عندما تزيد شركة عامة من عدد الأسهم المصدرة ، أو الأسهم القائمة ، من خلال طرح ثانوي ، يكون لذلك بشكل عام تأثير سلبي على سعر السهم ومعنويات المستثمرين الأصلية.
الظهور للمجتمع
أولاً ، يتم طرح شركة عامة مع طرح عام أولي (IPO) للأسهم. على سبيل المثال ، تمتلك شركة XYZ Inc. الاكتتاب العام الناجح وتجمع مليون دولار عن طريق إصدار 100000 سهم. يتم شراؤها من قبل بضع عشرات من المستثمرين الذين أصبحوا الآن مالكي الشركة أو المساهمين فيها. في السنة الأولى الكاملة للعمليات ، تنتج XYZ إيرادات صافية قدرها 100000 دولار.
تعتمد إحدى الطرق التي يقيس بها مجتمع الاستثمار ربحية الشركة على ربحية السهم (EPS) ، والتي تتيح مقارنة أكثر جدوى لأرقام الشركات. لذلك ، في عامها الأول من الملكية العامة ، كان لدى XYZ ربحية السهم بقيمة 1 دولار (100000 دولار من صافي الدخل / 100000 سهم معلقة). بمعنى آخر ، كل سهم من أسهم XYZ التي يحتفظ بها أحد المساهمين كان يستحق أرباح $ 1.
الطرح الثانوي والتخفيف
في وقت لاحق ، تبحث الأشياء عن XYZ ، الأمر الذي يدفع الإدارة إلى جمع المزيد من رأس المال من خلال طرح ثانوي ، من أجل تأمين رأس المال اللازم للعمليات. هذا العرض الثانوي ناجح. في هذه الحالة ، تصدر الشركة فقط 50000 سهم ، والتي تنتج حقوق ملكية إضافية قدرها 50000 دولار. وتستمر الشركة بعد ذلك في الحصول على عام جيد آخر بإيرادات صافية قدرها 125000 دولار.
هذه هي الأخبار الجيدة ، على الأقل بالنسبة للشركة. ومع ذلك ، عند النظر إليها من منظور المستثمرين الأصليين - أولئك الذين أصبحوا مساهمين من خلال الاكتتاب العام - مع زيادة قاعدة المساهمين ، انخفض مستوى ملكيتهم. يشار إلى هذه النتيجة باسم تخفيف نسبة ملكيتها.
في السنة الثانية ، كان لدى XYZ 150،000 سهم معلقة: 100000 من الاكتتاب و 50.000 من الاكتتاب الثانوي. تمتلك هذه الأسهم مطالبة بمبلغ 125000 دولار من الأرباح (صافي الدخل) ، أو ربحية السهم الواحد بقيمة 0.83 دولار (125000 دولار من الدخل الصافي / 150،000 سهم غير المسددة) ، والتي تقارن بشكل غير موات بربح السهم الواحد من العام السابق. بمعنى آخر ، تنخفض قيمة EPS لملكية المساهمين المبدئيين بنسبة 17٪.
كيف تتأثر معنويات المستثمرين
في حين أن الزيادة المطلقة في صافي دخل الشركة هي حدث مرحب به ، يركز المستثمرون على ما ينتجه كل سهم من استثماراتهم. تؤدي الزيادة في قاعدة رأس مال الشركة إلى تخفيف أرباح الشركة لأن هذه الأرباح موزعة على عدد أكبر من المساهمين.
بدون وجود مبررات قوية للحفاظ على و / أو تعزيز ربحية السهم ، ستكون معنويات المستثمر للسهم الذي يخضع لتأثير مخفف محتمل سلبية. وآفاق تخفيف الأسهم سوف تؤذي عمومًا سعر سهم الشركة. ومع ذلك ، هناك طرق يمكن أن يحمي بها المستثمرون الأصليون أنفسهم من التخفيف ، على سبيل المثال ، مع الأحكام التعاقدية التي تقيد قدرة الشركة على تقليل حصة المستثمر بعد حدوث جولات تمويل في وقت لاحق.
الخط السفلي
في حين أن الاكتتابات العامة مثيرة للغاية ، إلا أنها قد لا تكون دائمًا أفضل طريقة للمستثمر لزيادة ثروته في سوق الأسهم. عند البحث عن فرص الاستثمار ، احرص دائمًا على الانتباه إلى إمكانات الرسملة والتخفيف ، وتراقب عن كثب ربحية الشركة.
