتماني والتزام بالسرية في الوقت الحالي هو أو هي تأتي لامتلاك المعلومات المادية غير العامة. وبما أن المدير التنفيذي وزوجها لم يحاولوا الاستفادة من معرفتهم الداخلية ، فهم ليسوا بالضرورة مسؤولين عن التداول من الداخل. في إهمالهم ، قد ينتهكون سريتهم.
الحد الأدنى
نظرًا لأن التداول الداخلي غير القانوني لا يستفيد من المهارة بل الصدفة ، فهو يهدد ثقة المستثمر في سوق رأس المال. من المهم بالنسبة لك أن تفهم ماهية التجارة الداخلية غير القانونية لأنها قد تؤثر عليك كمستثمر والشركة التي تستثمر فيها.
