من المتوقع أن يسجل مؤشر S&P 500 (SPX) هذا العام عائدًا قويًا على حقوق المساهمين (ROE) هذا العام ، بمساعدة التخفيضات الضريبية التي ستعوض التكاليف المرتفعة ، وفقًا لشركة جولدمان ساكس جروب (GS). هذه الأسهم التسعة هي من بين تلك التي يتوقع جولدمان أن تتمتع بأسرع نمو في العائد على حقوق المساهمين: Caterpillar Inc. (CAT) و Charles Schwab Corp. (SCHW) و Deere & Co. (DE) و MetLife Inc. (MET) و Microsoft Corp. (MSFT) و Morgan Stanley (MS) و Phillips 66 (PSX) و Starbucks Corp (SBUX) و Varian Medical Systems (VAR).
تحديد مزارعي العائد على حقوق المساهمين
لدى جولدمان 50 سهما في سلة نمو العائد على حقوق المساهمين ، مع واحد على الأقل من كل قطاع من قطاعات 11 ستاندرد اند بورز 500. يتوقع محللوهم أن يكون لديهم أسرع نمو في العائد على حقوق المساهمين خلال الـ 12 شهرًا القادمة (NTM). تم التوصية ببعض هذه الأسهم من قبل Goldman لأسباب أخرى ، وثلاثة (MetLife و Caterpillar و Deere) كانت في "قائمة الإدانات" الخاصة بهم لشهر يناير. (للمزيد ، انظر أيضًا: 10 أسهم يمكن أن تتفوق في عام 2018: Goldman .)
يبلغ متوسط العائد على السهم في سلة نمو العائد على حقوق المساهمين (على أساس NTM) 28٪ ومعدل نمو العائد على حقوق المساهمين بنسبة 23٪. من بين أسهم ستاندرد آند بورز 500 التي يغطيها محللو بنك جولدمان ، يبلغ متوسط العائد لكل سهم 20٪ من العائد على حقوق المساهمين وتراجع 1٪ على التوالي.
باستخدام ستاربكس كمثال على العمليات الحسابية ، كان العائد على حقوق المساهمين على أساس الأرباح المتأخرة لمدة 12 شهرًا (LTM) 60٪ ، وبالتالي فإن التحسن المتوقع لشركة جولدمان إلى 80٪ على أساس الأرباح الآجلة يمثل زيادة بنسبة 34٪ ((80٪ / 60٪)) - 1).
بالنسبة للأسهم التسعة المذكورة ، فإن معدلات نمو العوائد على حقوق المساهمين ومعدلات العائد على حقوق المساهمين لديها هي:
- كاتربيلر: 45 ٪ ، 33 ٪ تشاس. شواب: 21 ٪ ، 38 ٪ دير: 38 ٪ ، 28 ٪ MetLife: 19 ٪ ، 43 ٪ مايكروسوفت: 39 ٪ ، 13 ٪ مورغان ستانلي: 13 ٪ ، 34 ٪ فيليبس 66: 15 ٪ ، 34 ٪ ستاربكس: 80 ٪ ، 34 ٪ فاريان: 26 ٪ ، 18 ٪
تم تقديم هذا التحليل في إصدار 23 مارس من تقرير Goldman's US Weekly Kickstart ، استنادًا إلى البيانات حتى 22 مارس (لمزيد من المعلومات ، انظر أيضًا: 12 أسهم نمو ستفوز على المدى الطويل: Goldman .)
السائقين لتحسين العائد على حقوق المساهمين
في عام 2017 ، قام مؤشر S&P 500 بتحسين العائد على حقوق المساهمين بمقدار 180 نقطة أساس (BP) ، ليصل إلى 16.3 ٪ ، ويتوقع جولدمان حدوث تحسن إضافي قدره 130 نقطة أساس في عام 2018 ، ليصل إلى 17.6 ٪. من بين الزيادة البالغة 130 نقطة أساس لعام 2018 ، يأتي حوالي 70 نقطة أساس من تخفيض معدل الضريبة على الشركات. ويقدرون أن متوسط معدل الضريبة الفعلي للمؤشر سينخفض من 25٪ في الربع الثالث من عام 2017 إلى 21٪ في عام 2018. وستتمتع شركات الخدمات التقديرية للمستهلكين وشركات الاتصالات بأكبر قدر من العوائد على العائد على حقوق المساهمين من الإصلاح الضريبي ، على التوالي 246 نقطة أساس و 225 BP ، يحسب جولدمان.
يلاحظ بنك جولدمان أن ارتفاع الأجور وأسعار السلع يؤدي إلى انخفاض تقديرات هوامش الربح قبل الضرائب. نتيجة لذلك ، توصي جولدمان المستثمرين بتجنب الشركات ذات تكاليف العمالة المرتفعة بالنسبة للإيرادات. وتشير تقديرات الإجماع إلى أن الأسهم التقديرية وأسهم الرعاية الصحية ستعاني أكثر من غيرها.
في المتوسط ، يحسب بنك جولدمان أن كل زيادة قدرها 20 نقطة أساس في العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات تنتج انخفاض بمقدار 10 نقاط أساس في العائد على حقوق المساهمين للشركات غير المالية. وبالتالي ، فإنها تشير إلى أن المستثمرين يختارون الشركات ذات النفوذ المنخفض. فهي تشير إلى أن سلة الأسهم القوية في الميزانية العمومية تفوقت على نظيرتها في الميزانية العمومية الضعيفة بمقدار 760 نقطة أساس خلال الأشهر الستة الماضية.
العائد على حقوق المساهمين مقابل سعر / كتاب التقييم
"توزع تقييمات القطاع الحالي بإحكام وفقًا لتوقعاتهم حول NTM ROE ، مع قطاعات مربحة للغاية ، مثل تكنولوجيا المعلومات ، تحمل تقييمات P / B أعلى" ، يكتب جولدمان. ووجد الباحثون أن أكبر ما في اتجاه المبالغة في تقدير قيمة العملة هو تقدير المستهلك. نسبة P / B هي 5.4 ، في حين يشير التاريخ إلى أن 4.6 هو نموذجي ، بالنظر إلى العائد على حقوق المساهمين إلى الأمام. نتيجة لذلك ، توصي جولدمان بأن يكون العملاء ناقصي الوزن في هذا القطاع.
يبلغ متوسط السهم في سلة نمو العائد على حقوق المساهمين 5.7 في المائة ، مقابل 3.5 مرة لسهم ستاندرد آند بورز 500 الذي غطته شركة جولدمان ، و 3.3 مرة لسهم ستاندرد آند بورز 500 المتوسط بشكل عام. على الرغم من التقييم الأعلى ، حقق السهم المتوسط في سلة نمو العائد على حقوق المساهمين عائدًا إجماليًا بلغ 2٪ من العام حتى تاريخ 22 مارس ، مقابل انخفاض بنسبة 2٪ على أساس العائد الإجمالي لسهم S&P 500 المتوسط الذي غطته Goldman.
الآثار المترتبة على السوق أوسع
من خلال قياس تقييمات الأسهم على أساس السعر / الدفتر (P / B) ، تبلغ النسبة الحالية (اعتبارًا من 22 مارس) 3.3 مرة لكامل مؤشر S&P 500 في النسبة المئوية الخامسة والثمانين للتقييمات التاريخية على مدار الأربعين عامًا الماضية ، وفق ما كتبته جولدمان. علاوة على ذلك ، عندما يتم رسم العائد على حقوق المساهمين مقابل نسب الربح / الخسارة ، فإن العائد على حقوق المساهمين الحالي البالغ 16.3 ٪ يشير تاريخيا إلى نسبة الربح / الخسارة بمقدار 2.8 مرة ، يضيفون. يشير هذا بدوره إلى أن مؤشر S&P 500 يجب أن يهبط إلى 84٪ (2.8 / 3.3) من قيمته في 22 مارس ، أو 2221. أغلق المؤشر في 29 مارس عند 2.640.87.
ومع ذلك ، بالنظر إلى العائد على حقوق المساهمين بنسبة 17.6 ٪ ، يقول بنك جولدمان إن السعر المستهدف في نهاية العام عند 2.850 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو أعلى بنسبة 5 ٪ فقط من المستوى الذي اقترحه الارتباط التاريخي بين العائد على حقوق المساهمين و P / B. هذا يشير إلى أنه من المتوقع أن تبلغ قيمة المؤشر 2714 ٪ على العائد على حقوق المساهمين. هذا ، بدوره ، سيمثل مكاسب بنسبة 2.8 ٪ من 29 مارس.
