يقرأ علماء الفيزياء الجادون السير إسحاق نيوتن ليتعلموا تعاليمه عن الجاذبية والحركة. يقرأ المستثمرون الجادون أعمال بنيامين غراهام للتعرف على التمويل والاستثمارات.
لقد تميز غراهام (1894-1976) المعروف باسم "والد الاستثمار القيمة" و "عميد وول ستريت" ، بجني المال في سوق الأوراق المالية لنفسه ولعملائه - دون المجازفة الكبيرة. ابتكر غراهام وعلم العديد من مبادئ الاستثمار بأمان وبنجاح ، والتي لا يزال المستثمرون العصريون يستخدمونها اليوم.
لقد بنيت هذه الأفكار على تقييم جراهام الدؤوب ، شبه الجراحي ، المالي للشركات. أدت تجربته إلى منطق بسيط وفعال ، حيث بنى جراهام طريقة ناجحة للاستثمار.
تراث غراهام و بداياته
عمل جراهام أسطوري في دوائر الاستثمار. لقد كان الفضل في كونه خالق مهنة التحليل الأمني. بينما اشتهر غراهام بمعلم وارن بافيت ، وكان أيضًا مؤلفًا مشهورًا ، وأبرزها كتابه "التحليل الأمني" (1934) و "المستثمر الذكي" (1949). كان جراهام واحدًا من أول من استخدم التحليل المالي فقط للاستثمار في الأسهم بنجاح. كما كان له دور أساسي في صياغة العديد من عناصر قانون الأوراق المالية لعام 1933 ، والمعروف أيضًا باسم "قانون الحقيقة في الأوراق المالية" ، والذي ، من بين أمور أخرى ، يطلب من الشركات تقديم بيانات مالية معتمدة من قبل محاسبين مستقلين. هذا جعل عمل جراهام في التحليل المالي أسهل بكثير وأكثر كفاءة ، وفي هذا النموذج الجديد ، نجح.
كان جراهام طالبًا نجمًا بجامعة كولومبيا في نيويورك وذهب للعمل في وول ستريت بعد فترة وجيزة من التخرج في عام 1914. بنى بيضة عش شخصية كبيرة على مدار 15 عامًا. ومع ذلك ، فقد جراهام معظم أمواله في انهيار سوق الأسهم عام 1929 والكساد العظيم الذي تلا ذلك. بعد أن تعلم درسًا صعبًا حول المخاطر ، كتب: "تحليل الأمان" (نُشر في عام 1934) ، والذي روى طرق غراهام في تحليل الأوراق المالية وتقييمها. تم استخدام هذا الكتاب لعدة عقود في الدورات المالية كعمل أساسي في هذا المجال.
أدت خسائر جراهام في انهيار 1929 والكساد العظيم إلى صقل تقنياته الاستثمارية. سعت هذه التقنيات إلى الربح في الأسهم مع تقليل مخاطر الهبوط. لقد فعل ذلك من خلال الاستثمار في الشركات التي يتم تداول أسهمها بأقل بكثير من قيمة تصفية الشركات. بعبارات بسيطة ، كان هدفه هو شراء الأصول بقيمة دولار مقابل 0.50 دولار. للقيام بذلك ، استخدم علم نفس السوق ، مستخدمًا خوف وجشع السوق لمصلحته ، واستثمر بالأرقام.
نظريات: "السيد السوق" وهامش السلامة
شدد جراهام على أهمية النظر إلى السوق باعتباره شريكًا تجاريًا يعرض عليك شراءك أو بيعك اهتمامه يوميًا. أشار غراهام إلى هذا الشخص الخيالي باسم "السيد السوق". قال غراهام إنه في بعض الأحيان يكون سعر السيد السوق منطقيًا ، لكنه في بعض الأحيان يكون مرتفعًا جدًا أو منخفضًا جدًا نظرًا للواقع الاقتصادي للشركة.
أنت ، كمستثمر ، لك مطلق الحرية في شراء مصلحة السيد Market ، أو بيعها له ، أو حتى تجاهله إذا كنت لا تحب سعره. قد تتجاهله لأنه يعود دائمًا غدًا بعرض مختلف. هذا هو علم النفس "استخدام السوق". نظر جراهام إلى الحرية في أن يكون بمقدوره قول "لا" كميزة كبيرة للمستثمر العادي على المحترف الذي كان مطلوبًا للاستثمار في جميع الأوقات ، بغض النظر عن التقييم الحالي للأوراق المالية.
أكد جراهام أيضًا على أهمية وجود هامش أمان دائمًا في استثمارات الفرد. هذا يعني فقط شراء الأسهم بسعر أقل بكثير من تقييم متحفظ للعمل. هذا أمر مهم لأنه يتيح الربح على الجانب العلوي حيث يقوم السوق في النهاية بإعادة تقييم الأسهم إلى قيمتها العادلة ، كما أنه يوفر بعض الحماية على الجانب السلبي إذا لم تنجح الأمور كما هو مخطط لها وتعثرت الأعمال. كان هذا هو الجانب الرياضي من عمله.
مستثمر عظيم ومعلم
بالإضافة إلى عمله الاستثماري ، قام جراهام بتدريس فصل في التحليل الأمني في جامعة ألما ماتر بجامعة كولومبيا. هنا ، كان مفتونًا بعملية واستراتيجية الاستثمار تمامًا كما كان مفتونًا بجني المال. تحقيقًا لهذه الغاية ، كتب "المستثمر الذكي" في عام 1949. قدم هذا الكتاب نصائح عملية للمستثمر المشترك أكثر من "تحليل الأمان" ، وأصبح أحد أفضل الكتب الاستثمارية مبيعًا في كل العصور.
يصف وارين بافيت كتاب "المستثمر الذكي" بأنه "أفضل كتاب عن الاستثمار مكتوب على الإطلاق" - وهو مدح رفيع لكتاب بسيط نسبيًا. قال بافيت أن غراهام كان كريما بشكل لا يصدق تجاه الآخرين ، وخاصة مع أفكاره الاستثمارية. قضى جراهام الجزء الأفضل من سنوات تقاعده في العمل على صيغ جديدة ومبسطة لمساعدة المستثمرين العاديين على الاستثمار في الأسهم. يتبع بافيت الآن هذه العقيدة لأنه ينظر إلى اجتماعاته السنوية كفرصة لتبادل معرفته مع المستثمر العادي.
بعد قراءة "المستثمر الذكي" في سن ال 19 ، التحق بوفيت في كلية كولومبيا للأعمال للدراسة في عهد غراهام ، ثم طوروا صداقة مدى الحياة. في وقت لاحق ، عمل لدى غراهام في شركته ، وهي شركة غراهام نيومان ، التي كانت مماثلة لصندوق الاستثمار المشترك. عمل بوفيت هناك لمدة عامين حتى قرر غراهام إغلاق العمل والتقاعد.
بعد ذلك ، طلب العديد من عملاء جراهام من بوفيت إدارة أموالهم ، وكما يقولون ، فإن الباقي هو التاريخ. واصل بافيت تطوير استراتيجيته الخاصة ، والتي اختلفت عن غراهام من حيث أنه أكد على أهمية جودة الأعمال وعقد الاستثمارات إلى أجل غير مسمى. كان غراهام يستثمر عادة بناءً على أرقام الشركة ، وسيبيع استثمارًا بقيمة محددة مسبقًا. رغم ذلك ، قال بوفيت إنه لم يخسر أحد أموالًا من خلال اتباع أساليب غراهام ونصائحه.
الخط السفلي
يقال إن غراهام بلغ متوسط العائد السنوي حوالي 20 ٪ خلال سنوات عديدة من إدارة الأموال ، على الرغم من أن تفاصيل استثمارات غراهام ليست متاحة بسهولة. لقد حقق هذه النتائج في وقت كان يعتبر فيه شراء الأسهم العادية بمثابة مقامرة خالصة. لكن جراهام اشترى الأسهم بطريقة وفرت لها مخاطرة منخفضة وعائد مرتفع. لهذا السبب ، كان غراهام رائدًا حقيقيًا في التحليل المالي.
