ما هو العهد الإيجابي؟
العهد الإيجابي هو نوع من الوعد أو العقد الذي يتطلب من الطرف الالتزام بشروط معينة. على سبيل المثال ، يمكن أن ينص ميثاق السندات الإيجابي على أن المصدر يحافظ على مستويات كافية من التأمين أو يقدم بيانات مالية مدققة.
فهم العهد الإيجابي
يمكن مقارنة العهود الإيجابية (أو الإيجابية) بالمواثيق التقييدية (أو السلبية) ، التي تتطلب من الطرف أن يتوقف أو يتجنب القيام بشيء ما ، مثل بيع أصول معينة. تتضمن الأمثلة الإضافية للعهود الإيجابية إلزام المصدر بإعادة أصل القرض عند الاستحقاق أو الاحتفاظ بأصوله الأساسية أو ضمانات محددة ، مثل العقارات أو المعدات. في اتفاقيات السندات ، يتم استخدام كل من العهود الإيجابية والتقييدية لحماية مصالح كل من المصدر وحامل السندات.
الماخذ الرئيسية
- يشير العهد الإيجابي إلى الوعد أو العقد بالالتزام بشروط محددة مسبقًا. والعهود الإيجابية هي في الأساس حماية للمستثمرين ، إذا كانت هناك مشاكل مع الشركة. في الآونة الأخيرة ، اتخذت المستثمرين موقفا متساهلا تجاه العهود الإيجابية.
البيئة الحالية التي تحيط بالعهود الإيجابية والقروض المالية
في سبتمبر 2017 ، نشرت بلومبرج مقالة حول عدم وجود عهود إيجابية (أو تقييدية) في العديد من العروض الجديدة. تم استخدام مصطلح "cite-lite" لوصف العديد من القروض الجديدة المستدانة. وبدون مثل هذه الحماية ، يمكن للشركة أن تتحمل قدرًا كبيرًا من الديون دون اعتبار للأداء. خلق الجو المريح لهذه الشروط تصورًا أن القرض يجب أن يكون ذو جودة رديئة إذا كان على المقترض اللجوء إلى العهود على الإطلاق. حاليًا ، لا يشترط العديد من المقرضين حتى تحقيق المصدر لأهداف الأداء الدورية (المعروفة أيضًا باسم عهود الصيانة).
في حين أن الرهانات من هذا النوع تكون أكثر أمانًا للشركات الأكبر والأكثر رسوخًا التي تتمتع بتدفقات نقدية منتظمة (مثل شركات الرقائق الزرقاء) ، إلا أن بعض المستثمرين قلقون بشأن القروض المقدمة إلى المقترضين من السوق المتوسطة. غالبًا ما يكون لهذه الشركات أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بأقل من 50 مليون دولار ، مما يمنحها مساحة أقل للمناورة للتعافي من خطأ مكلف وزيادة مخاطر التخلف عن السداد.
في الطرف الآخر من الطيف ، هناك حالات مماثلة لحالات J.Crew Group، Inc. تواجه انخفاض مبيعات المقرضين بفارغ الصبر في عام 2017 ، أنشأت شركة بيع الملابس بالتجزئة شركة فرعية غير مسجلة للاحتفاظ بملكية الفكرية الخاصة بها. تم استخدام الشركة التابعة الجديدة كضمان لتأمين قرض آخر للشركة. نتيجة لتحرك J Crew ، بدأ المستثمرون في الشركات بما في ذلك العهد المعروف باسم JCrew blocker ، والذي منع الشركات من تنفيذ مثل هذه التحركات في المستقبل.
مثال على العهد الإيجابي
في تقرير مارس 2018 الصادر عن Mayer Brown LLP حول السندات ذات العائد المرتفع من قبل الشركات العقارية الألمانية ، لاحظت الشركة أن لاعبًا آخر ، هو Corestate Capital Holding SA ومقره لوكسمبورغ (S&P: BB +) انضم إلى مجموعة الشركات العقارية التي أصدرت الديون. تمثل هذه الملاحظات جزءًا صغيرًا في هيكل رأس المال الكلي للشركة. على عكس السندات ذات العائد المرتفع التقليدي ، فإن هذه الأوراق من Corestate Capital لن تكون قابلة للاستدعاء قبل الاستحقاق. في الوقت نفسه ، صرّح القانون الألماني بأنه لن يحتوي على حزمة عهود كاملة تقليدية. لن يتم فرض أي قيود على Corestate لتقييد التوزيعات من الشركات التابعة لها. بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد معاملات تابعة للعهد.
