ما هو التزام القروض المضمونة (CLO)؟
التزام القروض المضمونة (CLO) هو عبارة عن ورقة مالية واحدة مدعومة بمجموعة من الديون. غالبًا ما تكون هذه قروضًا للشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض أو عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي المقدمة من شركة أسهم خاصة للحصول على حصة مسيطرة في شركة حالية. يشبه التزام القرض المضمون التزام الرهن المضمون (CMO) ، باستثناء أن الدين الأساسي هو من نوع وشخص مختلف — قرض شركة بدلاً من قرض عقاري.
مع CLO ، يتلقى المستثمر مدفوعات الديون المجدولة من القروض الأساسية ، على افتراض أن معظم المخاطر في حال تخلف المقترضين عن السداد. في مقابل تحمل المخاطرة الافتراضية ، يتم تقديم تنوع أكبر للمستثمر وإمكانية تحقيق عوائد أعلى من المتوسط. التخلف عن السداد هو عندما يفشل المقترض في سداد قرض أو رهن لفترة ممتدة من الوقت.
التزامات القروض المضمونة (CLO)
كيف تعمل القروض المضمونة (CLO)؟
تُباع في البداية القروض ، وهي عادةً قروض بنكية من الدرجة الأولى للشركات ، مصنفة تحت درجة الاستثمار ، إلى مدير CLO الذي يجمع بين عدة قروض (من 100 إلى 225) معًا ويدير عمليات الدمج ، ويقوم ببيع وشراء القروض بفعالية. لتمويل شراء ديون جديدة ، يقوم مدير CLO ببيع حصص في CLO للمستثمرين الخارجيين في هيكل يسمى الشرائح. كل شريحة هي جزء من CLO ، وهي تحدد من سيتم سداده أولاً عند سداد مدفوعات القرض الأساسية. كما أنه يحدد المخاطر المرتبطة بالاستثمار لأن المستثمرين الذين يتم الدفع لهم أخيرًا يكون لديهم خطر أكبر من التخلف عن سداد القروض الأساسية. المستثمرون الذين يتم الدفع لهم أولاً لديهم مخاطر أقل بشكل عام ، لكنهم يتلقون مدفوعات فوائد أصغر ، نتيجة لذلك. قد يتم الدفع للمستثمرين الذين هم في الشرائح اللاحقة ، ولكن مدفوعات الفائدة أعلى للتعويض عن المخاطر.
الماخذ الرئيسية
- إن التزام القرض المضمون (CLO) هو ضمان فردي مدعوم بمجموعة من الديون. وغالباً ما تكون هذه القروض عبارة عن قروض للشركات ذات التصنيفات الائتمانية المنخفضة أو عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي التي قدمتها شركات الأسهم الخاصة للحصول على حصة مسيطرة في الشركة. مع CLO ، المستثمر يتلقى مدفوعات الديون المجدولة من القروض الأساسية ، على افتراض معظم المخاطر إذا تخلف المقترضون عن الدفع.
هناك نوعان من الشرائح: شرائح الديون وشرائح الأسهم. يتم التعامل مع شرائح الديون تمامًا مثل السندات ولديها تصنيفات ائتمانية ومدفوعات كوبون. توجد شرائح الديون هذه دائمًا في مقدمة السطر من حيث السداد ، على الرغم من وجود ترتيب مبدئي داخل شرائح الديون. لا تملك شرائح الأسهم تصنيفات ائتمانية وتدفع بعد جميع فئات الديون. نادراً ما يتم دفع مبالغ نقدية إلى شرائح الأسهم ولكنها تقدم ملكية في CLO نفسها في حالة البيع.
CLO هي أداة مُدارة بشكل فعال: يمكن للمدراء - ويقومون - ببيع وشراء قروض بنكية فردية في مجمع الضمان الأساسي في محاولة لتسجيل المكاسب وتقليل الخسائر. بالإضافة إلى ذلك ، فإن معظم ديون CLO مدعومة بضمانات عالية الجودة ، مما يجعل التصفية أقل احتمالا ، وجعلها مجهزة بشكل أفضل لتحمل تقلبات السوق.
تعرض CLO عوائد أعلى من المتوسط لأن المستثمر يتحمل المزيد من المخاطر عن طريق شراء الديون المنخفضة التصنيف.
اعتبارات خاصة لل CLOs
يجادل البعض بأن CLO ليست محفوفة بالمخاطر. وجدت دراسة أجرتها شركة Guggenheim Investments ، وهي شركة لإدارة الأصول ، أنه في الفترة من 1994 إلى 2013 ، شهدت CLOs معدلات تقصير أقل بكثير من سندات الشركات. ومع ذلك ، فهي استثمارات متطورة ، وعادةً ما يشتري المستثمرون المؤسسيون الكبار الشرائح في CLO. بمعنى آخر ، تقوم الشركات ذات الحجم الكبير ، مثل شركات التأمين ، بشراء شرائح الديون ذات المستوى الأعلى بسرعة لضمان انخفاض المخاطرة والتدفق النقدي الثابت. عادة ما تشتري صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) شرائح الديون من فئة المبتدئين ذات المخاطر العالية ومدفوعات الفوائد الأعلى. إذا كان المستثمر الفردي يستثمر في صندوق مشترك مع شرائح الديون الصغرى ، فإن ذلك المستثمر يتحمل مخاطر التخلف عن السداد.
