استراتيجيات الدعوة المغطاة لسوق هبوط

يمكن أن تكون استراتيجيات الاتصال المغطاة مفيدة في تحقيق أرباح في الأسواق الثابتة ، وفي بعض السيناريوهات ، يمكن أن توفر عوائد أعلى بمخاطر أقل من استثماراتها الأساسية. ، سوف تتعلم كيفية تطبيق الرافعة المالية من أجل زيادة كفاءة رأس المال والربحية المحتملة.

ثلاث طرق لتنفيذ مثل هذه الاستراتيجية هي من خلال استخدام أنواع مختلفة من الأوراق المالية:

على الرغم من أن كل هذه الطرق لها نفس الهدف ، إلا أن الميكانيكا مختلفة تمامًا ، وكل منها يناسب بشكل أفضل نوعًا معينًا من متطلبات المستثمر عن الآخرين.

إرجاع المكالمات المغطاة

تقوم استراتيجيات الاتصال المغطاة بإقران مركز طويل مع خيار مكالمة قصيرة على نفس الأمان. غالبًا ما يؤدي الجمع بين الموضعين إلى عوائد أعلى وتذبذب أقل من المؤشر الأساسي نفسه.

على سبيل المثال ، في سوق ثابت أو هبوط ، يمكن أن يؤدي استلام علاوة المكالمة المغطاة إلى تقليل تأثير العائد السلبي أو حتى جعله إيجابيًا. وعندما يرتفع السوق ، فإن عوائد إستراتيجية الاتصال المغطاة سوف تتخلف عادة عن عائدات المؤشر الأساسي لكنها ستظل إيجابية. ومع ذلك ، فإن استراتيجيات الاتصال المغطاة ليست دائما آمنة كما تظهر. لا يظل المستثمر معرضًا لمخاطر السوق فحسب ، بل أيضًا المخاطرة المتمثلة في أن الأقساط المتراكمة على مدى فترات طويلة قد لا تكون كافية لتغطية الخسائر. يمكن أن يحدث هذا الموقف عندما يظل التقلب منخفضًا لفترة طويلة من الوقت ثم يصعد فجأة.

تطبيق الرافعة المالية

الاستثمار بالرافعة المالية هو ممارسة الاستثمار بأموال مقترضة من أجل زيادة العوائد. إن التقلبات المنخفضة لعائدات إستراتيجية المكالمة المغطاة يمكن أن تجعلها أساسًا جيدًا لاستراتيجية استثمار مدعومة. على سبيل المثال ، إذا كان من المتوقع أن توفر استراتيجية المكالمة المغطاة عائدًا بنسبة 9٪ ، فيمكن اقتراض رأس المال بنسبة 5٪ ويمكن للمستثمر الحفاظ على نسبة رافعة مضاعفة (2 دولار في الأصول مقابل كل دولار واحد من الأسهم) ؛ ومن المتوقع بعد ذلك عودة 13 ٪ (2 × 9 ٪ - 1 × 5 ٪ = 13 ٪). وإذا كان معدل التذبذب السنوي لاستراتيجية المكالمة المغطاة هو 10٪ ، فإن تقلب الاستثمارات ذات الرفع المالي مرتين سيكون ضعف هذا المبلغ.

بالطبع ، يضيف تطبيق الرافعة المالية قيمة فقط عندما تكون عوائد الاستثمار الأساسية أعلى بكثير من تكلفة الأموال المقترضة. إذا كانت عوائد إستراتيجية الاتصال المغطاة أعلى بنسبة 1٪ أو 2٪ فقط ، فإن تطبيق الرافعة المالية مرتين سيساهم فقط بنسبة 1٪ أو 2٪ في العائد ولكنه سيزيد من المخاطرة بحدة.

المكالمات المغطاة في حسابات الهامش

تتيح حسابات الهامش للمستثمرين شراء أوراق مالية بأموال مقترضة ، وإذا كان لدى المستثمر كل من الهامش والخيارات المتاحة في نفس الحساب ، يمكن تنفيذ استراتيجية مكالمة مغطاة بالرافعة المالية من خلال شراء الأسهم أو ETF على الهامش ثم بيع المكالمات الشهرية المغطاة. ومع ذلك ، هناك بعض المآزق المحتملة. أولاً ، يمكن أن تختلف أسعار الفائدة على الهامش على نطاق واسع. قد يكون وسيط واحد على استعداد لإقراض المال بنسبة 5.5 ٪ بينما رسوم أخرى 9.5 ٪. كما هو مبين أعلاه ، فإن ارتفاع أسعار الفائدة سوف يقلل الربحية بشكل كبير.

ثانياً ، يتعين على أي مستثمر يستخدم هامش الوسيط إدارة مخاطره بعناية ، حيث يوجد دائمًا احتمال أن يؤدي الانخفاض في القيمة في الورقة المالية الأساسية إلى استدعاء الهامش والبيع القسري. تحدث مكالمات الهامش عندما تنخفض حقوق الملكية إلى 30٪ إلى 35٪ من قيمة الحساب ، أي ما يعادل الحد الأقصى لنسبة الرافعة المالية حوالي 3.0 مرات. (ملاحظة: الهامش = 100 / الرافعة المالية).

في حين أن معظم حسابات السمسرة تسمح للمستثمرين بشراء الأوراق المالية على هامش 50 ٪ ، وهو ما يعادل نسبة الرافعة المالية 2.0 مرات ، في هذه المرحلة سوف يستغرق سوى خسارة حوالي 25 ٪ لبدء دعوة الهامش. لتجنب هذا الخطر ، فإن معظم المستثمرين يختارون لنسب رافعة منخفضة. وبالتالي ، قد يكون الحد العملي 1.6 مرة أو 1.5 مرة فقط ، كما في هذا المستوى يمكن للمستثمر أن يتحمل خسارة بنسبة 40 ٪ إلى 50 ٪ قبل الحصول على دعوة الهامش.

مكالمات مغطاة مع مؤشر العقود الآجلة

يوفر العقد المستقبلي الفرصة لشراء ورقة مالية لسعر محدد في المستقبل ، ويشمل ذلك السعر تكلفة رأس المال مساوية لسعر استدعاء الوسيط مطروحًا منه عائد الأرباح.

العقود الآجلة هي أوراق مالية مصممة في المقام الأول للمستثمرين من المؤسسات ولكنها أصبحت متاحة بشكل متزايد لمستثمري التجزئة.

نظرًا لأن العقد المستقبلي هو استثمار طويل الاستدانة مع تكلفة مواتية لرأس المال ، يمكن استخدامه كأساس لاستراتيجية مكالمة مغطاة. يقوم المستثمر بشراء مؤشر مستقبلي ثم يبيع العدد المكافئ لعقود خيار الاستدعاء الشهري على نفس المؤشر. تسمح طبيعة المعاملة للوسيط باستخدام العقود المستقبلية الطويلة كضمان للمكالمات المغطاة.

ومع ذلك ، تختلف آليات شراء وعقد العقود المستقبلية عن آليات شراء الأسهم في حساب وساطة البيع بالتجزئة. بدلاً من الحفاظ على حقوق الملكية في الحساب ، يتم الاحتفاظ بحساب نقدي يعمل كضمان لمستقبل المؤشر ، ويتم تسوية الأرباح والخسائر كل يوم من أيام السوق.

الفائدة هي نسبة رافعة مالية أعلى ، غالبًا ما تصل إلى 20 مرة للمؤشرات العريضة ، مما يخلق كفاءة رأسمالية هائلة. ومع ذلك ، يقع العبء على عاتق المستثمر لضمان الحفاظ على هوامش الهامش الكافي للاحتفاظ بمراكزه ، خاصة في فترات المخاطر السوقية العالية.

نظرًا لأن العقود المستقبلية مصممة للمستثمرين من المؤسسات ، فإن المبالغ بالدولار المرتبطة بها مرتفعة. على سبيل المثال ، إذا كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتداول عند 1400 وكان العقد الآجل على المؤشر يناظر 250 ضعف قيمة المؤشر ، فإن كل عقد يعادل استثمار الرافعة المالية 350،000 دولار. بالنسبة لبعض الفهارس ، بما في ذلك S&P 500 و Nasdaq ، تتوفر العقود الصغيرة بأحجام أصغر.

مكالمات مغطاة

خيار آخر هو استخدام خيار استدعاء LEAPS كضمان للمكالمة المغطاة. خيار LEAPS هو خيار يمتد لأكثر من تسعة أشهر إلى تاريخ انتهاء الصلاحية. يتم شراء مكالمة LEAPS على الضمان الأساسي ، ويتم بيع المكالمات القصيرة كل شهر وإعادة شراؤها مباشرة قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. في هذه المرحلة ، يتم بدء عملية البيع الشهرية التالية وتكرر العملية نفسها حتى انتهاء موضع LEAPS.

يتم تحديد تكلفة خيار LEAPS ، مثل أي خيار ، بواسطة:

• القيمة الجوهرية لفائدة الفائدة مقدار الوقت اللازم لانتهاء صلاحيتها وتقدر تقلب الأوراق المالية على المدى الطويل

على الرغم من أن خيارات استدعاء LEAPS يمكن أن تكون باهظة الثمن ، نظرًا لقيمة الوقت المرتفعة ، فإن التكلفة عادةً ما تكون أقل من شراء الأمان الأساسي على الهامش.

نظرًا لأن هدف المستثمر هو تقليل تدهور الوقت ، يتم شراء خيار استدعاء LEAPS عمومًا في أعماق المال ، وهذا يتطلب الاحتفاظ ببعض الهامش النقدي من أجل الاحتفاظ بالمركز. على سبيل المثال ، إذا كان تداول S&P 500 ETF عند 130 دولارًا ، فسيتم شراء خيار استدعاء LEAPS لمدة عامين مع سعر إضراب بقيمة 100 دولار مع الاحتفاظ بهامش نقدي قدره 30 دولارًا ، ثم يتم بيع مكالمة لمدة شهر واحد بسعر إضافي قدره 130 دولارًا ، أي في المال.

من خلال بيع خيار استدعاء LEAPS في تاريخ انتهاء الصلاحية ، يمكن للمستثمر أن يتوقع الحصول على تقدير الأمان الأساسي خلال فترة التعليق (سنتان ، في المثال أعلاه) ، مطروحًا منه أي مصاريف فائدة أو تكاليف تحوط. ومع ذلك ، يجب على أي مستثمر يمتلك خيار LEAPS أن يدرك أن قيمته قد تتقلب بشكل كبير من هذا التقدير بسبب التغيرات في التقلبات.

وأيضًا ، إذا حقق المؤشر خلال الشهر التالي 15 دولارًا بشكل مفاجئ ، فسيتعين إعادة شراء خيار المكالمة القصيرة قبل تاريخ انتهاء الصلاحية حتى يمكن كتابة خيار آخر. بالإضافة إلى ذلك ، سوف تزيد متطلبات الهامش النقدي أيضًا بمقدار 15 دولارًا. إن توقيت التدفقات النقدية الذي لا يمكن التنبؤ به يمكن أن يجعل تنفيذ إستراتيجية مكالمات مغطاة مع مجمع LEAPS ، خاصة في الأسواق المتقلبة.

الخط السفلي

يمكن استخدام استراتيجيات الاتصال المغطاة بالرافعة المالية لجذب الأرباح من الاستثمار في حالة استيفاء شرطين:

1. يجب أن يكون مستوى التقلب الضمني الذي يتم تسعيره في خيارات الاستدعاء كافياً لحساب الخسائر المحتملة. يجب أن تكون عوائد إستراتيجية الدعوة المغطاة الأساسية أعلى من تكلفة رأس المال المقترض.

يمكن لمستثمر التجزئة تنفيذ إستراتيجية مكالمة مغطاة بالرافعة المالية في حساب هامش وسيط قياسي ، بافتراض أن معدل الفائدة على الهامش منخفض بما فيه الكفاية لتوليد الأرباح والحفاظ على نسبة رافعة منخفضة لتجنب نداءات الهامش. بالنسبة للمستثمرين من المؤسسات ، فإن العقود المستقبلية هي الخيار المفضل ، لأنها توفر رافعة مالية أعلى وأسعار فائدة منخفضة وأحجام أكبر للعقود.

يمكن أيضًا استخدام خيارات مكالمات LEAPS كأساس لاستراتيجية مكالمات مغطاة ومتاحة على نطاق واسع لمستثمري التجزئة والمؤسسات. ومع ذلك ، فإن صعوبة التنبؤ بالتدفقات النقدية والتدفقات الخارجة من الأقساط ، وإعادة شراء خيار الاتصال وتغيير متطلبات الهامش النقدي ، يجعلها استراتيجية معقدة نسبياً ، تتطلب درجة عالية من التحليل وإدارة المخاطر.