تعد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أداة بسيطة إلى حد ما لتقييم قيمة الشركة. بالحكم على عدد مرات ربح نسبة الأرباح والخسارة - من قبل محللي وول ستريت ، ووسائل الإعلام المالية والزملاء في مبرد المياه بالمكتب - من المغري الاعتقاد بأنها أداة مضمونة لاتخاذ خيارات حكيمة في الاستثمار في الأسهم. فكر مرة أخرى - نسبة السعر إلى العائد ليست موثوقة دائمًا. هناك الكثير من الأسباب التي تجعلك حذراً من تقييمات الأسهم المستندة إلى الأرباح والخسائر.
حساب نسبة P / E: مراجعة سريعة
على السطح ، يعد حساب السعر إلى الأرباح واضحًا إلى حد ما. الخطوة الأولى في إنشاء نسبة P / E هي حساب ربحية السهم (EPS) . عادةً ما يعادل ربحية السهم أرباح الشركة بعد خصم الضرائب مقسومة على عدد الأسهم المصدرة.
EPS = عدد أرباح SharesPost الضريبية
من EPS ، يمكننا حساب نسبة P / E. تساوي نسبة الربح / الخسارة سعر سهم الشركة الحالي في السوق مقسومًا على ربحية السهم للسنة السابقة.
EP = سعر EPSShare
من المفترض أن تبلغ نسبة الأرباح / الأرباح للمستثمرين كم تبلغ الأرباح الحالية التي ستحتاج الشركة إلى إنتاجها من أجل الوصول إلى حصتها السوقية الحالية. لذلك ، دعنا نقول أن الشركة الوهمية Widget Corp. ربحت دولارًا واحدًا للسهم الواحد على مدار العام الماضي وتتداول بسعر 10.00 دولارات للسهم. ستكون نسبة الربح إلى العائد 10 دولارات / دولار 1 = 10. ما يخبرنا أن السوق يسعرها بعشرة أضعاف الأرباح. أو بمعنى آخر ، مقابل كل سهم تم شراؤه ، سوف يستغرق الأمر 10 سنوات من الأرباح التراكمية لتعادل سعر السهم الحالي. بطبيعة الحال ، يريد المستثمرون أن يكونوا قادرين على شراء المزيد من الأرباح مقابل كل دولار يدفعونه ، وبالتالي كلما انخفضت نسبة السعر إلى العائد ، انخفض سعر السهم.
تبدو النسبة بسيطة بما يكفي ، ولكن دعونا ننظر إلى بعض المخاطر المرتبطة بتخفيض نسب الربح إلى العائد في القيمة الاسمية.
الجزء الأول من معادلة P / E - السعر - واضح ومباشر. يمكننا أن نكون واثقين إلى حد ما ما هو سعر السوق. من ناحية أخرى ، قد يكون الوصول إلى رقم أرباح مناسب أمرًا صعبًا. عليك أن تتخذ الكثير من القرارات حول كيفية تحديد الأرباح.
ما في تلك الأرباح؟
بالنسبة للمبتدئين ، ليست الأرباح واضحة دائمًا. يمكن أن تتأثر الأرباح بالمكاسب أو الخسائر غير العادية التي تحجب أحيانًا الطبيعة الحقيقية لقياس الأرباح. علاوة على ذلك ، يمكن التلاعب بالأرباح المبلغ عنها من قبل إدارة الشركة للوفاء بتوقعات الأرباح ، في حين أن الخيارات المحاسبية الإبداعية - تحويل سياسات الاستهلاك أو إضافة أو طرح أو طرح مكاسب ومصروفات غير متكررة - يمكن أن تجعل أرقام الأرباح الأساسية أكبر ، وبالتالي P / E النسب ، أصغر والأسهم تبدو أقل تكلفة. يحتاج المستثمرون إلى توخي الحذر من كيفية وصول الشركات إلى أرقام EPS المُبلغ عنها. غالبًا ما يتعين إجراء التعديلات المناسبة من أجل الحصول على مقياس أكثر دقة للأرباح مما هو مذكور في الميزانية العمومية.
الأرباح المتأخرة أو الأمامية؟
ثم هناك مسألة ما إذا كنت تريد استخدام الأرباح الزائدة أو أرقام الأرباح الآجلة.
يقع في أحدث بيان الدخل المنشور للشركة ، من السهل العثور على الأرباح التاريخية. لسوء الحظ ، لا يتم استخدامها كثيرًا للمستثمرين ، حيث يقولون القليل جدًا عن الأرباح الموجودة للسنة والسنوات المقبلة. إنها أرباح الشركة المستقبلية التي يهتم المستثمرون بها أكثر من ذلك لأنها تعكس آفاق السهم المستقبلية.
تعتمد الأرباح الآجلة (وتسمى أيضًا الأرباح المستقبلية) على آراء المحللين في وول ستريت. عادة ما يميل المحللون ، إذا كان أي شيء ، إلى المبالغة في افتراضاتهم وتخميناتهم المتعلمة. في نهاية اليوم ، تعاني الأرباح الآجلة من مشكلة كونها أكثر نفعًا من الأرباح التاريخية ولكنها عرضة لعدم الدقة.
ماذا عن النمو؟
أكبر قيود نسبة الربح إلى العائد: إنها لا تخبر المستثمرين بجوار أي شيء عن توقعات نمو ربحية الشركة. إذا كانت الشركة تنمو بسرعة ، فسوف تشعر بالراحة عند شرائها حتى لو كانت نسبة الربح إلى العائد عالية ، مع العلم أن النمو في EPS سيؤدي إلى انخفاض معدل الربح / الخسارة إلى مستوى أقل. إذا لم ينمو بسرعة ، فقد تتجول للحصول على سهم مع نسبة P / E أقل. غالبًا ما يكون من الصعب معرفة ما إذا كان مضاعف الربح / الخسارة المرتفع هو نتيجة للنمو المتوقع أو ما إذا كان سعر السهم أعلى من قيمته.
نسبة AP / E ، حتى المحسوبة باستخدام تقدير الأرباح الآجلة ، لا تخبرك دائمًا ما إذا كانت P / E مناسبة لمعدل النمو المتوقع للشركة أم لا. لذلك ، لمعالجة هذا القيد ، ننتقل إلى نسبة أخرى ، نسبة PEG:
PEG = توقعات معدل نمو ربحية السهم على مدى الأشهر ال 12 المقبلة P / E
باختصار ، كلما انخفضت نسبة الربط ، كلما كان ذلك أفضل. يشير PEG of 1 إلى أن P / E يتماشى مع النمو ؛ أقل من 1 يعني أنك تشتري نمو ربحية السهم مقابل القليل نسبيًا ؛ ربط PEG أكبر من 1 قد يعني أن سعر السهم مبالغ فيه. ومع ذلك ، حتى عندما تكون نسبة الربح إلى العائد موحدة للنمو ، فأنت تبني قرارك الاستثماري على تقديرات خارجية ، والتي قد تكون خاطئة.
ماذا عن الدين؟
أخيرًا ، هناك المشكلة الصعبة المتمثلة في عبء دين الشركة. لا تعمل نسبة الأرباح والخسائر إلى حد ما في تحديد حجم الديون التي تتحملها الشركة في ميزانيتها العمومية. تؤثر مستويات الدين على الأداء المالي والتقييم ، ولكن لا تسمح الأرباح والخسائر للمستثمرين بإجراء مقارنات بين التفاح بين الشركات المعفاة من الديون وتلك التي تعثرت بالقروض والخصوم القائمة.
طريقة واحدة لمعالجة هذا القيد هي النظر في قيمة مؤسسة الشركة أو القيمة المضافة بدلاً من سعرها (P).
(المبسطة) EV = MC + Net Debtwhere:
لنفترض أن شركة Widget Corp التي يبلغ سعر سهم السوق فيها 10 دولارات للسهم الواحد ، تحمل أيضًا ما يعادل 3 دولارات للسهم الواحد من صافي الدين في ميزانيتها العمومية. الشركة ، إذن ، سيكون إجمالي قيمة المشروع 13 دولار للسهم الواحد. إذا أنتجت شركة Widget Corp ربحية السهم هذا العام بقيمة $ 1 ، فستكون نسبة الربح إلى العائد 10. لكن المستثمرين الأكثر تطوراً سيؤدون الحساب بقيمة المؤسسة في البسط و EBITDA في المقام.
الخط السفلي
بالتأكيد ، فإن نسبة P / E شعبية وسهلة الحساب. لكن لديها عيوب كبيرة يجب على المستثمرين مراعاتها عند استخدامها لتقييم قيم الأسهم. استخدامها بعناية. لا يمكن لأي نسبة واحدة أن تخبرك بكل ما تحتاج لمعرفته حول الأسهم. تأكد من استخدام مجموعة متنوعة من النسب للحصول على صورة أكمل للأداء المالي وتقييم الأسهم.
