ما هي نسبة العرض إلى التغطية؟
نسبة عرض السعر إلى التغطية هي مبلغ العروض بالدولار الذي تم استلامه في مزاد سندات الخزانة مقابل المبلغ المباع. نسبة العرض إلى التغطية هي مؤشر على الطلب على سندات الخزينة. نسبة عالية هو مؤشر على الطلب القوي.
الماخذ الرئيسية
- نسبة العرض إلى التغطية هي المبلغ بالدولار للعطاءات المستلمة في مزاد سندات الخزانة مقابل المبلغ المباع. نسبة العرض إلى الغلاف هي مؤشر على الطلب على سندات الخزينة ؛ تمثل النسبة العالية مؤشرًا على الطلب القوي. للحصول على مقياس دقيق للطلب ، من الضروري مقارنة نسبة عرض السعر إلى المزاد في المزاد العلني مع 12 مزادات سابقة.
فهم نسبة العرض إلى التغطية
عادةً ما تحدث مزادات الخزينة بشكل متكرر للمشكلات قصيرة الأجل: أسبوعيًا للفواتير ، شهريًا للسندات ، وفصلية للسندات. يمكن للمشترين أن يشملوا المتعاملين الأساسيين ، وصناديق الاستثمار ، وصناديق التقاعد ، والأطراف الأجنبية ، والمستثمرين الأفراد.
على سبيل المثال ، إذا كان مزاد وزارة الخزانة يعرض 20 مليار دولار في سندات مدتها سبع سنوات ، وتم استلام عطاءات تصل إلى 40 مليار دولار ، فإن نسبة عرض السعر إلى التغطية هي 2.0. المزاد الناجح هو المزاد الذي تتجاوز فيه نسبة عرض التسعير إلى حد كبير متوسط المزادات الـ 12 السابقة لهذا النوع من الأمان. من ناحية أخرى ، فإن النسبة المنخفضة هي إشارة إلى مزاد مخيب للآمال. عادة ما تتجاوز نسب عروض الأسعار 2.0 ، خاصة بالنسبة للأوراق المالية قصيرة الأجل.
يتم تقديم العطاءات عبر نظام الخزانة الآلي للمزادات (TAAPS) أو من خلال TreasuryDirect. أكبر المشترين هم المتعاملون الرئيسيون وعادة ما يبيعونها في وقت لاحق في السوق الثانوية. لضمان بقاء السوق الثانوية تنافسية ، يُسمح لمقدمي العروض بشراء ما لا يزيد عن 35٪ من العرض.
بمجرد اكتمال المزاد ، سيحصل مقدمو العروض التنافسيون على المبلغ الذي يقدمونه في العائد المعروض ، بدءًا من أدنى العائد. ينتقل النظام بعد ذلك إلى العائد الأدنى التالي للعطاء ، وهكذا حتى يكتمل العرض.
مثال على نسبة العرض إلى التغطية
في ما يلي مثال على نتائج المزاد الخاص بمذكرة الخزانة التي تبلغ مدتها 10 سنوات في 15 نوفمبر 2019 ، كما ورد في موقع TreasuryDirect (تم تحديثه في الوقت الفعلي بمجرد إتاحة نتائج المزاد):
- تعرض الأسهم الرمادية نوع التأمين وسعر الفائدة للمذكرة وتاريخ الإصدار في 15 نوفمبر 2019. يتم سرد تاريخ استحقاق 15 نوفمبر 2029 ، أسفل تاريخ الإصدار. يتم سرد المبلغ الإجمالي الذي تم بيعه بالمزاد العلني. تحت العمود مقبول - المظلل باللون الأخضر - يُظهر ما يقرب من 27 مليار دولار من سندات الخزانة تم بيعها بالمزاد العلني. يُظهر عمود المناقصة مقدار الطلب ، الذي كان أكثر من 67 مليار دولار. وبعبارة أخرى ، كان هناك طلب أكبر على سندات الخزانة مقارنة بالمزاد العلني. نتيجةً لذلك ، بلغت نسبة عرض السعر إلى التغطية 2.49 - والتي تقع في أسفل المستند - مظللة باللون الأزرق.
مثال على المزايدة على مزادات الخزانة. Investopedia
إعتبارات خاصة
على الرغم من أن نسبة العرض إلى التغطية يمكن استخدامها كمؤشر للطلب على سندات الخزانة ، إلا أنه ينبغي النظر إليها في سياق السوق ككل. هناك عوامل أخرى يمكن أن تؤثر على النتيجة ، مما يؤدي إلى انخفاض عرض التسعير ، مثل مزاد مع زيادة كمية السندات الجديدة التي يتم إصدارها وبيعها. بمعنى آخر ، إذا تم إصدار فيضان سندات الخزانة ، فقد يتجاوز العرض الطلب على ذلك المزاد.
أيضا ، فإن سوق السندات الثانوية - التي تحتوي على سندات صدرت سابقا - يمكن أن يكون مؤشرا على الطلب على سندات الخزانة. على سبيل المثال ، إذا تم بيع السندات قبل المزاد ، فقد يشير ذلك إلى انخفاض الطلب على سندات الخزانة. وعلى العكس من ذلك ، إذا كانت هناك زيادة في تدفقات الاستثمار في سوق السندات مما أدى إلى مزاد ، فقد يكون ذلك مؤشراً على أنه ستكون هناك زيادة في الطلب - أو زيادة نسبة العرض إلى التغطية - لهذا المزاد. منذ عام 1970 ، واجهت الحكومة الفيدرالية عجزًا خلال كل سنة مالية لمدة أربع سنوات فقط ، من عام 1998 إلى عام 2001. إذا استمرت الولايات المتحدة في تشغيل عجز سنوي في الميزانية ، فمن المحتمل أن نستمر في رؤية مزادات جديدة للخزانة في المستقبل المنظور.
