ما هو التنازل عن التجارة (AOT)؟
التنازل عن التجارة (AOT) هي معاملة تستخدم أساسًا في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) ليتم الإعلان عنها (TBA) ، حيث يتم تعيين الالتزام بتنفيذ تجارة آجلة حالية من قبل أحد الأطراف المقابلة إلى طرف ثالث.
كثيرا ما تستخدم AOTs لتجنب الاضطرار إلى تسليم الأوراق المالية إلى أو الحصول على تسليم الأوراق المالية من تجارة TBA - عقد لشراء أو بيع MBS ، السند الذي يتم تأمينه عن طريق قروض الرهن العقاري ، في تاريخ محدد.
الماخذ الرئيسية
- التنازل عن التجارة (AOT) عبارة عن اتفاقية ثلاثية الأطراف تسهل بيع مجموعة من القروض المدعومة برهن عقاري (MBS). يبيع المنشئ للرهن العقاري MBS للتاجر للتسليم في المستقبل ، مما يؤدي إلى التحوط من بعض المخاطر التي تأتي مع القروض التي أصدرتها. الجهة المعينة من طرف ثالث على استعداد للحصول على القروض على الفور ، وجمع تدفقات الدخل منها ، ومن ثم تسليم MBS إلى الوكيل والوفاء بمسؤوليات المحيل.
كيف يعمل التنازل عن التجارة؟
AOT هي في الأساس اتفاقية ثلاثية الأطراف بين المحيل (عادة ما يكون منشأ الرهون الأساسية) ومحال إليه (المستثمر) وتاجر أو وسيط. إن المحيل حريص على تحريك القروض من السجلات لإزالة تهديد عوامل مثل مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الدفع المسبق والمخاطر الافتراضية.
يريد المحيل أن تختفي هذه المخاطر عاجلاً وليس آجلاً ، لذلك يتم بيع التحوط في شكل MBS في سوق TBA. ومع ذلك ، لا يزال يتعين تسليم MBS ويمكن أن يكون AOT الطريقة الأكثر فعالية من حيث التكلفة لتحقيق ذلك.
يستخدم منشئو الرهن AOT لتسهيل تسعير وشراء القروض بالكامل من قبل الطرف الثالث الذي تم تعيين تجارة TBA له ، مع الاتفاق على قيام الطرف الثالث بعد ذلك بتسليم MBS في تجارة TBA الأصلية ، والتي تم الحصول عليها من قبل المنشئ الرهن العقاري باعتباره التحوط.
بمعنى آخر ، تسمح AOT لمصدر الرهن العقاري بإلغاء وضع التحوط الخاص به عن طريق إسناده إلى الطرف الثالث والموافقة في نفس الوقت على بيع مبلغ مساوي من القروض إلى هذا الطرف الثالث. يتم تحديد السعر الذي يتم به بيع القروض بالكامل إلى الطرف الثالث من خلال سعر الصفقة التي يتم تخصيصها.
مثال على التنازل عن التجارة (AOT)
يقوم المحيل ببيع MBS إلى الوكيل للتسليم في المستقبل ، مما يؤدي إلى التحوط ضد بعض المخاطر التي تأتي مع القروض التي أصدرها. في هذه المرحلة ، ينتظر الوكيل الحماية المجمعة ، ويلتزم المحيل بتسليمها.
أدخل الجهة المُحال إليها من جهة خارجية والتي ترغب في الحصول على القروض على الفور ، وجمع تدفقات الدخل منها ، ثم تسليم MBS إلى الوكيل والوفاء بمسؤوليات المُحيل. يحمل المحال إليه الآن القروض ، ويكون لدى الوكيل MBS الذي تتغذى عليه القروض الأساسية.
يواجه المحال إليه مخاطر التخلف عن السداد ولكن لا يزال بإمكانه الاستفادة من تحولات أسعار الفائدة التي تزيد من الأرباح من القروض المتغيرة. يتحمل الوكيل MBS ومخاطر الدفع المسبق التي تأتي معهم بالإضافة إلى تيارات الفائدة والرئيس المتفق عليها. وفي الوقت نفسه ، فإن المحيل ، بصفته المنشئ للقرض ، لديه مساحة جديدة على دفاتر إصدار القروض الجديدة.
يمكن أن يقلل هذا النهج من بعض النفقات التي قد تأتي في شكل رسوم وعمليات إعادة شراء وتحويلات.
نقد التنازل عن التجارة (AOT)
على الرغم من أن تخصيص التجارة (AOT) يأتي مع العديد من الفوائد ، فإنه ليس من السهل دائمًا التنفيذ بشكل صحيح. يشير النقاد إلى أن المعاملات تتكون عادة من إدخال الكثير من المعلومات الهامة من مصادر مختلفة في مجموعات من الأوراق ، وهي عملية كثيفة العمالة تكون عرضة للخطأ في بعض الأحيان ، وإرسال رسائل بريد إلكتروني غير مضمونة دائمًا للوصول إلى جميع المشاركين.
تدعو بعض الشخصيات الصناعية إلى إدخال عملية أكثر توحيدًا ، مثل منصة إلكترونية واحدة للواجبات التجارية ، من أجل تسهيل تتبع المعلومات وتسجيلها وحفظها.
