لدى جولدمان ساكس عدد من المحافظ الاستثمارية القائمة على موضوعات واستراتيجيات الاستثمار التي تفوقت على السوق في السنوات الأخيرة. واحدة تبدو جذابة بشكل خاص في البيئة الكلية الحالية هي سلة من 50 الأسهم مع انخفاض تكاليف العمالة. ترتفع الأجور الآن بأسرع وتيرة حتى الآن خلال التوسع الاقتصادي الحالي ، مما خلق عائقًا متزايدًا على أرباح الشركات. الشركات التي لديها أقل من تكاليف العمالة كنسبة مئوية من المبيعات وبالتالي ينبغي أن يكون لها احتمالات أعلى من المتوسط للحفاظ على هوامش ربح قوية.
الأسهم في سلة غولدمان منخفضة التكلفة وتشمل هذه السبعة: اكتشف الخدمات المالية (DFS) ، شركة Anthem (ANTM) ، Align Technology (ALGN) ، AO Smith Corp (AOS) ، Masco Corp. (MAS) ، Avery Dennison Corp (AVY) ، وشركة AES (AES). هذه هي المقالة الثانية من مقالتين حول تلك المحفظة ، وقد ناقش تقريرنا السابق سبعة أسهم أخرى ، بالإضافة إلى منهجية جولدمان والأداء الأخير لموضوع الاستثمار هذا.
7 منخفضة التكلفة التكلفة يتفوق
(ارتفاع أسعار الأسهم ، YTD 2019)
- اكتشف: + 18.2٪ نشيد: + 17.3٪ محاذاة التكنولوجيا: + 19.7٪ AO Smith: + 20.2٪ Masco: + 27.9٪ Avery Dennison: + 15.7٪ AES Corp.: + 19.0٪ S & P 500 Index (SPX): + 9.5٪
أهمية للمستثمرين
تتدهور توقعات أرباح S&P 500 بشكل سريع في عام 2019 ، مما يزيد من شبح ركود الأرباح الذي ستكون فيه الأرباح أقل فعليًا من عام 2018. مورجان ستانلي يصدر هذا المنبه لعدة شهور ، وتقديرات الإجماع من الشركات الأخرى هي الآن تتحرك إلى أسفل كذلك.
أظهر استطلاع حديث لخبراء الاقتصاد ، كما تم تلخيصه في تقريرنا السابق ، ارتفاعًا قياسيًا على الإطلاق 58٪ ، مشيرًا إلى أن ارتفاع الأجور يمثل مشكلة رئيسية لشركاتهم ، في حين يشير 19٪ فقط إلى أن شركاتهم تجرأت على تجاوز هذه ارتفاع التكاليف للعملاء من خلال ارتفاع الأسعار. في حالة عدم وجود قوة تسعير ، فإن الشركات ذات الأجور المنخفضة للأجور مقارنة بالإيرادات ستعاني أقل الأضرار الناجمة عن التضخم السريع في الأجور.
النشيد هي شركة رائدة في التأمين الصحي وإدارة الفوائد الصحية. يوفر مقاييس فائقة مقابل شركة S&P 500 المتوسطة على امتداد عدة أبعاد لكل جولدمان: تكاليف العمالة كنسبة مئوية من الإيرادات ، 4 ٪ مقابل 14 ٪ ؛ نمو الإيرادات المتوقع في عام 2019 ، 10 ٪ مقابل 4 ٪ ؛ نمو ربحية السهم المتوقع في عام 2019 ، 19 ٪ مقابل 7 ٪ ؛ وإلى الأمام نسبة P / E ، 16X مقابل 17X. كما تغلب النشيد على الشركة المتوسطة في السلة في المقاييس الثلاثة الأولى ، ويساويها في الأخير. استخدم جولدمان تقديرات إجماعية للإيرادات ونمو ربحية السهم.
اكتشف Discover البطاقات الائتمانية بأسماء Discover and Diners Club ، وهو الأصل ل PULSE ، ثالث أكبر بطاقة خصم وشبكة صراف آلي في الولايات المتحدة ، كما يقدم خدمات مصرفية وإقراض عبر الإنترنت. تكاليف العمالة هي 7 ٪ من العائدات. استنادًا إلى العديد من المقاييس ، مثل P / E للأمام بمقدار 8x ونسبة PEG أقل من 0.5 ، يُنظر إلى Discover على نطاق واسع كمخزون ذو قيمة. ومع ذلك ، فإنه يتمتع أيضًا بفرص نمو كبيرة في السوق المزدهرة بالنسبة للمدفوعات الإلكترونية ، كلاعب رئيسي مؤسس تتسع قاعدة عملائه ومواقعه المقبولة أيضًا في البحث عن ألفا.
أتطلع قدما
في حين أن موضوع تكلفة العمالة المنخفض يلائم البيئة الكلية الحالية ، إلا أن هناك العديد من العوامل الأخرى التي تدفع ربحية هذه الأسهم. على سبيل المثال ، يوجد كل من Anthem و Discover في أسواق منظمة للغاية ، حيث يكون للسياسة العامة تأثير كبير. وفي الوقت نفسه ، تميل أرباح الشركات المالية مثل Discover إلى الارتفاع مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وبالتالي فإن التحول السلبي الأخير من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون تطورا سلبيا. يجب على المستثمرين تقييم مدى أهمية تكاليف العمالة في الصورة الكلية لشركة معينة.
