الأداء العام لمحفظتك هو المقياس النهائي للنجاح لمدير محفظتك. ومع ذلك ، لا يمكن استخدام العائد الكلي بشكل حصري عند تحديد ما إذا كان مدير المال الخاص بك يؤدي وظيفته بفاعلية أم لا.
على سبيل المثال ، قد يبدو إجمالي عائد الحافظة السنوي 2٪ صغيرًا في البداية. ومع ذلك ، إذا زاد السوق بنسبة 1٪ فقط خلال الفترة الزمنية نفسها ، فإن أداء المحفظة جيدًا مقارنة بكون الأوراق المالية المتاحة. من ناحية أخرى ، إذا كانت هذه المحفظة تركز بشكل حصري على أسهم الشركات ذات رأس المال الصغير للغاية المخاطرة ، فإن العائد الإضافي البالغ 1٪ على السوق لا يعوض المستثمر عن تعرضه للمخاطر بشكل صحيح. لقياس الأداء بدقة ، يتم استخدام نسب مختلفة لتحديد العائد المعدل لمحفظة محفظة الاستثمار. سوف نلقي نظرة على الخمسة المشتركة.
نسبة محددة
الانحراف المعياري للمحفظة (العائد المتوقع - معدل خالية من المخاطر)
ربما تكون نسبة Sharpe ، المعروفة أيضًا باسم نسبة المكافأة إلى التباين ، هي المقياس الأكثر شيوعًا لإدارة المحافظ. يتم قياس العائد الزائد للمحفظة على المعدل الخالي من المخاطر من خلال الانحراف المعياري الزائد لعائد المحفظة. من الناحية الافتراضية ، ينبغي أن يكون المستثمرون قادرين دائمًا على الاستثمار في السندات الحكومية والحصول على معدل عائد خالٍ من المخاطر. تحدد نسبة Sharpe العائد المحقق المتوقع على هذا الحد الأدنى. في إطار مكافأة المخاطر في نظرية المحفظة ، يجب أن تنتج الاستثمارات عالية المخاطر عوائد عالية. نتيجة لذلك ، تشير نسبة شارب العالية إلى الأداء المتفوق المعدل حسب المخاطر. (للمزيد ، انظر: فهم نسبة شارب)
تتشابه العديد من النسب التي تليها مع Sharpe في أن مقياس العائد على المؤشر يتم توحيده وفقًا للمخاطر الكامنة في المحفظة ، ولكن لكل منها نكهة مختلفة قليلاً قد يجدها المستفيدون مفيدة ، اعتمادًا على وضعهم.
نسبة روي للسلامة الأولى
الانحراف المعياري للمحفظة (العائد المتوقع - العائد المستهدف)
تشبه نسبة أمان روي الأولى إلى Sharpe ولكنها تقدم تعديلًا خفيًا واحدًا. بدلاً من مقارنة عوائد الحافظة بالسعر الخالي من المخاطر ، تتم مقارنة أداء الحافظة بالعائد المستهدف.
غالبًا ما يحدد المستثمر العائد المستهدف بناءً على المتطلبات المالية للحفاظ على مستوى معيشي معين ، أو يمكن أن يكون العائد المستهدف معيارًا آخر. في الحالة الأولى ، قد يحتاج المستثمر إلى 50000 دولار سنويًا لأغراض الإنفاق ؛ عندها سيكون العائد المستهدف على محفظة بقيمة مليون دولار 5٪. في السيناريو الأخير ، قد يكون العائد المستهدف أي شيء من S&P 500 إلى الأداء السنوي للذهب - يجب على المستثمر تحديد هذا الهدف في بيان سياسة الاستثمار.
تستند نسبة السلامة في روي الأولى إلى قاعدة السلامة الأولى ، التي تنص على أن الحد الأدنى من عائد المحفظة مطلوب وأن مدير المحفظة يجب أن يفعل كل ما بوسعه لضمان تلبية هذا المطلب.
نسبة سورتينو
الانحراف المعياري السلبي (العائد المتوقع - العائد المستهدف)
تشبه نسبة Sortino نسبة السلامة في روي أولاً - الفرق هو أنه بدلاً من توحيد العائد الزائد على الانحراف المعياري ، يتم استخدام التقلب السلبي فقط في الحساب. النسبتان السابقتان تعاقبان الصعود والهبوط. تعتبر الحافظة التي أنتجت عوائد سنوية قدرها + 15٪ ، + 80٪ ، و + 10٪ ، محفوفة بالمخاطر إلى حد ما ، لذلك سيتم تعديل نسبة السلامة أولاً من Sharpe و Roy إلى الأسفل.
نسبة Sortino ، من ناحية أخرى ، لا تشمل سوى الانحراف السلبي. هذا يعني أن التقلبات التي تنتج عوائد متقلبة دون المستوى القياسي المحدد هي فقط التي تؤخذ بعين الاعتبار. في الأساس ، يعتبر الجانب الأيسر من منحنى التوزيع الطبيعي فقط مؤشرا للمخاطر ، لذلك لا يتم معاقبة تقلب العوائد الإيجابية الزائدة. وهذا يعني أن درجة مدير الحافظة لا تتأثر بالعودة أكثر مما كان متوقعًا.
نسبة ترينور
النسخة التجريبية للحافظة (العائد المتوقع - معدل المخاطرة)
تحسب نسبة Treynor أيضًا العائد الإضافي للمحفظة على المعدل الخالي من المخاطر. ومع ذلك ، يتم استخدام الإصدار التجريبي كمقياس للمخاطر لتوحيد الأداء بدلاً من الانحراف المعياري. وبالتالي ، تنتج نسبة Treynor نتيجة تعكس عدد العائدات الزائدة التي تحققها إستراتيجية لكل وحدة من المخاطر المنهجية. بعد أن قام Jack L. Treynor بتقديم مقياس المحفظة هذا في البداية ، فقد سرعان ما فقد بعض بريقه إلى نسبة Sharpe الأكثر شعبية الآن. ومع ذلك ، بالتأكيد لن تنسى ترينور. درس في ظل الاقتصادي الإيطالي فرانكو موديلياني وكان أحد الباحثين الأصليين الذين مهدت أعمالهم الطريق لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية.
نظرًا لأن نسبة Treynor تقوم على عوائد المحفظة على مخاطر السوق ، بدلاً من المخاطر الخاصة بالحافظة ، يتم دمجها عادة مع نسب أخرى لإعطاء مقياس أداء أكثر اكتمالًا.
نسبة المعلومات
خطأ في التتبع (عائد الحافظة - عائد الاختبار المرجعي)
تعد نسبة المعلومات أكثر تعقيدًا قليلاً من المقاييس المذكورة أعلاه ، لكنها توفر فهمًا أكبر لقدرات اختيار مدير المحفظة. على النقيض من إدارة الاستثمار السلبي ، تتطلب الإدارة النشطة تداولًا عاديًا لتفوق أداء المؤشر. في حين أن المدير قد يستثمر فقط في شركات S&P 500 ، فقد يحاول الاستفادة من فرص تسريب الأمان المؤقتة. يشار إلى الإرجاع أعلى المعيار باسم الإرجاع النشط ، والذي يعمل كالبسط في الصيغة أعلاه.
على عكس نسب السلامة في Sharpe و Sortino و Roy ، تستخدم نسبة المعلومات الانحراف المعياري للعائدات النشطة كمقياس للمخاطر بدلاً من الانحراف المعياري للمحفظة. نظرًا لأن مدير المحفظة يحاول التفوق في الأداء المرجعي ، فسوف يتخطى هذا الأداء في بعض الأحيان ويفشل في أوقات أخرى. انحراف المحفظة عن المؤشر القياسي هو مقياس المخاطر المستخدم لتوحيد العائد النشط.
الخط السفلي
النسب المذكورة أعلاه تؤدي بشكل أساسي نفس المهمة: فهي تساعد المستثمرين على حساب العائد الزائد لكل وحدة من المخاطرة. تنشأ الاختلافات عندما يتم ضبط الصيغ لحساب أنواع مختلفة من المخاطر والعائد. تختلف النسخة التجريبية ، على سبيل المثال ، اختلافًا كبيرًا عن مخاطر تتبع الأخطاء. من المهم دائمًا توحيد العائدات على أساس معدل المخاطر بحيث يدرك المستثمرون أن مديري المحافظ الذين يتبعون استراتيجية محفوفة بالمخاطر ليسوا أكثر موهبة بأي معنى أساسي من المديرين ذوي المخاطر المنخفضة - فهم يتبعون فقط استراتيجية مختلفة.
اعتبار آخر مهم فيما يتعلق بهذه المقاييس هو أنه لا يمكن مقارنتها ببعضها البعض مباشرة. بمعنى آخر ، لا يمكن مقارنة نسبة Sortino لمدير محفظة واحدة إلا بنسبة Sortino لمدير آخر. لا يمكن مقارنة نسبة Sortino لمدير ما مع نسبة معلومات مدير آخر. لحسن الحظ ، يمكن تفسير جميع هذه المقاييس الخمسة بالطريقة نفسها: كلما ارتفعت النسبة ، زاد الأداء المعدل حسب المخاطر.
