جدول المحتويات
- ما هو السند المستحق؟
- وأوضح السندات القابلة للاستدعاء
- أنواع السندات القابلة للاستدعاء
- أسعار الفائدة والسندات المستحقة
- إيجابيات وسلبيات السندات القابلة للاستدعاء
- مثال على العالم الحقيقي
ما هو السند المستحق؟
السند القابل للاستدعاء هو السند الذي قد يصدره المصدر قبل أن يصل إلى تاريخ الاستحقاق المحدد. في جوهرها ، يسمح السند القابل للاستدعاء للشركة المصدرة بسداد ديونها في وقت مبكر. قد تختار الشركة استدعاء سنداتها إذا تحركت أسعار الفائدة في السوق في اتجاه إيجابي وستسمح لها بالاقتراض بسعر فائدة أكبر.
كما تستفيد السندات القابلة للدخول المستثمرين لأنها تقدم عادة سعر فائدة أو كوبون جذاب بسبب طبيعتها القابلة للاستدعاء. اسم آخر للسندات القابلة للاستدعاء هو السند القابل للاسترداد.
السند المستحق
وأوضح السندات القابلة للاستدعاء
السند القابل للاستدعاء هو أداة ديون يحتفظ فيها المصدر بالحق في إرجاع أصل المستثمر ووقف مدفوعات الفائدة قبل تاريخ استحقاق السند. يجوز للشركات إصدار سندات لتمويل التوسع أو لسداد القروض الأخرى. إذا كانوا يتوقعون انخفاض أسعار الفائدة في السوق ، فقد يصدرون السندات على أنها قابلة للاستدعاء ، مما يسمح لهم بإجراء استرداد مبكر وتأمين عمليات تمويل أخرى بسعر مخفض. سيحدد عرض السند شروط تحديد وقت استدعاء الشركة للمذكرة.
عادة ما يتم استدعاء السند القابل للاسترداد - القابل للاسترداد بقيمة أعلى قليلاً من القيمة الاسمية للديون. في وقت سابق من عمر السند الذي يطلق عليه ، كلما ارتفعت قيمة المكالمة. على سبيل المثال ، يمكن استدعاء السندات المستحقة في عام 2030 في عام 2020. وقد تظهر أسعارًا قابلة للاستدعاء تبلغ 102. ويعني هذا السعر أن المستثمر يتلقى 1020 دولارًا لكل 1000 دولار بالقيمة الاسمية لاستثماراتهم. قد ينص السند أيضًا على انخفاض سعر الطلب المبكر إلى 101 بعد عام.
الماخذ الرئيسية
- السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن أن يسترده المصدر في وقت مبكر قبل استحقاقه. يسمح السند القابل للاستدعاء للشركات بسداد ديونها مبكراً والاستفادة من تحركات أسعار الفائدة المواتية. إن السند القابل للاستحقاق يفيد المستثمر بفائدة جذابة أو نسبة كوبون اسم آخر للسند القابل للاستدعاء هو السند القابل للاسترداد.
أنواع السندات القابلة للاستدعاء
السندات القابلة للاستدعاء تأتي مع العديد من الاختلافات. يتيح الاسترداد الاختياري للمصدر استرداد سنداته وفقًا للشروط عند إصدار السند. ومع ذلك ، ليست كل السندات قابلة للاستدعاء. سندات الخزينة وملاحظات الخزانة غير قابلة للاستدعاء ، رغم وجود بعض الاستثناءات القليلة.
معظم السندات البلدية وبعض سندات الشركات قابلة للاستدعاء. السندات البلدية لديها ميزات الاتصال التي يمكن ممارستها بعد فترة محددة مثل 10 سنوات.
يتطلب غرق استرداد الأموال من المُصدر الالتزام بالجدول الزمني المحدد أثناء استرداد جزء أو كل ديونه. في المواعيد المحددة ، ستقوم الشركة بتحويل جزء من السند لحملة السندات. يساعد صندوق الإغراق الشركة على توفير الأموال بمرور الوقت وتجنب دفع مبلغ كبير عند الاستحقاق. صندوق الغرق له سندات تصدر بموجبه تكون بعض منها قابلة للاستدعاء للشركة لسداد ديونها في وقت مبكر.
يتيح الاسترداد الاستثنائي للمصدر استدعاء سنداته قبل الاستحقاق في حالة حدوث أحداث معينة ، مثل ما إذا كان المشروع الممول الأساسي تالفًا أو تالفًا.
تشير حماية الاتصال إلى الفترة التي يتعذر فيها استدعاء الرابطة. يجب أن يوضح المصدر ما إذا كان السند قابلاً للاستدعاء والشروط الدقيقة لخيار الاستدعاء ، بما في ذلك عندما يكون الإطار الزمني الذي يمكن فيه استدعاؤه.
أسعار الفائدة والسندات المستحقة
إذا انخفضت أسعار الفائدة في السوق بعد تعويم الشركة لسندات ، فيمكن للشركة إصدار ديون جديدة ، والحصول على سعر فائدة أقل من السند الأصلي القابل للاستدعاء. تستخدم الشركة عائدات الإصدار الثاني ذي السعر المنخفض لسداد السند القابل للاستدعاء السابق عن طريق ممارسة ميزة الاتصال. نتيجة لذلك ، قامت الشركة بإعادة تمويل ديونها عن طريق سداد السندات القابلة للاسترجاع ذات العائد المرتفع مع الدين الصادر حديثًا بسعر فائدة أقل.
إن سداد الديون في وقت مبكر عن طريق ممارسة السندات القابلة للاستدعاء يحفظ مصروفات فوائد الشركة ويمنع الشركة من أن تواجه صعوبات مالية على المدى الطويل إذا تفاقمت الظروف الاقتصادية أو المالية.
ومع ذلك ، قد لا يقوم المستثمر بإخراج الشركة عند استدعاء السند. على سبيل المثال ، دعنا نقول إصدار سندات كوبون بقيمة 6٪ ومن المقرر أن ينتهي أجله خلال خمس سنوات. يشتري المستثمر عشرة آلاف دولار ويتلقى مدفوعات كوبون بقيمة 6٪ × 10،000 دولار أو 600 دولار سنويًا. بعد ثلاث سنوات من الإصدار ، تنخفض أسعار الفائدة إلى 4٪ ، ويصدر المصدر السند. يجب على حامل السند تسليم السند لاسترداد رأس المال ، ولا يتم دفع أي فوائد أخرى.
في هذا السيناريو ، لا يخسر حامل السندات مدفوعات الفائدة المتبقية فحسب ، ولكن من غير المحتمل أن يتمكن من مطابقة القسيمة الأصلية البالغة 6٪. يُعرف هذا الموقف بمخاطر إعادة الاستثمار. قد يختار المستثمر إعادة الاستثمار بسعر فائدة أقل وفقدان الدخل المحتمل. أيضًا ، إذا كان المستثمر يرغب في شراء سندات أخرى ، فقد يكون سعر السند الجديد أعلى من سعر السند الأصلي. بمعنى آخر ، قد يدفع المستثمر سعرًا أعلى مقابل عائد أقل. نتيجة لذلك ، قد لا يكون السند القابل للاستدعاء مناسبًا للمستثمرين الذين يسعون للحصول على دخل ثابت وعوائد يمكن التنبؤ بها.
إيجابيات وسلبيات السندات القابلة للاستدعاء
عادة ما تدفع السندات القابلة للاستدعاء قسيمة أو سعر فائدة أعلى للمستثمرين من السندات غير القابلة للاستدعاء. تستفيد الشركات التي تصدر هذه المنتجات أيضًا. إذا انخفض سعر الفائدة في السوق عن السعر الذي يتم دفعه لحملة السندات ، فيجوز للشركة استدعاء الملاحظة. يمكنهم بعد ذلك ، إعادة تمويل الديون بسعر فائدة أقل. هذه المرونة عادةً ما تكون مواتية للأعمال أكثر من استخدام الإقراض القائم على البنوك.
ومع ذلك ، ليس كل جانب من جوانب السندات القابلة للاستدعاء مواتية. سيقوم المصدر عادةً باستدعاء السند عندما تنخفض أسعار الفائدة. هذه الدعوة تجعل المستثمر عرضة لاستبدال الاستثمار بمعدل لن يعود بنفس مستوى الدخل. على العكس ، عندما ترتفع أسعار السوق ، يمكن للمستثمر أن يتخلف عندما يتم ربط أموالهم في منتج يدفع معدل أقل. أخيرًا ، يجب على الشركات تقديم قسيمة أعلى لجذب المستثمرين. ستزيد هذه القسيمة الأعلى من التكلفة الإجمالية للاضطلاع بمشاريع أو توسعات جديدة.
الايجابيات
-
دفع قسيمة أعلى أو سعر الفائدة
-
الدين الذي يموله المستثمر هو المزيد من المرونة للمصدر
-
يساعد الشركات على زيادة رأس المال
-
ميزات الاتصال تسمح استدعاء وإعادة تمويل الديون
سلبيات
-
يجب على المستثمرين استبدال السندات المسماة بمنتجات ذات معدل أقل
-
لا يمكن للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع أسعار السوق
-
معدلات القسيمة أعلى مما يرفع التكاليف للشركة
مثال على العالم الحقيقي
لنفترض أن Apple Inc. (APPL) تقرر اقتراض 10 ملايين دولار في سوق السندات وإصدار سندات كوبون بنسبة 6 ٪ مع تاريخ استحقاق في خمس سنوات. تدفع الشركة لحاملي السندات 6٪ × 10 مليون دولار أو 600،000 دولار في مدفوعات الفائدة سنويًا.
بعد ثلاث سنوات من تاريخ الإصدار ، انخفضت أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس (BPS) إلى 4 ٪ ، مما دفع الشركة لاسترداد السندات. بموجب شروط عقد السندات ، إذا قامت الشركة باستدعاء السندات ، فيجب عليها دفع قسط التأمين للمستثمرين بقيمة 102 دولار. لذلك ، تدفع الشركة لمستثمري السندات 10.2 مليون دولار ، والتي تقترضها من البنك بمعدل فائدة 4 ٪. يعيد إصدار السند بمعدل كوبون 4٪ ومبلغ أساسي قدره 10.2 مليون دولار ، مما يقلل من مدفوعات الفائدة السنوية إلى 4٪ × 10.2 مليون دولار أو 408،000 دولار.
